评级（增持）计算机行业深度报告：2021Q4持仓水平处于历史低位，行业配置价值凸显

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报告名称 ：计算机行业深度报告：2021Q4持仓水平处于历史低位，行业配置价值凸显
评级 ：增持
行业：

从 2021Q4 基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置已经低配，配置

15%

1.22pct、2.48pct，表明行业配置集中度略有降低，资金逐步开始寻求 多元化配置。

投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建
议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从 2021Q4 的 夏清莹 行情及估值情况看，计算机行业的配置已经低配，配置比例处于历史低 执业证书编号：S0270520050001 075583228231 位，估值经过持续消化也处于较低水平。从 2021 年 Q4 基金加仓的标的
电话：来看，智能汽车、金融科技、数字经济基础设施和医疗 IT 领域是目前 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 资金关注的重要方向。我们认为计算机行业目前已经凸显出较强的估值 研究助理: 王景宜 电话：13277970182 性价比，随着数字经济的加速建设，行业有望迎来资金面的持续回暖。

建议投资者关注数字经济主线高景气度板块下业绩确定性强的优质标 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 的，重点推荐工业互联网、工业软件、信创、智能驾驶和网络安全领域。

⚫风险因素：全球地缘政治风险；技术推进不达预期；行业 IT 资本支出 低于预期。

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正文目录

计算机行业基金持仓转为低配，集中度下降 ............................................................... 3

计算机行业持仓水平持续降低，转为低配 ........................................................ 3

基金配置计算机行业标的数量较少 .................................................................... 3

安防设备和垂直应用软件子板块超配，其余均低配 ........................................ 4

计算机行业前十大重仓股组成较为稳定 ....................................................................... 5

基金配置偏好有多波动，Q4 智能汽车等领域获加仓 ................................................. 6

计算机行业基金持仓抱团程度有所缓解 ....................................................................... 8

计算机行业量价均处上升趋势，估值有所消化 ........................................................... 8

计算机行业 2021 年业绩前瞻 ......................................................................................... 9

投资建议 ......................................................................................................................... 16

风险提示 ......................................................................................................................... 16

图表 1：计算机行业基金持仓配置情况 .......................................................................... 3 图表 2：各申万行业 2021Q4 基金持仓标的数量及占比情况 ....................................... 3 图表 3：计算机行业各子板块 21Q3-21Q4 基金持仓对比（以计算机行业为样本） . 4 图表 4：计算机行业各子板块 21Q3-21Q4 超配比例对比 ............................................. 4 图表 5：计算机行业 2021 年 Q4 前十大重仓股（按持股市值排序） ......................... 5 图表 6：计算机行业 2021 年 Q4 十大重仓股（按持股基金数量排序） ..................... 5 图表 7：计算机行业近四个季度前十大重仓股（按持股市值排序） .......................... 6 图表 8：计算机行业 2021Q4 绝对市值基金加仓前十个股 ........................................... 6 图表 9：计算机行业 2021Q4 绝对市值基金减仓前十个股 ........................................... 7 图表 10：计算机行业近四个季度加仓前十个股（按持股市值变动） ........................ 7 图表 11：计算机行业近四个季度减仓前十个股（按持股市值变动） ........................ 7 图表 12：近五季度计算机行业前 5、前 10、前 20 个股市值占比 .............................. 8 图表 13： 2021Q4 申万计算机行情变化情况 .................................................................. 8 图表 14： 2021 年申万计算机行业 PE(TTM) .................................................................. 9 图表 15：已披露业绩类型统计 ........................................................................................ 9 图表 16：业绩预告/快报归母净利润增速区间分布 ....................................................... 9 图表 17：计算机行业已披露归母净利润上下限与 2020 年归母净利润（亿元） .... 10 图表 18：计算机行业已披露营业收入上下限与 2020 年营业收入（亿元） ............ 10 图表 19： 2021 年申万计算机已披露归母净利润增速 TOP10（按下限增速排序） . 10 图表 20： 2021 年申万计算机业绩预告情况（剔除披露了业绩快报的样本） ......... 11 图表 21： 2021 年计算机行业业绩快报情况（截止到 2022 年 3 月 1 日） ............... 14

样本选取：以2021申万计算机行业新分类作为样本，以基金、基金管理公司作为持仓 机构对象。根据2022年3月1日从iFinD提取的数据统计，对计算机行业2021Q4基金重 仓情况进行以下分析。

计算机行业持仓水平持续降低，转为低配

计算机行业2021年Q4基金持仓占比为4.18%，低配了0.02pct。计算机行业的基金持仓 比例自2020年Q2以来进入下降通道，目前配置水平处于近10年以来的历史低位。2021 年Q4计算机行业基金持仓占比为4.18%，较2020年Q4同比下降了1.29pct，较2021Q3环 比下降了0.42pct。对比计算机行业流通市值占全部A股流通市值的比例，2021年Q4计 算机行业基金持仓的适配比例为4.21%，低配了0.02pct。

