评级（）传媒虚拟数字人行业点评：虚拟艺人迭代更新，内容和管理是关键

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报告名称 ：传媒虚拟数字人行业点评：虚拟艺人迭代更新，内容和管理是关键
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B 站官方账号发布公告称，A-SOUL 成员珈乐进入“直播休眠”。

榜第一，涨了 56 万粉，排在第二位的是刘畊宏（同期 B 站涨粉 39 万）。

➢2022 年 5 月 4 日，腾讯的虚拟人吉莉、星瞳、童和光登上央视《奋斗 的青春——2022 年五四青年节特别节目》，并基于腾讯音乐虚拟社交 平台 TMELAND 使用 Avatar 虚拟小人共舞，可同时容纳 10 万用户同 屏互动。

点评：

➢虚拟艺人的成本显著低于真人艺人，运营和管理仍需探索。虚拟艺人

成本显著低于真实艺人，以乐华娱乐为例，泛娱乐业务收入主要是虚 拟艺人分成贡献，目前主要来自于 A-SOUL 组合，而 A-SOUL 属于乐 华娱乐与字节跳动合作推出的虚拟艺人，收入需要进行分成。公司泛 娱乐业务的毛利率从 2019年 47.6%、提升到 2021年的 77.7%，2021 年收入 3786 万，营业成本仅 845 万，毛利率远高于公司真人艺人管 理板块21年毛利率（46.01%）。此次直播休眠事件或与人员管理及薪 酬管理有关，表明虚拟艺人的运营和管理仍处于探索期。

和光则是自有 IP。海外虚拟主播 Vox 来自于“彩虹社”，其母公司为 ANYCOLOR。其中，A-SOUL 于 2020 年出道，由五位虚拟艺人组 成，分别为贝拉、嘉然、乃琳、珈乐、向晚，并以 IP 运营方式赋予每 位角色定位，并为 A-SOUL 制作了一系列的歌曲与 MV，于 2020 年 12 月制作的首支单曲《Quiet》，截至 2021 年 12 月 31 日其于抖音的 播放次数超过 2 亿，首个 MV《超级敏感》，截至 2021 年 12 月 31 日 在哔哩哔哩的的点击率超过 480 万次。

➢虚拟艺人市场目前处于发展初期和蓝海阶段，市场集中度较低。虚拟

人可分为功能型虚拟人和身份型虚拟人。虚拟艺人属于身份型虚拟 人，相比普通虚拟人更强调艺人特征，通过先进的 CG 动画及渲染技 术生成的人物，通过动作捕捉等虚拟现实技术实现互动，具有精细的

面部表情和肢体动作。虚拟艺人具有各种各样的身份，如歌手、乐 队、关键意见领袖/网红或主播，包括自有 IP、真人艺人的虚拟版本 或消费品牌的化身。虚拟艺人市场仍处于发展初期，处于蓝海市场，属于供给创造需求，市场集中度相对较低。

➢虚拟艺人商业模式强调 IP 运营属性，收入主要来自于直播等商业活 动。虚拟数字人行业目前主要有两种商业模式，一种是内容制作，另 一种是 IP 运营，虚拟艺人的商业模式强调 IP 运营属性，主要通过各 种商业活动获利，如品牌代言、直播、现场音乐会和营销活动等。虚 拟艺人可与真实艺人同台表演，也能像真实艺人一样参加脱口秀、采 访、直播，与现实生活中的艺人与名人类似。相较管理真实艺人，管 理虚拟艺人涉及的挑战较少，虚拟艺人的公众形象可有效管理，艺人 管理公司对虚拟艺人的控制力更强，但目前仍无法完全摆脱“中之 人”依赖。灵活性方面，通过技术方法，艺人管理公司可以及时调整 虚拟艺人的形象，根据公众品味及市场偏好变化，定制虚拟艺人的表 演内容。此外，虚拟艺人更易触达受众，可突破时空界限，全天候出 现在多个渠道。

➢流量周期管理是商业模式中的关键。虚拟艺人通过组合形式成团参与 活动，部分虚拟艺人“创收”、部分虚拟艺人还在“成本”投入环节或培 育环节，单个虚拟艺人流量存在周期性。运转的核心是培育虚拟艺人 IP 的机制，其特点是采用专业手段培育并管理虚拟艺人，做好流量周 期管理，后期通过培育出来的虚拟艺人收回成本，并根据市场需要培 养不同的虚拟艺人 IP，及时调整虚拟艺人的形象和技能，利用虚拟艺 人之间的联动达到推陈出新。

标、浙文互联、星期六】等，虚拟人营销与制作相关的【三人行、华 扬联众、捷成股份】以及功能型 AI 虚拟人的【科大讯飞】等。

➢风险因素：政策监管的风险；行业竞争加剧的风险；新业务推广不及 预期的风险。

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研究团队简介

冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学 管理学学士。2016-2021 年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商、新消费等多个板块，元宇 宙二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获 21 年东方财富 Choice 最佳分析师第一、Wind 金牌分析师 第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20 年 Wind 金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。

机构销售联系人

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