评级（持有）建材行业周报：稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

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报告名称 ：建材行业周报：稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会
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建材行业

稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资 机会

——建材行业周报

核心观点

⚫稳增长预期再强化，关注水泥板块投资机会。政府工作报告出台，基建稳增长预期 进一步强化。政策意愿上，政府工作报告指出 2022 年 GDP 增长目标 5.5%。我们认 为 2022 年净出口对经济拉动力度相比 2021 年将有所下滑，而房住不炒下地产投资

更多是防风险的作用，基建投资将成为稳增长首要抓手。财政支持上，政府工作报 告显示财政支出规模将比 2021 年扩大 2 万亿以上， 2020-2021 年财政政策相对克制 为当前提供了更多政策空间，2022 年专项债额度 3.65 万亿元，在投向上仍以基建为 主，在表述上支持“在建项目”的同时强调“新开工”。实际落地上，2 月份专项债 发行额超过 3950 亿元，连续 5 个月发行增速超 200%。当前专项债发行节奏下，我 们认为一季度末至二季度初或将出现单月基建投资增速超过 5%甚至 10%的水平。开 春以来，水泥行业基本面数据均明显改善：沿江熟料连续 3 次涨价累计调价 80 元超 市场预期，水泥粉末价格在 512 元/吨出现止跌态势，磨机开工率 31.2%达到最近五 年同期最好水平。我们认为当前水泥数据向好主要原因有三：1.海运费高企抑制进 口熟料对沿江熟料冲击，2.煤炭价格高企支撑水泥价格，3.市场需求恢复节奏较好也

对水泥价格形成支撑。我们认为上半年基建投资需求向好有望一定程度弥补地产新

开工下行的影响，水泥将呈现销量趋稳但吨盈利空间明显提升的态势。区域上我们

认为西南地区在经历前几年供给冲击后，盈利修复空间相比其他区域更明显。

⚫本周市场回顾：本周（2022/02/28-2022/03/04）建材板块（中信）指数涨幅-1.6%，相对沪深 300 超额收益为 0.1%。年初至今，建材板块收益率为-8.6%，相较 沪深 300 超额收益率为 0.4%。上周优选组合收益率为-2.2%，相较建材指数超额收 益率为-0.6%，累计收益率/超额收益率-9.2%/-9.5%。

⚫建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 121.77 元/重量箱，环比下降 0.6%，同 比上涨 6.8%。库存 4672 万重量箱，环比上涨 13.3%，同比上涨 63.4%。我们认为 2022 年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，但短期应关注加工厂 实际订单增长情况。本周全国主流缠绕直接纱均价 6275 元/吨，环比持平；电子纱 均价 10050 元/吨，环比下降 4.2%；本周全国水泥市场平均成交价为 513 元/吨，环 比下降 0.5%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。本周水泥 出货率环比上升 18.6pct 至 46.4%；库容比 62.8%，环比下降 1.2 pct。水泥出货量

相关数据明显改善，基建稳增长或为水泥需求和价格提供了坚实的支撑。

⚫玻璃在产产能继续增加，玻纤在产产能维持高位，玻纤库存小幅增加：玻璃 1 月复 产/冷修 1/1 条，截至 2 月底在产，日熔量 17.42 万吨，较 22 年 1 月底增加 150 吨/ 天。1 月玻纤行业产能无变化，在产产能 609.3 万吨（年化），较 22 年 1 月底减少 1.5 万吨，2 月底玻纤库存 22.5 万吨。

投资建议与投资标的

重点推荐南玻 A(000012，买入)；基建复苏行情下，早周期品推荐苏博特(603916，买 入)、东方雨虹(002271，买入)。建议关注水泥龙头华新水泥(600801，未评级)、海螺水 泥(600585，未评级)，以及 UTG 有望放量的凯盛科技(600552，未评级)。

下周东方建材优选组合：南玻 A、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技

风险提示
基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

看好（维持）

黄骥 021-63325888*6074
huangji@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860520030001 余斯杰 yusijie@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860521120002

消费建材估值修复接近尾声，仍需警惕地 2022-02-28

建材行业周报

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算

建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

目录

一、行情回顾（2022/02/28-2022/03/04） ..................................................... 5

