评级（持有）有色金属：2022年3月美国通胀数据点评-美三月CPI同比高增8.5%，黄金保值价值凸显
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股票简称 ：
报告名称 ：有色金属：2022年3月美国通胀数据点评-美三月CPI同比高增8.5%，黄金保值价值凸显
评级 ：持有
行业：
| 行业点评报告 | |||
| 2022年04月13日 | |||
| 美三月 CPI 同比高增 8.5%，黄金保值价值凸显 | 评级 | 推荐（维持） | |
| 行 | 报告作者 | ||
| ——2022 年 3 月美国通胀数据点评 | |||
| 业 | 作者姓名 | 李子卓 | |
| 事件 | 资格证书 | S1710521020003 | |
| 研 | |||
| 2022 年 4 月 12 日，美国 CPI 数据公布。据美国劳工部统计，美国 | 电子邮箱 | lizz@easec.com.cn | |
| 究 | |||
| 联系人 | 高嘉麒 | ||
| · | 2022 年 3 月 CPI 同比增速为 8.5%，预期为 8.4%，前值为 7.9%；环比增 | 电子邮箱 | gaojq700@easec.com.cn |
| 速为 1.2%，预期为 1.2%，前值 0.8%。 | 联系人 | 丁俊波 | |
| 有 | |||
| 电子邮箱 | dingjb@easec.com.cn | ||
| 色 | |||
| 点评 | 股价走势 | ||
| 金 | |||
| 属 | 美国 CPI 同比增速创 41 年新高，能源指数贡献居多。从同比数据 | ||
| · | 来看，美国 2022 年 3 月 CPI 同比上涨 8.5%，创下自 1981 年 12 月以来 | ||
| 的最高水平。其中，燃料油指数、汽油指数以及二手车指数全年贡献较 | |||
| 证 | |||
| 为明显，燃料油指数 2022 年 3 月同比上涨 70.1%、汽油指数 2022 年 3 | |||
| 券 | |||
| 月同比上涨 48.0%、二手车指数 2022 年 3 月同比上涨 35.3%。从环比数 | |||
| 研 | |||
| 据来看，2022 年 3 月能源指数贡献较大，其中燃料油指数环比上涨 | |||
| 究 | 22.3%、汽油指数环比上涨 18.3%、电力指数环比上涨 2.2%，能源指数 | ||
| 报 | 在各子项目的带动下，环比上行 11.0%。 | ||
| 美国通胀高企，黄金价格震荡走强。在美国 3 月 CPI 数据公布前后， | |||
| 告 | |||
| 伦敦金现价格波动明显。4 月 12 日晚 7 点 40 分，伦敦金现价格开始大 | |||
| 幅上涨，并于当日晚 11 点前后最高达 1978 美元/盎司；COMEX 黄金价 | 相关研究 | ||
| 格也同步走强，于当日晚 11 点前后上涨至 1977 美元/盎司。 | 《东亚前海有色周报：LME 铝库存持续走 | ||
| 俄乌冲突引发国际供应链扰动，大宗商品价格或持续坚挺。首先， | 低，铝价或将持续强势》2022.04.11 | ||
| 《东亚前海有色周报：伦铜价格有望持续 | |||
| 俄罗斯及乌克兰均是全球重要商品出口大国。2020 年俄罗斯天然气出口 | |||
| 坚挺》2022.04.06 | |||
| 量的全球占比为 16.1%、原油出口量的全球占比为 11.1%；乌克兰方面， | |||
| 《东亚前海有色周报：钨价持续上涨，黄 | |||
| 2020 年乌克兰玉米出口量的全球占比为 13.1%、小麦出口量的全球占比 | 金价格震荡上行》2022.03.28 | ||
| 为 8.6%。其次，在俄乌冲突的影响下，两国的生产及出口普遍受限，导 | 《俄乌战后系列（二）：黄金储备需求增 | ||
| 致全球能源、农产品等大宗商品价格普涨。截至 2022 年 4 月 11 日， | 加》2022.03.27 | ||
| 《东亚前海有色周报：钴价持续走强，黄 | |||
| RJ/CRB 商品价格指数已高达 295.17 点，较年初已上涨约 27.0%。随着 | |||
| 金市场利空释放》2022.03.21 | |||
| 当前大宗商品价格指数的持续上涨，美国通胀水平预期仍将处于高位。 | |||
黄金抗通胀属性优异，较高的通胀水平将持续带动金价上行。根据 世界黄金协会的统计，黄金在低通胀（美国 CPI 同比增速小于或等于 3%）市场环境下的名义回报约为 6.38%，高于同期彭博大宗商品指数-2.27% 的名义回报，而在高通胀（美国 CPI 同比增速大于 3%）市场环境下，黄金的名义回报约为 15.35%，高于同期彭博大宗商品指数 12.91%的名 义回报。黄金不仅在不同通胀条件下均有一定收益，在高通胀条件下其 收益更加明显，预计在当前市场通胀水平高企的背景下，黄金价格或将 进一步上涨。
投资建议
美国通胀高企，黄金的保值功能将逐步体现，黄金价格有望持续强 势，相关黄金生产企业或将受益，如：赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金 等。
风险提示
国际地缘政治局势变化、大宗商品价格异常波动、宏观经济政策变 化。
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| 有色金属 |
特别声明
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分析师声明
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证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
分析师介绍
李子卓，东亚前海证券研究所高端制造首席分析师。北京航空航天大学，材料科学与工程专业硕士。2021 年加入东亚前海证券，曾任新财富第一团队成员，五年高端制造行研经验。
投资评级说明
东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避
| 推荐： | 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 |
| 中性： | 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 |
| 回避： | 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 |
市场基准指数为沪深 300 指数。
东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。
| 推荐： | 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于 5%－20%。该评级由分析师给出。 |
| 中性： | 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。 |
| 回避： | 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在 5%以上。该评级由分析师给出。 |
市场基准指数为沪深 300 指数。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法
及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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