评级（持有）消费服务行业周报：政治局会议提出要对疫情受损企业实施纾困帮扶政策

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报告名称 ：消费服务行业周报：政治局会议提出要对疫情受损企业实施纾困帮扶政策
评级 ：持有
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1.12%，除综合服务板块外均跑赢沪深300指数。行业取得正收益的上市 公司有8家，涨幅前五分别是视源股份、同庆楼、科锐国际、锦江酒店、国旅联合，分别上升12.84%、6.40%、6.25%、3.85%、3.36%。取得负收 益的有46家，其中跌幅前五的上市公司分别是*ST西域、*ST腾邦、美 吉姆、三盛教育、开元教育，涨跌幅分别为-17.87%、-18.37%、-19.95%、-21.10%、-22.55%。截至2022年4月29日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约43.95倍，低于行业2016年以来的平均估值46.57倍。

完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。（2）携程 预测五一期间，乡村游订单占比较清明期间提升10%；平台上报名本地+ 周边露营产品的比例达85%，本地占比达50%以上。（3）政治局会议提 出要对疫情受损企业实施纾困帮扶政策。

行业观点：维持对行业的谨慎推荐评级。五一假期期间，携程平台上报 名本地+周边露营产品的比例达85%，本地占比达50%以上；交通运输部 预计全国客运量同比下降62%左右，民航旅客运输量同比下降77%，黄金 周受散点疫情冲击承压。但国务院提出进一步释放消费潜力促进消费持 续恢复，政治局会议提出对疫情受损企业实施纾困帮扶政策，本轮疫情 拐点基 本确定， 建议关注 轻资产占 比较高的 酒店龙头 锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等，受益于纾困帮扶政策落地的天目 湖（603136）、张家界（000430）等，推荐有望受益于市内免税政策的 中国中免（601888）等。

风险提示：宏观经济下行；行业政策变动；相关政策推进不及预期；疫 情反复；疫苗及药物研发不及预期等风险。

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。

消费者服务行业周报（2022/4/25-2021/4/29）

1.本周行情回顾 ............................................................................3 1.1 中信消费者服务行业跑赢沪深 300 指数 ................................................3 1.2 细分板块多数跑赢沪深 300 ...........................................................3 1.3 大多数个股录得负收益 ..............................................................3 1.4 估值 ..............................................................................4 2.新冠疫情数据跟踪 ........................................................................5 3.行业重要新闻 ............................................................................5 4.上市公司重要公告 ........................................................................7 5.行业观点 ................................................................................9 6.风险提示 ................................................................................9

插图目录

图 1：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日中信一级行业涨幅（%） .................................. 3 图 2：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日中信消费者服务行业子行业涨幅（%） ...................... 3 图 3：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日行业公司涨幅榜（%） .................................... 4 图 4：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日行业公司跌幅榜（%） .................................... 4 图 5：近五年中信消费者服务行业估值（倍，截至 2022 年 4 月 29 日） ........................ 4 图 6：旅游休闲行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） .................................. 4 图 7：酒店餐饮行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） .................................. 4 图 8：教育行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） ...................................... 5 图 9：综合服务行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） .................................. 5

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1.本周行情回顾

1.1 中信消费者服务行业跑赢沪深 300 指数

行业跑输沪深 300。2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日，中信消费者服务行业指数整体上涨 0.19%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第五位，跑赢同期沪深 300 指数约 0.11 个 百分点。

图 1：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日中信一级行业涨幅（%）

数据来源：ifind，东莞证券研究所

1.2 细分板块多数跑赢沪深 300

细分板块多数跑赢沪深 300 指数。2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日，中信消费者服务行业 细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为-3.32%、0.44%、0.17%、1.12%，除综合服务板块外均跑赢沪深 300 指数。

图 2：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日中信消费者服务行业子行业涨幅（%）

资料来源：ifind，东莞证券研究所

1.3 大多数个股录得负收益

行业内大多数个股录得负收益。2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日，中信消费者服务行业取

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得正收益的上市公司有 8 家，涨幅前五分别是视源股份、同庆楼、科锐国际、锦江酒店、国旅联合，分别上升 12.84%、6.40%、6.25%、3.85%、3.36%。取得负收益的有 46 家，其中跌幅前五的上市公司分别是*ST 西域、*ST 腾邦、美吉姆、三盛教育、开元教育，涨跌幅分别为-17.87%、-18.37%、-19.95%、-21.10%、-22.55%。

图 3：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日行业公司涨幅榜（%） 图 4：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日行业公司跌幅榜（%）

