光威复材评级()事件点评:新项目陆续投产,经营业绩稳定增长
股票代码 :300699
股票简称 :光威复材
报告名称 :事件点评:新项目陆续投产,经营业绩稳定增长
评级 :买入
行业:化工行业
2021 年 08 月 25 日 | 公司研究 | 评级:买入(首次覆盖) |
研究所 | 苏立赞 S0350519090001 |
证券分析师: | |
证券分析师: | sulz@ghzq.com.cn |
钱佳兴 S0350520090001 | |
联系人: | qianjx@ghzq.com.cn |
许牧 S0350121060018 | |
xum@ghzq.com.cn |
新项目陆续投产,经营业绩稳定增长
——光威复材(300699)事件点评
最近一年走势 | 事件: | |
0.3063 | 光威复材 沪深300 20/8 20/9 20/1020/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 | 公司发布 2021 年半年度业绩报告,期内营业收入 12.83 亿元,同比增长 |
0.1894 | 27.73%,归母净利润 4.34 亿元,同比增长 23.40%,扣非净利润 4.02 亿 | |
0.0724 | 元,同比增长 23.13%。 | |
-0.0445 | 投资要点: | |
-0.1615 | ||
-0.2784 |
相对沪深 300 表现 | 3M | ||
表现 | 1M | 12M | |
光威复材 | 22.49% | 15.24% | 6.42% |
沪深 300 | -6.13% | -13.60% | 2.48% |
市场数据 | 2021/08/24 | ||
当前价格(元) | 82.72 | ||
52 周价格区间(元) | 57.67-106.60 | ||
总市值(百万) | 44,215.25 | ||
流通市值(百万) | 44,045.68 | ||
总股本(万股) | 51,835.00 | ||
流通股本(万股) | 51,636.20 | ||
日均成交额(百万) | 1,281.58 | ||
近一月换手(%) | 52.43 |
相关报告
合规声明
国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的 1%。
| 经营业绩稳定增长,毛利率略有下降。公司紧紧围绕主营业务开展工 |
| 作,经营效率持续增强,整体经营业绩稳定增长,实现营业收入 12.83 |
亿元,同比增长 27.73%,其中,拓展纤维板块收入 7.30 亿元,同 | |
比增长 26.35%;能源新材料板块收入 3.12 亿元,同比微增 0.27%; | |
通用新材料板块收入 1.98 亿元,同比增长 114.07%;复合材料板块 | |
收入 0.28 亿元,同比增长 97.04%;精密机械板块收入 0.13 亿元, | |
同比增长 84.65%。与去年同期相比,公司毛利率下降 3.51pct 至 | |
50.53%,主要系收入增速不及营业成本增速导致,期间费用率下降 | |
1.10pct,主要受益于办公费减少。 | |
新项目陆续投产,满足下游业务需求增长。上半年,以 T700S 级 | |
| /T800S 级碳纤维为产品的高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建 |
成投产,以 M40J/M55J 级碳纤维为产品的高强高模碳纤维产业化项 | |
目开始批产,随着工艺生产磨合成熟,两个募投项目逐步进入正常生 | |
产状态。公司存货较期初增长 36.40%至 3.91 亿元,随着下游需求 | |
大幅释放、产品逐步实现交付,公司全年业绩可期。 | |
军用碳纤维主要供应商,国产大飞机进一步打开成长空间。公司是 | |
专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售的企业,是军用碳 | |
纤维主要供应商之一,受益于目前军工行业高景气,航空、航天以及 | |
高端装备对碳纤维的需求增长稳定,叠加上碳纤维及其复合材料应用 | |
领域的快速拓展,经营业绩持续提升,未来随着国产大飞机取证和量 | |
产,将进一步打开成长空间。 |
| 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 8.13 亿元、10.25 亿元以及 12.42 亿元,对应 EPS 分别为 1.57 元、1.98 元及 2.40 元,对应当前股价 PE 分 别为 53 倍、42 倍及 35 倍,首次覆盖,给予买入评级。 |
证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告 | ||||||
| 风险提示:1)订单波动的风险;2)盈利不及预期的风险;3)系统 | |||||
性风险。 | ||||||
预测指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | ||
主营收入(百万元) | 2116 | 2713 | 3312 | 4012 | ||
增长率(%) | 23% | 28% | 22% | 21% | ||
归母净利润(百万元) | 642 | 813 | 1025 | 1242 | ||
增长率(%) | 23% | 27% | 26% | 21% | ||
摊薄每股收益(元) | 1.24 | 1.57 | 1.98 | 2.40 | ||
ROE(%) | 17% | 19% | 21% | 22% |
资料来源:Wind、国海证券研究所
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投资评级: | 证券研究报告 | |||||||||||
附表:光威复材盈利预测表 | 日期: | 2021-08-24 | ||||||||||
证券代码: | 300699.SZ | 股价: | 82.72 | 买入 | ||||||||
财务指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 每股指标与估值 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | |||
盈利能力 | 19% | 21% | 每股指标 | 1.24 | 1.57 | 1.98 | 2.40 | |||||
ROE | 17% | 22% | EPS | |||||||||
毛利率 | 50% | 53% | 54% | 56% | BVPS | 7.01 | 7.95 | 9.13 | 10.56 | |||
期间费率 | 20% | 20% | 19% | 18% | 估值 | 66.82 | 52.77 | 41.83 | 34.52 | |||
销售净利率 | 30% | 30% | 31% | 31% | P/E | |||||||
成长能力 | 28% | 22% | P/B | 11.79 | 10.41 | 9.06 | 7.84 | |||||
收入增长率 | 23% | 21% | P/S | 20.27 | 15.81 | 12.95 | 10.69 | |||||
