评级（）商贸零售周报：快手21Q4业绩亮眼，亏损逐步缩窄

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报告名称 ：商贸零售周报：快手21Q4业绩亮眼，亏损逐步缩窄
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商贸零售周报｜2022 年 4 月 8 日

黄天天

预期，货币化率环比小幅下降（佣金收入 QoQ+27.3%VS 电商 GMV QoQ+36.7%，导致佣金变现率略低于 1%），主要是因为品牌冷启动与大规模引入服务商，长 期而言对快手电商生态是利好。

整体而言，我们认为快手 21Q4 的业绩表现亮眼，无论是考察用户增长、用户使 用时长角度，还是缩窄投放、控制亏损角度，抑或是广告和电商的增长角度，均实现较好成绩。

本周商贸零售板块报收 3735.17 点，下跌 0.49%，跑赢沪深 300（本周下跌-1.06%）0.57 个百分点。板块表现在 29 个一级行业中位居第 10 位。各细分板 块中，一般零售下跌 0.05%，贸易下跌 0.09%，专营连锁下跌 0.15%，电商及服 务下跌 3.59%，专营市场经营下跌 0.70%。个股涨幅前五的公司为*ST 宏图

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目录

一、行业专题点评：快手 21Q4 业绩亮眼，亏损逐渐缩窄 ..................................... 3

二、一周行情回顾 ................................................................. 3

三、一周行业新闻 ................................................................. 4

四、 重点公司公告 ................................................................. 5

图表目录

图表 1：全行业周涨跌幅对比 ....................................................................................................................... 3 图表 2：上周商贸零售指数下跌 0.49 个百分点 .............................................................................................. 4 图表 3：上周商贸零售指数跑赢沪深 300 0.57 个百分点 ................................................................................. 4 图表 4：商业贸易行业周涨幅前五个股.......................................................................................................... 4 图表 5：商业贸易行业周跌幅前五个股.......................................................................................................... 4

财新集团旗下公司 2 2022 年 4 月 8 日

一、行业专题点评：快手 21Q4 业绩亮眼，亏损逐渐缩窄

公司实现营业收入 244 亿元（YoY +35.0%），显著高于市场预期的 231 亿元（YoY+27.7%）。净利润率（Non-IFRS）从 Q3 的-22.5%环比大幅改善至-14.6%，净利润（Non-IFRS）绝对值达-36 亿元，环比缩亏 10 亿元。

直播业务：直播服务收入增速年内首次回正，远超预期，主要缘于直播月度 ARPPU 提升较快所致，而快手直 播月度 ARPPU 处于全行业最低，未来仍有进一步提升空间广告业务：线上营销服务收入增速既超指引也超预期，主要缘于流量端与广告主端均保持高速增长所致。

电商业务：电商 GMV 达 2400 亿元（2021 全年达 6800 亿元），增速略超指引和预期，货币化率环比小幅下降（佣金收入 QoQ+27.3%VS 电商 GMV QoQ+36.7%，导致佣金变现率略低于 1%），主要是因为品牌冷启动与大规模引 入服务商，长期而言对快手电商生态是利好。

整体而言，我们认为快手 21Q4 的业绩表现亮眼，无论是考察用户增长、用户使用时长角度，还是缩窄投放、控制亏损角度，抑或是广告和电商的增长角度，均实现较好成绩。

二、一周行情回顾
本周商贸零售板块报收 3735.17 点，下跌 0.49%，跑赢沪深 300（本周下跌-1.06%）0.57 个百分 点。板块表现在 29 个一级行业中位居第 10 位。各细分板块中，一般零售下跌 0.05%，贸易下跌 0.09%，专营连锁下跌 0.15%，电商及服务下跌 3.59%，专营市场经营下跌 0.70%。个股涨幅前五的公司为*ST 宏 图(12.64%)、东百集团(10.86%)、ST 天首（10.72%）、三江购物（9.22%）、天虹股份（8.81%）；个股跌 幅前五的公司为三木集团（-11.00%）、壹网壹创（-9.11%）、王府井（-8.52%）、值得买（-8.37%）、海印 股份（-7.08%）。

图表 1：全行业周涨跌幅对比

8%

图表 4：商业贸易行业周涨幅前五个股

14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% *ST宏图 东百集团 ST天首 三江购物天虹股份

图表 5：商业贸易行业周跌幅前五个股

0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
-10.00%
-12.00%

来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究

三、一周行业新闻
【商贸零售】海口国际免税城今年将开业
“亚洲最大免税城”、海南自贸港重点项目——海口国际免税城完成重要建设节点。项目承建方中建一局发布 消息称，该项目免税商业中心造型屋面日前完成合拢，预计今年正式投入使用。（wind）

【商贸零售】Shein 正考虑新一轮融资，估值约 1000 亿美元
知情人士称，专注海外市场的中国跨境时尚电商 Shein 正考虑进行新一轮融资，目标估值约 1000 亿美元。

Shein 此前数次传闻计划赴美国上市。（第一财经）

【互联网】华为杀入移动支付领域
中国证券报从业内人士处获悉，华为支付已经上线数月，正在进行推广。华为支付已覆盖华为系应用和部分 第三方应用，包括华为音乐、华为视频、华为阅读、芒果 TV、有道云笔记、PP 视频等。（Wind）

【互联网】京东集团与厦门国贸控股达成战略合作

财新集团旗下公司 4 2022 年 4 月 8 日

根据协议，双方将在产业数字化、供应链与产业投资、数字乡村等领域积极展开深度合作，全面助力产业链、供应链协同发展，促进国资国企市场化数字化能力，实现双方共同成长、合作共赢。（Wind）

四、重点公司公告
海象新材：发布 2021 年度报告，报告期内实现营收 17.98 亿元，同比+46.87%，归属净利润 0.97 亿 元，同比-48.50%，扣非归属净利润 0.96 亿元，同比-43.20%，基本每股收益 0.94 元/股。

顾家家居：截至 2022/4/1，公司经销商增持计划已实施完毕，累计增持公司 169.70 万股，占总股本的 0.27%，增持金额 1.04 亿元，均价 61.18 元/股；增持完成后，公司经销商持有公司 169.70 万股，占 总股本的 0.27%。

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财新集团旗下公司 5 2022 年 4 月 8 日

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财新集团旗下公司 6 2022 年 4 月 8 日