评级（持有）电子周报：半导体需求分化加剧，汽车仍缺，消费电子放缓

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报告名称 ：电子周报：半导体需求分化加剧，汽车仍缺，消费电子放缓
评级 ：持有
行业：

库存为 8-12 周，高于正常水平的 6-8 周，以上两点共同导致品牌 商下修笔电面板订单。

我们认为，虽然目前全球晶圆代工厂商产能仍远低于整体需求，但 需求端或已出现结构性分化。由于俄乌冲突导致高通胀持续使得个 人可支配收入紧缩，消费者信心下滑，个人计算机、电视和智能型 手机相关需求减弱，手机、笔电面板出货量预期下调，消费电子疲 软状态或已显现。另一方面，随着“双碳”政策深化及数字化趋势 等因素导致汽车、工业、可再生能源、储能等领域对半导体需求强 劲，特别是新能源（汽车、光伏等）有望成为半导体行业需求端最 大的领域之一，英飞凌及安森美等汽车芯片巨头均已经先后表示目 前公司已负荷接单，产能不足导致平均订单交期拉长至 52 周。目 前，国产汽车芯片厂商正在大力开拓产品品类，优化产品组合，积 极扩充产能，加速产品在终端客户中验证。因此，我们持续看好产 品品类丰富、产能充足的国内领先的汽车半导体厂商。

风险提示

下游需求不及预期；疫情反复带来产能受阻的风险。

相关标的

半导体设计：【韦尔股份】【兆易创新】【圣邦股份】【卓胜 微】；晶圆代工：【中芯国际】【华虹半导体】；半导体材料：

【彤程新材】【晶瑞股份】；功率半导体：【闻泰科技】【华润 微】【士兰微】【斯达半导】【扬杰科技】【新洁能】【民德电 子】

消费电子：【歌尔股份】【欣旺达】【鹏鼎控股】【立讯精密】；智能手机：【小米集团】折叠屏：【精研科技】【长信科技】

正文目录

1. 投资要点...........................................................................................................................................................................4 1.1. 半导体：车规芯片持续紧缺，英飞凌积压订单超 2600 亿人民币................................................................4 1.2. 消费电子：手机、笔电面板出货量预期下调，消费电子疲软显现..............................................................5 2. 市场表现...........................................................................................................................................................................6 2.1. 周涨跌幅排名.......................................................................................................................................................6 2.2. 行业估值水平.......................................................................................................................................................8 2.3. 北上/南下资金流通情况..................................................................................................................................... 8 3. 海外行情一览...................................................................................................................................................................9 4. 行业高频数据跟踪.........................................................................................................................................................11 4.1. 面板价格.............................................................................................................................................................11 4.2. 存储器价格.........................................................................................................................................................12 5. 行业重要新闻.................................................................................................................................................................13 5.1. 公司动态.............................................................................................................................................................13 5.2. 行业新闻.............................................................................................................................................................14 6. 风险提示.........................................................................................................................................................................16

图表目录

图表 1. 英飞凌各季度积压订单金额（单位：十亿欧元）...............................................................................................4 图表 2. 中国大陆汽车销量预测（单位：百万辆）...........................................................................................................5 图表 3. 2022Q1 新能源汽车销量排名及市占率.................................................................................................................5 图表 4. 5 月 16 日-5 月 20 日，电子行业涨幅为 4.38%，排名第 5.................................................................................7 图表 5. 5 月 16 日-5 月 20 日，电子行业细分板块全线上涨............................................................................................7 图表 6. 5 月 16 日-5 月 20 日国星光电领涨，涨幅达 13.57%..........................................................................................8 图表 7. 行业估值水平........................................................................................................................................................... 8 图表 8. 5 月 16 日-5 月 20 日重点标的北上/南下资金流通情况（纵坐标为各企业沪深港通持股占 A 股/港股总股 数百分比）.............................................................................................................................................................................9 图表 9. 5 月 16 日-5 月 20 日，台积电涨幅最大，涨幅为 3.72 %.................................................................................10 图表 10. 5 月 16 日-5 月 20 日费城半导体指数呈现下降的走势................................................................................... 10 图表 11. 费城半导体指数进入 2022 年以来开始出现下滑.............................................................................................11 图表 12. 2022 年二季度终端市场需求规模或将“超预期收缩”（美元）.................................................................12 图表 13. 2022 年 5 月 16 日-5 月 20 日价格呈下降趋势（美元）..................................................................................12 图表 14. DRAM 价格处于去年 12 月以来的反弹趋势中，近期价格有上升趋势（美元）...................................... 12 图表 15. 5 月 16 日-5 月 20 日，NAND 现货价格呈上升趋势 （美元）......................................................................13 图表 16. NAND 价格处于 2017 年高点之后触底回升的阶段（美元）........................................................................13

