评级（增持）基本金属行业3月数据点评：外需日渐式微，内需尚待政策传导，整体供需双弱

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：基本金属行业3月数据点评：外需日渐式微，内需尚待政策传导，整体供需双弱
评级 ：增持
行业：

、

591.5%、环比涨 55.67%，天然气价格的大幅上涨使得欧洲金属冶炼企业成本显著上行，

成屋销售数据进一步回落，二手房销售创 2020 年以来新低，同时，国内疫情持续冲击

支撑基本金属需求信心，但从全球来看：1）海外经济需求疫情前中后结构的变化；2）

美联储加息落地，但海外流动性收紧趋势有望加速，压制基本金属需求。非方向性资产

中寻找供给变革带来的结构性机会。

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业深度报告

图表 1：精炼铜日均产量及同比

图表 2：铜材日均产量及同比

来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所

图表 3：氧化铝日均产量及同比

图表 4：原铝日均产量及同比

来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所

图表 5：铝材日均产量及同比

图表 6：铝合金日均产量及同比

行业深度报告

来源：Wind、中泰证券研究所

图表 9：国内原铝表观消费量

来源：百川盈孚、中泰证券研究所

图表 11：国内铜下游开工率

来源：百川盈孚、中泰证券研究所

图表 10：国内锌锭表观消费量

来源：百川盈孚、中泰证券研究所

图表 12：国内铝下游开工率

行业深度报告

行业深度报告

来源：SMM、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所

图表 21：铝矿进口数量及同比

图表 22：锌矿进口数量及同比

来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所

图表 23：锡矿进口数量及同比

图表 24：氧化铝进口数量及同比

行业深度报告

来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所

图表 27：未锻轧的铝及铝合金出口数量及同比

图表 28：未锻轧的铝及铝合金出口数量及同比

来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所

图表 29：未锻轧的锌及锌合金进口数量及同比

图表 30：未锻轧的锌及锌合金出口数量及同比

行业深度报告

行业深度报告

有色金属冶炼及压延加工业:营业收入:累计值（亿元）累计同比（右轴）

有色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计值（亿元）累计同比（右轴）

图表 41：矿采选业固定资产投资完成额累计同比

固定资产投资完成额:有色金属矿采选业:累计同比

40%
30%
20%
10%

-30%
-40%

图表 42：冶炼及压延加工业固定资产投资完成额累计同比 固定资产投资完成额:制造业:有色金属冶炼及压延加
工业:累计同比
40%
30%
20%
10%

行业深度报告

投资评级说明：

重要声明：

中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户，不构成客户私人咨询建议。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。

投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。

本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。