评级（持有）传媒行业周报：基于三重逻辑布局游戏板块，继续关注元宇宙商业化

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报告名称 ：传媒行业周报：基于三重逻辑布局游戏板块，继续关注元宇宙商业化
评级 ：持有
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⚫基于三重逻辑布局游戏板块：版号发放重启、出海加速、元宇宙打开长期空间

上线将带来收入增量，驱动游戏板块业绩增速的提升。2、游戏出海加速，或带

⚫元宇宙各细分赛道产业化在探索中不断推进，积极布局商业化较快的领域 根据央广网报道：4 月 13 日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券 业协会联合发布了《关于防范 NFT 相关金融风险的倡议》。该倡议提到“发挥 NFT 在推动产业数字化、数字产业化方面的正面作用，坚决遏制 NFT 金融化证券化 倾向”等，我们认为，NFT 当下在国内更多是基于区块链、为实现数字产品确权 和版权保护所使用的一种技术，更多用于数字藏品的发行，其与元宇宙“经济系 统”的联系也在于其提供了确权技术及工具，保护了数字资产所有权，进而提升 了人们对于数字文创产品的付费意愿，针对 NFT 去金融化证券化的倡议或将使 其更好服务于数字文创等数字产业的发展。元宇宙各细分赛道在国内的产业化仍 在探索中推进，或由于该倡议引发的市场对 NFT 监管趋严的担忧，元宇宙相关 领域估值近期明显回落，但基于元宇宙在技术、应用端的积极推进和长期空间，并结合业绩趋势、估值安全边际和商业化进展，我们建议积极布局虚拟人、虚拟 社区、NFT 赛道，重点推荐芒果超媒、元隆雅图，受益标的包括风语筑、蓝色光 标、天地在线、锋尚文化、三人行、视觉中国、浙文互联、汤姆猫。

⚫风险提示：新游戏上线时间存在不确定性，元宇宙商业化进展低于预期。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19

行业周报

目 录

1、一周重点报告：游戏版号重新发放，有望提振游戏板块估值与业绩 ............................................................................. 4

2、行业数据综述：腾讯手游《天涯明月刀》和网易手游《天谕》本周畅销榜排名提升较大，电影《神奇动物：邓布 利多之谜》维持本周票房第一 .................................................................................................................................................... 4

3、行业新闻综述：国产游戏版号时隔 8 个月重启核发；中国互联网金融协会等三协会表示坚决遏制 NFT 金融化证券 化倾向 .......................................................................................................................................................................................... 11 3.1、互联网：工信部称加快 5G 全连接工厂建设，支持符合条件的工业互联网企业首次公开发行证券并上市 . 11 3.2、游戏：国产游戏版号时隔 8 个月重启核发 ........................................................................................................... 12 3.3、影视：《壮志凌云 2：独行侠》发杜比版海报，将于 5 月 27 日北美上映 ....................................................... 12 3.4、教育：多部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划（2021-2025 年）》 .................................................. 12 3.5、元宇宙：Meta 准备开始测试在元宇宙中销售数字资产的商业化工具 ............................................................... 13 4、公告总结：部分公司发布 2021 年业绩快报和 2021 年年报 ........................................................................................... 13 5、板块行情综述：A 股传媒板块 2022 年第 14 周表现弱于创业板指，弱于上证综指 ................................................... 15 6、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 17

图表目录

图 1： iOS 游戏免费榜排名——《王者荣耀》为内地 iOS 免费榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00） ........................................................................................................................................................................................... 5

图 2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地 iOS 畅销榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00） ........................................................................................................................................................................................... 5 图 3：互联网板块周跌幅最小，体育板块周跌幅最大（2022.04.11-2022.04.15） ............................................................. 16 图 4：相对传媒指数/沪深 300，互联网板块均获得最高超额收益（2022.04.11-2022.04.15） ......................................... 16