1.1 建材板块指数表现 ........................................................................................................ 5 1.2 建材板块个股表现 ........................................................................................................ 6 1.3 东方建材优选组合收益 ................................................................................................. 6

二、核心观点与投资标的 ............................................................................... 8

三、建材行业周度数据 ................................................................................. 10

3.1 玻璃行业周度数据 ...................................................................................................... 11 3.2 玻纤行业周度数据 ...................................................................................................... 14 3.3 水泥行业周度数据 ...................................................................................................... 15 3.4 消费建材周度数据 ...................................................................................................... 19

四、风险提示 ............................................................................................... 21

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

图表目录

图 1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） ............................................................................... 5 图 2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） ....................................................................... 5 图 3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱） ........................................................................ 11 图 4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱） .................................................................... 11 图 5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） ........................................................................ 12 图 6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） ........................................................................ 12 图 7：2018/1/4-2022/3/4 玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料） .......................................... 12 图 8：2018/1/4-2022/3/4 玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料） .......................................... 12 图 9：2019/4/3-2021/12/31 玻璃在产产能（t/d） ....................................................................... 13 图 10：2018/1/7-2022/3/4 玻璃库存（万重量箱） ..................................................................... 13 图 11：2021/2/28-2022/2/28 沙河市社会库存（万吨） .............................................................. 13 图 12：2018/1/3-2022/3/4 全国纯碱价格（元/吨） .................................................................... 13 图 13：2018/1/1-2022/3/4 全国重油价格（元/吨） .................................................................... 13 图 14：2018/1/3-2022/3/4 全国天然气均价（元/立方米） .......................................................... 14 图 15：2018/1/1-2022/3/4 全国石油焦价格（元/吨） ................................................................. 14 图 16：2018/1/1-2022/3/4 缠绕直接纱均价（元/吨） ................................................................. 15 图 17：2018/1/1-2022/3/4 电子纱 G75 均价（元/吨） ................................................................ 15 图 18：2018/1-2022/2 玻纤在产产能（月底，万吨/月） ............................................................ 15 图 19：2018/1-2022/2 玻纤行业库存（万吨/月） ....................................................................... 15 图 20：2018/1/3-2022/3/4 全国水泥价格（元/吨） .................................................................... 16 图 21：2018/1/3-2022/3/4 全国熟料价格（元/吨） .................................................................... 16 图 22：2018/1/3-2022/3/4 华东水泥均价（元/吨） .................................................................... 16 图 23：2018/1/3-2022/3/4 华北地区水泥均价（元/吨） ............................................................. 16 图 24：2018/1/3-2022/3/4 东北地区水泥均价（元/吨） ............................................................. 17 图 25：2018/1/3-2022/3/4 西北地区水泥均价（元/吨） ............................................................. 17 图 26：2018/1/3-2022/3/4 西南地区水泥均价（元/吨） ............................................................. 17 图 27：2018/1/3-2022/3/4 中南地区水泥均价（元/吨） ............................................................. 17 图 28：2018/1/3-2022/3/4 水泥-煤炭价差（元/吨） ................................................................... 17 图 29：2018/1/4-2022/3/4 全国动力煤均价（元/吨） ................................................................. 17 图 30：2018/1/1-2022/3/4 水泥出货率（%） ............................................................................. 18 图 31：2018/1/1-2022/3/4 水泥库容比（%） ............................................................................. 18 图 32：2018/1/1-2022/3/4 熟料库容比（%） ............................................................................. 18 图 33：2018/1/1-2022/3/4 磨机开工率（%） ............................................................................. 18 图 34：2018/1/3-2022/3/4 布油期货结算价（美元/桶） ............................................................. 19

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

图 35：2018/1/1-2022/3/4 沥青均价（元/吨） ............................................................................ 19 图 36：2018/1/4-2022/3/4 全国 PVC 均价（元/吨） ................................................................... 19 图 37：2018/1/4-2022/3/4 全国 PP 均价（元/吨） ..................................................................... 19

表 1：本周建材指数（中信）/沪深 300 涨跌幅 ............................................................................. 5 表 2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 ........................................................................................ 6 表 3：优选组合本周收益表现 ....................................................................................................... 6 表 4：优选组合历史收益表现 ....................................................................................................... 7

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一、行情回顾（2022/02/28-2022/03/04）