1.4 估值

本周行业估值环比明显回升，目前低于 2016 年以来的估值中枢。截至 2022 年 4 月 29 日，中信消费者服务行业整体 PE（TTM，整体法）约 43.95 倍，低于行业 2016 年以来的 平均估值 46.57 倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块 PE（TTM）分别为 41.76 倍、104.38 倍、30.62 倍、26.91 倍。

图 5：近五年中信消费者服务行业估值（倍，截至 2022 年 4 月 29 日）

资料来源：ifind，东莞证券研究所

图 6：旅游休闲行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍） 图 7：酒店餐饮行业近一年 PE 估值（TTM，剔除负值，倍）

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2.新冠疫情数据跟踪

1. 国内新冠疫情跟踪：根据同花顺数据，截至 2022 年 4 月 29 日，我国每百人新冠疫 苗接种量达 231.48 剂次，新冠疫苗累计接种量达 33.43 亿剂次，七日平均新冠疫 苗接种量约 219.89 万剂次。平均新冠疫苗接种量逐渐下降。
2. 海外新冠疫情跟踪：根据同花顺数据，截至 2022 年 4 月 29 日，全球每百人新冠疫 苗接种总量达 147.18 剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达 591.6%，每日新冠 疫苗接种量达 1008.79 万剂次。

3.行业重要新闻

国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》（文旅之 声，2022/4/24）

国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见。意见提出，快推进国际消费中心城市培育建设。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色 市内免税店。优化完善疫情防控措施，引导公园、景区、体育场馆、文博场馆等改

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善设施和服务条件、结合实际延长开放时间。

去哪儿：五一假期露营产品预订量是去年3倍（去哪儿，2022/4/25）

据去哪儿平台显示，五一期间可以露营的公园门票销量同比去年涨幅超 5 成，部分 城市露营地周边酒店预订量同比去年涨幅达 1.5 倍，今年露营相关产品（住宿、出 游）的预订量是去年的 3 倍左右。

携程发布五一出游预测：超一半用户选择省内游 珠三角、成渝“玩咖”多（携程 黑板报，2022/4/27）

五一期间，乡村游订单占比较清明期间提升 10%；乡村游的酒店预订单量较清明增 长 560%，入住 1-2 天的订单占比 88%。亲子家庭贡献了近三成乡村游酒店订单。五 一假期露营旅行订单较清明假期增长 5 倍，站内相关关键词四月日均搜索量环比上 升约一倍。露营旅行的周边游趋势明显，近期，携程平台上报名本地+周边露营产 品的比例达 85%，本地占比达 50%以上。一日游产品的人次较清明增长 80%，其中，天津、深圳、杭州等地的一日游产品最为热门。

云南今年拟发放3亿元文旅消费“大礼包”（环球旅讯，2022/4/27）

4 月 25 日起，云南省文化和旅游厅联合相关油企和线上平台，在接下来一个月将面 向省内及周边低风险地区文旅消费者发放首期 1200 万元“文旅加油劵”和 800 万 元“文旅消费券”。本年度云南省拟发放 2 亿元“文旅消费券”和 1 亿元“文旅加 油劵”。

交通运输部预计假期期间全国客运量1亿人次，同比下降62%左右（交通运输部，2022/4/28）

预计“五一”期间，全国高速公路日均流量约为 2700 万辆，同比 2021 年五一假期 日均（5292 万辆）降低 49%，同比 2020 年五一假期日均（4528 万辆）下降 40%。预计假期全国客运量 1 亿人次，日均 2000 万人次，较 2021 年同期下降 62%左右。

民航局：预计五一假期民航将运输旅客200万人次，同比下降77%（民航资源网，2022/4/28）

民航局运输司司长梁楠在 4 月 28 日民航局举行的新闻发布会上表示，受疫情影响，旅客出行意愿较低，预计五一期间民航旅客运输量将较去年同期大幅减少。截至目 前的机票预订情况来看，预计五一假期民航将运输旅客 200 万人次，日均约 40 万 人次，同比下降 77%。

4月以来全国累计报告本土感染者超55万例（新华网，2022/4/28）

4 月 28 日，国家卫生健康委疾控局副局长吴良有表示，4 月以来，全国 31 个省份 和新疆生产建设兵团累计报告本土感染者超 55 万例。近期全国疫情主要有以下几 个特点：继续呈现点多面广态势，4 月全国共有 31 个省份 261 个地市报告本土疫情；规模化与散发聚集性疫情并存；继续呈现多点多源多链的复杂局面。上海疫情整体 呈现明显下降趋势，社会面疫情风险正逐步降低，但防控形势依然严峻。