表 1：重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名——腾讯系手游表现优异（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00） ........................................................................................................................................................................................... 6

表 2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《代号：降临》获新游本周预约榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00） ........................................................................................................................................................................ 8

表 3： TapTap 新游 iOS 预约榜排名——《代号：降临》获新游本周预约榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00） ........................................................................................................................................................................ 9

表 4：院线电影数据—《神奇动物：邓布利多之谜》获周票房第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00） ........................................................................................................................................................................................... 9 表 5：《安家》等影片即将登陆银幕（截止时间：2022.04.16 22:00） .............................................................................. 10

表 6：网播剧数据——周播映指数前十的剧集中，来自腾讯视频独家出品的有 2 部（2022.04.11-2022.04.16）（截止时 间：2022.04.16 22:00） .............................................................................................................................................................. 10

表 7：网播综艺数据——周播映指数前十的综艺中，来自芒果 TV 独家出品的有 5 部（2022.04.11-2022.04.16）（截止 时间：2022.04.16 22:00） .......................................................................................................................................................... 10

表 8：台播剧数据—《青山不墨》获卫视晚间时段收视率第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00） ...................................................................................................................................................................................................... 11

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22:00） ......................................................................................................................................................................................... 11 表 10：中公教育股东质押股份，科德教育等股东解质押股份（2022.4.11-2022.4.15） ................................................... 14 表 11：冰川网络、完美世界等公司发布 2021 年业绩快报（2022.4.11-2022.4.15） ......................................................... 14 表 12：广博股份、传智教育等公司即将发布 2021 年年报（2022.4.18-2022.4.22） ......................................................... 15 表 13： A 股传媒板块多家公司发布 2021 年年报（2022.4.11-2022.4.15） ......................................................................... 15

表 14： A 股传媒个股行情（取涨幅前十位和后十位）—冰川网络周涨幅第一，博瑞传播周跌幅第一（2022.04.11-2022.04.15）（以 2022 年 4 月 15 日收盘价为准） ................................................................................................................ 15

表 15：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—瑞思学科英语周涨幅最大，美联国际教育周跌幅最大（2022.04.11-2022.04.15）（以 2022 年 4 月 15 日收盘价为准） ......................................................................................... 16

表 16：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—数字王国周涨幅最大，中国有赞周跌幅最大（2022.04.11-2022.04.15）（以 2022 年 4 月 15 日收盘价为准） ................................................................................................................ 16 表 17：受益标的包括游戏、虚拟人、NFT 等板块 ............................................................................................................... 17

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1、一周重点报告：游戏版号重新发放，有望提振游戏板块估值

与业绩

（1）游戏版号时隔 8 个月重新开始下发，游戏板块或迎估值与业绩双重提振

2022 年 4 月 11 日，国家新闻出版署发布了 2022 年下发的第一批游戏版号。此次下发的游戏版号共计有 45 个，均为 4 月 8 日获批，其中包括 39 款移动网络游 戏、4 款客户端网络游戏及 1 款 Switch 游戏。多款上市公司旗下游戏获批版号，其 中包括吉比特《塔猎手》、三七互娱《梦想大航海》、游族网络《少年三国志：口

袋战役》、心动公司《派对之星》、创梦天地《小心火烛》、友谊时光《零号遗迹》、金山软件《剑网 3：缘起》等。我们认为，受游戏行业增速放缓、未成年人防沉迷 政策及游戏版号暂停发放等影响，2021 年以来游戏行业整体估值受到压制，此次游 戏版号的重新发放有望提振行业整体估值。此外，各游戏厂商储备精品游戏获得版