1.1 建材板块指数表现

第 53 周（2022/02/28-2022/03/04）建材板块指数（中信）涨幅-1.6%，强于沪深 300，建材板块 相对沪深 300 相对收益为 0.1%。本周（2022/02/28-2022/03/04）建材指数（中信）收 8906.5，周涨幅-1.6%；沪深 300 收 4496.4，周涨幅-1.7%。本周建材行业涨幅强于沪深 300。

表 1：本周建材指数（中信）/沪深 300 涨跌幅

数据来源：Wind，东方证券研究所

本周（2022/02/28-2022/03/04 合计 5 个交易日）建材板块指数（中信）涨幅-1.6%，在中信 30 个细分子行业中排名第 19。年初至今建材板块指数（中信）涨幅-8.6%，在中信 30 个细分子行业 中排名第 19。

图 1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）

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表 4：优选组合历史收益表现

数据来源：Wind，东方证券研究所

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

二、核心观点与投资标的

稳增长预期进一步强化，关注水泥板块投资机会。最新政府工作报告出台，基建稳增长预期进一 步强化。政策意愿方面，政府工作报告指出 2022 年 GDP 增长目标 5.5%。我们认为 2022 年净出 口对经济拉动力度相比 2021 年将有所下滑，而房住不炒前提下地产投资更多起到的是防风险的

作用，基建投资将成为经济稳增长首要抓手。财政支持方面，政府工作报告显示财政支出规模将 比 2021 年扩大 2 万亿元以上，国有资本收入调入扩大了财政支出来源。而 2020-2021 年财政政 策相对克制也为当前提供了更多的政策空间，2022 年专项债额度 3.65 万亿元，与 2021 年持平；

在资金投向上仍以基建为主，在表述上支持“在建项目”的同时强调“新开工”。实际落地方面，2 月份地方政府专项债发行额超过 3950 亿元，从净融资额角度来看，已经连续 5 个月发行增速超 过 200%。据我们测算，专项债发行增速超过 30%可以支撑 4.2%以上的基建增速。当前专项债

发行节奏可支撑更高的基建投资增速，我们认为一季度末至二季度初可能会出现单月基建投资增 速超过 5%甚至 10%的水平。开春以来，水泥行业各基本面数据均出现明显的改善：沿江熟料连 续 3 次涨价累计调价 80 元超市场预期，水泥粉末价格在 512 元/吨出现止跌的态势，磨机开工率 31.2%达到最近五年同期最好水平。依据当前价格，我们预计当前水泥吨净利可达 120 元，是历 史同期较高水平。我们认为当前水泥数据向好主要原因有三个：1.海运费高企抑制进口熟料对沿 江熟料的冲击，2.煤炭价格高企支撑水泥价格，3.市场需求恢复节奏较好也对水泥价格形成支撑。

我们认为上半年基建投资需求向好有望一定程度弥补地产新开工下行带来的影响，水泥将呈现销

量趋稳但吨盈利空间明显提升的态势。区域上我们认为西南地区在经历前几年供给冲击后，盈利

修复空间相比其他区域更明显。

凯盛科技：

1、短期看，公司 UTG玻璃全国领先，随着折叠屏手机渗透率快速提升公司有望率先收益，为公 司业绩带来新的增长点。

2、中长期看，新材料板块百花齐放，快速增长，未来有望增厚公司利润并为公司迎来估值切换 空间。

3、母公司集团体系内优质自产如高铝玻璃产线等有望注入公司，提升公司盈利能力，进一步增 厚公司利润。

南玻 A：

1、电子玻璃业务发展符合预期，偏中低端的 KK3 盖板玻璃 22 年将被 KK8 所替代，单价和盈利

能力大幅提升。

2、目前公司拥有 1300t/d 的光伏玻璃产能，22Q1-Q2 安徽凤阳 4 条 1200t/d 的玻璃产能将陆续 点火，22Q2-Q3 陆续达产，预计 2022 年光伏玻璃平均产能至少达 3100t/d。202 年因为硅料 价格高企，组件厂开工率低于预期，光伏玻璃需求也受损。2022 年这一情况将得到好转。

