评级（持有）化工周报-5月第3周
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报告名称 ：化工周报-5月第3周
评级 ：持有
行业：
行业研究 | 行业周报
基础化工行业
东方证券化工周报-5 月第 3 周
核心观点
原油相关信息：
⚫原油及相关库存：2022 年 5 月 13 日美国原油商业库存 4.208 亿桶，周减少 340 万 桶；汽油库存 2.202 亿桶，周减少 480 万桶；馏分油库存 1.053 亿桶，周增加 120 万桶；丙烷库存 0.44517 亿桶，周增加 29.3 万桶。美国原油产量及钻机数：2022 年 5 月 13 日美国原油产量为 1190 万桶/天，周增加 10 万桶/天，较一年前增加 90 万桶 /天。5 月 20 日美国钻机数 728 台，周增加 14 台，年增加 273 台；加拿大钻机数 88 台，周数量不变，年增加 30 台。其中美国采油钻机 576 台，周增加 13 台，年增加 220 台。
价格变化：
⚫我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为四氯乙烯（上涨 22.8%）、甲酸（上涨 11.7%）、动力煤（枣庄）（上涨 9.3%）；跌幅前 3 名为：硝酸铵-国际（下跌 23.1%）、三氯甲烷（下跌 16.7%）、维生素 C（下跌 14.1%）。
⚫月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为草铵膦（上涨 30.9%）、磷酸一铵（上涨 19.1%）、醋酸（上涨 19.0%）；跌幅前 3 名为：硝酸铵-国际（下跌 39.8%）、三 氯乙烯（下跌 31.2%）、甲酸（下跌 30.2%）。
价差变化：
⚫本周价差涨幅前 3 名的产品分别为聚乙烯价差（上涨 173.6%）、油头乙二醇价差（上涨 68.7%）、涤纶价差（上涨 34.8%）；跌幅前 3 名为：聚乙烯醇价差（下跌 141.3%）、苯乙烯（下跌 44.1%）、R134a 价差（下跌 34.0%）。
⚫月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为 PTA（上涨 256.5%）、聚乙烯价差（上涨 136.5%）、磷酸一铵（上涨 124.8%）；跌幅前 3 名为：丙烯酸丁酯价差（下跌 1082.8% ） 、 聚 乙 烯 醇 价 差 （ 下 跌 409.2% ） 、 顺 酐 （ 苯 法 ） 价 差 （ 下 跌 190.9%）。
投资建议与投资标的
⚫我们认为随着国内疫情影响消退，需求边际改善之后，化工品将出现一轮景气复
苏。其中高合成气单耗和高能耗的产品受益于欧洲成本大幅提升，有望获得较大的
向上弹性。我们在报告《成本曲线重构驱动行业向上弹性》中从全球产能结构和国 内出口占比情况分析，预计 MDI、TDI、丁辛醇、己二酸等未来的景气表现会更突 出，推荐 MDI 与 TDI 龙头企业万华化学(600309，买入)、己二酸龙头企业华鲁恒升 (600426，买入)，并建议关注丁辛醇龙头企业鲁西化工(000830，未评级)。
风险提示
⚫碳中和政策变化、俄乌冲突变化、国内需求复苏不及预期等。
看好（维持）
| 国家/地区 | 中国 |
| 行业 | 基础化工行业 |
| 报告发布日期 | 2022 年 05 月 24 日 |
倪吉 021-63325888*7504
niji@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504
wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003
| 袁帅 顾雪莺 | yuanshuai@orientsec.com.cn guxueying@orientsec.com.cn |
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-5月第3周
目录
1 本周核心观点 ............................................................................................. 4
2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4
2.1 原油 .............................................................................................................................. 4
2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4
风险提示 ........................................................................................................ 5
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-5月第3周
图表目录
表 1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨） ................................................... 4
表 2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 5
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-5月第3周
1 本周核心观点
我们认为随着国内疫情影响消退，需求边际改善之后，化工品将出现一轮景气复苏。其中高合成
气单耗和高能耗的产品受益于欧洲成本大幅提升，有望获得较大的向上弹性。我们在报告《成本 曲线重构驱动行业向上弹性》中从全球产能结构和国内出口占比情况分析，预计 MDI、TDI、丁 辛醇、己二酸等未来的景气表现会更突出，推荐 MDI 与 TDI 龙头企业万华化学(600309，买入)、己二酸龙头企业华鲁恒升(600426，买入)，并建议关注丁辛醇龙头企业鲁西化工(000830，未评 级)。
今年国际油价大幅上涨，我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及 OPEC+增产潜力不
足。长期来看，过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏紧，支撑油价长期处于高位。近日回 A 的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上游油气标的，公司业绩与油价高度相关，直
接受益于高油价，且桶油成本具备优势，产量储量持续增长，我们认为值得关注。
俄乌冲突继续，通胀上行，建议关注农化板块。从目前景气β看，化肥由于供需紧平衡及能源、