号后陆续上线，有望带动游戏行业整体增速提升。

（2）游戏出海进程加速，有望为相关公司贡献可观业绩增量

根据 Sensor Tower 数据，2021 年共 42 款中国手游在海外市场收入超过 1 亿美 元，同比增加 5 款，海外收入榜单前 30 名包括腾讯、网易、三七互娱等厂商旗下 游戏，其中三七互娱《Puzzles & Survival》凭借独具创意的“三消+SLG”玩法，成 为为数不多的入榜新游。此外，完美世界《幻塔》、吉比特《一念逍遥》、心动公 司《Flash Party》《T3》等产品都在准备或已经在海外上线，手游出海进程不断加 快。我们认为，国内游戏厂商具备手游研发能力与经验领先优势，叠加 Tiktok 商业 化有望进一步驱动中国手游海外市占率提升，为相关公司贡献可观业绩增量。

（3）开放世界游戏或为元宇宙产品雏形，进一步打开游戏行业成长空间

开放世界游戏经过不断的发展和进化，已经成为 PC 和主机领域的头部品类，并逐渐从主机、PC 端扩展到手机端，或成未来手游主要趋势。根据 Data.ai 数据，移动端开放世界游戏《原神》在上线时间超过一年的情况下，依然获得了 2022Q1 全球手游排行榜第一。随着游戏市场的变化与技术的发展，国内其他游戏厂商也纷 纷推出或布局开放世界游戏，例如完美世界推出的开放世界 MMO 游戏《幻塔》取 得了首月流水 5 亿元的成绩，腾讯立项了基于王者荣耀 IP 的开放世界手游《王者 荣耀：世界》。我们认为，随着游戏引擎技术与设计能力的不断提升，游戏内容形

态或将迎来持续变革，为元宇宙提供重要数字内容来源及技术基础。此外，开放世

界游戏玩法融合性强，可承接多元用户需求，或有效提升游戏用户规模与游戏生命

周期，释放更大商业化价值，进一步打开游戏行业成长空间。

（4）风险提示：新游戏表现不及预期，游戏版号下发数量不及预期等风险。

2、行业数据综述：腾讯手游《天涯明月刀》和网易手游《天谕》

本周畅销榜排名提升较大，电影《神奇动物：邓布利多之谜》

维持本周票房第一

2022 年 4 月 11 日至 2022 年 4 月 16 日 22：00，根据七麦数据，《王者荣耀》获得内地 iOS 免费榜和畅销榜第一，腾讯旗下手游表现优异。

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根据艺恩数据，2022 年 4 月 11 日至 2022 年 4 月 16 日 22：00，《神奇动物：邓布利多之谜》居周票房第一，《边缘行者》居周票房第二。

图1：iOS 游戏免费榜排名——《王者荣耀》为内地 iOS 免费榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

资料来源：七麦数据

图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地 iOS 畅销榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

资料来源：七麦数据

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表1：重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名——腾讯系手游表现优异（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

畅销榜）

榜）

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国 台 湾 畅 销
榜）
我的汤姆猫 2
（中国免费 61（↑2）-75（↑4）
榜）

榜）

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资料来源：七麦数据、开源证券研究所（金科文化《我的汤姆猫 2》、《汤姆猫跑酷》为中国大陆 iOS 免费榜每日排名，世纪华通《阿瓦隆之王》、《火枪纪元》为美国 iOS 游戏畅销榜每日排名，宝通科技《三国志 M》、《万王之王》为韩国 iOS 游戏畅销榜每日排名，宝通科技《龙族幻想》为 中国台湾 iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆 iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表较上周（2022.04.04-2022.04.09）每日排名变化）

表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《代号：降临》获新游本周预约榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

击、角色扮演

女、TPS

扮演、模拟经
营

世界、动作

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文字

养成

资料来源：TapTap、开源证券研究所

表3：TapTap 新游 iOS 预约榜排名——《代号：降临》获新游本周预约榜第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

资料来源：TapTap、开源证券研究所

表4：院线电影数据—《神奇动物：邓布利多之谜》获周票房第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

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资料来源：艺恩数据、开源证券研究所

表5：《安家》等影片即将登陆银幕（截止时间：2022.04.16 22:00）

资料来源：猫眼专业版、开源证券研究所

表6：网播剧数据——周播映指数前十的剧集中，来自腾讯视频独家出品的有 2 部（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

