评级（）银行行业周报：稳增长加码，合理让利+降准纾困重点领域

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报告名称 ：银行行业周报：稳增长加码，合理让利+降准纾困重点领域
评级 ：增持
行业：

稳增长加码，合理让利+降准纾困重点领域

1）4 月 13 日，国常会提出鼓励拨备水平较高的大型银行有序降 低拨备率，适时运用降准等货币政策工具；15 日，央行决定于 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25pct，对没有跨省经营的 城商行和存款准备金率高于 5%的农商行额外多降 0.25pct。 2）4 月 14 日，央行举行一季度金融统计数据发布会，4 月 15 日，银保监会就一季度银行业保险业运行发展情况答记者问。一 季度银行业总资产 351.1 万亿元，同比+8.9%，其中贷款同比 +11%，其中存款同比+9.3%。

► 行业和公司动态
1）4 月 11 日，央行公布 3 月金融和社融数据，信贷总量超预 期，结构仍欠佳。2）本周民生银行完成 200 亿元金融债发行；江苏银行 2021A 营业收入同比增长 22.58%，归母净利润同比增长 30.72%；杭州银行 2021A 营业收入同比+18.36%，归母净利润同 比+29.77%；南京银行 2021A 营业收入同比+18.74%，归母净利润 同比+21.04%，1Q22 营业收入同比+20.39%，归母净利润同比 +22.33%。3）下周有上海银行拟披露年报，张家港行、常熟、招 商银行拟披露一季报。

► 数据跟踪
本周 A 股银行指数下降 0.20%，跑赢沪深 300 指数 0.79 个百分 点，板块涨跌幅排 8/30，其中成都银行（+5.89%）、常熟银行（+3.91%）、南京银行（+2.85%）涨幅居前。

公开市场操作：本周央行公开市场共进行 600 亿元逆回购操作，共 400 亿元逆回购到期，另有 700 亿元国库定存到期，以及央行 进行 1500 亿元 MLF 投放等额对冲到期量，利率持平上期。因此 本周央行公开市场合计净回笼 500 亿元。下周将有 600 亿元逆回 购到期。

SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜 SHIBOR

利率下行 41BP 至 1.34%，7 天 SHIBOR 利率下行 17BP 至 1.82%。

投资建议：
本周继 3 月金融数据披露后，从国常会释放降准预期、到央行落

地全面+定向降准，虽然幅度总体较平缓、不及市场预期，但结 合行业层面鼓励降存款利率上限、利于银行负债成本改善，以及 鼓励下调拨备率，以强化金融供给刺激需求修复；叠加财政政策

配合，稳增长政策加码，有望维稳市场预期，对冲疫情多发等因 素对经济的冲击。目前，宽信用仍将聚焦小微以及疫情影响较大

的消费民生等结构性行业和领域。目前板块估值较为充分反映市 场的悲观预期，股息率处于高位，我们维持板块“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常

熟银行等。

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1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；

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2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。

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1.本周重点聚焦：

【重点聚焦一】本周降准预期兑现：

1）4 月 13 日，国常会提出，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响的行 业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体合理让利，降综合融资成本。

2）4 月 15 日，央行决定于 2022 年 4 月 25 日下调存款准备金率 0.25pct（不 含已执行 5%存款准备金率的金融机构）；对没有跨省经营的城商行和存款准备金 率高于 5%的农商行额外多降 0.25pct；下调后加权平均存款准备金率 8.1%。

核心观点：

1）关于降拨备率：此次引导大型银行调降拨备率，首先拨备率的降低可以从 加大核销处置力度以及提升风险敞口等两个角度理解，而两个角度在目前经济下 行以及疫情冲击下，都是可以通过提升银行的风险容忍度和处置能力，达到对整 体实体经济风险的化解，实实在在支持实体经济，实现逆周期调控下的宽信用。

趋势上来看，大型银行于 2019 年下半年开始进入不良回升、拨备率下降的阶 段，主要原因是从不良暴露增加到加大核销处置力度。目前大型银行的拨备率为 239%，较 2020 年低点提升了 24 个百分点。考虑到整体拨备率水平相对不高以及 对资本减少消耗的角度，我们认为下降的空间或相对有限，但也要看后续政策的 执行力度。如果风险敞口提升，整体对利润或会有一定的负面影响。

