评级（持有）社服行业周报：开放措施可期，行业景气度有望加速回升

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报告名称 ：社服行业周报：开放措施可期，行业景气度有望加速回升
评级 ：持有
行业：

行业周报
2022年03月07日

速修复，复苏之路并不平坦，但长期趋势依然向好。公司公告及行业信息：

景气度有望持续回升》2022.02.18《凛冬将过，景气回升》2022.02.18

九华旅游：嘉润金地通过大宗交易的方式减持了公司无限售条件流 通股共计 2,010,000 股，占公司总股本的 1.82%；华天酒店：公司实际控 制人湖南省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意将兴湘控股持有 的华天酒店 32.48%股权无偿划转至湖南省酒店旅游发展集团有限公司；众信旅游：公司计划自减持计划公告披露之日起十五个交易日后的六个 月内，通过集中竞价方式减持公司已回购股份，减持股份数量不超过 1,812.66 万股。

投资建议：

免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋 势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。

酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒 店、首旅酒店、华住集团。

餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头餐饮企业的拓店情 况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。

风险提示：

疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1

正文目录

1. 核心观点 ........................................................................................................................................................................ 3 2. 板块行情分析 ................................................................................................................................................................ 3 2.1. 板块总体行情..................................................................................................................................................... 3 2.2. 重点覆盖子板块行情......................................................................................................................................... 4 2.3. 个股行情 ............................................................................................................................................................ 5 2.4. 板块沪深港通活跃个股情况............................................................................................................................. 5 2.5. 重点标的沪港通持股占流通 A 股、港股比例 ................................................................................................ 5 2.5.1. 中国中免沪股通持股占流通 A 股比例 ................................................................................................ 5 2.5.2. 锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例 ................................................................................................ 6 2.5.3. 首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例 ................................................................................................ 7 2.5.4. 海底捞港股通持股占港股总股数比例 ................................................................................................. 7 2.5.5. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例 ............................................................................................. 8 2.6. 板块估值水平..................................................................................................................................................... 8 3. 近期股东大会提醒 ........................................................................................................................................................ 9 4. 重点公司公告 ................................................................................................................................................................ 9 5. 重点行业新闻 .............................................................................................................................................................. 10 6. 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 12

图表目录

1.核心观点

根据道琼斯援引知情人士报道，我国在为可能的重新开放做准备，正 研究北京冬奥会期间的闭环泡泡模式、收集新抗病毒药物数据并为国产 mRNA 疫苗未来的海外生产物色地点。同时还指出，疫情防控措施可能不 会在明年春季之前放松，但最早今夏会在指定城市探索开放措施。从我国情 况来看，2 月 18 日国家发展改革委等部门印发《关于促进服务业领域困难 行业恢复发展的若干政策》，也提出“五个不得”，对于“精准防疫”的要求也 有望减少隔离、出行限制等对于旅游、免税、餐饮、酒店等行业消费场景的 冲击。整体来看，我国局部地区疫情存在一定反复，然而国家在治疗、防控 方面的能力也显著提升，复苏之路并不平坦，但长期来看疫情形势的转好趋 势依旧确定性较强，开放措施的预期也增强。同时，旅游、免税、餐饮、酒 店等子板块作为受到疫情较大冲击的行业，前期已经有包括税收减免等纾 困政策落地，当前正在召开两会，也有望迎来进一步的政策支持。我们认为 当下开放措施可期，叠加政策对于旅游、免税、餐饮、酒店等行业形成支撑，行业整体景气度有望加速修复，复苏之路并不平坦，但长期趋势依然向好。

2.板块行情分析

2.1.板块总体行情

上周（02.28-03.04）社会服务板块（申万）上涨 2.30%，上证综指下跌 0.11%，深证成指下跌 2.93%，沪深 300 下跌 1.68%，社会服务板块上周跑 赢上证综指 2.41 个百分点，在申万 34 个一级子行业周涨跌幅中排名第 5 位。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.2.重点覆盖子板块行情

分子行业来看，上周社会服务各重点覆盖子板块全线上涨。子板块涨 幅依次为旅游综合（6.86%）、酒店餐饮（6.19%）、人工景点（4.64%）、自然景点（4.24%）。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.3.个股行情
个股方面，上周国旅联合、首旅酒店、凯撒旅业涨幅居前，中国中免、

科锐国际、文科园林跌幅居前。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

股通持股占流通 A 股比例上涨至 10.18%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.2.锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例

锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例自 2021 年初以来较为稳定，保持

在 6.5%左右，10 月中旬至 11 月中旬有所下降，而后稳定在 5%左右，截至

2022 年 3 月 4 日锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例为 5.12%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.3.首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例

首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例自 2021 年初以来呈下降趋势，2021 年 11 月中旬达到 7.19%迎来短期内峰值，随后持续下降至 2021 年最 低值 5.71%后小幅回升，截至 2022 年 3 月 4 日首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例为 6.22%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.4.海底捞港股通持股占港股总股数比例