资料来源：艺恩数据、开源证券研究所

表7：网播综艺数据——周播映指数前十的综艺中，来自芒果 TV 独家出品的有 5 部（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

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资料来源：艺恩数据、开源证券研究所

表8：台播剧数据—《青山不墨》获卫视晚间时段收视率第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

资料来源：卫视这些事儿、开源证券研究所

表9：台播综艺数据—《焦点访谈》获卫视晚间时段自办节目收视率第一（2022.04.11-2022.04.16）（截止时间：2022.04.16 22:00）

资料来源：卫视这些事儿、开源证券研究所

3、行业新闻综述：国产游戏版号时隔 8 个月重启核发；中国

互联网金融协会等三协会表示坚决遏制 NFT 金融化证券化倾

向

3.1、互联网：工信部称加快 5G 全连接工厂建设，支持符合条件的工业互

行业周报 联网企业首次公开发行证券并上市
（1）工信部：加快 5G 全连接工厂建设（2022.04.13）
工信部印发工业互联网专项工作组 2022 年工作计划。其中提到，加快 5G 全连 接工厂建设。出台 5G 全连接工厂建设指导性文件，打造 10 个 5G 全连接工厂标杆。开展工业 5G 专网试点，完善 5G 专网部署模式。（资料来源：36kr：）（2）工信部：支持符合条件的工业互联网企业首次公开发行证券并上市（2022.04.13）
工信部印发工业互联网专项工作组 2022 年工作计划。其中提到，支持符合条件 的工业互联网企业首次公开发行证券并上市，在全国股转系统基础层和创新层挂牌，以及通过增发、配股、可转债等方式再融资。（资料来源：36kr）（3）中国互联网金融协会等三协会：坚决遏制 NFT 金融化证券化倾向，从严 防范非法金融活动风险（2022.04.13）
中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会发布关于防范 NFT 相 关金融风险的倡议。其中提到，坚决遏制 NFT 金融化证券化倾向，从严防范非法金 融活动风险。（资料来源：36kr：）
3.2、游戏：国产游戏版号时隔 8 个月重启核发
（1）国产游戏版号时隔 8 个月重启核发（2022.04.11）
国产游戏版号继 2021 年 7 月暂停核发后迎来重启，国家新闻出版署核发 45 个 游戏版号，本轮涉及获批游戏包括三七互娱的《梦想大航海》、心动公司的《派对之 星》、吉比特子公司雷霆网络的《塔猎手》等。（资料来源：36kr：）（2）两部门：加强网络视听节目平台游戏直播管理（2022.04.11）
国家广播电视总局网络视听节目管理司、中共中央宣传部出版局发布通知，加强 网络视听节目平台游戏直播管理。通知规定，严禁网络视听平台传播违规游戏；网络 影视剧、网络综艺、网络直播、短视频等各类网络视听节目均不得直播未经主管部门 批准的网络游戏，不得通过直播间等形式为各类平台的违规游戏内容进行引流；加 强游戏主播行为规范引导；严禁违法失德人员利用直播发声出镜；督促网络直播平 台建立并实行未成年人保护机制。（资料来源：36kr：）3.3、影视：《壮志凌云 2：独行侠》发杜比版海报，将于 5 月 27 日北美 上映
（1）《壮志凌云 2：独行侠》将于 2022 年 5 月 27 日北美上映（2022.04.13）汤姆·克鲁斯、迈尔斯·特勒主演的《壮志凌云 2：独行侠》发布杜比版海报。

影片由约瑟夫·科辛斯基执导，詹妮弗·康纳利、乔恩·哈姆、方·基默等参演，将 于 5 月 27 日北美上映，并将在 2022 年戛纳电影节期间进行展映。（资料来源：时 光快讯 Mtime：）
3.4、教育：多部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划（2021-2025 年）》
（1）11 部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划（2021-2025 年）》

