评级（买入）医药行业研究：把握医药创新成长与疫情防控双主线

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报告名称 ：医药行业研究：把握医药创新成长与疫情防控双主线
评级 ：买入
行业：

2022 年 05 月 05 日

证券研究报告 医药健康研究中心

医药行业研究 买入 (维持评级) 行业周报

)

上游耗材和原辅料包材等细分领域，特别是短期疫情防控上游供应链。

投资建议：

预计二三季度季度国内新冠小分子的研发落地一些积极进展，建议重点 关注小分子新冠药及其上游供应链，包括口服新冠药物和针对住院患者

及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。

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新冠专题更新 .................................................................................................4 新冠小分子口服药研发进展 .........................................................................4 新冠小分子注射剂研发进展 .........................................................................6 新冠疫苗研发进展 .......................................................................................6 国内疫情更新 ..............................................................................................6 国内疫苗接种率更新....................................................................................7 全球疫情持续缓和 .......................................................................................8 亚洲地区疫情进一步缓和.............................................................................9 欧洲新增患者下降，美国出现上升趋势......................................................10 创新药板块整体观点 ..................................................................................... 11 行情回顾：医药生物行业涨跌幅 ................................................................ 11 重点公司业绩公告及点评...........................................................................13 创新药研发进展.........................................................................................14 CXO 板块：一季报陆续披露，关注板块高成长性 .........................................17 CXO 板块一周行情回顾 .............................................................................17 CXO 板块本周行业动态 .............................................................................18 医药上游供应链板块：迎来发展机遇期 .........................................................21 原料药板块................................................................................................21 试剂耗材板块 ............................................................................................25 制药装备板块 ............................................................................................26 科学仪器板块 ............................................................................................28 风险提示 ......................................................................................................29

图表目录

图表 1：主要临床终点：第 4 天病毒滴度改变 .................................................4 图表 2：主要临床终点：12 项症状评分改变 ...................................................4 图表 3：次要临床终点：病毒滴度变化............................................................4 图表 4：次要临床终点：病毒 RNA 拷贝数变化 ...............................................4 图表 5：次要临床终点：病毒转阴时间............................................................5 图表 6：安全性数据........................................................................................5 图表 7：全国重点城市每日新增本土病例 ........................................................7 图表 8：上海每日新增病例数..........................................................................7 图表 9：上海重症及死亡人数..........................................................................7 图表 10：国内疫苗接种人数及接种率（截至 2022 年 4 月 5 日） ....................8

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图表 12：全球每周新增确诊病例数（人） ......................................................8 图表 13：全球每周死亡病例数（人） .............................................................8 图表 14：Omicron 是全球主流变异株 .............................................................9 图表 15：亚洲部分国家每日新增确诊病例数（人） ........................................9 图表 16：亚洲部分国家每百万人口新增病例数（人）.....................................9 图表 17：亚洲部分国家死亡病例数（人） ....................................................10 图表 18：亚洲部分国家及全球新冠患者死亡率 .............................................10 图表 19：欧美部分国家每日新增确诊病例数（人） ......................................10 图表 20：欧美部分国家每百万人口新增病例数（人）...................................10 图表 21：欧美部分国家新冠住院患者数量（人）.......................................... 11 图表 22：欧美部分国家每百万人口入院患者数量（人） ............................... 11 图表 23：欧美部分国家每百万人口死亡病例数（人）................................... 11 图表 24：欧美部分国家及全球新冠患者死亡率 ............................................. 11 图表 25：医药板块市盈率（PE-TTM）.........................................................12 图表 26：此处录入标题 ................................................................................12 图表 25：本周 A 股涨跌幅前十 .....................................................................12 图表 26：本周港股涨跌幅前十......................................................................13 图表 27：本周美股涨跌幅.............................................................................13 图表 28：本周 CXO 指数走势 .......................................................................17 图表 29：本周 CXO 指数市盈率 ...................................................................17 图表 30：CXO 板块个股周涨跌幅.................................................................18 图表 31：本周医药上游供应链各细分板块表现 .............................................21 图表 32：原料药板块本周涨跌幅排名 ...........................................................22 图表 33：本周披露年报的原料药企业 2021 年业绩表现 ................................22 图表 34：试剂耗材板块本周涨跌幅排名........................................................25 图表 35：本周披露年报的原料药企业 2021 年业绩表现 ................................25 图表 36：制药装备板块本周涨跌幅排名........................................................27 图表 37：科学仪器板块本周涨跌幅排名........................................................28