1.投资要点

1.1.半导体：车规芯片持续紧缺，英飞凌积压订单超 2600 亿人民币

产能远小于需求，英飞凌积压订单金额超 2600 亿人民币。根据英飞 凌 2022 年第一季度财报数据，2022 年 1-3 月英飞凌积压的订单金额已经 从去年一季度的 180 亿欧元增长了 105.56%，达到 370 亿欧元(约合人民币 2633.62 亿元)，环比增长 19.35%。其中车规芯片订单占比超过 50%，75% 订单预计未来 12 个月交货，英飞凌产能远小于需求，积压订单已超出其 交付能力。

图表 1. 英飞凌各季度积压订单金额（单位：十亿欧元）

资料来源：英飞凌官网，东亚前海证券研究所

2022Q1 新能源汽车销量同比增长 80%，车规芯片需求有望持续扩大。根据 TrendForce 集邦咨询数据，2022 年第一季度新能源汽车（包含纯电动 车、插电混合式电动车、燃料电池车）销售总量为 200.4 万辆，同比 80%。其中纯电动车（BEV）的销量最高，达 150.8 万辆；插电混合式电动车（PHEV）则为 49.3 万辆。群智咨询（Sigmaintell）预测，受国内近期疫 情影响，汽车的发展速度短期放缓，工厂停工、物流受阻，今年国内汽车 销量将难以增长，与去年的 2620 万辆销售数据基本持平。随着“双碳”政策深化以及汽车电动化、数字化、智能化的加持，新能源汽车销量有望

进一步提升带动车规芯片需求持续扩大。

资料来源：TrendForce，东亚前海证券研究所

资料来源：TrendForce，东亚前海证券研究所

1.2.消费电子：手机、笔电面板出货量预期下调，消费

电子疲软显现

2022 年全球手机生产量预期下调至 13 亿支，中国出货量下调至 2.83

亿支。TrendForce 集邦咨询表明，由于各手机品牌受周期性淡季影响调节

其库存；俄乌冲突导致全球高通胀持续恶化，使得个人可支配收入减少，

换机周期拉长、单机购买预算下降等因素共同导致手机出货量下调。

TrendForce 集邦咨询预估，2022 全年手机生产总数预测将下调至 13.33 亿

支，中国出货总数预测则由去年约 3.25 亿支下滑至 2.83 亿支，同比减少 12.9%。

笔电面 板库存处于高 位，2022 年全年 出货量将下修 至 2.4 亿。TrendForce 集邦咨询表明，由于俄乌冲突、高通胀及疫情等因素使得全球 主要经济体增速放缓，消费能力减弱，从而笔电等需求端放缓，再加上目 前笔电品牌商面板库存仍处于高位，四月底笔电面板库存为 8-12 周，高于 正常水平的 6-8 周，以上两点共同导致品牌商下修笔电面板订单。TrendForce 集邦咨询预估，2022 年笔电面板出货量将下修至 2.4 亿片，同 比减少 14.9%。

