翔宇医疗评级（买入）康复行业空间广阔，企业畅享发展红利

股票代码 ：688626
股票简称 ：翔宇医疗
报告名称 ：康复行业空间广阔，企业畅享发展红利
评级 ：买入
行业：医疗行业

公司报告 | 半年报点评

翔宇医疗（688626）

证券研究报告
2021 年 08 月 25 日

康复行业空间广阔，企业畅享发展红利

事件
公司 2021 年上半年实现营业收入 2.17 亿元，同比增长 16.62%；实现归母 净利润 8634.60 万元，同比增长 11.79%；实现扣非归母净利润 5778.63 万 元，同比增长 11.10%。其中 2021Q2 单季度公司实现营业收入 1.16 亿元，同比降低 3.6%，归母净利润 5219.88 万元，同比降低 7.5%，扣非归母净利 润 2885.09 万元。

深耕康复行业，产品品类齐全，加大研发投入

公司深耕康复行业近 20 年，形成了 20 大系列 400 余种的丰富产品结构，在康复医疗器械领域拥有相对完整的产品体系，产品提供的诊疗服务项目 进入医保目录的比例达到 90%以上，公司销售超 1000 万元单款产品数量超 十个。公司重视产品研发，完善研发人员梯队建设，2021H1 研发费用率 提升至 13.5%，较去年同期提升 2.9 个百分点，被工业和信息化部确定为第 一批“专精特新小巨人”企业。

构建整体解决方案，促进产品销售

基于丰富的产品结构，公司根据国家卫健委对各种临床病症治疗的要求，结合疾病与专科治疗需求，形成了疼痛康复解决方案、神经康复解决方案、术后康复解决方案等 30 多项专科专病的解决方案，促进产品销售。公司在 31 个省级行政区域拥有 500 多人的销售团队、500 余家代理商，目前已为 国内数万家终端机构提供服务，销售范围覆盖全国 300 余个地级行政区，市场区域覆盖率较高，具有较强销售能力。

康复有较大认知提升空间，行业增长空间广阔

康复医疗器械指在康复医疗中用于康复评定、训练与治疗、有效改善或恢 复患者功能的医疗设备。康复有较大认知提升空间，以心脑血管领域为例，目前中国脑卒中患者约 1300 万，每年新增卒中患者超过 300 万人，但目 前卒中患者早期康复率非常低，而一周内接受康复治疗的比例仅为 10%左 右，40%左右的患者中风后没有接受过任何康复治疗。文献《脑卒中三级 康复方案的卫生经济学研究》指出，康复治疗对于患者各项功能评分以及 整体费用（包括治疗费用+照顾费用）都有显著改善，整体而言康复治疗能 加快身体机能恢复、降低复发率、减少并发症，节约总体治疗费用。

投资评级

基本数据
A 股总股本(百万股) 160.00

流通 A 股股本(百万股) 37.05

A 股总市值(百万元) 10,126.40

流通 A 股市值(百万元) 2,344.82

每股净资产(元) 11.38

资产负债率(%) 8.70

一年内最高/最低(元) 124.87/42.30

作者
杨松 分析师
SAC 执业证书编号：S1110521020001 yangsong@tfzq.com
李妞妞 联系人

liniuniu@tfzq.com

股价走势

翔宇医疗 医疗器械

沪深300

资料来源：贝格数据
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盈利预测与投资评级

我们预计公司 2021-2023 年预测营业收入为 6.46/8.45/11.04 亿元，同比增 长分别为 30.45%/30.71%/30.64%，预测归母净利润为 2.60/3.40/4.43 亿元，对应 EPS 为 1.62/2.12/2.77 元/股，康复行业景气度提升，公司作为龙头企 业，享受更多红利，维持“买入”评级。

1 《翔宇医疗-首次覆盖报告:康复设备 龙头企业，共享政策利好和行业发展红 利》 2021-06-25

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财务预测摘要

资料来源：公司公告，天风证券研究所

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