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新冠小分子口服药研发进展

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新冠小分子注射剂研发进展

新冠疫苗研发进展

 4 月 26 日，科兴基于 Omicron 变异株研制的新冠病毒灭活疫苗获得国家药 品监督管理局的临床批件。此前 4 月 14 日，该疫苗已获得香港的临床批件。

国内疫情更新

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国内疫苗接种率更新

全球疫情持续缓和

来源：Nexstrain，国金证券研究所

亚洲地区疫情进一步缓和
今年以来，亚洲部分国家和地区疫情出现反复，从新增病例数来看，香港、越南、韩国相继达到峰值并开始回落，日本疫情成稳定下降趋势，中国疫

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欧洲新增患者下降，美国出现上升趋势

欧美各国新增病例数在一月底先后达到峰值，之后处于快速下降趋势中。

欧洲病例从 3 月中旬开始出现反复，4 月出现高峰后迅速回落。本周本周

欧洲新增确诊人数法国、英国、德国、意大利继续呈现下降趋势，加拿大

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医药板块整体观点

医药板块估值和基金配臵处于低位

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医药板块行情回顾

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重点覆盖公司业绩公告及点评

 2022 年 4 月 27 日，健友股份发布 2021 年报与 2022 年一季报。公司 2021 年 度 实 现 营 收 、 归 母 净 利 润 和 扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为

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创新药研发进展

 5 月 2 日，和黄医药宣布，美国食品药品监督管理局已就索凡替尼用于治 疗胰腺和非胰腺神经内分泌瘤的新药上市申请发出完整回复函。FDA 认为 当前基于两项成功的中国 III 期研究以及一项美国桥接研究的数据包尚不足

以支持药品现时于美国获批。该完整回复函中表明，需要纳入更多代表美

国患者人群的国际多中心临床试验（MRCT）来支持美国获批。索凡替尼

是一种具有抗血管生成和免疫调节双重活性的口服抑制剂，其安全性和疗

效已在两项在中国晚期胰腺和非胰腺神经内分泌瘤患者中开展的随机双盲

的 III 期研究（即 SANET-ep 和 SANET-p 研究）中得到证明。一项由和黄 医药申办、在美国开展的桥接研究结果亦显示出与两项 SANET 研究人群 中相似的安全性及疗效。索凡替尼于 2021 年 6 月及 2020 年 12 月，在中

国分别获批用于治疗胰腺神经内分泌瘤和非胰腺神经内分泌瘤。

 4 月 25 日，英诺湖医药（Innolake Biopharm）宣布其拥有全球知识产权 的新型 A2aR 选择性拮抗剂（研发代号：ILB-2109）在治疗晚期实体瘤的 1a 期临床试验中完成首例患者给药。该研究是一项评估 ILB-2109 治疗晚 期实体肿瘤的开放、多中心、1a 期临床研究，主要目的是评价 ILB-2109

单药在治疗晚期实体瘤受试者中的安全性、耐受性、药代动力学特征和初

步疗效。

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 4 月 26 日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，呈诺医学申 报的异体内皮祖细胞（EPCs）注射液获得一项临床试验默示许可，拟开发 用于治疗大动脉粥样硬化型急性缺血性卒中。根据呈诺医学早先新闻稿，这是一款 iPSC 技术衍生的功能细胞药物产品 ALF201。多能干细胞具有无 限增殖的特性，能够分化为生物体所有功能细胞类型。在人类等哺乳动物 的自然发育过程中，多能干细胞只在胚胎发育的早期阶段短暂存在，随后 它们会分化为各种类型的成体细胞。而“诱导多能干细胞”（iPSC）却逆 转了这一过程。

 4 月 26 日，未知君生物宣布该公司已从 Assembly Biosciences 公司收购 已进入临床阶段的 M201 项目。M201 项目针对轻度至中度溃疡性结肠炎 患者设计，是一款基于对溃疡性结肠炎相关的生物学机制和细胞调节机制 的理解，通过精心设计的人体细胞体外模型和疾病的动物模型进行筛选和 理性设计的配方菌药物。本次收购也使 M201 成为未知君生物第三个进入 临床阶段的微生态药物管线。

 4 月 27 日，泽璟制药宣布，其自主研发的重组蛋白质新药外用重组人凝血 酶已向中国国家药品监督管理局（NMPA）递交了上市许可申请，目前等 待正式受理中。根据新闻稿，该药的 3 期试验已达到预设的主要终点。根 据新闻稿介绍，外用重组人凝血酶是泽璟制药开发的一种高度特异性人丝 氨酸蛋白酶。当重组人凝血酶外用于出血部位时，可以有效地活化血小板 和催化纤维蛋白原转化为纤维蛋白（这些是血液凝块形成的必要步骤），从 而达到有效止血的目的。重组人凝血酶具有高纯度和高止血活性的特点，同时具有无病毒污染风险、低免疫原性风险等特点，能够在有效止血的情 况下，避免传统生化制品的安全性隐患。

