评级（持有）食品饮料行业年报及一季报点评：布局正当时

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报告名称 ：食品饮料行业年报及一季报点评：布局正当时
评级 ：持有
行业：

——食品饮料

贵州茅台：业绩稳中有增，表现良好。21 年营收 1061.9 亿元，同比增

青啤、重啤两家头部公司的占比提升，燕京、珠江、汇泉等啤酒企业营收占

比下降。

重庆啤酒营收增速显著。2020、2021 及 2022Q1 的 3 期营收增速对比，仅有 重啤实现每期均同比增长，且整体增速显著高于其他公司。青啤 21 年及 22Q1 营收也均有小幅增长，但不及重啤。燕京啤酒 22Q1 营收增速 11.7%，

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次于 ST 西发和重啤，虽然较其他公司增速更高，但和重啤的差距已经开始逐 渐显现。

市场回顾

最近一周食品饮料指数涨跌幅+0.69%，在申万 28 个行业中排名第 4，跑赢沪深 300 指数 0.62pct，子行业中预加工食品（+2.2%）、白酒（+2.19%）、调味发 酵品（-0.8%）相对表现较好。

个股涨幅前 5 名：天味食品、千味央厨、洋河股份、安井食品、青青稞酒个股跌幅前 5 名：安记食品、惠发食品、青岛食品、桂发祥、三只松鼠 投资策略

重点推荐：1.在细分领域占据龙头地位，拥有良好竞争格局和强势提价能力的 公司，推荐涪陵榨菜、百润股份。2.常温及低温奶基本盘稳固，发力婴配粉及 奶酪业务，且开年业绩良好的奶业巨头伊利股份。3.行业竞争格局改善，高端 化确定性较强的啤酒行业，推荐重庆啤酒、华润啤酒，关注青岛啤酒。4.下游 需求旺盛，上游议价能力有限，同业竞争中又处于寡头垄断格局中的龙头地位 的三元生物。

内容目录

1. 每周一谈：食品饮料行业 21 年年报及 22 年 1 季报情况 ..................................................................................................... 4 1.1 各子行业整体情况 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 白酒：高端化成功演绎的范本业绩确定性强 ............................................................................................................. 9 1.3 啤酒：高端化演绎中最有希望诞生黑马 .................................................................................................................. 10 2. 市场回顾 .............................................................................................................................................................................11 3. 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 13 4. 白酒价格跟踪 .................................................................................................................................................................... 21 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................ 23

图表目录

图 1：各行业 21 年营收增速对比 ........................................................................................................................................... 4 图 2：各行业 22Q1 营收增速对比 .......................................................................................................................................... 4 图 3：各行业 21 年归母净利润增速对比................................................................................................................................. 4 图 4：各行业 22Q1 归母净利润增速对比 ............................................................................................................................... 5 图 5：各行业 21 年涨跌幅对比 ............................................................................................................................................... 5 图 6：各行业 22 年 1-4 月涨跌幅对比 .................................................................................................................................... 6 图 7：食品饮料各子行业营收情况 .......................................................................................................................................... 6 图 8：食品饮料各自行业归母净利润情况 ............................................................................................................................... 7 图 9：食品饮料各子行业利润占比（%） ............................................................................................................................... 7 图 10：食品饮料各子行业营收增速情况 ................................................................................................................................. 8 图 11：食品饮料各子行业归母净利润增速情况 ...................................................................................................................... 8 图 12：食品饮料各子行业 22Q1 营收增速变化 ...................................................................................................................... 8 图 13：食品饮料各子行业 22Q1 归母净利润增速变化 ........................................................................................................... 8 图 14：高端白酒营收增速对比 ............................................................................................................................................... 9 图 15：高端白酒归母净利润增速对比 .................................................................................................................................... 9 图 16：次高端白酒营收增速对比 ........................................................................................................................................... 9 图 17：次高端白酒归母净利润增速对比 ................................................................................................................................. 9 图 18：区域白酒营收增速对比 ............................................................................................................................................. 10 图 19：区域白酒归母净利润增速对比 .................................................................................................................................. 10 图 20： A 股各啤酒企业营收占比 .......................................................................................................................................... 10 图 21：各啤酒企业营收增速情况 ..........................................................................................................................................11 图 22：申万一级行业本周涨跌幅 ..........................................................................................................................................11 图 23：申万一级行业年初至今涨跌幅 .................................................................................................................................. 12 图 24：食品饮料子行业本周涨跌幅 ...................................................................................................................................... 12 图 25：天味食品等本周涨幅靠前 ......................................................................................................................................... 13 图 26：安记食品等本周跌幅靠前 ......................................................................................................................................... 13 图 27：超高端白酒（大于 2000 元） ................................................................................................................................... 22 图 28：高端白酒（700-2000 元） ........................................................................................................................................ 22 图 29：次高端白酒（300-700 元） ...................................................................................................................................... 23 图 30：中端白酒（100-300 元） .......................................................................................................................................... 23