利润增长率 | 23% | 27% | 26% | 21% | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | ||||
营运能力 | 利润表(百万元) | |||||||||||
总资产周转率 | 46% | 50% | 55% | 59% | 营业收入 | 2116 | 2713 | 3312 | 4012 | |||
应收账款周转率 | 517% | 481% | 566% | 680% | 营业成本 | 1062 | 1284 | 1524 | 1767 | |||
存货周转率 | 371% | 364% | 357% | 327% | 营业税金及附加 | 18 | 23 | 28 | 34 | |||
偿债能力 | 23% | 21% | 销售费用 | 31 | 271 | 298 | 321 | |||||
资产负债率 | 20% | 19% | 管理费用 | 364 | 271 | 331 | 401 | |||||
流动比 | 558% | 497% | 565% | 637% | 财务费用 | 17 | (18) | (16) | (16) | |||
速动比 | 502% | 450% | 510% | 571% | 其他费用/(-收入) | 21 | (4) | (3) | (2) | |||
资产负债表(百万元) | 2020 | 2021E | 2022E | 营业利润 | 729 | 885 | 1149 | 1508 | ||||
2023E | 营业外净收支 | (4) | 0 | 0 | 0 | |||||||
现金及现金等价物 | 1485 | 2089 | 2157 | 2212 | 利润总额 | 725 | 885 | 1149 | 1508 | |||
应收款项 | 269 | 322 | 439 | 532 所得税费用 | 84 | 103 | 133 | 175 | ||||
存货净额 | 286 | 352 | 427 | 540 | 净利润 | 641 | 814 | 1027 | 1244 | |||
其他流动资产 | 806 | 966 | 1378 | 1930 | 少数股东损益 | 1 | 1 | 2 | 2 | |||
流动资产合计 | 2846 | 3730 | 4401 | 5214 | 归属于母公司净利润 | 642 | 813 | 1025 | 1242 | |||
固定资产 | 855 | 832 | 810 | 790 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | ||||
在建工程 | 581 | 581 | 581 | 581 | 现金流量表(百万元) | |||||||
无形资产及其他 | 260 | 260 | 247 | 234 | 经营活动现金流 | 956 | 846 | 521 | 592 | |||
长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 净利润 | 641 | 814 | 1027 | 1244 | |||
资产总计 | 4649 | 5422 | 6064 | 6846 | 少数股东权益 | 1 | 1 | 2 | 2 | |||
短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 折旧摊销 | 94 | 69 | 68 | 65 | |||
应付款项 | 409 | 564 | 585 | 590 | 公允价值变动 | 17 | 0 | 0 | 0 | |||
预收帐款 | 36 | 68 | 71 | 86 营运资金变动 | 203 | (521) | (631) | (797) | ||||
其他流动负债 | 66 | 119 | 123 | 142 | 投资活动现金流 | (114) | 110 | 17 | 18 | |||
流动负债合计 | 510 | 751 | 779 | 818 资本支出 | (368) | 23 | 22 | 21 | ||||
长期借款及应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 长期投资 | 27 | 0 | 0 | 0 | ||||
其他长期负债 | 422 | 469 | 470 | 471 | 其他 | 228 | 87 | (5) | (3) | |||
长期负债合计 | 422 | 469 | 470 | 471 | 筹资活动现金流 | (238) | (328) | (414) | (502) | |||
负债合计 | 932 | 1220 | 1249 | 1289 | 债务融资 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
股本 | 518 | 518 | 518 | 518 | 权益融资 | 78 | 0 | 0 | 0 | |||
股东权益 | 3717 | 4202 | 4815 | 5557 | 其它 | (316) | (328) | (414) | (502) | |||
负债和股东权益总计 | 4649 | 5422 | 6064 | 6846 | 现金净增加额 | 604 | 627 | 123 | 108 |
资料来源:Wind 资讯、国海证券研究所
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国海证券股份有限公司
【军工组介绍】
苏立赞,清华大学工学硕士,西北工大工学学士;10 年军工行业经验,其中 5 年军工领域产业经验,5 年军工行业 投研经验;主要负责军工行业上市公司研究。
钱佳兴,北京航空航天大学本硕,6 年军工行业经验,其中 3 年军工领域产业经验,3 年军工行业研究经验,负责 军工行业上市公司研究。
许牧,北京航空航天大学工学硕士,西北工大工学学士,6 年航空制造领域产业经验,负责军工行业上市公司研究。
【分析师承诺】
钱佳兴、苏立赞,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】
行业投资评级
推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数;
中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数;
回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级
买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上;
增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间;
中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间;
卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。
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