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斐济政府宣布自 5 月 1 日起将进一步放宽斐济入境政策，欢迎来自世界各地且完全 接种疫苗的游客前往斐济度假。已完全接种两针新冠疫苗的游客，将不再需要提供 PCR 核酸检测阴性报告，即可入境斐济。

政治局会议提出要对疫情受损企业实施纾困帮扶政策（新华社，2022/4/29）

4 月 29 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议提 出，要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。要稳住市场主体，对受疫情严重冲击 的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。

4.上市公司重要公告

宋城演艺:2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/25）

2021 年，公司实现营业收入 118,486.46 万元，比去年同期增长 31.27%；归属于上 市公司股东的净利润 31,513.08 万元，比去年同期增长 117.98%；归属于上市公司 股东的扣除非经常性损益后的净利润 26,780.97 万元，比去年同期增长 115.15%。2022 年第一季度公司旗下景区多数时间处于闭园状态，对业绩造成较大不利影响，公司实现营业总收入 8,530.41 万元，比去年同期下降 72.16%；归属于上市公司股 东的净利润-3,858.65 万元，比去年同期下降 129.15%。

张家界:2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/25）

2021 年，公司全年共实现接待购票游客人数为 311.05 万人，较上年同期 250.56 万 增加 60.49 万人，增幅为 24.14%；全年实现营业收入 19,870.93 万元，较上年同期 16,919.67 万元增长 2,951.26 万元，增幅为 17.44%；全年实现归属于上市公司股 东的净利润-13,517.81 万元，较上年同期-9,220.55 万元减少 4,297.26 万元，减 幅为 46.61%；全年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-14,426.85 万元，较上年同期-11,083.01 万元减少 3,343.84 万元，减幅为 30.17%。2022 年第一季度，公司实现营业收入 994.33 万元，同比下降 62.86%，实现扣非归 母净利润-6730 万元，亏损扩大。

君亭酒店:2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/26）

2021 年度，公司实现合并营业收入 27,751 万元，比上年同期增长 8.39%。实现营 业利润 4,107 万元，比上年同期 5.71%。实现归属于上市公司股东的净利润 3,692 万元，比上年同期增加 5.28%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的 净利润 3,117 万元，比上年同期增加 2.66%。2022 年第一季度，公司实现营业收入 6,151 万元，比上年同期减少 3.72%；实现营业利润 427 万元，比上年同期下降 32.76%。

实现归属于上市公司股东的净利润 392 万元，比上年同期下降 44.58%。实现归属于 上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 287 万元，减少 48.32%。

消费者服务行业周报（2022/4/25-2021/4/29）

实现营业收入 136,535.63 万元，较上年同期增加 21.76%；公司营业成本为 103,541.88 万元，较上年同期增加 17.68%，三项费用为 32,537.96 万元，较上年 同期增加 18.43%。营业利润 570.64 万元，较上年同期增加 7,271.97 万元，归属于 母公司所有者的净利润为 740.56 万元，较上年同期增加 7,900.42 万元。营业利润 及归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加的主要原因为本期管理酬金收入，海洋极地公园收入，大唐芙蓉园新春灯会、《梦回大唐》黄金版、大型水舞光影秀《大唐追梦》等项目收入均较上年同期增加所致。2022 年第一季度，公司实现营业 收入 19785 万元，比上年同期减少 28.23%；实现归母净利润-5042 万元，亏损扩大。

峨眉山A:2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/28）

公司 2021 年实现进山人数 256.52 万人次，同比增长 38.7%；营业收入 62871.43 万 元，同比增长 34.55%；归属于母公司净利润 1808.46 万元，同比增长 146.95%；净 资产收益率 0.74%，同比增长 2.3 个百分点；资产总额 348760.01 万元，归属于母 公司净资产 243988.61 万元。2022 年一季度，公司实现营收 14897 万元，同比上升 12.66%，实现归母净利润 442 万元，同比上升 268.2%。

首旅酒店:2022年第一季度报告（2022/4/29）

公司实现营业收入 121,221.51 万元，较上年同期下降 5,897.80 万元，下降 4.64%。其中公司酒店业务营业收入 110,763.71 万元，较上年同期下降 4,598.81 万元，下 降 3.99%；景区运营业务营业收入 10,457.80 万元，较上年同期下降 1,298.98 万元，下降 11.05%。