1. 每周一谈：食品饮料行业 21 年年报及 22 年 1 季报情况

1.1 各子行业整体情况

食品饮料行业营收及利润复苏回升，但股价涨幅排名弱于业绩增速排名。

22Q1 营收增速略降，但行业排序微升。统计 A 股上市公司披露的 21 年年报及 22 年 1 季报：2021 年食品饮料全行业（按照申万一级行业分类，下同）共实现营业 收入 8967.17 亿元，同比增 15.35%，增速在 31 个行业中排第 18 名；2022 年 1 季度食品饮料行业实现营业收入 2668.99 亿元，同比增 11.04%，增速在 31 个行 业中排名第 16。22 年 1 季度营收增速虽略弱于去年全年，但在各行业中的排名有 所上升，整个食品饮料行业的所处的竞争环境可能有所好转。

图1：各行业 21 年营收增速对比

资料来源：Wind，申港证券研究所

图2：各行业 22Q1 营收增速对比

资料来源：Wind，申港证券研究所

净利润持续增长且增速有所提高，行业盈利水平有所改善。2021 年，食品饮料行 业实现归母净利润 1572.65 亿元，同比增 13.95%，增速在各行业中排名第 21；2022 年 1 季度食品饮料行业实现归母净利润 603.26 亿元，同比增 20.38%，增速 在各行业中排名第 10。

图3：各行业 21 年归母净利润增速对比

资料来源：Wind，申港证券研究所

图4：各行业 22Q1 归母净利润增速对比

资料来源：Wind，申港证券研究所

股价下跌，估值水平进一步降低，投资机会凸显。尽管 21 年及 22 年 1 季度食品 饮料行业营收、归母净利润持续增长，且归母净利润在增速在 22Q1 较 21 年全年 水平有所提高；但食品饮料行业在 2021 年全年下跌 6.01%，2022 年 1-4 月份继续 下跌 16.95%。

图5：各行业 21 年涨跌幅对比

资料来源：Wind，申港证券研究所

注：2021 年申万行业分类调整，删除二级行业食品加工中的三级行业：调味发酵品、乳品、食品综合，增加食品加工中的三级行业：其他食品、预加工食品、保健 品；同时新增二级行业：饮料乳品、休闲食品、调味发酵品，对 2021 年 4 季度及此后食品加工行业的核算口径有影响，下同。

虽然营收方面食品加工行业与白酒一度接近，但白酒行业净利润占据食品饮料板 块的绝对多数，且该比例仍在增加。22Q1 白酒行业的归母净利润占食品饮料板块 的 74.48%，较 20Q1、21Q1 增幅明显。除白酒外，食品饮料行业已经没有其他利 润贡献超过 10%的子行业。

图8：食品饮料各自行业归母净利润情况

在成长的确定性方面，白酒依然为食品饮料中确定性最强的子行业。白酒行业 22Q1 的营收增速为 19.42%，较 21Q1 的 22.94%的增速仅略降 3.52pct，除休闲 食品外的其他子行业在 22Q1 的应收增速均下滑超过 10pct。22Q1 白酒行业归母 净利润同比增 8.4%，是食品饮料行业中，唯一实现归母净利润同比正增长的子行 业。