我们认为，晶圆代工厂商产能仍远低于整体需求，但需求端或已出现

结构性分化。由于俄乌冲突导致高通胀持续使得个人可支配收入紧缩，消 费者信心下滑，个人计算机、电视和智能型手机相关需求减弱，手机、笔

电面板出货量预期下调，消费电子疲软状态或已显现。另一方面，随着

“双碳”政策深化及数字化趋势等结构性因素导致汽车、工业、可再生能 源和储能等需求强劲，特别是电动车(EV)、可再生能源有望为半导体行业 创造出新的需求增长点，英飞凌及安森美等车规芯片巨头已负荷接单，产 能不足导致平均订单交期拉长至 52 周。目前，国产汽车芯片厂商正在大 力开拓产品品类，优化产品组合，积极扩充产能，加速产品在终端客户中

验证。因此，我们持续看好产品品类丰富、产能充足的国内领先的汽车半

导体厂商。

2.市场表现

2.1.周涨跌幅排名

5 月 16 日-5 月 20 日，电子行业涨幅为 4.38%，排名第 5。5 月 16 日-5 月 20 日，申万一级行业仅医药生物板块下跌。煤炭板块涨幅最大，上涨 7.39%，其次是电力设备板块和有色金属板块，分别上涨 7.26%和 6.91%。仅医药生物板块下跌，跌幅 2.01%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

电子板块细分比较，5 月 16 日-5 月 20 日，电子行业细分板全线上涨。

半导体涨幅最大，涨幅为 5.20%，其次是其他电子 II，涨幅为 4.63%。

图表 5. 5 月 16 日-5 月 20 日，电子行业细分板块全线上涨

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

5 月 16 日-5 月 20 日，我们重点关注的公司周涨幅前十的股票中国星 光电领涨，涨幅达 13.57%，兆易创新、领益智造分居二、三，分别上涨 12.53%和 11.26%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，基于 5 月 20 日收盘价，EPS 根据 Wind 一致预期

2.2.行业估值水平

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，基于 5 月 20 日收盘价，EPS 根据 Wind 一致预期

2.3.北上/南下资金流通情况

5 月 16 日-5 月 20 日，我们重点关注的公司北上/南下资金的变动情况 来看，根据比较各企业沪深港通持股占 A 股/港股总股数百分比澜起科技、中微公司、长电科技净买入排名靠前；闻泰科技、华虹半导体、兆易创新

净卖出排名靠前。

总股数百分比）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.海外行情一览

5 月 16 日-5 月 20 日，我们关注的海外龙头股跌多涨少。台积电涨幅 最大，涨幅为 3.72 %，其次分别是 QORVO 和环球晶圆公司，分别上涨 3.63%和 3.24%；英伟达跌幅最大，跌幅为 5.72%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，各币种汇率采用 5 月 20 日当天汇率

5 月 16 日-5 月 20 日，费城半导体指数呈现下降走势，由 5 月 16 日的 2920.06 点下降至 5 月 20 日日的 2882.70。从更长的时间维度上看，指数开 始呈现下降格局，2022 年以来出现下滑。

图表 10. 5 月 16 日-5 月 20 日费城半导体指数呈现下降的走势

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 11. 费城半导体指数进入 2022 年以来开始出现下滑

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.行业高频数据跟踪

4.1.面板价格

群智咨询（Sigmaintell）预测，二季度终端市场需求规模或将“超预 期收缩”。需求侧，基于宏观环境持续恶化，终端市场零售表现走弱，电 视整机厂商的面板备货信心有所下降。供应侧，面板厂对于产能供应的控 制力度依然有限，整体供应水平依然维持高位。同时，前期二线厂商累积 的 库 存 在 市 场 形 成 二 次 供 应 ， 加 剧 了 供 应 过 剩 。 根 据 群 智 咨 询（Sigmaintell）“供需模型”测算显示，二季度全球 LCD TV 面板供需比 为 7.3%（面积基准），持续供应宽松。4 月~5 月面板价格持续下降，各尺 寸 4 月降幅有所扩大。