3、工程玻璃 2022 年产能增加 40%，盈利恢复到正常状态。近期玻璃原片价格回落，工程玻璃

毛利率有望明显回升。

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

苏博特：

1、公司 8 亿元可转债发行后将进一步完善产业链/拓展区域布局/扩大产能，全方面提升竞争力。项目针对性较强，镇江项目为目前公司发展最迅速且竞争环境相对宽松的功能性材料，扩产 后生产效率将大为提高。连云港项目紧邻环氧乙烷源头，有利于控制运费和聚醚生产成本。

2、产能持续扩张保障销量增长。大英基地 2021 年投产，受益于川藏铁路建设。江门基地 30 万 吨聚羧酸减水剂+功能性材料（总产能超大英），预计 2022 年投产，将受益于大亚湾建设。

3、长期看，公司凭借技术/成本方面的竞争优势，市占率有望继续提升。公司产品性能/技术服 务更优，且工程业务占比更高，导致产品吨均价高于同业。公司自产聚醚，可提升产品研发 能力，并降低原材料成本，产品吨成本低于同业。公司竞争优势明显，市占率有望不断提升。

东方雨虹：

1、防水主业继续扩大市占率，非房业务占比有望提升。一方面，公司通过新设一体化公司加强 了空白区域市场的覆盖率，另一方面与地方政府合作获取当地的基建和政府投资类项目，在 继续跑马圈地扩大全国市场份额的同时，也在调整优化客户结构，降低对地产集采的依赖。

2、多品类保持强劲增长，民用建材市场潜力广阔。2021 年建涂/保温保持高速增长，借助防水 主业的渠道优势未来有望继续保持高增长。C 端市场大但极其分散，公司一方面通过渠道下 沉、增加网点密度，并与头部互联网平台紧密合作，同步抢占线上线下流量入口，另一方面 不断扩充产品品类，更好满足消费者多元化的家装需求，未来有望打造成新的业绩增长点。

海螺水泥：

1、基建稳增长确定性再获提升，水泥板块基本面数据获得改善。2022 年春节后，沿江熟料连续 开启 3 轮上涨累计上涨 80 块钱，表明当前下游复工需求恢复节奏较好，而且海外熟料进口冲 击相比往年较小。公司作为长江中下游绝对龙头首先受益。

2、中长期看公司立足安徽具备占据资源、运输、需求三大优势。公司采取“T”型战略，在长 江沿岸石灰石资源集聚地兴建大型熟料基地，在资源稀缺但水泥市场较大的沿海地区低成本 收购小水泥厂并改造成粉磨站，就地生产水泥，直接销往需求旺盛的东部市场，形成“熟料 基地—长江—粉磨站”模式，有效降低了成本，相比同行优势明显。

华新水泥：

1、基建稳增长确定性再获提升，水泥板块基本面数据获得改善，盈利空间有较大提升空间。我 们认为西南地区在过去几年供给侧冲击后，复苏空间最大。公司深耕华中和西南地区，作为 西南地区小龙头，将充分基建稳增长和西南地区水泥企业盈利复苏。

2、公司坐拥海外股东背景，目前已经完成 B 转 H 股转板，海外融资渠道打通，在海外股东背景 加持下，公司海外战略推进优势明显优于其他同行。目前公司在熟料、骨料、混凝土产能均 有较为明确的建设投产计划，相比其他同行有较为确定的业绩增长空间。

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

三、建材行业周度数据 表 5：建材行业数据一览表

建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

数据来源：Wind，卓创资讯，东方证券研究所

3.1 玻璃行业周度数据

本周全国浮法玻璃均价 121.77 元/重量箱，环比下降 0.6%，同比上涨 6.8%。库存 4672 万重量 箱，环比上涨 13.3%，同比上涨 63.4%。盈利方面，以动力煤/管道气为燃料的单重箱税后毛利润 分别为 9.13/24.98 元，较上周分别下降 5.90/0.20 元，较去年同期下降 20.8/6.9 元。本周国内浮 法玻璃市场弱势整理，部分区域价格走低。消化社会库存为主，浮法厂产销维持偏低位。周内华 北、华东部分区域厂家价格走低，其他区域部分厂家出货偏灵活。下游需求缓慢启动，多数尚未 恢复满负荷开工状态，缺单问题仍存。后期市场看，浮法厂库存逐步有压，中下游库存仍需时间 消化，刚需启动或显缓慢，整体市场存压。