图10：食品饮料各子行业营收增速情况

60.00%
40.00%

-40.00%
-60.00%
-80.00%
资料来源：Wind，申港证券研究所

图11：食品饮料各子行业归母净利润增速情况

200.00%
150.00%
100.00%
50.00%

-50.00%
-100.00%
资料来源：Wind，申港证券研究所

图12：食品饮料各子行业 22Q1 营收增速变化

图13：食品饮料各子行业 22Q1 归母净利润增速变化

1.2 白酒：高端化成功演绎的范本业绩确定性强

白酒板块 21 年及 22 年 1 季度整体业绩向好，是食品饮料行业子行业中确定性最 强的板块。

高端白酒

贵州茅台：业绩稳中有增，表现良好。21 年营收 1061.9 亿元，同比增 11.9%；22Q1 营收 322.96 亿元，同比增 18.43%。22Q1 营收增速提升，主要受益于非标 酒占比提升，系列酒继续高速增长，并推出茅台 1935 等新品。21 年实现归母净利 润 524.6 亿元，同比增 12%；22Q1 归母净利润 172.4 亿元，同比增 24%。

五粮液：业绩符合预期。21 年实现营收 662.1 亿元，同比增 15.51%，22Q1 营收 275.48 亿元，同比增 13.25%。

泸州老窖：产品结构优化，量价提升贡献业绩高增。21 年实现营收 206.4 亿元，同比增 23.96%，主要受益于产品结构的调整，其中，中高端产品收入占比提升 3.63pct 至 89.12%。22Q1 营收 63.12 亿元，同比增 26.15%，国窖 1573 产品持续 稳健增长，新价格体系亦对业绩构成一定贡献。

图14：高端白酒营收增速对比

图25：天味食品等本周涨幅靠前

【酒鬼酒】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实现 营业收入 34.14 亿元，同比增长 86.97%；归属于上市公司股东的净利润为 8.93 亿 元，同比增长 81.75%；基本每股收益为 2.75 元。2022 年第一季度公司实现营业收 入 16.88 亿元，同比增长 86.04%；归属于上市公司股东的净利润 5.21 亿元，同比 增长 94.84%；基本每股收益 1.60 元。

【千味央厨】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 12.74 亿元，同比增长 34.89%；归属于上市公司股东的净利润为 0.88 亿元，同比增长 15.51%；基本每股收益为 1.25 元。2022 年第一季度公司实现营业 收入 3.48 亿元，同比增长 20.17%；归属于上市公司股东的净利润 0.29 亿元，同 比增长 44.78%；基本每股收益 0.33 元。

【来伊份】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实现 营业收入 41.72 亿元，同比增长 3.63%；归属于上市公司股东的净利润为 0.31 亿 元，同比增长 147.55%；基本每股收益为 0.09 元。2022 年第一季度公司实现营业 收入 13.15 亿元，同比增长 8.27%；归属于上市公司股东的净利润 0.93 亿元，同 比增长 15.24%；基本每股收益 0.28 元。

【李子园】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 3.42 亿元，同比增长 3.28%；归属于上市公司股东的净利润为 0.41 亿元，同比下 降 23.59%；基本每股收益为 0.19 元。

【上海梅林】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 64.71 亿元，同比下降 4.27%；归属于上市公司股东的净利润 2.02 亿元，同比增长 16.62%；基本每股收益为 0.22 元。

【三元股份】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 21.56 亿元，同比下降 1.29%；归属于上市公司股东的净利润 0.42 亿元，同比下降 42.72%；基本每股收益为 0.03 元。

【重庆啤酒】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 38.33 亿元，同比增长 17.12%；归属于上市公司股东的净利润 3.41 亿元，同比增 长 15.33%；基本每股收益为 0.70 元。

