评级（持有）家用电器行业点评：新一轮疫情刺激居家改善需求，利好厨小、清洁电器

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报告名称 ：家用电器行业点评：新一轮疫情刺激居家改善需求，利好厨小、清洁电器
评级 ：持有
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新一轮疫情刺激居家改善需求，利好厨小、清洁电器 ——家用电器行业点评

2022 年 4 月 15 日

类需求显著提升，京东平台 22W13~14（3.28~4.10）厨房电器总销量

年轻人而言，电饭煲、微波炉等传统厨电也将成为生活必须品，厨房小 电渗透率存在新一轮提升机会。

➢多功能、创意厨小及清洁电器的受疫情刺激拉动明显。多功能锅、空 气炸锅、绞肉机等新兴品类以往为非日常必需品，但可有效提升日常 厨房效率，显著改善居家期间生活质量，市场渗透率提升空间巨大。22Q1 京 东 天 猫 双 平 台 空 气 炸 锅 、 多 功 能 锅 品 类 规 模 同 比 +157.77/+9.29%。近两年来清洁电器持续维持高增，Q1 双平台洗地 机/扫地机器人分别同比+60.36/+14.52%。

➢重点公司高频数据跟踪

小熊电器：Q1 小熊线上平台（京东+淘宝+抖音）销额同比+13.52%，4 月前两周线上平台同比+18.4%，环比进一步改善。公司产品布局多 为多功能锅、绞肉器、打蛋器等新兴厨房小电，操作简单易上手，产品 和品牌调性与具有新增厨电需求的目标群体契合。细分来看，京东平 台 小 熊 多 功 能 锅 、 打 蛋 器 、 空 气 炸 锅 品 类 销 量 分 别 同 比 +56.9/+86.69%/+219.73%，新兴厨小电销售受居家政策拉动明显。

苏泊尔：Q1 公司双平台线上销售额同比+26.49%，4 月前两周京东苏 泊 尔 空 气 炸 锅 、 多 用 途 锅 、 平 底 锅 销 量 分 别 同 比 +416.23/+107.91/+55.11%，较 Q1 增速（+294.75,/+57.61/+40.30%）进一步提升。我们认为苏泊尔的厨房小家电和烹饪锅具品类将再次受 益于居家习惯的养成，具有较大的收入增长弹性。

九阳：Q1 九阳双平台线上销售额同比+0.53%。九阳近两年在保持主

北鼎：Q1 北鼎双平台线上销售额同比-1.14%，4 月份前两周双平台同 比小幅增长约 0.49%。

新宝（摩飞、东菱、百胜图）：Q1 摩飞双平台线上销售额同比-25.68%，

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而新宝旗下的东菱和百胜图两大品牌 Q1 淘宝平台销售分别同比 +90.11/+283.97%。东菱和摩飞品牌相比更具性价比，或更能受益于厨 房小家电需求增长。消费者对于咖啡需求不断增加，叠加居家隔离快 递中断等因素，家用咖啡机需求明显上升，百胜图作为国产咖啡机代 表品牌，销售规模有望加速增长。

➢除了厨房电器的需求复苏，我们认为扫地机器人、洗地机等生活电器 品类也将受益于居家习惯变化，智能投影设备、按摩产品对于提升居 家生活品质也有巨大帮助。

石头科技：Q1 石头双平台线上销售额同比+109.87%，4 月前两周双 平台同比+176.52%。长期居家可直接导致家庭清洁频率上升，经过近 两年清洁电器的产品推广教育，消费者对于扫地机器人、洗地机等产 品接受度快速提升。

科沃斯：Q1 科沃斯+添可双品牌线上双平台销额同比+31.40%，其中 添可同比+64.67%，4 月份前两周添可增速进一步提高，同比 +116.83%。添可主打的洗地机产品针对解决国内家庭易产生油污的痛 点，结合居家烹饪需求的增长，洗地机品类有望再次实现高增。

极米科技：Q1 极米双平台线上销售同比+28.42%，4 月前两周京东极 米销售基本与 Q1 增速持平，同比+32.47%。智能投影品类作为电视 的补充可以有效提效居家观影体验，大屏、护眼的特征也有效迎合了 居家上网课的学生的需求。

倍轻松：Q1 倍轻松双平台线上销售同比+30.51%，4 月份前两周，倍 轻松京东平台同比增速（30.73%）环比 2、3 月份（7.65%/29.09%）有所增长。居家办公为消费者创造更为适宜的产品使用环境，提高产 品使用频率，对于拉动按摩产品销售具有一定的正向推动作用。

➢投资建议：我们看好厨房小家电赛道经过此轮疫情后的业绩反弹空间，推荐关注新兴小家电龙头小熊电器，关注国内厨电、厨具龙头苏泊尔、九阳股份和多品牌战略的新宝股份；居家提升清洁需求，关注清洁电 器龙头石头科技、科沃斯；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能 微投龙头极米科技和便携式按摩器龙头倍轻松。

➢风险因素：宏观经济下行导致终端需求低迷、新品推出不及预期、疫 情封城导致物流终端、原材料价格维持高位等

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研究团队简介

罗岸阳，家电行业首席分析师。浙江大学电子信息工程学士，法国北方高等商学院金融学&管理学双学 位硕士。曾任职于 TP-LINK 硬件研发部门从事商用通信设备开发设计。曾先后任职天风证券家电行业 研究员、国金证券家电行业负责人，所在团队 2015、2017 年新财富入围。2020 年 7 月加盟信达证券 研究开发中心，从事家电行业研究。

机构销售联系人

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