评级（）美容护理行业周报：估值分位回落至2年25%下方，把握龙头低位布局时机

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报告名称 ：美容护理行业周报：估值分位回落至2年25%下方，把握龙头低位布局时机
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道增长尤为显著。持续看好国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、鲁商发展等。

重要行业动态

水光针等医美植入材料被禁委托生产；双美子公司针对近日出现假 冒“双美肤力原”产品发布声明等。

重点公司公告

华东医药长效三靶点激动剂获批海外临床试验 用于降糖、减重治 疗；稳健医疗完成回购 675.46 万股，耗资 5 亿元；豪悦护理股东温州瓯 泰提前终止减持计划，合计减持 36.85 万股；丽人丽妆股东丽秀解除质 押 389 万股等。

风险提示

行业政策变动风险；终端需求不及预期。

正文目录

1. 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 3 1.1. 板块行情回顾....................................................................................................................................................... 3 1.2. 重点个股行情....................................................................................................................................................... 4 1.3. 未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................5 1.4. 重点上市公司最新估值表...................................................................................................................................5 2. 行业动态及重点公司动向...............................................................................................................................................7 2.1. 行业动态跟踪....................................................................................................................................................... 7 2.2. 重点公司动向....................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示........................................................................................................................................................................... 8

图表目录

图表 1. 美容护理行业组合构成...........................................................................................................................................3 图表 2. 美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅.......................................................................................................... 3 图表 3. 美容护理及细分板块组合周涨跌幅...................................................................................................................... 3 图表 4. 美容护理板块指数市盈率（TTM）..................................................................................................................... 4 图表 5. 上周重点关注的 A 股美容护理公司涨跌幅......................................................................................................... 4 图表 6. 未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................... 5 图表 7. 重点上市公司最新估值情况一览...........................................................................................................................6

1.市场行情回顾

1.1.板块行情回顾

根据最新申万行业分类，美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三

个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代

表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

上周（04.06-04.08）沪深 300 指数下跌 1.06%，美容护理行业组合下跌 4.25%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 4.45%/5.14%/3.17%。

年初至今，沪深 300 指数下跌 14.36%，美容护理行业组合下跌 23.69%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 24.77%/22.34%/23.96%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

估值方面，截至 4 月 8 日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 44.26X，处于 2 年 23.30%分位值。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

1.2.重点个股行情

从重点关注的美容护理行业 A 股上市公司股价表现来看，上周板块个 股普跌，昊海生科（-10.08%）、壹网壹创（-9.11%）、华熙生物（-9.10%）跌幅居前。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
注：收盘日截至 2022/04/08

1.4.重点上市公司最新估值表

在消费升级、颜值文化兴盛背景下，合规医美药械龙头、化妆品品牌 优先受益，成长确定性佳。进入业绩披露期，医美药械、品牌化妆品预告 表现亮眼，我们认为当前板块估值合理，持续看好爱美客、贝泰妮，建议 关注复锐医疗科技、华熙生物、昊海生科、珀莱雅、鲁商发展等。

截至最新交易日（4 月 8 日），重点标的估值：
1）爱美客：对应 22-23 年 PE 分别为 69.43X/47.97X；
2）贝泰妮：对应 22-23 年 PE 分别为 65.47X/48.73X。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

注：数据摘取自万得一致预测，交易日截至 2022/04/08。

2.行业动态及重点公司动向

2.1.行业动态跟踪

【水光针等医美植入材料被禁委托生产】国家药品监督管理局组织修 订了《禁止委托生产医疗器械目录》，自 2022 年 5 月 1 日起施行。根据《医 疗器械监督管理条例》第三十四条规定，医疗器械注册人、备案人可以自

行生产医疗器械，也可以委托符合本条例规定、具备相应条件的企业生产 医疗器械，而部分品种被禁止委托生产，主要是因为其风险较高。与 2014 年的版本相比，新修订的《目录》，新增及细化了近年来出现较多可疑不 良事件的医美植入材料：整形填充材料（13-09-01）、整形用注射填充物（13-09-02）、乳房植入物（13-09-03）、组织工程支架材料（13-10）据上 海国际医学园区联合发展有限公司介绍，按新版目录，整形用注射填充物

也包括“水光针”等当下热门产品。（医与美产业笔记）

【双美子公司针对近日出现假冒“双美肤力原”产品发布声明】北京

享赞国际贸易有限公司发布声明称拥有双美胶原蛋白植入剂在中国大陆地

区的总代理权，在中国大陆地区仅出售“肤柔美”、“肤丽美”两款双美

胶原蛋白植入剂产品。近日市场出现假冒劣质“双美肤力原胶原蛋白”产

品与公司无任何关系，公司高度重视假冒产品事件并正积极联系相关部门

进行调查。（医与美产业笔记）

2.2.重点公司动向

【华东医药长效三靶点激动剂获批海外临床试验 用于降糖、减重治

疗】华东医药发布公告称，公司控股子公司浙江道尔生物科技有限公司（简 称：道尔生物）申报的注射用 DR10624 的 I 期临床试验申请获得新西兰健 康及残疾伦理委员会（HDEC）及新西兰药品和医疗器械安全管理局（Medsafe）批准。这也是道尔生物首个在海外获批的临床试验申请，也是 全球第一个进入临床研究的同时靶向 GLP-1R、GCGR 和 FGF21R 的长效三 靶点激动剂。

公告显示，DR10624 为全球首创（first-in-class）的一种靶向 GLP-1 受 体（GLP-1R）、GCG 受体（GCGR）和 FGFR1c/Klothoβ（FGF21R）的长 效三靶点激动剂，此次获批临床的适应症为 2 型糖尿病、肥胖、代谢综合 征等。华东医药相关负责人介绍，目前全球尚无同时靶向 GLP-1R、GCGR 和 FGF21R 的长效三靶点激动剂药物上市。随着人口老龄化、城市进程的 加快，糖尿病患病数的不断上升，糖尿病领域仍存在较大未被满足的临床

需求，糖尿病治疗用药长期具备广阔的发展空间。（中国证券报）

【稳健医疗完成回购 675.46 万股，耗资 5 亿元】稳健医疗(300888.SZ) 发布公告，截至 2022 年 4 月 7 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价 交易方式回购公司股份 675.46 万股，占公司总股本的比例为 1.5838%，最

高成交价为 82.42 元/股、最低成交价为 60.09 元/股，成交总金额为 5 亿元(不 含交易费用)。本次回购股份方案已实施完毕。（智通财经）

【豪悦护理股东温州瓯泰提前终止减持计划，合计减持 36.85 万股】4 月 7 日，公司收到股东温州瓯泰出具的《关于提前终止集中竞价减持计划 的告知函》。截至 2022 年 4 月 7 日，温州瓯泰通过集中竞价方式合计减持 公司股份 36.85 万股，占公司总股本的 0.23%。截至本公告披露日，温州瓯 泰决定提前终止本次减持计划，现持有公司股份 630.2 万股，约占公司总股 本的 3.94%。（智通财经）

【丽人丽妆股东丽秀解除质押 389 万股】丽人丽妆发布公告，2022 年 4 月 7 日，公司收到股东丽秀的通知，获悉其持有的公司股票完成解除质押 手续，解除质押 389 万股。（公司公告）

3.风险提示

提示一：行业政策变动风险；

提示二：终端需求不及预期。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非 专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何 信息。

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分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证 券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量 和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
郑倩怡，东亚前海证券研究所轻工组组长。华威大学金融数学硕士。2019 年加入东亚前海证券。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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