【海天味业】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 72.01 亿元，同比增长 0.72%；归属于上市公司股东的净利润 18.29 亿元，同比下 降 6.36%；基本每股收益为 0.43 元。

【青岛啤酒】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 92.08 亿元，同比增长 3.14%；归属于上市公司股东的净利润 11.26 亿元，同比增 长 10.20%；基本每股收益为 0.83 元。

【良品铺子】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 29.42 亿元，同比增长 14.30%；归属于上市公司股东的净利润 0.93 亿元，同比下 降 8.86%；基本每股收益为 0.23 元。

【加加食品】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 5.15 亿元，同比增长 1.11%；归属于上市公司股东的净利润 0.01 亿元，同比下降

97.79%；基本每股收益为 0.001 元。

【新乳业】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实现 营业收入 89.67 亿元，同比增长 32.87%；归属于上市公司股东的净利润为 3.12 亿 元，同比增长 15.23%；基本每股收益为 0.36 元。公司 2022 年第一季度实现营业 收入 23.17 亿元，同比下降 15.02%；归属于上市公司股东的净利润 0.43 亿元，同 比增长 48.07%；基本每股收益为 0.05 元。

【香飘飘】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 34.66 亿元，同 比下降 7.83%；归属于上市公司股东的净利润为 2.23 亿元，同比下降 37.90%；基 本每股收益为 0.53 元/股，同比下降 39.77%。

【香飘飘】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 4.96 亿元，同比下降 28.28%；归属于上市公司股东的净利润为-0.60 亿元，同比 下降 2,105.78%；基本每股收益为-0.14 元/股，同比下降 1,500.00%。

【贝因美】公司发布 2021 年年度报告摘要。公司 2021 年实现营业收入 25.40 亿 元，同比下降 4.71%；归属于上市公司股东的净利润为 0.73 亿元，同比增长 122.61%；基本每股收益为 0.07 元/股，同比增长 121.88%。

【贝因美】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 8.14 亿元，同比增长 43.68%；归属于上市公司股东的净利润为 0.20 亿元，同比增 长 38.45%；基本每股收益为 0.02 元/股，同比增长 100.00%。

【东鹏饮料】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 20.07 亿元，同比增长 17.26%；归属于上市公司股东的净利润为 3.45 亿元，同比 增长 0.81%；基本每股收益为 0.8616 元/股，同比下降 9.28%。

【古井贡酒】公司发布 2021 年年度报告摘要。公司 2021 年实现营业收入 132.70 亿元，同比增长 28.93%；归属于上市公司股东的净利润为 22.98 亿元，同比增长 23.90%；基本每股收益为 4.45 元/股，同比增长 20.92%。

【古井贡酒】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 52.74 亿元，同比增长 27.71%；归属于上市公司股东的净利润为 10.99 亿元，同比 增长 34.90%；基本每股收益为 2.08 元/股，同比增长 28.40%。

【光明乳业】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 0.07 亿元，同比增长 3.68%；归属于上市公司股东的净利润为 0.002 亿元，同比增 长 65.93%；基本每股收益为 0.12 元/股，同比增长 50.00%。

【黑芝麻】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 40.25 亿元，同 比增长 4.79%；归属于上市公司股东的净利润为-1.09 亿元，同比下降-1,297.48%；基本每股收益为-0.147 元/股，同比下降 1,325.00%。

【黑芝麻】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 6.81 亿元，同比下降 19.03%；归属于上市公司股东的净利润为 0.06 亿元，同比下 降 41.00%；基本每股收益为 0.009 元/股，同比下降 40.00%。

【今世缘】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 29.88 亿元，同比增长 24.70%；归属于上市公司股东的净利润为 10.02 亿元，同比 增长 24.46%；基本每股收益为 0.8040 元/股，同比增长 25.23%。

【金种子酒】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 12.11 亿元，同比增长 16.70%；归属于上市公司股东的净利润为-1.96 亿元，同比下降 339.76%；基本每股收益为-0.25 元/股，同比下降 327.27%。