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物临床治疗路径。

包括银屑病、特应性皮炎、化脓性汗腺炎等。

 4 月 28 日，百奥泰与百济神州共同宣布，由百奥泰开发的贝伐珠单抗生物 类似药（BAT1706，商品名：普贝希）正式获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准新增 3 项适应症，包括成人复发性胶质母细胞瘤患者的治

疗；联合卡铂和紫杉醇用于初次手术切除后的Ⅲ期或Ⅳ期上皮性卵巢癌、

输卵管癌或原发性腹膜癌的一线治疗；联合紫杉醇和顺铂或紫杉醇和托泊

替康用于持续性、复发性或转移性宫颈癌的治疗。BAT1706 是一款由百奥 泰参照罗氏（Roche）贝伐珠单抗原研药安维汀开发的生物类似药，是一 种抗血管内皮生长因子（VEGF）单克隆抗体。它通过与 VEGF 结合而起 效，阻断 VEGF 与其受体结合，从而减少新生血管形成，诱导现有血管的

退化，达到抑制肿瘤生长的效果。



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本周 CXO 板块略有下跌，昭衍新药涨幅领先板块。总体来看，本周 CXO 板块略有下跌，本周 CXO 指数收于 2558.16，本周下跌 1.49%。其中，昭 衍新药走势较强，以 4.85%的周涨幅领跑板块。此外，目前 CXO 板块估 值已处于性价比区间，当前 PE 为 48.59 倍，显著低于中位数 68.51 倍，

已处于低估值区间。

行业持续高景气度，创新是长期驱动力。创新是医药行业长期驱动力，随

着国内医药创新研发逐渐走向高质量发展阶段，未来作为行业“卖水人”

的 CXO 板块将获益其中，CXO 企业具备高成长性，业绩确定性强，CXO

板块具备高景气堵和成长空间，建议投资者重点关注。

CXO 板块一周行情回顾

本周 CXO 指数收于 2758.16，本周下跌 1.49%，沪深 300 指数收于

4016.24，本周上涨 0.07%。当前 PE 为 48.59 倍，显著低于中位数 68.51

倍，已处于低估值区间。

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行业周报

图表 32：CXO 板块个股周涨跌幅

来源：WIND，国金证券研究所

CXO 板块本周行业动态

药明康德

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关服务及实验室服务收入不断增加，业务规模不断扩大。毛利率有一定波

动，我们预计可能跟临床业务收入结构季度波动有关。扣非利润保持高速

望带来新的增量。

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收入加速的良好经营态势。

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能建设、山东药石建成固体制剂口服生产线，逐步构建并完善了从早期发

现到后期原料药和制剂的研发和生产的全流程一体化平台。

医药上游供应链板块：迎来发展机遇期

本周原料药、试剂耗材、制药装备和科学仪器周加权平均涨跌幅分别为-

1.64%、-2.31%、-0.20%和-6.40%。

原料药板块

本周重点公司公告

药品监督管理局关于核准签发《药品补充申请批准通知书》，公司在售 的依诺肝素钠注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价。依诺肝素钠 注射液用于预防静脉血栓栓塞性疾病（预防静脉内血栓形成），特别是 与骨科或普外手术有关的血栓形成；治疗已形成的深静脉栓塞，伴或 不伴有肺栓塞，临床症状不严重，不包括需要外科手术或溶栓剂治疗 的肺栓塞；与阿司匹林合用，治疗不稳定性心绞痛及非 Q 波心肌梗死；用于血液透析体外循环中，防止血栓形成。

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祥太生命科学有限公司于近日取得江西省药品监督管理局换发的《药 品生产许可证》，本次换发《药品生产许可证》新增生产范围：原料药：莫诺拉韦（英文名：Molnupiravir，别名：莫匹拉韦、莫努匹拉韦等）溢多利：发布 2022 年一季报。报告期内，主营收入 4.24 亿元，同比上升 6.57%；归母净利润-3178.26 万元，同比下降 225.23%；扣非净利润 3593.92 万元，同比下降 253.39%；每股收益-0.06 元。

海普瑞：发布 2022 年一季报。报告期内，主营收入 19.10 亿元，同比上 升 50.67%；归母净利润 2.35 亿元，同比上升 63.74%；扣非净利润 1.66 亿元，同比上升 44.83%；每股收益 0.16 元。

新和成：发布 2022 年一季报。报告期内，主营收入 43.08 亿元，同比上 升 13.66%；归母净利润 12.03 亿元，同比上升 5.18%；扣非净利润 11.43 元，同比上升 4.07%；每股收益 0.47 元。

花园生物：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 3.87 亿元，同 比上升 120.77%；归母净利润 1.51 亿元，同比上升 65.0%；扣非净利润 1.32 亿元，同比上升 92.27%；每股收益 0.28 元。

