评级（）传媒行业事件点评：版号重启，游戏公司业绩和估值将迎来双修复
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报告名称 ：传媒行业事件点评：版号重启，游戏公司业绩和估值将迎来双修复
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行业：
| 互联网传媒行业 | 证券研究报告 — 行业点评 | 2022 年 4 月 12 日 | |
| 传媒行业事件点评 | ||
版号重启，游戏公司业绩和估值将迎来双修复
4 月 11 日，继 2021 年 7 月游戏版号暂停核发后，国产游戏版号时隔 8 个 月迎来重启。此次国家出版署官网共发布 45 款游戏版号，其中包括：心动 公司《派对之星》、三七互娱《梦想大航海》、西山居《剑网 3：缘 起》、友谊时光《零号遗迹》、游族网络《少年三国志：口袋战役》、莉 莉丝《生活派对》、创梦天地《小心火烛》、恺英网络《龙腾传奇》、吉 比特子公司雷霆网络《塔猎手》《盒裂变》等。
建议关注的游戏公司
心动公司：版号下发加速公司新游上线，利好 TapTap 平台用户增长与 变现。公司业绩具备较高弹性，两款自研游戏《Flash Party》和《T3》均将在 2022 年 H1 进入商业化阶段，其中《Flash Party》2 月已在日本发 行，免费榜排名保持靠前；《T3》则计划于 5 月在欧美市场先行上 线。此次下发的版号中即有《Flash Party》国内版《派对之星》，版号 下发将加快公司自研游戏在国内的上线进程，从而逐步贡献业绩增 量。此外，版号下发也将对 TapTap 平台形成重大利好，新游戏数量增 加将迅速提升用户活跃度和游戏广告投放量。
哔哩哔哩：国内领先的 Z 世代游戏发行渠道，游戏业务有望迎来修 复。哔哩哔哩平台核心用户在移动游戏方面有着强烈的消费倾向，公 司已代理运营较多二次元或泛二次元类型游戏，版号重启常态化发放 将恢复哔哩哔哩作为渠道方的营业收入增长。同时，公司正在发力游 戏自研，未来公司游戏业务将围绕精品自研、全球发行的战略进行。
三七互娱：自研、发行实力雄厚，持续开拓海外市场。公司在 A 股游 戏公司中出海业务实力居前，根据 Sensor Tower 数据，三七互娱在中国 出海游戏厂商收入中排名长期保持在 TOP5。出海业务受游戏版号影响 小，业绩安全垫较好。版号发放将提升 2022 年业绩上限，去年 8 月上 线的爆款自研游戏《斗罗大陆：魂师对决》持续表现良好，根据七麦 数据，目前保持在 iOS 游戏畅销榜第 40-50 名。
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传媒: 互联网传媒
证券分析师：卢翌
(8621)20328754
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证券投资咨询业务证书编号：S1300522010001
吉比特：长线运营能力强大，代理游戏储备丰富。公司旗下《问道手 游》和《一念逍遥》表现持续稳健，代理产品储备中《奥比岛》《花 落长安》《黎明精英》等已取得版号，其中《奥比岛》预约用户已达 500 万。版号重新发放将促使代理产品加快上线节奏。
| | 完美世界：《幻塔》进入回报期，新产品题材更加广泛。由于产品周 期原因，2021 年 Q1 业绩基数较低，2021 年底《幻塔》上线后逐步释放 业绩，预计 2022 年 Q1 业绩增长情况较好。2022 年公司产品储备丰 富，有较多 IP 产品待上线，例如《一拳超人世界》《天龙八部 2》《百万亚瑟王》，以及女性向游戏《黑猫奇闻社》等。 |
投资建议
| | 游戏行业估值自去年 7 月版号停发以来一直处于历史低位，版号下发 有望带来“戴维斯双击”，即同时改善业绩及估值预期。我们建议关注具 有较强自研、发行能力和垂直用户渠道优势的游戏公司：网易、腾 讯、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、哔哩哔哩。版号下发 将着重利好业绩弹性较大的标的：心动公司。 |
主要风险
宏观经济下滑；内容消费疲软；监管超预期；游戏表现不及预期。
披露声明
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
| 2022 年 4 月 12 日 | 传媒行业事件点评 | 2 |
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