2）关于降准：继 13 日国常会明确适时降准后，15 日如期落地全面降准 0.25pct+定向降准 0.25pct，合计释放长期资金约 5300 亿元。从幅度和效果来 看，0.25pct 的步长为历史首次，力度相对平缓，结合“当前流动性已处于合理充 裕水平”的表述，以及目前市场利率水平，此次适当降准更侧重结构性引导，旨 在对重点领域和薄弱环节（包括强调的受疫情严重影响行业和中小微企业）提供 支持，缓解经济下行压力。如我们此前判断，在需求没有企稳的阶段，监管提升 特定行业的融资可得性的意愿更强。

对银行业的影响：一方面，降准释放长线资金有助于改善银行负债结构，整 体降低金融机构资金成本约 65 亿元/年，但更多在于通过传导达到降低实体融资 成本的目的，对银行利润的贡献相对有限；但另一方面，宽信用托底实体经济，有助于整体信用环境的改善，相应缓解信用成本压力和悲观预期。

对中小银行影响：由于对未跨省经营城商行和存准率高于 5%的农商行定向再 降 0.25pct，结合已披露的 2021 年报看，上市农商行上年末人民币存款准备金缴 存比率均为 6.5%，即大部分上市城、农商行此次将执行 0.5pct 的总降准幅度，资 金支持力度更高，利好缓释存款压力和负债成本，促进区域内小微普惠金融的信 贷供给投放。

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表 1 各类别银行存款准备金率变动情况

资料来源：央行、金融监管研究院、华西证券研究所

【重点聚焦二】4 月 14 日，央行举行 2022 年一季度金融统计数据发布会；4 月 15 日，国新办发布会上，银保监会就 2022 年一季度银行业保险业运行发展情 况答记者问。

要点关注：

1）政策：一季度政策着力于增加金融供给+改善需求，具体政策落脚小微和 乡村振兴、新市民、住房保障等领域。重点关注监管要求加快创设两项专项再贷 款，其中科技创新专项再贷款适用于 21 家全国性金融机构，总额度 2000 亿元，采取“先贷后借”机制，按季对符合要求的贷款本金 60%提供资金支持；普惠养老 专项再贷款选取江浙等 5 个省份试点，额度 400 亿元，贷款利率与同期限同档次 LPR 大致持平，按贷款本金等额提供资金支持。两项再贷款利率均为 1.75%，旨在 通过银行传导降实体融资成本。

2）量：一季度信贷投放量增加、结构持续优化。银行业境内口径总资产 351.1 万亿元（+8.9%，YOY），贷款同比+11%，存款同比+9.3%。其中，制造业贷 款同比大幅多增，新增 1.8 万亿元，为去年同期的 1.7 倍；普惠小微贷款 20.6 万 亿元，同比+22.6%。此外，1-3 月江浙沪各项贷款新增 2.6 万亿元，同比+14.7%，比全国高 3.7pct。

3）价：银保监会披露，一季度新发企业贷款和普惠小微贷款利率较年初分别 降 20BP、25BP；央行披露，3 月新发放企业贷款利率 4.37%，比上年 12 月低 8BP，一季度企业贷款利率降至 4.4%左右，较 2021 年下降 21BP。其中，房地产领 域，全国已有 100 多个城市的银行自主下调房贷利率，平均幅度在 20-60BP。

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4）质：一季度银行业不良贷款余额 3.7 万亿元，不良贷款率 1.79%，较年初 略降 3BP。其中 3 月末普惠小微不良贷款率 2.07%，同比降 25BP；农村中小金融机 构中，高风险金融机构已由 2017 年的 14%左右下降到 9%左右，体量较小。同时，一季度末行业拨备覆盖率 199.5%，银保监会鼓励拨备较高的大型银行及其他优质 上市银行将实际拨备率回归合理水平。

总体来看，一季度行业贷款多增支撑资产扩表增速稳中有升，是一季度业绩 的主要支撑；但政策引导及供需矛盾下，资产端定价下行。资产质量表观指标仍 保持改善趋势，而监管鼓励拨备率回归，更多意在通过提升银行的风险容忍度和 处置能力，实现实质上的宽信用。

