评级（持有）计算机行业双周报2022年第9期总第24期：2021年报及2022Q1季报点评：营收总体稳健，盈利能力承压

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报告名称 ：计算机行业双周报2022年第9期总第24期：2021年报及2022Q1季报点评：营收总体稳健，盈利能力承压
评级 ：持有
行业：

2022 年 05 月 06 日 证券研究报告

计算机行业双周报 2022 年第 9 期总第 24 期 2021 年报及 2022Q1 季报点评：

营收总体稳健，盈利能力承压

跌 4.12%，计算机行业指数跑输 4.02pct，位于申万一级 31 个行业中的

◆工信部：2022 年一季度云计算、大数据服务共实现收入 2052 亿元

◆IDC：2021 年亚太地区 AR/VR 头戴式装置市场成长 60%

本周观点：

2021 年年报：计算机行业营收增长平稳，基本已恢复至疫情前水平，

但扣非净利润情况不甚乐观。行业业绩分化现象显著，增长主要由头部

上市公司拉动。计算机行业盈利能力下降，毛利率、净利率走低，盈利

厦门市思明区莲前西路 2 号莲富大

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力支撑整个行业平稳增长，从中长期看计算机行业有望进入新一轮的反 弹周期。建议投资者长期关注计算机行业信创、金融科技、云计算等热 门子板块的头部企业。

风险提示：
市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、区块链等前沿技术发展速 度低于预期等；相关政策推进不及预期。

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正文目录

1 市场回顾............................................................................................................................................. 1

1.1 行情回顾 ..................................................................1

1.2 行业动态 ..................................................................2

2 2021 年报情况..................................................................................................................................... 3

3 2022 一季报情况................................................................................................................................. 9

4 行业资讯........................................................................................................................................... 13

图目录

图 1 ：本报告期内申万一级行业表现.........................................................................................................................1 图 2 ：计算机行业历史 PE 水平走势.......................................................................................................................... 2 图 3 ：计算机行业历史 PB 水平走势..........................................................................................................................2 图 4 ：计算机行业 2021 年营业收入情况（亿元）...................................................................................................4 图 5 ：计算机行业 2021 年扣非净利润情况（亿元）...............................................................................................4 图 6 ：2021 年子板块营收增速（中位数法）............................................................................................................9 图 7 ：2021 年子板块扣非净利润增速（中位数法）................................................................................................9

表目录

表 1 ：本报告期内主要指数表现.................................................................................................................................1 表 2 ：本报告期内计算机行业个股区间涨跌幅与换手率排行情况........................................................................ 2 表 3 ：报告期内重要股东二级市场交易情况 ...........................................................................................................2 表 4 ：计算机行业 2021 年年报净利润同比增速≥30%的公司 .............................................................................4 表 5 ：计算机行业重要财务指标（%）......................................................................................................................8 表 6 ：计算机行业 2022 年一季报营收和扣非净利润情况（亿元）...................................................................... 9 表 7 ：计算机行业 2022 年一季报净利润同比增速≥30%的公司 .........................................................................9

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1 市场回顾

1.1 行情回顾

本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌 8.14%，沪深 300 指数下跌 4.12%，计算机 行业指数跑输 4.02pct，位于申万一级 31 个行业中的第 20 位。

2022 年初至本报告期末，计算机行业累计下跌 30.72%，沪深 300 指数累计下跌 18.39%，计算机行业累计跑输 12.33pct。从申万二级细分行业来看，计算机设备、IT 服务、软件开发行 业 2022 年累计涨跌幅分别为-24.49%、-30.84%、-35.01%，计算机行业表现不佳。

图 1：本报告期内申万一级行业表现

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所
表 1：本报告期内主要指数表现

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

本报告期计算机行业的个股以下跌为主。本报告期内，计算机行业 306 只 A 股成分股中有 16 只个股上涨，占比约 5%；289 只个股下跌，占比约 94%。

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表 2：本报告期内计算机行业个股区间涨跌幅与换手率排行情况