东亚药业：发布 2022 年一季报。报告期内，主营收入 2.55 亿元，同比上 升 34.45%；归母净利润 2246.11 万元，同比下降 8.47%；扣非净利润 2135.64 万元，同比下降 10.41%；每股收益 0.20 元。

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森萱医药：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 5.64 亿元，同 比上升 2.78%；归母净利润 1.31 亿元，同比下降 9.38%。

海翔药业：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 8.05 亿元，同 比上升 25.56%；归母净利润 8702.41 万元，同比上升 52.17%；扣非净利 润 7664.91 元，同比上升 37.99%；每股收益 0.05 元。

海正药业：发布 2021 年年度报告。报告期内，公司主营收入 18.92 亿元，同比下降 1.18%；归母净利润 1.35 亿元，同比上升 7.48%；扣非净利润 1.14 亿元，同比上升 23.12%；每股收益 0.11 元。

同和药业：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 1.80 亿元，同 比上升 30.89%；归母净利润 2682.82 万元，同比上升 33.22%；扣非净利 润 2657.87 万元，同比上升 36.61%；每股收益 0.13 元。

试剂耗材板块

本周试剂耗材板块重点标的上涨公司 4 家，下跌 6 家。

本周重点公司公告

义翘神州：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 2.42 亿元，同 比上升 2.43%；归母净利润 11424.75 万元，同比下降 65.61%；扣非净利 润 9380.97 万元，同比下降 70.90%；每股收益为 1.68 元。

阿拉丁：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 9199.9 万元，同 比上升 46.69%；归母净利润 3101.98 万元，同比上升 54.82%；扣非净利 润 2827.18 万元，同比上升 47.54%；每股收益为 0.31 元。

制药装备板块

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本周重点公司公告

实践制药装备产业的整体战略规划布局，并在符合法律法规的前提下 积极、持续地拓展制药装备产业。本次对外投资事项是公司延伸生物 药装备产业链的重要一环，有利于公司生物药装备的横向拓展，提升 公司的市场竞争力和持续盈利能力，并对公司完善和强化生物药装备 布局具有重大战略意义。

楚天科技：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 13.69 亿元，同比上升 20.14%；归母净利润 1.28 亿，同比上升 22.05%；扣非净利润 1.37 亿，同比上升 27.15%；每股收益 0.22 元。

公司生命科学产业化基地项目和补充营运资金。在本次发行募集资金 到位前，公司可根据经营状况和业务规划，利用自筹资金或其他资金 对募集资金项目进行先行投入，并在本次发行募集资金到位后以募集 资金予以臵换。

泰林生物：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 7153.48 万元，同比上升 48.90%；归母净利润 1392.52 万元，同比上升 45.08%；扣非净 利润 1368.16 万元，同比上升 50.32%；每股收益 0.27 元。

科学仪器板块

本周科学仪器板块整体 6 家企业均有不同程度的下跌。

本周重点公司公告

的实际运作情况，为进一步整合资源配臵，优化内部管理结构，降低 管理成本，提高整体管理效率及经营效益，公司拟清算并注销子公司 深圳市天瑞仪器有限公司。

钢研纳克：发布 2022 年一季报。报告期内，公司主营收入 1.45 亿元，同 比上升 40.15%；归母净利润 1487.80 万元，同比上升 123.70%；扣非净 利润 1058.68 万元，同比上升 1400.86%；每股收益 0.06 元。

风险提示

新冠疫情发展变化风险。全球疫情发展存在一定不确定性，包括新型变异 株出现的风险。国内防疫政策开放程度及时间点存在不确定性，国内疫情 发展也存在不确定性

创新药研发风险。创新药研发各个阶段存在研发失败风险，或者药物疗效 及安全性不急预期风险，以及研发进度不及预期风险，尤其在疫情影响下，存在临床试验入组进度不及预期的风险。

产品产能不及预期风险。医药创新产品生产有一定不确定性，存在产能扩 大不及预期风险。

行业政策监管风险。创新药在国内外的研发和申报都处于严格监管中，创 新药的临床审批、上市审批等环节均存在不及预期风险。

订单及销售不及预期风险。目前新冠药物以政府采购为主，后续政府采购 情况存在一定不确定性。仿制药市场竞争激烈，存在销售不及预期风险。新冠相关 CDMO 订单，存在增加或更换供应商的不确定性，订单存在不及 预期风险。

医保谈判不及预期风险。创新药上市后面临医保谈判，存在纳入医保进度 不急预期，医保谈判价格不及预期，医保谈判后市场准入不急预期等风险。

国内和海外市场竞争加剧风险。目前创新药市场竞争较为激烈，对于同适 应症产品、同靶点产品存在新药不断上市，市场竞争加剧的风险，进而存

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买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

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