评级（中性）医药生物行业周报：中医药板21年年报业绩稳健，估值处于低位

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报告名称 ：医药生物行业周报：中医药板21年年报业绩稳健，估值处于低位
评级 ：中性
行业：

证券研究报告：医药生物|行业报告
2022 年 5 月 4 日

中性|维持 中医药板 21 年年报业绩稳健，估值处于低位

沪深300

资料来源：Wind，中邮证券研究所

分析师：魏大朋

SAC 登记编号： S1340521070001

⚫投资要点
（1）截至 4 月 29 日，中药板块的 PE，TTM 为 18.97，估值处于 近两年最低位，同时，2021 年中药板块营收及扣非净利润同比增速分 别为 9.31%，13.02%（剔除 ST 及未出年报的公司），经营状况良好，目前是合适的布局位置。

（2）医疗服务板块的 PE，TTM 为 51.56，估值处于近 2 年低位，其细分板块中的研发外包行业 2021 年营收及扣非净利润同比增速分 别为 39.76%，48.13%，可逐步布局。

⚫过去一周行情回顾
过去一周（4.25–4.29）主要指数涨跌幅情况：申万医药生物行 业指数（-1.08%），上证综指（-1.29%），深证成指（-0.27%），创业板 指（0.98%），沪深 300（0.07%）。在申万 31 个一级子行业指数中，医药生物涨跌幅排名居第 11 位。

在医药生物 13 个三级板块中，涨幅前三为：其他生物制品(申万)

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三为：医疗耗材(申万)（-6.97%），原料药(申万)（-3.66%），疫苗(申 万)（-3.01%）。

⚫风险提示：
创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超 预期风险；政策超预期风险。

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

1 周内行情回顾 ........................................................................................................................................................ 3

1.1本周行业表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2本周个股表现 ........................................................................................................................................................ 5

2 投资建议 ................................................................................................................................................................ 6

3 风险提示 ................................................................................................................................................................ 6

图表目录

图表 1：周内行业涨跌幅 ................................................................... 3 图表 2：今年以来行业涨跌幅 ............................................................... 3 图表 3：周内子板块（申万三级）涨跌幅 ..................................................... 4 图表 4：今年以来子板块（申万三级）涨跌幅 ................................................. 4 图表 5：医生生物（申万）Ⅱ级行业估值 PE—TTM ............................................. 4 图表 6：本周医药生物行业涨跌幅前 10 位个股 ................................................ 5 图表 7：本周医药生物行业陆股通资金净流入/流出前 10 位个股（亿元） ......................... 5

1 周内行情回顾

1.1 本周行业表现

过去一周（4.25–4.29）主要指数涨跌幅情况：申万医药生物行业指数（-1.08%），上证 综指（-1.29%），深证成指（-0.27%），创业板指（0.98%），沪深 300（0.07%）。在申万 31 个 一级子行业指数中，医药生物涨跌幅排名居第 11 位。

在医药生物 13 个三级板块中，涨幅前三为：其他生物制品(申万)（3.78%），线下药店(申 万)（0.59%），医院(申万)（0.25%）；跌幅前三为：医疗耗材(申万)（-6.97%），原料药(申万)（-3.66%），疫苗(申万)（-3.01%）。

本周受市场行情整体影响，除其他生物制品这一细分板块外，其他板块表现一般。医药生 物板块长期来看，受集采影响，行业盈利能力下滑，短期来看，创新药研发周期长，同类靶点 竞争激烈，出海受阻等因素导致短期行业估值下滑。我们认为，中长期来看，各家药企研发投 入不断增加，行业竞争加剧的同时有望提升行业集中度，集中优势资源，加快行业重新洗牌。

图表 1：周内行业涨跌幅

1.2 本周个股表现

个股方面，本周医药行业（申万） A 股（含科创板、北交所、B 股）121 家股票上涨，1 家持平，324 家下跌。

周涨幅前 5 名分别为上海谊众-U(42.63%)、新华制药(41.36%)、双成药业(39.11%)、华润 双鹤(33.17%)、福瑞股份(30.67%)；跌幅前 5 名分别为*ST 和佳(-41.95%）、英科医疗(-27.92%）、吉药控股(-26.26%）、华康医疗(-25.34%）、中红医疗(-25.17%）。

图表 6：本周医药生物行业涨跌幅前 10 位个股

资料来源：Wind，中邮证券研究所

图表 7：本周医药生物行业陆股通资金净流入/流出前 10 位个股（亿元）

资料来源：Wind，中邮证券研究所

2 投资建议

我们认为：
截至 4 月 29 日，（1）中药板块的 PE，TTM 为 18.97，估值处于近两年最低位，同时，2021 年中药板块营收及扣非净利润同比增速分别为 9.31%，13.02%（剔除 ST 及未出年报的公司），经营状况良好，目前是合适的布局位置。（2）医疗服务板块的 PE，TTM 为 51.56，估值处于近 2 年低位，其细分板块中的研发外包行业 2021 年营收及扣非净利润同比增速分别为 39.76%，48.13%，可逐步布局。

3 风险提示

创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风 险。

中邮证券投资评级标准

股票投资评级标准：
推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 20%以上；
谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 10%—20%；
中性： 预计未来 6 个月内，股票涨幅介于沪深 300 指数-10%—10%之间； 回避： 预计未来 6 个月内，股票涨幅低于沪深 300 指数 10%以上；
行业投资评级标准：
强于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5%以上；
中性： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅介于沪深 300 指数-5%—5%之间； 弱于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5%以上；
可转债投资评级标准：
推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上； 谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5%—10%； 中性： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间； 回避： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5%以上；

分析师声明

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中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资 产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北 京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新 疆、河南、山西等地设有分支机构。

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