图表 12. 2022 年二季度终端市场需求规模或将“超预期收缩”（美元）

资料来源：群智咨询，东亚前海证券研究所

4.2.存储器价格
2022 年 5 月 16 日-5 月 20 日，DRAM 价格下降，价格收 2.40 美元。自 2020 年 4 月份开始，DRAM 价格开始持续下行。2020 年 12 月份以 来，DRAM 价格开始反弹，呈现上升的趋势。

图表 13. 2022 年 5 月 16 日-5 月 20 日价格呈下降趋势 图表 14. DRAM 价格处于去年 12 月以来的反弹趋（美元）势中，近期价格有上升趋势（美元）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 5 月 16 日-5 月 20 日，NAND 现货均价（我们选取了最常见的：64Gb 8Gx8 MLC 和 32Gb 4Gx8 MLC 2 种型号的日均单价进行数值平均）呈上升趋势，5 月 16 日、5 月 20 日价格分别为 3.07、3.08 美元。长期看，NAND 价格处于 2017 年 7 月高点的 3.90 美元之后触底回升的阶段。

图表 15. 5 月 16 日-5 月 20 日，NAND 现货价格呈 图表 16. NAND 价格处于 2017 年高点之后触底回升 上升趋势 （美元）的阶段（美元）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

5.行业重要新闻

5.1.公司动态

【三环集团】根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《关于 潮州三环（集团）股份有限公司以募集资金置换预先已投入募集资金 投资项目的自筹资金的鉴证报告》（信会师报字第 ZC10271 号），截至 2021 年 12 月 17 日，自筹资金实际投资额 13,169,730.21 元。公司拟以募集资金人民币 13,169,730.21 元置换前述预先投入募集 资金投资项目的自筹资金。

【联得装备】深圳市联得自动化装备股份有限公司（以下简称“公
司”）于 2022 年 5 月 16 日召开第四届董事会第十次会议，审议通过 了《关于募集资金投资项目延期的议案》。为降低募集资金的投资风 险，提升募集资金使用效率，保障资金的安全、合理运用，本着对投 资者负责及谨慎投资的原则，结合目前项目实际开展情况，公司决定 对投资项目进行延期，其中平板显示自动化专业设备生产基地建设项 目、AOI 自动检测线项目、研发中心建设项目和营销服务中心建设项 目延期至 2023 年 4 月 30 日。

事会决定本次不向下修正“聚飞转债”转股价格，同时在未来六个月

内，如再次触发“聚飞转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下

修正方案。在此之后，若再次触发“聚飞转债”转股价格向下修正条

款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“聚飞转债”的转

股价格向下修正权利。

【安集科技】本次利润分配及转增股本以方案实施前的公司总股本

53,220,580 股为基数，每股派发现金红利 0.319 元（含税），以资本

公积金向全体股东每股转增 0.4 股，共计派发现金红利 16,977,365.02

元，转增 21,288,232 股，本次分配后总股本为 74,508,812 股。

【民德电子】深圳市民德电子科技股份有限公司全资子公司民德电子

（丽水）有限公司，作为公司 2021 年向特定对象发行股票项目“碳

化硅功率器件的研发和产业化项目”、“适用于新型能源供给的高端

沟槽型肖特基二极管产能的提升及技术改进项目”的实施主体，为了

保障募投项目顺利开展，经过前期的市场调研和充分沟通，民德（丽

水）拟与设备代理商江苏联芯半导体科技有限公司（以下简称“江苏

联芯”或“乙方”或“卖方”）签订 6 英寸晶圆代工生产线设备的购

买合同，合同预估金额为 2.4 亿元人民币（最终合同金额以双方根据

实际结算确认的金额为准），该款项将使用募集资金支付。

【深南电路】公司经中国证券监督管理委员会《关于核准深南电路股 份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2021〕4151 号）核 准，非公开发行人民币普通股 23,694,480 股，共计募集资金总额 2,549,999,937.60 元 ， 扣 除 与 发 行 有 关 的 费 用 （ 不 含 税 ） 人 民 币 20,335,154.66 元，实际募集资金净额为人民币 2,529,664,782.94 元。至 2022 年 5 月 19 日，公司尚未使用的募集资金余额为 158,161.86 万 元，其中高阶倒装芯片用 IC 载板产品制造项目尚未使用的募集资金 余额为 125,349.41 万元，补充流动资金项目尚未使用的募集资金余额 为 32,812.45 万元。