【金种子酒】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 3.45 亿元，同比增长 17.05%；归属于上市公司股东的净利润为-0.13 亿元；基本 每股收益为-0.0191 元/股。

【龙大美食】公司发布2021年年度报告。公司2021年实现营业收入195.10亿元，同比下降 19.05%；归属于上市公司股东的净利润为-6.59 亿元，同比下降 172.70%；基本每股收益为-0.64 元/股，同比下降 170.33%。

【龙大美食】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 33.40 亿元，同比下降 45.67%；归属于上市公司股东的净利润为 0.23 亿元，同比 下降 89.07%；基本每股收益为 0.02 元/股，同比下降 90.48%。

【莲花健康】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 18.15 亿元，同比增长 9.69%；归属于上市公司股东的净利润为 0.44 亿元，同比下降 40.28%；基本每股收益为 0.03 元/股，同比下降 40.00%。

【莲花健康】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 4.17 亿元，同比增长 0.72%；归属于上市公司股东的净利润为 0.15 亿元，同比增 长 32.80%；基本每股收益为 0.008 元/股，同比变动 0.00%。

【南侨食品】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 6.60 亿元，同比增长 1.94%；归属于上市公司股东的净利润为 0.53 亿元，同比下 降 45.70%；基本每股收益为 0.12 元/股，同比下降 54.08%。

【青海春天】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 0.75 亿元，同比增长 270.40%；归属于上市公司股东的净利润为-0.24 亿元；基本 每股收益为-0.0401 元/股。

【一鸣食品】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 5.56 亿元，同比增长 12.95%；归属于上市公司股东的净利润为-0.40 亿元，同比 下降 497.66%；基本每股收益为-0.10 元/股，同比下降 433.33%。

【维维股份】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 11.18 亿元，同比增长 4.08%；归属于上市公司股东的净利润为 0.30 亿元，同比下 降 52.75%；基本每股收益为 0.02 元/股，同比下降 50.00%。

【西王食品】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 63.55 亿元，同比增长 9.95%；归属于上市公司股东的净利润为 1.84 亿元，同比下降 41.33%；基本每股收益为 0.17 元/股，同比下降 41.38%。

【西王食品】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 13.36 亿元，同比下降 15.07%；归属于上市公司股东的净利润为-0.21 亿元，同比 下降 123.81%；基本每股收益为-0.02 元/股，同比下降 125.00%。

【张裕 A】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 11.66 亿元，同比增长 2.82%；归属于上市公司股东的净利润为 2.91 亿元，同比增 长 1.34%；基本每股收益为 0.42 元/股，同比变动 0.00%。

【庄园牧场】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 2.44 亿元，同比增长 4.16%；归属于上市公司股东的净利润为 0.11 亿元，同比下 降 45.50%；基本每股收益为 0.05 元/股，同比下降 44.44%。

【口子窖】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实现 营业收入 50.29 亿元，同比增长 25.37%；归属于上市公司股东的净利润为 17.27 亿 元，同比增长 35.38%；基本每股收益为 2.88 元。公司 2022 年第一季度实现营业 收入 13.11 亿元，同比增长 11.8%；归属于上市公司股东的净利润为 4.9 万元，同 比增长 15.5%；基本每股收益为 0.81 元。

【元祖股份】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度实现营收约 4.36 亿 元，同比增加 7.94%；归属于上市公司股东的净利润为-1981.23 万元，同比下降 1570.88%；基本每股收益为-0.08 元。

【伊力特】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实现 营收 19.38 亿元，同比增长 7.53%;归属于上市公司股东的净利润 3.13 亿元，同比 下降 8.53%;基本每股收益 0.6651 元。公司 2022 年第一季度实现营收 6.24 亿元，同比增长 14.67%;归属于上市公司股东的净利润 1.08 亿元，同比下降 17.55%;基本 每股收益 0.23 元。