全国玻璃均价下降。本周全国玻璃价格（卓创含税价）121.77 元/重量箱，周度均价环比下降 0.6%；全国玻璃价格（隆众含税价）118.78 元/重量箱，华东玻璃价格（隆众含税价）126.92 元/ 重量箱，周度均价环比下降 1.1%。

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

数据来源：卓创资讯，东方证券研究所

图 5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）

数据来源：隆众资讯，东方证券研究所

图 6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）

本周以动力煤为燃料的玻璃毛利最新值为 9.13 元/重量箱，周度均价环比下降 5.9%；以管道气为

燃料的玻璃毛利最新值 24.98 元/重量箱，周度均价环比下降 0.2%。

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

玻璃库存环比上升，沙河市玻璃社会库存环比下降。2 月末，玻璃在产产能 19.73 万 t/d；玻璃库 存 4672 万重量箱（上周 4124 万重量箱），环比上升 13.3%；沙河市玻璃社会库存（此处为增样 后的库存）20.7 万吨（上周 22.6 万吨），环比下降 8.6%。

图 9：2019/10-2022/2 玻璃在产产能（月底，t/d）

数据来源：卓创资讯，东方证券研究所

图 10：2018/1/7-2022/03/4 玻璃库存（万重量箱）

102000
100000
98000
96000
94000
92000
90000

数据来源：卓创资讯，东方证券研究所

图 11：2021/2/28-2022/2/28 沙河市社会库存（万吨）

26
21
16
11
6

数据来源：隆众资讯，东方证券研究所

本周重碱价格上升，重油价格不变。重碱价格 2852 元/吨，环比上涨 3.6%，全国重油价格 2200 元/吨（上周 2200 元/吨），环比持平。

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

天然气价格环比下降，石油焦价格环比上涨。本周全国天然气价格 3.2 元/立方米，周度均价环比

下降 0.5%；全国石油焦价格 4592 元/吨，周度均价环比增长 12.1%。

3.2 玻纤行业周度数据

本周全国主流缠绕直接纱均价 6275 元/吨，环比持平；电子纱均价 10050 元/吨，环比下降 4.2%；

无碱玻璃纤维纱均价 8313 元/吨，环比持平。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，部分厂个别

产品价格小幅调整。合股纱价格较前期稍有松动，个别厂缠绕纱报价小涨。近期国内粗纱市场需

求启动尚可，各厂出货相对平稳。短期供应端变动不大下，需求支撑良好，业内心态相对平和，短期主流产品价格或有提涨预期。目前 2400tex 缠绕直接纱主流 6000-6300 元/吨，含税出厂，环 比价格基本走稳，同比涨幅 2.92%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱 2400tex 直接纱报 6000-6300 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 8600-9100 元/吨，无碱 2400tex 喷射纱报 9500-10000 元/吨，无碱 2400tex 毡用合股纱报 8900-9700 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 9000-9700 元/吨，无碱 2000tex 热塑合股纱报 7200-7400 元/吨，不同区域价格或有差异。

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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

电子纱市场近期出货相对平稳，但前期点火产线投产后，供应量稍有增加，加之终端市场新增订 单量有限，市场供需表现偏弱，周内多数厂电子纱 G75 价格进一步下探，降幅 1000 元/吨左右，电子布市场个别大厂库存较大下，价格亦有下调，当前主流报价 3.7-4.0 元/米不等。

卓创资讯预计，无碱池窑粗纱市场价格稳中小幅调整将延续，主流产品价格存调涨计划。近期市 场下游需求表现尚可，主流产品货源略显紧俏，个别厂意向提价，但尚需最终敲定，合股纱产品 近期需求一般，局部价格或承压；电子纱市场短期或调后暂稳。当月订单签订基本敲定，预计短 期市场价格或趋稳运行。

玻纤在产产能下降，库存增加。2 月末，玻纤在产产能 50.78 万吨/月（上月末 50.9 万吨/月），环 比下降 0.25%；玻纤行业库存 22.5 万吨（上月末 21.6 万吨），环比上升 4.17%。截至 2 月末，玻 纤在产产能 609.3 万吨（年化），较 1 月底下降 0.25%。