5.2.行业新闻

5 月 16 日，国家统计局公布了规模以上工业生产月度数据，4 月份

计算机、通信和其他电子设备制造业规模以上企业产值同比增长

4.9%，主要产品产量中。集成电路当月生产 259 亿块，同比下滑

12.1%。1-4 月累计产量 1074 亿块，同比下滑 5.4%。其他产品中，

微型计算机设备当月生产 3035 万台，同比下跌 16.8%，移动通信 手持机产量 1.27 亿部，同比下滑 1.6%。(半导体工程师)
据 ICinsights 报道，中国的集成电路市场和中国本土的集成电路生 产之间应该有一个非常明确的区别。IC Insights 经常表示，尽管中 国自 2005 年以来一直是最大的 IC 消费国，但这并不一定意味着中 国的 IC 产量会立即或永远随之大幅增长。到 2021 年，中国的 IC 产量占其 1865 亿美元 IC 市场的 16.7%，高于 10 年前 2011 年的 12.7%。此外，IC Insights 预测，到 2026 年，这一份额将比 2021 年增加 4.5 个百分点至 21.2 %（平均每年增长 0.9 个百分点）。

(半导体行业观察)
由于俄乌战争影响及全球通货膨胀等因素，TV 品牌大厂海外中高 阶机种销售不如预期，TV 品牌大厂或将继续下修全年液晶电视面 板计划需求超百万片。CINNO Research 预估 2022 年全球液晶电视 整机销量将出现 3-4%的衰退。CINNO Research 预估，全球 OLED TV 整机出货也将出现全年计划约 100 万台左右的下降。但由于目 前 OLED TV 面板属于寡占市场，第二季面板报价目前仍是持平状 态。（CINNO）
根据 Counterpoint Research 的中国手机型号销售数据追踪报告显示：位于 250-399 美元（按批发商价格统计，约合人民币 1700-2700 元）区间的中高端智能手机所占市场份额在 2022 年 Q1 同比增长了近 10% ，占季度 总销量的 25.5% ，较两年 前的 16.9% 显著增长 。

（Counterpoint Research）
2022 年 05 月 16 日，国际数据公司（IDC）发布的《中国半年度边 缘计算服务器市场（2021 年下半年）跟踪报告》显示，2021 年，中国边缘计算服务器整体市场规模达到 33.1 亿美元，较 2020 年增 长 23.9%。IDC 预计，2020-2025 年中国边缘计算服务器整体市场 规模年复增长率将达到 22.2%，高于全球的 20.2%。（IDC 咨询）根据 TrendForce 集邦咨询数据显示，2022 年第一季新能源汽车（包含纯电动车、插电混合式电动车、燃料电池车）销售总量为 200.4 万辆，年成长 80%。其中纯电动车（BEV）的成长力道最强，销量高达 150.8 万辆；插电混合式电动车（PHEV）则为 49.3 万辆。

新能源车的成长实属不易，因全球车市销量（不分动力别）第一季 因受到芯片短缺、俄乌冲突、疫情影响等因素影响而年减 7%。

（TrendForce 集邦）

6.风险提示

下游需求不及预期；疫情反复带来产能受阻的风险。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并 非专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的 任何信息。

因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或 证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的

质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作

人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联

系。

分析师介绍

倪华，北京大学金融学、香港中文大学经济学双硕士，武汉大学理学学士。2014 年-2016 年新财富，批发 零售行业前四（团队成员）；2017 年水晶球公募榜单，批发零售行业第二；2017 年金翼奖，商业贸易行业第三；2019 年金麒麟新锐分析师，零售行业第一。专注消费领域研究，发布多篇广为流传的深度报告。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方

法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意 图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。

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