【天润乳业】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 21.09 亿元，同比增长 19.32%；归属于上市公司股东的净利润 1.5 亿 元，同比增长 1.52%；基本每股收益 0.5572 元。公司 2022 年第一季度实现营收 5.43 亿元，同比增长 17.33%;归属于上市公司股东的净利润 3533.79 万元，同比增 长 5.69%;基本每股收益 0.11 元。

【西麦食品】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 3.5 亿元，同比增长 17.38%;归属于上市公司股东的净利润 2825.3 万元，同比下降 46.67%;基本每股收益 0.13 元。

【惠发食品】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 3.12 亿元，同比减少 4.46%；归属于上市公司股东的净利润为-2989.5 万元，同比 增长 8.25%；基本每股收益为-0.17 元。

【绝味食品】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 65.49 亿元，同比增长 24.12%；归属于上市公司股东的净利润为 9.81 亿元，同比增长 39.86%；基本每股收益为 1.6 元。公司 2022 年第一季度实现营业 收入 16.88 亿元，同比增长 12.09%；归属于上市公司股东的净利润为 8906.68 万 元，同比下降 62.24%；基本每股收益为 0.14 元。

【安记食品】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 1.09 亿元，同比下降 16.46%；归属于上市公司股东的净利润 290.93 万元，同比下 降 78.52%；基本每股收益 0.01 元。

【欢乐家】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营收 3.6 亿 元，同比增长6%；归母净利润5136.3元，同比增长9.5%；基本每股收益0.11元。

【会稽山】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年一季度实现营业总收入 3.8 亿，同比增长0.7%；实现归母净利润7839.7万，同比下降6.7%；每股收益为0.16元。

【燕塘乳业】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 19.85 亿元，同比增长 21.24%；归属于上市公司股东的净利润为 1.58 亿元，同比增长 50.38%；基本每股收益为 1 元。公司 2022 年第一季度实现营业收 入 3.86 亿元，同比减少 2.99%；归属于上市公司股东的净利润为 1996 万元，同比 下降 41.49%；基本每股收益为 0.14 元。

【顺鑫农业】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 148.69 亿元，同比下降 4.14%；实现归属于上市公司股东净利润 1.02 亿元，同比下降 75.64%；基本每股收益盈利 0.14 元。公司 2022 年第一季度实现 营业收入约 39.07 亿元，同比减少 28.78%；净利润约 1.04 亿元，同比减少 72.06%；基本每股收益 0.1406 元。

【伊利股份】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业总收入 1106 亿，同比增长 14.2%；实现归母净利润 87 亿，同比增长 23%；每股收益为1.43元。2022年一季度公司实现营业总收入310.5 亿，同比增长13.5%；归母净利润 35.2 亿，同比增长 24.3%。基本每股收益 0.56 元。

【涪陵榨菜】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度营收约 6.89 亿元，同比减少 2.88%；净利润约 2.14 亿元，同比增加 5.39%；基本每股收益 0.24 元。

【甘源食品】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司实现营业收 入为 12.94 亿元，同比增长 10.38%；归属于上市公司股东的净利润为 1.54 亿元，同比下降 14.29%；基本每股收益为 1.65 元。公司 2022 年第一季度实现营收约 3.2 亿元，同比减少 5.19%；净利润约 2251 万元，同比减少 45.3%；基本每股收益 0.24 元。

【得利斯】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营收约 7.07 亿元，同比下降 18.48%；实现归属净利润约 3058.42 万元，同比上升 48.23%；基 本每股收益为 0.05 元。

【皇台酒业】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业总收入为 9109 万元，比上年同期下降了 10.42%；归属于上市公司股东的净 利润为-1355.48 万元，比上年同期下降了 140.48%。公司基本每股收益为-0.08 元。

公司 2022 年第一季度实现营业收入 3382 万元，同比增加 183.15%；归属于上市公 司股东的净利润 157.54 万元，同比增加 136.61%%；基本每股收益 0.01 元。