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

计算机行业估值持续走低。截至本报告期末，计算机行业 PE 为 37.11 倍，低于历史均值（52.80 倍），PB 为 2.92 倍，低于历史均值（4.60 倍）。

图 2：计算机行业历史 PE 水平走势

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

1.2 行业动态

图 3：计算机行业历史 PB 水平走势

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

本报告期内，计算机行业共有 15 家公司的重要股东在二级市场减持，减持总市值合计约为 2.28 亿元；共有 4 家公司的重要股东在二级市场增持，增持总市值合计约为 5961 万元。

表 3：报告期内重要股东二级市场交易情况

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资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

2 2021 年报情况

计算机行业营收增长平稳，基本已恢复至疫情前水平。2021 年计算机行业 A 股上市公司共 实现营业收入 10996.41 亿元，同比增长 15.09%，2018-2021 年的 CAGR 为 8.95%；中位数法下，2021 年计算机行业营业收入同比增速为 9.49%，较去年提升 5.71pct。

计算机行业扣非净利润情况不甚乐观。2021 年计算机行业 A 股上市公司共实现扣非净利润 371.22 亿元，同比降低 4.00%，2018-2021 年的 CAGR 为 2.65%；中位数法下，2021 年计算机 行业扣非净利润同比下降 22.08%，降幅较去年扩大了 14.88pct。计算机行业扣非净利润水平持 续恶化。

整体法下计算机行业的营收及扣非净利润增速远大于中位数法，佐证行业分化现象愈加显

著，计算机行业的增长主要靠东软集团、佳都科技、广联达、德赛西威、中科曙光、浪潮信息、

宝信软件等等营收权重大的头部上市公司拉动。

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图 4：计算机行业 2021 年营业收入情况（亿元）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

图 5：计算机行业 2021 年扣非净利润情况（亿元）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

截至本报告期末，计算机行业 306 家上市公司 2021 年年报披露全部完成，其中有 71 家公 司的净利润同比增速等于或超过 30%。

表 4：计算机行业 2021 年年报净利润同比增速≥30%的公司

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资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所
计算机行业盈利能力下降，毛利率、净利率走低。2021 年计算机行业实现销售毛利率 26.94%，较去年降低 0.75pct；实现销售净利率 4.92%，较去年降低 0.54pct。

期间费用管控得当。2021 年计算机行业实现销售费用率 7.26%，较去年下降 0.14pct；实现 管理费用率 4.75%，较去年下降 0.02pct；实现财务费用率 0.29%，较去年下降 0.21pct。

计算机行业愈加重视研发。2021 年计算机行业研发支出占总营收的比例从去年的 8.66%提 升至今年的 9.34%，增幅为 0.68pct，研发支出占比四年来一直维持增长态势。

盈利质量有所下滑，现金流承受较大压力。2021 年计算机行业应收账款占比为 25.73%，较去年提升 1.13pct；应付账款占比为 17.32%，较去年提升 1.01pct；存货占比为 19.60%，较去 年提升 3.07pct；预收账款占比为 0.04，较去年下降 0.01pct；经营性现金流量净额占比为 3.68%，较去年大幅下降了 5.91pct。

表 5：计算机行业重要财务指标（%）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

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信创板块表现亮眼，计算机软硬件国产化替代主线清晰。我们重点关注计算机行业信创、工业互联网、网络安全、云计算、金融科技、人工智能六大子板块。中位数法下，信创板块分 别实现营收扣非净利润增速 18.21%、16.50%，增长趋势显著；金融科技和云计算板块也实现了 营收和扣非净利润的双增长。此外，网络安全板块的营收在政策刺激下虽然实现了较快的增长，但扣非净利润下降明显，盈利能力仍待提升。

图 6：2021 年子板块营收增速（中位数法）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

3 2022 一季报情况

图 7：2021 年子板块扣非净利润增速（中位数法）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

2022Q1 疫情反复，计算机行业业绩有所下滑。计算机行业 2022Q1 实现营业收入 2215.94 亿元，较去年同期提升 14.80%；实现扣非净利润 12.56 亿元，较去年同期下降 61.28%。