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（2022.04.12）

全国妇联、教育部等 11 部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划（2021—2025 年）》。《规划》指出，完善家庭教育政策措施，推动将家庭教育指导服务纳 入城乡社区公共服务、公共文化服务、健康教育服务、儿童友好城市（社区）建设等。

探索设立家庭教育指导机构，推动县级以上人民政府因地制宜设立家庭教育指导机

构，及时向有需求的家庭提供服务，形成有地方特色、有群体适应性的家庭教育指导 服务模式。（资料来源：36kr：）

（2）教育部等八部门启动新时代基础教育强师计划（2022.04.14）

教育部召开新闻发布会，相关负责人介绍，教育部等八部门将启动新时代基础教

育强师计划，对基础教育教师队伍建设进行改革部署。其中提出，将实施优师计划，

由教育部属师范大学和高水平地方师范院校每年为脱贫县、中西部陆地边境县培养 1 万名本科层次师范生，这些师范生学习期间享受“两免一补”（免除学费、免缴住 宿费，补助生活费），毕业后全部到定向县任教等。 （资料来源：36kr：）

、元宇宙：Meta 准备开始测试在元宇宙中销售数字资产的商业化工具

（1）联想元宇宙数字资产软件著作权获批（2022.04.11）

联想（北京）有限公司“联想元宇宙深瞳数字资产治理平台”软件著作权获得登 记批准，版本号 V1.0，批准日期为 2022 年 3 月 28 日。（资料来源：36kr：）

（2）Meta 将开始在元宇宙中测试赚钱工具，帮助用户出售数字资产（2022.04.13）

Meta 发表声明称，该公司将开始测试用于在其虚拟现实社交平台 Horizon Worlds 中销售数字资产的商业化工具。这是其建立元空间计划的一个关键部分。这些工具 最初将提供给该公司沉浸式平台的特定用户，工具和平台可通过 VR 头盔访问，并使 这些用户能够销售虚拟时尚配件，或向其他用户提供数字世界特定内容的付费访问 服务。（资料来源：36kr：）

（3）360 推出元宇宙产品“N 世界”（2022.04.15）

360 推出了一款元宇宙产品“N 世界”。一位接近 360 的人士表示，360 对于这 款产品比较重视，目前已经为“N 世界”启用了“n.cn”作为官方网址。一位域名商 表示，这类单字母的域名价格在千万级别以上，特别是“n.cn”符合 N 世界的品牌。

（资料来源：36kr：）

4、公告总结：部分公司发布 2021 年业绩快报和 2021 年年报

（1）每日互动:关于持股 5%以上股东股份减持计划的预披露公告（2022.04.11）

持有每日互动股份有限公司股份 31,629,591 股（占公司总股本比例 7.91%，占剔 除公司回购专户股数后公司总股本比例 8.07%）的股东北京禾裕创业投资中心（有限 合伙）计划在 2022 年 5 月 6 日至 2022 年 9 月 5 日期间以集中竞价或大宗交易的方 式，减持公司股份合计不超过 1,250 万股，不超过公司总股本的 3.13%，不超过剔除 公司回购专户股数后公司总股本的 3.19%。

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持有每日互动股份 21,372,477 股（占公司总股本比例 5.34%，占剔除公司回购专 户股数后公司总股本比例 5.45%）的股东杭州我了个推投资管理合伙企业（有限合 伙）计划在 2022 年 5 月 6 日至 2022 年 11 月 5 日期间以集中竞价或大宗交易的方 式，减持公司股份合计不超过 500 万股，不超过公司总股本的 1.25%，不超过剔除公 司回购专户股数后公司总股本的 1.28%。