【巴比食品】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度营收约 3.1 亿

元，同比上升 22.38%；归属于上市公司股东的净利润 145.28 万元，同比下降 89.46%。基本每股收益 0.01 元。

【山西汾酒】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。山西汾酒 2021 年营收 199.7 亿元，同比增长 42.8%，归母净利润 53.1 亿元，同比增长 72.6%。2021Q4 营收 27.1 亿元，同比下降 24.79%，归母净利润 4.4 亿元，同比下降 24.9%。

2022 年一季度营收 105.3 亿元，同比增长 43.62%；归母净利润 37.1 亿元，同比增 长 70.0%。

【海欣食品】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 15.5 亿元，同比下降 3.45%；归属于上市公司股东的净利润为-3443.45 万元，同比下降 148.49%；基本每股收益为-0.07 元。公司 2022 年第一季 度实现营业收入 3.78 亿元，同比下降 9.53%；归属于上市公司股东的净利润为 1934.54 万元，同比增长 51.09%；基本每股收益为 0.04 元。

【百洋股份】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入约 29.05 亿元，同比增加 17.03%；归属于上市公司股东的净利润约 2683万元，同比增加20.51%；基本每股收益0.08元，同比增加33.33%。公司2022 年第一季度实现营收约 6.13 亿元，同比增加 32.29%；净利润约 663 万元；基本每 股收益 0.02 元。

【千禾味业】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营收 19.25 亿元，同比增长 13.7%;归母净利润 2.21 亿元，同比增长 7.58%;基本 每股收益 0.2772 元。公司 2022 年第一季度实现营收 4.82 亿元，同比增长 0.93%; 归母净利润 5523 万元，同比增长 38.47%;基本每股收益 0.0691 元。

【张裕 A】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 39.53 亿元，同 比增长 16.42%；归属于上市公司股东的净利润 5 亿元，同比增长 6.21%；基本每股 收益 0.73 元。

【日辰股份】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 7459.8 万元，同比增长 7.11%;归属于上市公司股东的净利润 1358.6 万元，同比下 降 7.51%;基本每股收益 0.14 元。

【仲景食品】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 1.99 亿元，同比减少 3.96%；归属于上市公司股东的净利润为 1681 万元，同比减 少 58.46%；基本每股收益为 0.17 元。

【古越龙山】公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 5.64 亿元，同比增长 12.55%；归属于上市公司股东的净利润 6901.07 万元，同比 增长 12.36%；基本每股收益 0.08 元。

【双汇发展】公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 137.62 亿元，同比减少 24.73%；归属于上市公司股东的净利润 14.6 亿元，同比增 长 1.34%；基本每股收益 0.4215 元。

【惠泉啤酒】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 1.28 亿元，同比增长 5.56%；归属于上市公司股东的净亏损 171.45 万元，亏损同

比收窄 56.80%；基本每股收益 0.007 元。

【惠泉啤酒】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 5.82 亿元，同比下降 5.26%；归属于上市公司股东的净利润 3103.18 万元，同比增长 8.24%；；基本每股收益 0.124 元。

【贵州茅台】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营收 322.96 亿元，同比增长 18.43%；归属于上市公司股东的净利润 172.45 亿元，同比 增长 23.58%；基本每股收益 13.73 元。

【华统股份】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营收 17.19 亿元，同比下降 34.85%；归属于上市公司股东的净利润-0.88 亿元，同比下 降 213.47%；基本每股收益-0.19 元。

【天佑德酒】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 10.54 亿元，同比增长 38.00%；归属于上市公司股东的净利润为 6322.5 万元，同比扭亏为盈；基本每股收益为 0.14 元。2022 年第一季度公司实现 营业收入 4.23 亿元，同比增长 11.49%；归属于上市公司股东的净利润 1.1 亿元，同比增长 53.43%；基本每股收益 0.23 元，同比增长 46.12%。

【青海春天】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 1.28 亿元，同比增长 2.1%；归属于上市公司股东的净利润为-2.49 亿元，同比增长 22.20%；基本每股收益为-0.42 元。

【迎驾贡酒】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营收 45.77 亿元，同比增长 32.58%；归属于上市公司股东的净利润 13.82 亿元，同比增长 44.96%。公司 2022 年第一季度公司实现营收 15.76 亿元，同比增长 37.23%；归属于上市公司股东的净利润 5.50 亿元，同比增长 49.07%。