表 6：计算机行业 2022 年一季报营收和扣非净利润情况（亿元）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

截至本报告期末，计算机行业全部上市公司 2021 年一季报披露完成，其中有 67 家公司的 净利润同比增速等于或超过 30%。

表 7：计算机行业 2022 年一季报净利润同比增速≥30%的公司

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资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

4 行业资讯

◆中央财经委员会第十一次会议召开

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平 4 月 26 日主持召 开中央财经委员会第十一次会议。其中提到，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，着力提升网络效益。加快建设国家综合立体交通网主骨 架，加强沿海和内河港口航道规划建设，优化提升全国水运设施网络。发展分布式智能电网，建设一批新型绿色低碳能源基地，加快完善油气管网。加快构建国家水网主骨架和大动脉，推 进重点水源、灌区、蓄滞洪区建设和现代化改造。要加强信息、科技、物流等产业升级基础设 施建设，布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等设施，推进重大科技 基础设施布局建设，加强综合交通枢纽及集疏运体系建设，布局建设一批支线机场、通用机场 和货运机场。要加强城市基础设施建设，打造高品质生活空间，推进城市群交通一体化，建设 便捷高效的城际铁路网，发展市域（郊）铁路和城市轨道交通，推动建设城市综合道路交通体 系，有序推进地下综合管廊建设，加强城市防洪排涝、污水和垃圾收集处理体系建设，加强防 灾减灾基础设施建设，加强公共卫生应急设施建设，加强智能道路、智能电源、智能公交等智 慧基础设施建设。要加强农业农村基础设施建设，完善农田水利设施，加强高标准农田建设，稳步推进建设“四好农村路”，完善农村交通运输体系，加快城乡冷链物流设施建设，实施规 模化供水工程，加强农村污水和垃圾收集处理设施建设，以基础设施现代化促进农业农村现代 化。要加强国家安全基础设施建设，加快提升应对极端情况的能力。（资料来源：人民政协网）

◆工信部：2022 年一季度云计算、大数据服务共实现收入 2052 亿元

近日，工信部发布了 2022 年一季度软件业务经济运行情况，一季度，我国软件业务收入 20060 亿元，同比增长 11.6%，增速与 1-2 月份持平，较 2020 和 2021 年同期的两年平均增速提 高 2.7 个百分点。软件业利润总额 2031 亿元，同比下降 3.9%，降幅较 1-2 月份收窄 3.7 个百分

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点。

值得一提的是，信息技术服务收入增速突出。一季度，信息技术服务收入 13102 亿元，同 比增长 13.7%，高出全行业整体增速 2.1 个百分点，在全行业收入中占比为 65.3%。

其中，云计算、大数据服务共实现收入 2052 亿元，同比增长 10.4%，占信息技术服务收入 的比重为 15.7%；集成电路设计收入 538 亿元，同比增长 17.2%；电子商务平台技术服务收入 1916 亿元，同比增长 19.7%；工业互联网平台服务收入同比增长 17.4%。（资料来源：中国 IDC 圈）

◆IDC：2021 年亚太地区 AR/VR 头戴式装置市场成长 60%

据 IDC 数据，2021 亚太区（包括日本和中国）的 AR/VR 头戴式装置市场同比增长 60.8%，出货量达到 219 万台。随着内容在新的供应商/开发商的影响下变得更加丰富，AR/VR 头戴式装 置的选择也越来越多，预计 AR/VR 出货量将继续增长。2021 年，亚太区超过 60%的 AR/VR 头 戴式装置市占率是由中国品牌贡献的。（资料来源：IDC 中国）

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股票投资评级说明

证券的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对强于市场表现 20％以上；
增持：相对强于市场表现 10％～20％；
中性：相对市场表现在－10％～＋10％之间波动；
减持：相对弱于市场表现 10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业超越整体市场表现；
中性：行业与整体市场表现基本持平；
看淡：行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级 体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比 如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点 与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：沪深 300 指数。

法律声明：“股市有风险，入市需谨慎”
长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情 的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的 信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息 已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价 或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投 资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任 何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法 律责任的权利。

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