海底捞港股通持股占港股总股数比例整体浮动较大，自 2021 年 11 月 以来快速上升至 3.6%左右，12 月整体比例维持在 3.5%左右，截至 2022 年 3 月 4 日，海底捞港股通持股占港股总股数比例为 3.98%。

图表10. 海底捞港股通持股占港股总股数比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.5.呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例

呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例自 2021 年初以来至 2021 年 4 月维持上升趋势，4 月中旬由 19.43%快速降至 9 月初的 6.18%，降幅高达 68.19%，9 月中旬开始至今保持在 6.5%左右。截至 2022 年 3 月 4 日，呷哺 呷哺港股通持股占港股总股数比例为 6.68%。

图表11. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.6.板块估值水平

从整体的板块估值水平来看，目前社会服务整体估值 PE（TTM）约为 84.30，周度环比增长 2.49%，沪深 300 整体估值 PE（TTM）约为 13.18。

图表12. 社服板块 PE 周度环比增长

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.近期股东大会提醒

图表13. 近期社会服务行业上市公司股东大会提醒

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.重点公司公告

【九华旅游：关于持股 5%以上股东减持股份超过 1%的提示性公告】本次权益变动属于安徽九华山旅游发展股份有限公司持股 5%以上非第一 大股东安徽嘉润金地企业管理有限公司通过大宗交易方式减持，不触及要

约收购。嘉润金地通过大宗交易的方式减持了公司无限售条件流通股共计 2,010,000 股，占公司总股本的 1.82%。本次权益变动后，嘉润金地持有九 华旅游的股份数量 12,700,000 股，占公司总股本的 11.47%。本次权益变动 为持股 5%以上非第一大股东减持，不会导致公司控股股东、实际控制人发 生变化。

【华天酒店：关于控股股东拟发生变更暨国有股权无偿划转的进展公

告】华天酒店集团股份有限公司于 2021 年 11 月 3 日披露了《关于控股股

东拟发生变更暨国有股权无偿划转的提示性公告》（公告编号：2021-099）实际控制人湖南省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意将湖南兴湘 投资控股集团有限公司持有的华天酒店 32.48%股权无偿划转至湖南省酒店 旅游发展集团有限公司。

【众信旅游：关于回购股份减持计划的进展公告】众信旅游集团股份 有限公司于 2021 年 8 月 25 日召开第四届董事会第四十一次会议及第四届 监事会第三十次会议审议通过了《关于减持公司已回购股份的议案》，公司

计划自减持计划公告披露之日起十五个交易日后的六个月内，通过集中竞 价方式减持公司已回购股份，减持股份数量不超过 1,812.66 万股（即总计 不超过公司总股本的 2%，且任意 90 日内通过集中竞价交易方式减持不超 过公司总股本的 1%）。具体内容可见于《众信旅游：关于回购股份减持计 划的公告》（公告编号：2021-049）。截至 2022 年 2 月 28 日，公司通过集 中竞价方式累计减持已回购股份数量为 5,500,000 股，占公司总股本比例为 0.61%，减持所得资金总额为 41,351,259.00 元（未扣除交易费用），减持的 最高价为 8.63 元/股，最低价为 6.30 元/股，减持均价为 7.52 元/股，原回购 均价为 5.13 元/股。

【西安饮食：关于公司获得政府补助的公告】西安饮食股份有限公司及 子公司获得的上述与收益相关的政府补助合计 636.35 万元，占公司最近一 期经审计归属于上市公司股东的净利润的比例为 70.61%。截至公告披露日，上述政府补助资金已全部到账。上述获得的政府补助计入 2021 年度损益，预计将会增加公司 2021 年度税前利润总额 636.35 万元。此数据为未经审计 的数据，具体对公司利润的影响数据以公司经审计后的年度审计报告为准。

【*ST 东海 A：限售股份解除限售提示性公告】本次限售股份实际可 上市流通数量为 924,000 股，占海南大东海旅游中心股份有限公司总股本的 0.2538%；本次限售股份可上市流通日为 2022 年 3 月 9 日。

5.重点行业新闻

【北京将增设口岸免税店且支持机场免税店销售国货精品】3 月 1 日，据北京市人民政府办公厅印发的《打造“双枢纽”国际消费桥头堡实施方案（2021—2025 年）》可知，首都机场、大兴机场将增设口岸免税店，打造 机场消费新场景。并支持机场免税店销售国货精品，助力国产品牌拓宽国际 市场。北京将提升首都国际机场、大兴国际机场“双枢纽”特色消费功能，打造国际消费中心城市新标杆；将增设口岸免税店，扩大机场免税店规模，