资源等属性加持，趋势向上，建议选择有资源、原料配套标的，化肥紧缺高位的背后是全球化石 能源体系的通胀，建议关注四川美丰(000731，未评级)、云天化(600096，增持)、川金诺 (300505，未评级)、东方铁塔(002545，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)。农药板块建议关 注竞争力突出的全球化布局农药企业润丰股份(301035，买入)，以及海利尔(603639，买入)、百 傲化学(603360，未评级)、江山股份(600389，未评级)等。
2 原油及化工品价格信息
2.1 原油
截至 5 月 21 日，Brent 油价周上涨 0.9%至 112.55 美元/桶。美国夏季出行高峰马上到来，本周美
国汽油价格创历史新高，同时市场预期中国疫情好转而需求逐步恢复，需求预期支撑油价震荡向 上。2022 年 5 月 13 日美国原油商业库存 4.208 亿桶，周减少 340 万桶；汽油库存 2.202 亿桶，周减少 480 万桶；馏分油库存 1.053 亿桶，周增加 120 万桶。
2.2 化工品
我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为四氯乙烯（上涨 22.8%）、甲 酸（上涨11.7%）、动力煤（枣庄）（上涨9.3%）；跌幅前3名为：硝酸铵-国际（下跌23.1%）、三氯甲烷（下跌 16.7%）、维生素 C（下跌 14.1%）。目前磷酸一铵上游原料硫磺（+3.5%）、合成氨（-1.1%）、磷矿石（+2.3%）价格依旧高位坚挺，成本端强势支撑一铵价格上涨，同时部
分厂家受原料成本压力及供给影响而有减产现象，旺季用肥需求正好，供需层面也支撑一铵价格
向上。
表 1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨）
| 周涨幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 四氯乙烯 | 9981 | 22.8% | -6.8% |
| 2 | 甲酸 | 6700 | 11.7% | -30.2% |
| 3 | 动力煤（枣庄） | 1055 | 9.3% | 1.9% |
| 月涨幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 草铵膦 | 265000 | 1.9% | 30.9% |
| 2 | 磷酸一铵 | 4354 | 4.7% | 19.1% |
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-5月第3周
| 3 | 醋酸 | 5249.00 | 1.0% | 19.0% |
| 周跌幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 硝酸铵-国际 | 500 | -23.1% | -39.8% |
| 2 | 三氯甲烷 | 4327 | -16.7% | -27.4% |
| 3 | 维生素 C | 34 | -14.1% | -14.1% |
| 月跌幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 硝酸铵-国际 | 500 | -23.1% | -39.8% |
| 2 | 三氯乙烯 | 7204 | 0.0% | -31.2% |
| 3 | 甲酸 | 6700 | 11.7% | -30.2% |
数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所
本周价差涨幅前 3 名的产品分别为聚乙烯价差（上涨 173.6%）、油头乙二醇价差（上涨 68.7%）、涤纶价差（上涨 34.8%）；跌幅前 3 名为：聚乙烯醇价差（下跌 141.3%）、苯乙烯（下跌 44.1%）、R134a价差（下跌34.0%）。本周乙烯价格下跌（-6.2%），由于前期聚乙烯生产利润 受损，聚乙烯价格仅小幅调整（-0.7%），淡季需求情况恐难支持价差进一步扩大。
表 2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）
| 周涨幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 聚乙烯 | 210 | 173.6% | 136.5% |
| 2 | 油头乙二醇 | -123 | 68.7% | 84.2% |
| 3 | 涤纶 | 1110 | 34.8% | 6.4% |
| 月涨幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | PTA | 784 | 5.4% | 256.5% |
| 2 | 聚乙烯 | 210 | 173.6% | 136.5% |
| 3 | 磷酸一铵 | 924 | 20.7% | 124.8% |
| 周跌幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 聚乙烯醇 | -2448 | -141.3% | -409.2% |
| 2 | 苯乙烯 | -886 | -44.1% | -168.8% |
| 3 | R134a | -986 | -34.0% | 42.5% |
| 月跌幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 丙烯酸丁酯 | -113 | 5.9% | -1082.8% |
| 2 | 聚乙烯醇 | -2448 | -141.3% | -409.2% |
| 3 | 顺酐（苯法） | -899 | -7.4% | -190.9% |
数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所
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证 券 研
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| 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 | ||
| 下 | 条 | |
| 款： 发 布 对 具 体 股 票 作 出 明 确 估 | ||
值 和 投
| 资 评 级 的 证 券 研 究 报 告 时 ， | 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。 |
公 司 持
有 该 股
| 票 达 到 相 关 上 市 公 司 已 发 行 股 份 1% | 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 | |
| 以 | 上 | |
| 的 ， 应 当 在 证 券 研 究 | ||
报 告 中
向 客 户
披 露 本
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有 该 股
| 票 的 情 | 7 |
况，
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