天目湖:2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/29）

2021 年，公司控股股东、实际控制人通过协议转让股份的方式引入溧阳市政府国资 平台成为公司第二大股东，将极大地助力于公司未来发展，有利于公司进一步整合 资源，提升公司在行业内的竞争力。2021 年，公司实现营业收入 41,863.72 万元，同比增长 11.86%，实现归属于上市公司股东净利润 5,150.05 万元，持续保持盈利。2022 年一季度，公司实现营收 5613 万元，同比下降 28.05%，实现归母净利润-2149 万元，亏损扩大。

同庆楼:2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/29）

受疫情影响，2021 年度公司实现营业收入 160,836.89 万元，同比上升 24.11%；实 现归属于上市公司股东的净利润 14,406.48 万元，同比下降 22.17%；归属于上市公 司股东的扣除非经常性损益的净利润 12,530.24 万元，同比下降 25.1%。2022 年一 季度，公司实现营收 42413 万元，同比上升 5.04%，实现归母净利润 2280 万元，同 比下降 27.67%。

锦江酒店:2022年第一季度报告（2022/4/29）

2022 年第一季度，公司实现营业收入 232,209 万元，比上年同期增长 0.97%；实现 营业利润-14,123 万元，比上年同期减少亏损 4,536 万元。实现归属于上市公司股

消费者服务行业周报（2022/4/25-2021/4/29）

东的净利润-12,002 万元，比上年同期减少亏损 6,268 万元。实现归属于上市公司 股东的扣除非经常性损益的净利润-21，784 万元，比上年同期增加亏损 5,668 万元。

黄山旅游:2022年第一季度报告（2022/4/29）

2022 年第一季度，公司实现营业收入 12934 万元，比上年同期下降 12.07%；实现 归属于上市公司股东的净利润-8370 万元，亏损扩大。黄山景区累计接待进山人数 为 20.51 万人，同比下降 34.88%。其中 1-2 月份接待进山人数为 17.08 万人，同比 增加 27.96%；3 月份受疫情形势趋严影响，接待进山人数为 3.42 万人，同比下降 81.13%。

金陵饭店: 2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/29）

2021 年，公司实现营业收入 13.74 亿元，同比增长 20.50%；实现利润总额 1.34 亿 元，同比增长 4.35%；实现归属母公司所有者的净利润 2,803.86 万元，同比下降 35.39%。截至报告期末，金陵连锁酒店已达 223 家，同比增长 23.20%，遍布全国 19 省 89 市，金陵贵宾会员总数达 1100 万名，同比增加 106%。2022 年一季度，公 司实现营收 37947 万元，比上年同期上升 17.3%；实现归属于上市公司股东的净利 润-928 万元，亏损收窄。

凯撒旅业: 2021年年度报告及2022年第一季度报告（2022/4/29）

公司 2021 年实现营业收入 93994 万元，比去年同期下降 41.78%；归属于上市公司 股东的净利润-68977 万元，比去年同期增长 1.22%；归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益后的净利润-56994 万元，比去年同期增长 25.31%。2022 年一季度，公 司实现营收 12155 万元，同比下降 49.4%，实现归母净利润-6306 万元，比去年同 期增长 32.99%。

5.行业观点

维持对行业的推荐评级。五一假期期间，携程平台上报名本地+周边露营产品的比 例达 85%，本地占比达 50%以上；交通运输部预计全国客运量同比下降 62%左右，民 航旅客运输量同比下降 77%，黄金周受散点疫情冲击承压。但国务院提出进一步释 放消费潜力促进消费持续恢复，政治局会议提出对疫情受损企业实施纾困帮扶政策，本轮疫情拐点基本确定，建议关注轻资产占比较高的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等，受益于纾困帮扶政策落地的天目湖（603136）、张家界（000430）等，推荐有望受益于市内免税政策的中国中免（601888）等。

6.风险提示

（1）疫情反复风险：国内新冠疫情持续反复，防疫政策限制跨省出游导致国内酒 旅需求大幅下降。

消费者服务行业周报（2022/4/25-2021/4/29）

（2）政策推进不及预期：地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及 预期，防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险。

（3）宏观经济下行：通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行，居民消费意愿受损，旅游需求复苏可能不及预期。

（4）疫苗药物效果、研发不及预期：国内新冠疫情防控政策放松受疫苗、药物研 发推进及实际效果影响较大，存在疫苗接种和药物研发及效果不及预期等风险。

消费者服务行业周报（2022/4/25-2021/4/29）

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

风险等级评级

本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。

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