图表1：计算机行业基金持仓配置情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

注：基金年报和季报之间存在披露方法不同导致的样本误差风险

基金配置计算机行业标的数量较少

2021年Q4计算机行业基金持仓标的数量为121个，占比40.33%，排名第18。2021年Q4 基金持计算机行业121个标的，占计算机行业整体标的数量的40.33%，在申万各一级 行业中排名第18，处于较低水平。

图表2：各申万行业2021Q4基金持仓标的数量及占比情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

注：基金年报和季报之间存在披露方法不同导致的样本误差风险

计算机行业内部持仓分布由龙头企业主导，其他计算机设备、垂直应用软件基金持仓 比例上涨。以申万计算机行业为样本，观察各个子板块基金持仓环比变化。其他计算 设备板块浪潮信息获资金大举流入，基金持股数量大幅上升，带动该板块基金持仓比 例环比上涨2.38pct至8.80%；垂直应用软件中，金融IT、医疗IT、智能汽车等景气度 较高的细分领域获机构大幅加仓，带动该板块基金持仓比例环比上涨6.17pct至 25.52%。

图表3：计算机行业各子板块21Q3-21Q4基金持仓对比（以计算机行业为样本）

35%

5%

0%

资料来源：iFinD，万联证券研究所

注：基金年报和季报之间存在披露方法不同导致的样本误差风险

分各子板块来看，五个子板块中仅安防设备和垂直应用软件超配，其余均低配。其中 IT服务Ⅲ板块低配程度最深，其低配比例由2021Q3的-0.58%继续下降至2021Q4的-0.70%。安防设备、横向通用软件的超配比例分别环比下降了0.3pct和0.2pct，而其 他计算机设备、垂直应用软件的超配比例分别环比提升了0.03pct和0.08pct。

图表4：计算机行业各子板块21Q3-21Q4超配比例对比

0.50%

0.00%

资料来源：iFinD，万联证券研究所

注：基金年报和季报之间存在披露方法不同导致的样本误差风险

从持股市值看，2021年Q4计算机行业的前十大重仓股分别为分别为海康威视、恒生电 子、广联达、深信服、中科创达、大华股份、德赛西威、金山办公、浪潮信息、卫宁 健康。重仓股持股市值多数同比下降，主要是由于股价变化影响所致。

图表5：计算机行业2021年Q4前十大重仓股（按持股市值排序）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

从持股的基金数量看，2021年Q4计算机行业持股基金数前十大个股分别为海康威视、恒生电子、广联达、浪潮信息、德赛西威、大华股份、中科创达、科大讯飞、深信服、用友网络。其中海康威视持股机构数量达到568家，持股基金数前十大个股有八家同 时为持股市值的前十大重仓股。

图表6：计算机行业2021年Q4十大重仓股（按持股基金数量排序）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

对比近四个季度计算机行业基金重仓情况，前十大重仓股组成变化不大。其中，海康 威视、恒生电子、广联达、金山办公、深信服、中科创达连续四个季度位列前十大重 仓股。其中，浪潮信息和卫宁健康近四个季度以来首次进入前十大重仓股。前十大重 仓股排名虽有所变化，但组成基本相同，均为各细分行业产品化程度较高、商业模式 较好的优质企业。

图表7：计算机行业近四个季度前十大重仓股（按持股市值排序）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

基金配置偏好有多波动，Q4 智能汽车等领域获加仓

从持股市值变动看，2021年Q4加仓的前十大个股分别为浪潮信息、同花顺、德赛西威、四维图新、恒生电子、创业慧康、朗新科技、中科创达、卫宁健康、卫士通，其中浪 潮信息、德赛西威、恒生电子、中科创达、卫宁健康属于2021Q4基金持股市值的前十 大重仓股。综合持股数量变动和股价变动情况来看，绝对市值的变动大多是由持股数 量的上升和股价的上升共同驱动，仅有德赛西威的基金持股数量环比下降。从细分行 业来看，基金加仓的前十大个股主要分布在智能汽车、金融科技、数字经济基础设施 和医疗IT领域。

图表8：计算机行业2021Q4绝对市值基金加仓前十个股

资料来源：iFinD，万联证券研究所

从持股市值变动看，2021年Q4减仓的前十大个股分别为海康威视、深信服、宝信软件、金山办公、安恒信息、易华录、柏楚电子、中望软件、广联达、科大讯飞，其中海康 威视、深信服、金山办公、广联达经基金减仓后依旧处于2021Q4基金持股市值前十大 重仓股中。综合持股数量变动和股价变动情况来看，绝对市值的变动大多是由持股数 量的下降和股价的下跌共同导致的，仅有易华录在持股数量遭基金减仓的同时仍然 实现了股价的增长。