2.行业和公司动态

【3 月信贷总量超预期，结构仍欠佳】4 月 11 日，央行公布 3 月金融和社融 数据。

简评：

3 月新增人民币贷款 3.13 万亿元，同比多增约 4000 亿元，总量超市场预期，主要由企业贷款贡献，居民端边际上也有改善。1）居民贷款：3 月新增 7539 亿 元，高基数下同比少增 3940 亿元，但环比 2 月缩量有大幅改善，短贷和中长贷转 正，有季末月冲量、各地陆续放开按揭政策托底需求等因素的综合作用，但短贷 同比少增的程度较 2 月有所走阔。2）企业贷款：新增 2.48 万亿元创历年同期新 高，同比多增 8800 亿元，其中企业中长贷新增 1.34 万亿元基本持平上年同期的 情况下，主要由短贷和票据冲量。3 月贴现发生额创近年来新高，月内票据利率呈 现触底回升趋势，有供给端开票量增加的原因，也反映一定的需求修复。

贷款放量下，3 月新增社融 4.65 万亿元亦回归同比多增 1.27 万亿元，余额增 速环比回升 0.4pct 至 10.6%，各分部均有正贡献。Q1 合计来看，社融增量 12 万 亿元创新高，表外非标基本持平上年同期的情况下，增量一方面来自信贷稳中有 升的支撑，另一方面政府债仍是核心贡献，Q1 专项债发行节奏明显前置，政府债 季度增量同比多增超 9200 亿元，企业债亦同比多增 4000 亿元。

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总体而言，继 2 月社融和信贷数据大幅走弱后，3 月数据总量反弹支撑一季度 信贷总量同比稳中有升，但信贷结构难言明显改善，仍以短贷和票据冲量为主，政府债是社融核心支撑。考虑到 3 月制造业 PMI 回落至收缩区间，经济动能受国 内外多因素影响，稳增长目标明确下，宏观政策或加码，宽信用政策亟待发力。

（具体点评参见《3 月信贷社融总量超预期，结构尚待经济修复》）

资料来源：万得资讯、华西证券研究所

资料来源：万得资讯、华西证券研究所

【上市银行动态】

本周债券发行方面，民生银行于 4 月 11 日完成 200 亿元金融债发行，3 年期

固定利率，票面利率为 2.95%；工商银行 2022 年二级资本债券（第二期）发行完 毕，发行规模 500 亿元；中国银行 300 亿元减记型无固定期限资本债券发行完 毕，前 5 年票面利率 3.65%。

另有兰州银行注册资本拟由人民币 51.26 亿元增至 56.96 亿元获银保监局核 准；青岛银行完成注册资本和章程变更，注册资本由 45.10 亿元增至 58.20 亿 元；宁波银保监局核准庄灵君先生担任宁波银行行长；长沙银行获银保监会批复 核准李孟担任本行董事的任职资格。

另外，本周江苏、杭州和南京银行披露 2021 年报，南京银行披露上市银行首 份一季报，业绩表现靓丽：

江苏银行：2021A 实现营业收入 637.71 亿元(+22.58%，YoY)，营业利润 264.08 亿元(+57.52%，YoY)，归母净利润 196.94 亿元(+30.72%，YoY)。2021 年 末总资产 2.62 万 亿元(+12.02%，YoY；+1.40%， QoQ)，存款 1.45 万亿元 (+11.10%，YoY；-1.62%，QoQ)，贷款 1.40 万亿元(+16.52%，YoY；+1.69%，QoQ)。零售 AUM 9226 亿元(+18.36%，YoY)。净息差 2.28%(+14bp，YoY)；不良贷 款 率 1.08%(-4bp ， QoQ) ，拨 备 覆 盖 率 307.72%(+12.19pct ， QoQ) ，拨 贷 比 3.33%(+0.03pct ， QoQ) ， 资 本 充 足 率 13.38%(-0.04pct ， QoQ) ； 年 化 ROE12.60%(+0.69pct，YoY)。拟派现 0.4 元/股，披露分红率 30.00%。

杭州银行：2021A 实现营业收入 293.61 亿元(+18.36%，YoY)，营业利润 105.80 亿元(+31.20%，YoY)，归母净利润 92.61 亿元(+29.77%，YoY)。2021 年末 总资产 1.39 万亿元(+18.93%，YoY；+4.55%，QoQ)，存款 0.81 万亿元(+16.14%，证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p6

YoY；+3.81%，QoQ)，贷款 0.59 万亿元(+21.69%，YoY；+4.45%，QoQ)。零售 AUM 4242.31 亿元(+10.91%，YoY)。净息差 1.83%(-15bp，YoY)；不良贷款率 0.86%(-

