航天宏图评级（）业绩超预期，布局遥感全产业链
股票代码 ：688066
股票简称 ：航天宏图
报告名称 ：业绩超预期，布局遥感全产业链
评级 ：买入
行业：软件服务
2021-08-25
| 公 司 | 公司点评报告 | ||
| 买入/调高 | |||
| 研 究 报 告 | 航天宏图(688066) | ||
| 信息技术 软件与服务 | |||
| 业绩超预期，布局遥感全产业链 | |||
| | 走势比较 | 事件：公司发布半年报，上半年实现营业收入 4.36 亿元，同比 | |
| 增长 109.7%；归母净利润 0.06 亿元，同比增长 107.8%。 | |||
业绩超预期，特种领域显著增长。2021 年上半年，公司在在特种
| 太 | 股票数据 | 166/99 | 应用行业影响力持续加强，多次以总体单位承接项目背景预研和型号 |
| 平 | 建设。随着对客户需求的深入了解以及公司品牌影响力持续扩大，公 | ||
| 洋 | 司在特种行业将继续保持显著增长。 | ||
| 证 | 全面对标美国 Google Earth Engine 数字地球平台。公司在上线 | ||
| 券 | |||
| 股 | PIE-Engine 云平台后，全面对标美国 Google Earth Engine 数字地球 | ||
| 份 | 平台，陆续推出具备专业能力且达到成熟级的云服务平台，集成了空 | ||
| 有 | 总股本/流通(百万股) | 天信息专业处理平台 PIE-Engine Factory、时空数据实时分析计算平 | |
| 限 | 总市值/流通(百万元) | 9,083/5,394 | 台 PIE-Engigne Studio、人工智能解译平台 PIE-Engine AI 以及 |
| 公 | 12 个月最高/最低(元) | 55.00/35.10 | PIE-Engine Earth 智慧地球可视化终端。 |
| 司 | 相关研究报告： | 定增完成，布局遥感全产业链。2021 年 7 月，公司完成了定增募 | |
| 证 | |||
| 券 | 资，本次募资发行价格为 39.67 元/股，发行数量为 17,648,348 股， | ||
| 募集资金总额为 700,109,965.16 元。募集资金主要投向分布式干涉 | |||
| 研 | |||
| SAR 高分辨率遥感卫星系统项目、北京创新研发中心项目以及补充流 | |||
| 究 | |||
| 动资金项目。通过本次定增，公司已经完成了上游的卫星运营、中游 | |||
| 报 | |||
| 的遥感处理以及下游的遥感应用三大环节布局。 | |||
| 告 |
电话：13122223631
| E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com | 投资建议：公司在遥感全产业链具有完善布局，预计 2021-2023 |
| 执业资格证书编码：S1190520080001 | 年公司的 EPS 分别为 1.06/1.53/2.19 元，给与买入评级。 |
风险提示：特种领域增长不及预期；行业竞争加剧。
| 盈利预测和财务指标： | ||||
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |
| 营业收入（百万元） | 846.70 | 1185.38 | 1659.53 | 2323.34 |
| 增长率 | 40.84% | 40.00% | 40.00% | 40.00% |
| 归 属 母 公 司 净 利 润 | 128.84 | 195.13 | 281.49 | 402.79 |
| 增长率 （百万元） | 54.27% | 51.45% | 44.26% | 43.09% |
| 每股收益 EPS（元） | 0.70 | 1.06 | 1.53 | 2.19 |
| PE | 78 | 51 | 36 | 25 |
资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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| 业绩超预期，布局遥感全产业链公司点评报告P2 |
| 利润表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E |
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |||||||
| 营业收入 | 846.70 | 1185.38 | 1659.53 | 2323.34 | 净利润 | 128.69 | 191.53 | 277.89 | 399.19 | ||||||
| 营业成本 | 394.16 | 545.27 | 746.79 | 1045.50 | 折旧与摊销 | 17.77 | 22.79 | 10.75 | 11.42 | ||||||
| 营业税金及附加 | 2.75 | 1.19 | 1.66 | 2.32 | 财务费用 | 2.93 | -7.79 | -0.83 | 6.63 | ||||||
| 销售费用 | 61.39 | 130.39 | 174.25 | 232.33 | 资产减值损失 | 0.37 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ||||||
| 管理费用 | 98.55 | 142.25 | 199.14 | 267.18 | 经营营运资本变动 | -63.32 | -466.65 | -401.95 | -581.20 | ||||||
| 财务费用 | 2.93 | -7.79 | -0.83 | 6.63 | 其他 | -11.07 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ||||||
| 资产减值损失 | 0.37 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 经营活动现金流净额 | 75.36 | -260.12 | -114.13 | -163.96 | ||||||
| 投资收益 | 9.86 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 资本支出 | -21.69 | -10.00 | -10.00 | -10.00 | ||||||
| 公允价值变动损益 | 0.39 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 其他 | 50.82 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ||||||
| 其他经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 投资活动现金流净额 | 29.13 | -10.00 | -10.00 | -10.00 | ||||||
| 营业利润 | 175.33 | 210.27 | 303.59 | 434.86 | 短期借款 | 39.81 | -14.08 | 239.46 | 344.12 | ||||||
| 其他非经营损益 | -38.76 | -0.01 | -1.04 | -0.92 | 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ||||||
| 利润总额 | 136.57 | 210.26 | 302.55 | 433.94 | 股权融资 | 18.66 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ||||||
| 所得税 | 7.88 | 18.73 | 24.66 | 34.75 | 支付股利 | -9.13 | -14.08 | -21.33 | -30.77 | ||||||
| 净利润 | 128.69 | 191.53 | 277.89 | 399.19 | 其他 | -19.55 | 8.19 | 0.83 | -6.63 | ||||||
| 少数股东损益 | -0.16 | -3.60 | -3.60 | -3.60 | 筹资活动现金流净额 | 29.79 | -19.98 | 218.97 | 306.72 | ||||||
| 归属母公司股东净 利润 | 128.84 | 195.13 | 281.49 | 402.79 | 现金流量净额 | 134.28 | -290.10 | 94.83 | 132.76 | ||||||