图表9：计算机行业2021Q4绝对市值基金减仓前十个股

资料来源：iFinD，万联证券研究所

从持股市值变动看，最近四个季度加仓的情况，四个季度的加仓情况相似度很低，表 明基金配置的重仓标的具有一定的周期性，偏好有多波动。
图表10：计算机行业近四个季度加仓前十个股（按持股市值变动）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

从持股市值变动看，2021Q4与2021Q3的减仓情况具备较高相似度，有7个标的连续两 个季度被减仓。

图表11：计算机行业近四个季度减仓前十个股（按持股市值变动）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

计算机行业基金持仓抱团程度有所缓解

计算机行业基金持仓抱团程度有所降低。2021年Q4计算机行业基金持仓前5、前10、前20个股市值占整体计算机行业基金持仓市值的比例分别为57.71%、73.00%、89.82%，较2021Q3分别变化了-2.21pct、-1.22pct、2.48pct，表明行业配置集中度略有降低，资金逐步开始寻求多元化配置。

图表12：近五季度计算机行业前5、前10、前20个股市值占比

40%

20%

0%

资料来源：iFinD，万联证券研究所

计算机行业量价均处上升趋势，估值有所消化

2021年Q4申万计算机行业指数上升，成交量呈上升趋势。申万计算机行业指数2021年 Q4季度末收盘5197.11，较季度初收盘价提升了7.12%。申万计算机行业2021Q4的日成 交量呈上升趋势，12月中出现峰值之后基本稳定。表明计算机行业的资金关注度和活 跃度都在逐渐回升。

图表13：2021Q4申万计算机行情变化情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2021年Q4申万计算机行业指数估值有所消化。申万计算机行业指数2021年Q4季度末 收盘的PE(TTM)为44.76x，较季度初的47.27x下降了5.32%，较年初的54.09x下降了 17.25%，与价格指数呈现相反走势。距离5年PE均值水平50.87x仍有13.65%的修复空 间。

图表14：2021年申万计算机行业PE(TTM)

资料来源：iFinD，万联证券研究所

计算机行业 2021 年业绩前瞻

近7成公司发布业绩概况。截至2022年3月1日，申万计算机行业300家公司中，共计165 家公司披露了业绩预告，76家公司披露了2021年度业绩快报，其中30家同时披露了业 绩预告。已披露业绩的公司共211家，约占比70.33%。其余89家未提前披露业绩信息。

计算机行业2021年业绩喜忧参半。已披露业绩的211家公司中，有80家公司的归母净 利润实现同比增长，占比37.91%；59家公司的归母净利润同比下降，占比27.96%；18 家公司的归母净利润扭亏为盈，占比8.53%；54家公司的归母净利润处于亏损状态，占比25.59%。从归母净利润增速来看，已披露业绩公司的利润增速总体呈现正态分布，51家公司的归母净利润增速分布在10%-50%的区间内，增速超过50%的公司有26家。

图表15：已披露业绩类型统计

资料来源：iFinD，万联证券研究所

图表16：业绩预告/快报归母净利润增速区间分布

25

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资料来源：iFinD，万联证券研究所

注：统计范围剔除了本期或上期归母净利润为负值的样本

业绩预报保守估计取归母净利润下限增速

计算机行业营业收入增长明显，归母净利润整体出现下滑。已披露业绩的211家公司 的归母净利润下限合计为219.42亿元，上限合计为290.62亿元，相比2020年该批公司 的归母净利润之和分别同比变化了-19.05%和7.21%。其中有126家公司同时披露了营 业收入。该批公司2021年的营业收入下限为3835.61亿元,高于2020年该批公司的营业 收入之和，同比增长了15.81%。从披露了业绩预报的76家公司来看，仅有19家公司的 归母净利率实现了同比提升，其余57家的归母净利率都出现了不同程度的下降。

资料来源：iFinD，万联证券研究所
注：业绩快报披露的数据是确定数值而非区间，取披露值为下限

资料来源：iFinD，万联证券研究所
注：业绩快报披露的数据是确定数值而非区间，取披露值为下限

已披露业绩的公司中，赢时胜、东软集团、佳都科技、汉得信息、信雅达、科大国创、嘉和美康、新国都、证通电子、广联达归母净利润增速最快。其中东软集团、信雅达 和广联达归母净利润增速在2020年实现高增长的基础上进一步提升，佳都科技、汉得 信息等在2020年受疫情影响较大的公司业绩增速得到了明显恢复。

图表19：2021年申万计算机已披露归母净利润增速TOP10（按下限增速排序）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

截至3月1日，计算机行业300家公司中共165家披露业绩预告。

图表20：2021年申万计算机业绩预告情况（剔除披露了业绩快报的样本）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

截至3月1日，计算机行业300家公司中共76家披露业绩快告。

图表21：2021年计算机行业业绩快报情况（截止到2022年3月1日）