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4bp，QoQ)，拨备覆盖率 567.71%(+8.29pct，QoQ)，拨贷比 4.86%(-0.19pct，QoQ)，资本充足率 13.62%(-0.25pct，QoQ)；年化 ROE12.33%(+1.19pct，YoY)。拟派现 0.35 元/股，披露分红率 24.55%。

（具体业绩分析参见《杭州银行 2021 年报点评：战略催化业绩高成长，资产质量 优势突出》）

南京银行：2021A 实现营业收入 409.25 亿元(+18.74%，YoY)，营业利润 191.87 亿元(+23.16%，YoY)，归母净利润 158.57 亿元(+21.04%，YoY)。2021 年 末总资产 1.75 万 亿元(+15.28%，YoY；+2.32%， QoQ)，存款 1.07 万亿元 (+13.26%，YoY；+2.28%，QoQ)，贷款 0.79 万亿元(+17.16%，YoY；+1.05%，QoQ)。零售 AUM 5667.48 亿元(+16.35%，YoY)。净息差 1.88%(+2bp，YoY)；不良 贷款率 0.91%(+0bp ，QoQ) ，拨备覆 盖率 397.34%(+1.44pct ，QoQ)，拨贷比 3.63%(+0.04pct ， QoQ) ， 资 本 充 足 率 13.54%(-0.03pct ， QoQ) ； 年 化 ROE14.85%(+0.53pct，YoY)。拟派现 0.4754 元/股，披露分红率 30.00%。

1Q22 实现营业收入 122.77 亿元(+20.39%，YoY)，营业利润 59.53 亿元 (+19.27%，YoY)，归母净利润 50.15 亿元(+22.33%，YoY)。2022 一季度末总资产 1.88 万亿元(+16.22%，YoY；+7.64%，QoQ)，存款 1.21 万亿元(+15.58%，YoY；+13.15%，QoQ)，贷款 0.87 万亿元(+17.74%，YoY；+10.53%，QoQ)。净息差 1.83%(-13bp ， YoY) ； 不 良 贷 款 率 0.90%(-1bp ， QoQ) ， 拨 备 覆 盖 率 398.41%(+1.07pct，QoQ)，拨贷比 3.58%(-0.05pct，QoQ)，资本充足率 12.94%(-0.60pct，QoQ)；年化 ROE17.64%(+1.08pct，YoY)。

表 2 上市银行年报业绩快报汇总

资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所

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表 3 上市银行一周重点动态

【下周重要事项】下周有上海银行拟披露年报，招商银行、常熟银行、张家 港行拟披露一季报。

表 4 上市银行年报和一季报预计披露日期

资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所

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3.数据跟踪

本周 A 股银行指数下降 0.20%，跑赢沪深 300 指数 0.79 个百分点，板块涨跌 幅排 8/30 ，其 中成 都银行 （+5.89% ）、 常熟 银行 （+3.91%） 、南 京银行（+2.85%）涨幅居前；齐鲁银行（-4.45%）、宁波银行（-3.43%）、青农商行（-2.17%）跌幅居前。

公开市场操作：本周央行公开市场共进行 600 亿元逆回购操作，共 400 亿元 逆回购到期，另有 700 亿元国库定存到期，以及央行进行 1500 亿元 MLF 投放等额 对冲到期量，利率持平上期。因此本周央行公开市场合计净回笼 500 亿元。下周 将有 600 亿元逆回购到期。

SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜 SHIBOR 利率下行 41BP 至 1.34%，7 天 SHIBOR 利率下行 17BP 至 1.82%。

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4.投资建议

本周继 3 月金融数据披露后，从国常会释放降准预期、到央行落地全面+定向 降准，虽然幅度总体较平缓、不及市场预期，但结合行业层面鼓励降存款利率上 限、利于银行负债成本改善，以及鼓励下调拨备率，以强化金融供给刺激需求修 复；叠加财政政策配合，稳增长政策加码，有望维稳市场预期，对冲疫情多发等 因素对经济的冲击。目前，宽信用仍将聚焦小微以及疫情影响较大的消费民生等 结构性行业和领域。目前板块估值较为充分反映市场的悲观预期，股息率处于高 位，我们维持板块“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭 州，平安，兴业，常熟银行等。

5.风险提示

1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；

2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。

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刘志平：华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金 融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证 券研究所。

李晴阳：华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和 行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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