【克明食品】公司发布 2021 年年度报告和 2022 年第一季度报告。公司 2021 年实 现营业收入 43.27 亿元，同比增长 9.32%；归属于上市公司股东的净利润为 6746.79 万元，同比下降 76.95%；基本每股收益为 0.204 元。2022 年第一季度公 司实现营业收入 10.98 亿元，同比下降 0.61%，实现归属于上市公司股东的净利润 6047.11 万元，同比下降 29.11%。

【珠江啤酒】公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 8.72 亿元，同比增长 12.77%；归属于上市公司股东的净利润 7104.58 万元，同比 增长 1.45%；基本每股收益 0.0321 元。

【熊猫乳品】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营收约 1.93 亿元，同比减少 1.76%；归属于上市公司股东的净利润约 1176 万元，同比减 少 19.21%；基本每股收益 0.0941 元，同比减少 19.85%。

【天味食品】公司发布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入 6.29 亿元，同比增长 20.6%；归属于上市公司股东的净利润 1 亿元，同比增长 25.27%。

【晨光生物】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入

为 15.85 亿元，同比增长 56.61%;归属于上市公司股东的净利润为 1.07 亿元，同 比增长 37%;基本每股收益为 0.2007 元/股。

【金徽酒】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 7.06 亿元，同比增长 38.79%；归属于上市公司股东的净利润 1.65 亿元，同比增长 42.78%；基本每股收益 0.32 元。

【青海春天】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 1.28 亿元，同比增长 2.81%;归属于上市公司股东的净利润-2.48 亿元。

【海南椰岛】公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 833,421,330 元，同比增长 3.16%；归属于上市公司股东的净利润为-60,140,934 元，同比下降 347.40%。

【恒顺醋业】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 5.72 亿元，同比增长 10.43%；归属于上市公司股东的净利润 0.77 亿元，同比下降 0.75%；基本每股收益 0.08 元。

【百润股份】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 5.39 亿元，同比增长 4.14%；归属于上市公司股东的净利润 0.92 亿元，同比下降 29.94%；基本每股收益 0.12 元。

【安井食品】公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第一季度实现营业收入 23.39 亿元，同比增长 24.16%；归属于上市公司股东的净利润 2.04 亿元，同比增 长 17.65%；基本每股收益 0.08 元。

【糖酒会继续延期】4 月 29 日，第 106 届全国糖酒商品交易会组委会发布通知，因疫情防控工作需要，此前延期到四月的第 106 届全国糖酒商品交易会将继续延期 举办，具体举办时间另行通知。

4 月 27 日，国家统计局发布数据显示，2022 年 1-3 月份，全国规模以上工业企业 实现利润总额 19555.7 亿元，同比增长 8.5%。其中，酒、饮料和精制茶制造业营 业收入 4438.8 亿元，同比增长 13.3%；利润总额 736.4 亿元，同比增长 25.6%。

4 月 25 日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意 见》。《意见》指出，消费是最终需求，是畅通国内大循环的关键环节和重要引 擎，对经济具有持久拉动力，事关保障和改善民生。要完整、准确、全面贯彻新 发展理念，加快构建新发展格局，协同发力、远近兼顾，综合施策释放消费潜力，促进消费持续恢复。

4. 白酒价格跟踪

图27：超高端白酒（大于 2000 元）

批发价:茅台飞天系列:飞天(专卖店)(53%vol 500ml)

资料来源：今日酒价，萝卜投资，申港证券研究所

图28：高端白酒（700-2000 元）

资料来源：今日酒价，萝卜投资，申港证券研究所

资料来源：今日酒价，萝卜投资，申港证券研究所

图30：中端白酒（100-300 元）

资料来源：今日酒价，萝卜投资，申港证券研究所

5. 风险提示

食品安全风险、疫情影响过大、行业竞争加剧等。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相 关。

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