| 资产负债表（百万 元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 财务分析指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ||||||
| 货币资金 | 527.17 | 237.08 | 331.91 | 464.67 | 成长能力 | ||||||||||
| 应收和预付款项 | 791.40 | 1170.91 | 1614.42 | 2256.21 | 销售收入增长率 | 40.84% | 40.00% | 40.00% | 40.00% | ||||||
| 存货 | 181.69 | 251.35 | 344.24 | 481.94 | 营业利润增长率 | 47.92% | 19.93% | 44.38% | 43.24% | ||||||
| 其他流动资产 | 237.97 | 233.30 | 233.66 | 234.17 | 净利润增长率 | 54.30% | 48.83% | 45.09% | 43.65% | ||||||
| 长期股权投资 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | EBITDA 增长率 | 47.05% | 14.92% | 39.18% | 44.46% | ||||||
| 投资性房地产 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 获利能力 | ||||||||||
| 固定资产和在建工 程 | 35.59 | 41.54 | 46.82 | 51.44 | 毛利率 | 53.45% | 54.00% | 55.00% | 55.00% | ||||||
| 无形资产和开发支 出 | 42.04 | 36.00 | 29.96 | 23.92 | 期间费率 | 34.65% | 37.34% | 37.45% | 36.79% | ||||||
| 其他非流动资产 | -208.66 | -221.36 | -221.36 | -221.36 | 净利率 | 15.20% | 16.16% | 16.74% | 17.18% | ||||||
| 资产总计 | 1894.36 | 2035.97 | 2666.82 | 3578.15 | ROE | 9.58% | 12.59% | 15.63% | 18.60% | ||||||
| 107.70 | 93.62 | 333.09 | 677.21 | ROA | 6.79% | 9.41% | 10.42% | 11.16% | |||||||
| 213.29 | 255.73 | 358.22 | 509.07 | ROIC | 22.58% | 17.37% | 17.63% | 18.62% | |||||||
| 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | EBITDA/销售收入 | 23.15% | 19.00% | 18.89% | 19.49% | |||||||
| 230.21 | 165.62 | 197.95 | 245.88 | 营运能力 | |||||||||||
| 551.20 | 514.97 | 889.26 | 1432.16 | 总资产周转率 | 0.50 | 0.60 | 0.71 | 0.74 | |||||||
| 166.32 | 183.97 | 183.97 | 183.97 | 固定资产周转率 | 27.29 | 30.74 | 37.56 | 47.29 | |||||||
| 832.52 | 814.87 | 814.87 | 814.87 | 应收账款周转率 | 1.36 | 1.36 | 1.34 | 1.35 | |||||||
| 343.50 | 524.55 | 784.70 | 1156.73 | 存货周转率 | 2.48 | 2.52 | 2.51 | 2.53 | |||||||
| 1341.95 | 1523.39 | 1783.55 | 2155.57 | 销售商品提供劳务收到现 金/营业收入 | 89.75% | — | — | — | |||||||
| 少数股东权益 | 1.21 | -2.39 | -5.99 | -9.59 | 资本结构 | ||||||||||
| 股东权益合计 | 1343.16 | 1521.00 | 1777.56 | 2145.99 | 资产负债率 | 29.10% | 25.29% | 33.35% | 40.03% | ||||||
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| 业绩超预期，布局遥感全产业链公司点评报告P3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
21.99 每股经营现金 |
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| 业绩超预期，布局遥感全产业链公司点评报告P2 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；
中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间；
看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 | |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 |
| |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com | |
| 华北销售 | 孟超 | 13581759033 |
| |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com | |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 |
| |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com | |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 |
| |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com | |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 |
| |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com | |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 |
| |
| 华东销售 | 慈晓聪 | 18621268712 | cixc@tpyzq.com | |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 |
| |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com | |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 |
| |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com | |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 |
| |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com | |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 |
|
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| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
研究院
中国北京 100044
| 北京市西城区北展北街九号 | |
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传真： (8610) 88321566
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