3.3 水泥行业周度数据

本周全国水泥市场平均成交价为 513 元/吨，环比下降 0.50%。本周全国水泥市场价格震荡下行，
环比回落 0.5%。价格下跌区域主要有江西、河南、湖南、贵州以及四川地区，幅度 20-30 元/吨;
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建材行业行业周报——稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会

价格上涨区域为上海、浙江、江苏和重庆等地，幅度 20-40 元/吨。二月底三月初，天气好转，国 内水泥市场需求正式进入恢复期，但整体表现疲软，南方地区企业出货率恢复 6 成左右，北方地 区仅 2-3 成，均低于去年同期 20%-30%。价格方面，江苏、浙江在熟料价格上涨支撑下，水泥价 格如期跟进上调；华中、西南地区因市场需求恢复缓慢，部分企业：急于增加出货量，导致价格 出现震荡调整走势。

全国水泥均价下降，熟料均价上涨。本周全国水泥市场均价为513元/吨，环比下降0.5%；本周全 国熟料市场均价为411元/吨，环比上涨0.6%。

华东地区水泥价格上升，华北地区水泥价格持平。本周华东地区水泥均价 524 元/吨（上周 520 元 /吨），环比上升 0.7%；华北地区水泥均价 533 元/吨（上周 533 元/吨），环比持平。

东北地区水泥价格不变，西北地区水泥价格上升。本周东北地区水泥均价 562 元/吨（上周 562 元 /吨），环比持平；西北地区水泥均价 537 元/吨（上周 529 元/吨），环比上升 1.51%。

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西南地区水泥价格下降，中南地区水泥价格下降。本周西南地区水泥均价 439 元/吨（上周 455 元

/吨），环比下降 3.52%；中南地区水泥均价 500 元/吨（上周 510 元/吨），环比下降 1.96%。

动力煤价格下降，水泥-煤炭价差下降。本周水泥-煤炭价差 391 元/吨（上周 392.96 元/吨），环比

下降 0.6%；全国动力煤均价 940 元/吨，环比下降 2.7%。

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水泥出货率上升，水泥库容比下降。本周水泥出货率 46.4%（上周 27.7%），环比上升 18.6pct；

全国水泥库容比 62.8%（上周 64%），环比下降 1.2pct。

图 30：2018/1/1-2022/3/4 水泥出货率（%）

80%
60%
40%
20%

数据来源：卓创资讯，东方证券研究所

图 31：2018/1/1-2022/3/4 水泥库容比（%）

80%
60%
40%
20%

数据来源：卓创资讯，东方证券研究所

熟料库容比下降，磨机开工率下降。本周熟料库容比 52.1%（上周 55.57%），环比下降 3.5pct；磨机开工率 31.5%（上周 33%），环比下降 1.6pct。

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数据来源：卓创资讯，东方证券研究所

数据来源：卓创资讯，东方证券研究所

3.4 消费建材周度数据

原油价格上升，沥青价格上升。本周布伦特原油期货交易结算价为 118.11 美元/桶（上周 110.46 美元/桶），环比上升 6.93%；沥青周度均价 5151 元/吨（上周 5041 元/吨），均价环比上升 1.7%。

PVC 价格上升，PP 价格上升。本周全国 PVC 均价 9291 元/吨，周度均价环比上升 1.4%；全国 PP 均价 9758 元/吨，周度均价环比上升 1.8%。

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四、风险提示

基建/地产投资增速不达预期。我们对于水泥/玻璃 22 年的需求量预测使用了基建/地产的投资增速，这些宏观经济指标对这些不可替代的大宗商品使用量影响较大。一旦基建/地产投资增速不达预期，对应商品的需求也将在原有预测值基础上下滑，对商品价格造成负面影响，影响板块盈利。

原材料价格大幅波动。防水/玻璃等原材料价格在 21 年均经历了较大幅度的波动，未来受到经济 增长节奏以及行业供需格局变化的影响，原材料成本有可能仍处于高位，影响企业的盈利能力。

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《 发 布
证 券 研
究 报 告
暂 行 规
定 》 以
下 条
款：

发 布 对
具 体 股
票 作 出
明 确 估
值 和 投
资 评 级
的 证 券
研 究 报
告 时 ，
公 司 持
有 该 股
票 达 到
相 关 上
市 公 司
已 发 行
股 份 1%

的 ， 应

券 研 究

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分析师申明

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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