（2）迅游科技:关于持股 5%以上股东减持计划期限届满暨实施完成的公告（2022.04.14）

公司于 2021 年 9 月 13 日披露了《关于持股 5%以上股东股份减持计划的预披露 公告》（公告编号：2021-043），章建伟先生拟自减持计划公告之日起 15 个交易日 后的 6 个月内（即自 2021 年 10 月 13 日起至 2022 年 4 月 12 日止）通过集中竞价交 易、大宗交易或法律法规许可的其他方式，合计减持公司股份数量不超过（含）3,343,792 股（占公司当时总股本的 1.65%），其减持股份来源为公司首次公开发行 股票前已发行的股份及因权益分派送转的股份。截至 2022 年 4 月 12 日，本次股份 减持计划实施期限已届满。章建伟先生在减持期间通过集中竞价交易方式累计减持 公司股份 2,030,626 股，占减持当时公司总股本的 1.00%，本次减持计划已实施完毕。

（3）旗天科技:关于持股 5%以上股东提前终止股份减持计划的公告（2022.04.15）

旗天科技集团股份有限公司于 2021 年 11 月 3 日在巨潮资讯网披露了《关于持 股 5%以上股东减持股份计划的预披露公告》（公告编号：2021-104），公司持股 5% 以上股东博时资本-康耐特 2 号专项资产管理计划计划在该减持计划公告之日起十五 个交易日后的六个月内（2021 年 11 月 25 日至 2022 年 5 月 24 日，根据法律法规禁 止减持的期间除外）以集中竞价交易方式减持公司股份数量不超过 13,179,872 股（不 超过公司总股本的 2%）。

表10：中公教育股东质押股份，科德教育等股东解质押股份（2022.4.11-2022.4.15）

资料来源：Wind、开源证券研究所

表11：冰川网络、完美世界等公司发布 2021 年业绩快报（2022.4.11-2022.4.15）

数据来源：Wind、开源证券研究所

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表12：广博股份、传智教育等公司即将发布 2021 年年报（2022.4.18-2022.4.22）

资料来源：Wind、开源证券研究所

表13：A 股传媒板块多家公司发布 2021 年年报（2022.4.11-2022.4.15）

数据来源：Wind、开源证券研究所

5、板块行情综述：A 股传媒板块 2022 年第 14 周表现弱于创

业板指，弱于上证综指

A 股传媒板块 2022 年第 14 周（4 月 11 日-4 月 15 日）下跌 6.39%，板块表现弱 于创业板指（下跌 4.26%），弱于上证综指（下跌 1.25%）。在我们追踪的 A 股八大 子板块中，互联网板块表现最好（-0.32%），体育板块表现最差（-6.69%）。相对传 媒指数/沪深 300 而言，互联网板块均获得最高超额收益，分别为+6.07%/+0.67%。

A 股传媒互联网相关个股中，冰川网络周涨幅最大（+36.17%），博瑞传播周跌 幅最大(-22.55%)；美股传媒互联网相关个股中，瑞思学科英语周涨幅最大（+57.50%），美联国际教育周跌幅最大（-16.56%）；港股传媒互联网相关个股中，数字王国周涨 幅最大（+13.46 %），中国有赞周跌幅最大（-13.19%）。

表14：A 股传媒个股行情（取涨幅前十位和后十位）—冰川网络周涨幅第一，博瑞传播周跌幅第一（2022.04.11-2022.04.15）（以 2022 年 4 月 15 日收盘价为准）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

表17：受益标的包括游戏、虚拟人、NFT 等板块

资数据来源：Wind、开源证券研究所（未有评级公司盈利预测来自 Wind 一致预测，股价截至 2022 年 4 月 15 日收盘；股价及市值，

A 股公司货币单位为人民币，港股公司货币单位为港元。）

6、风险提示

新游戏上线时间存在不确定性，元宇宙商业化进展低于预期。

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特别声明

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分析师承诺

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发

表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确

性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的

任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型

均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业周报

法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司 不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能 参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必 要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情 况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的 客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

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