吸引国际消费回流；支持机场免税店销售国货精品，助力国产品牌拓宽国际 市场。北京将丰富空港型特色消费。对接旅客商务、购物、文旅、休闲等消 费需求，拓展消费场景，优化消费体验。加快建设大兴国际机场国际商务综 合体，集办公、会议、展览、酒店多功能于一体，服务国际高端商务和科技 交流活动。同时，增设口岸免税店，扩大机场免税店规模，吸引国际消费回 流。支持机场免税店销售国货精品，助力国产品牌拓宽国际市场。积极引入 高端零售、餐饮等首店首发，融合星级酒店、康养、休闲娱乐等消费业态，为旅客创造丰富、时尚、多元的消费体验。(中国新闻网)

【国药国际与京东及拉格代尔签署战略合作协议】2 月 28 日，中国国 际医药卫生有限公司（简称国药国际）（中服免税母公司）党委副书记、副 总经理(主持工作)周颂与京东零售 CEO 辛利军、拉格代尔北亚公司 CEO 伍 德一行在京举行会谈。会谈结束后，国药国际与京东零售举行战略合作协议 签约仪式。国药国际财务总监、大健康业务事业部总裁李昊与京东集团副总 裁、京东零售 V 事业群负责人韩瑞代表双方签署协议。双方将充分发挥供 应链、产品侧、线上线下平台优势，深化大健康产品、渠道、营销及医疗、康养产业合作。(证券时报)

【国际航协：2024 年全球航空客运量有望全面复苏】近日，国际航空 运输协会(IATA)发布航空旅游业预期数据。数据显示，航空旅行业有望在 2024 年恢复到疫情前水平，还分析了全球各区域的行业预期复苏情况及市 场展望。根据国际航空运输协会(IATA)的数据，航空旅行业有望在 2024 年 恢复到疫情大流行前的水平，预计 2024 年全球旅客人数将达到 40 亿（达 2019 年总数的 103%）。这些数据并未考虑乌克兰战争因素，尽管国际航空 运输协会表示，航空运输传统上“能够抵御冲击”，并表示不认为冲突会影 响长期增长。尽管去年底出现了奥密克戎变体，但 IATA 的长期预测与去年 11 月保持一致，由于政府不断调整旅行限制，近期复苏预期略有变化。(新 浪财经)

【海底捞副首席执行官兼首席运营官杨利娟调任 CEO】3 月 1 日，海底 捞副首席执行官兼首席运营官杨利娟调任首席执行官，董事会主席兼前首 席执行官张勇将继续担任董事会主席及执行董事；李瑜出任海底捞中国大 陆地区首席运营官，王金平出任港澳台及海外地区首席运营官。杨利娟获委 任为公司首席执行官，负责监督集团的管理及战略发展，并继续负责“啄木 鸟计划”的落实与推进。自“啄木鸟计划”实施以来，公司内部管理和运营 明显改善，董事会亦认可其“顾客优先、员工优先”的理念以及严格按照财 务考核结果筛选及淘汰门店和管理人员的管理方式。此委任亦是强化公司 治理架构的重要举措。（北京商报）

【迪拜国际机场连续八年成为全球客运量最大的国际机场】2 月 22 日，据迪拜国际机场公布的 2021 年的运营数据可知，该机场 2021 年旅客吞吐 量为 2910 万人次，比 2020 年增长了 12.7%，连续八年成为世界最繁忙的国

际机场。另据统计可知，2021 年迪拜国际机场最大的客流来自印度 420 万 人次；其次为巴基斯坦 180 万人次、沙特阿拉伯有 150 万人次和英国 120 万 人次。其他规模较大的目的地国家包括美国（110 万人次）、埃及（100 万 人次）和土耳其（94.5 万人次）。2021 年最后三个月，迪拜国际机场旅客 量达到 1179 万人次，比上一季度增加 77%。另据该机场预测，2022 年将有 5700 万名乘客通过该机场入境，并预计到 2024 年将完全恢复到新冠肺炎之 前的数字。（大公旅讯）

【欧莱雅、雅诗兰黛、路易威登等 36 家全球美妆个护集团成立联盟】日前，全球 36 家美妆、个护企业宣布成立 EcoBeautyScore 联盟，以建立一 个覆盖全行业的化妆品环境影响评估和评分体系。EcoBeautyScore 联盟是 由全球化妆品、个护企业及专家协会参与并成立的磋商组织，是旨在开发评 估和测量化妆品对环境影响的评分系统。这 36 家企业和协会包括爱茉莉太 平洋、雅诗兰黛、欧莱雅、路易威登、资生堂、希思黎、科蒂以及联合利华 等。今后可通过该联盟开发的评分系统和数据库等，顾客可详细了解产品对 环境影响的信息，从而购买自己满意的产品。(九派新闻)

6.风险提示

疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平台 推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非专 业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信 息。

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分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证

券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量

和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍

汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021 年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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