评级（）中药行业周报：“十四五”国民健康规划发布，中药政策利好持续加码
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报告名称 ：中药行业周报：“十四五”国民健康规划发布，中药政策利好持续加码
评级 ：增持
行业：
| 证券研究报告 | 2022 年 05 月 24 日 | 湘财证券研究所 |
| 医药行业研究 | 中药行业周报 |
“十四五”国民健康规划发布，中药政策利好持续加码
核心要点：
| 行业评级：增持 | | 上周中药Ⅱ下跌 2.15%，申万一级行业中仅医药生物下跌 |
| 近十二个月行业表现 |
上周医药生物报收 8928.52 点，下跌 2.01%；中药Ⅱ报收 6879.85 点，下跌 2.15%；化学制药报收 9906.75 点，下跌 1.62%；生物制品报收 8925.55 点，
| 30 | 21/08 | 21/11 | 22/02 | 下跌 2.86%；医药商业报收 5512.38 点，下跌 2.96%；医疗器械报收 7799.65 | |
| 点，下跌 1.54%；医疗服务报收 9092.01 点，下跌 2.01%。申万一级行业中， | |||||
| 20 | |||||
| 仅医药生物下跌。 | |||||
| 10 | |||||
| 0 | |||||
| 从公司表现来看，表现居前的公司有：ST 康美、嘉应制药、佛慈制药、ST | |||||
| -10 21/05 | |||||
| -20 | 沪深300_累计 | 中药_累计 | 目药、片仔癀；表现靠后的公司有：国发股份、步长制药、方盛制药、上 | ||
| -30 | 海凯宝、千金药业。 | ||||
| | 中药 PE(ttm)环比下降 0.42 倍，PB(lf)环比下降 0.06 倍 | ||||
上周中药板块 PE 为 19.6 倍，近一年 PE 最大值为 38.81，最小值为 18.97；
| % | 1 个月 | 3 个月 12 个月 | ||
| 相对收益 | 1 | 9 | 20 | |
| 绝对收益 | -3 | -5 | -2 | |
注：相对收益与沪深 300 相比
分析师：许雯
证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534
Email：xw3315@xcsc.com
地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼
当前 PB 为 2.75 倍，近一年 PB 最大值为 3.56，最小值为 2.49。中药板块 PE 环比下降 0.42 倍，PB 环比下降 0.06 倍。中药行业估值处于近三年以来的 低位。中药板块相对沪深 300 估值溢价率为 61.73%。
中药材市场上行趋势不改
上周中药材价格总指数为 227.3 点，较前一周上涨 0.6 个百分点。十二个中 药材大类呈现出七涨五跌，其中，植物茎木类药材价格指数涨幅居首。近 期中药材市场行情上行的趋势继续，产新品种货源充足，且市场较为关注，因为部分品种的生产成本提高，所以对中药材品种的价格走高形成支撑。此外，近期因疫情导致部分中药材运输受到一定程度阻碍，终端中药材呈 现出供不应求，预计后期价格将继续小幅上涨。
“十四五”国民健康规划发布，对中医药的政策支持持续加码
近期国务院办公厅印发了《“十四五”国民健康规划》，提出到 2025 年，卫 生健康体系更加完善，中国特色基本医疗卫生制度逐步健全，重大疫情和 突发公共卫生事件防控应对能力显著提升，中医药独特优势进一步发挥，健康科技创新能力明显增强，人均预期寿命在 2020 年基础上继续提高 1 岁 左右，人均健康预期寿命同比例提高。继《中华人民共和国国民经济和社 会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》、《“健康中国 2030”规 划纲要》之后，该《规划》再次强调发挥中医药独特优势、促进中医药传 承创新发展、重点发展中医药养生保健等新型健康产品、鼓励中医药走出 去进行国际交流。政策端对中医药的支持在持续加码，利好中药行业。
继续关注“创新+独家+消费”三条主线
“政策＋医药消费刚性＋业绩改善＋估值优势”共同构建出中药行业的投 资机会，成本推动构成了短期驱动因素，建议继续关注政策鼓励领域和政 策避风港领域。（1）关注现代化中药创新，关注研发实力强、布局大品类（市场大：心脑血管+增速快：儿科用药）的现代化中药创新标的；（2）关 注品牌中药，配方、原材料优势共同构筑品牌中药护城河；（3）受益消费
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行业研究
升级，关注产业链延伸、品牌优势强的标的。
风险提示
（1）行业政策趋严；
（2）行业及上市公司业绩波动风险。
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| 行业研究 |
1 板块及个股表现
表 1、医药各子板块一周涨跌幅
| 指数 | 收盘价 | 涨跌幅（%） | |
| 上周 | 2022 年以来 | ||
| 医药生物 | 8928.52 | -2.01 | -20.77 |
| 中药 | 6879.85 | -2.15 | -15.18 |
| 化学制剂 | 9906.75 | -1.62 | -18.60 |
| 生物制品 | 8925.55 | -2.86 | -27.19 |
| 医药商业 | 5512.38 | -2.96 | -11.64 |
| 医疗器械 | 7799.65 | -1.54 | -21.66 |
| 医疗服务 | 9092.01 | -2.01 | -24.00 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 1、中药板块走势图
| 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 | |||||
| 20/04/28 | 20/10/28 | 21/04/28 | 21/10/28 | 22/04/28 | |
| 医药生物(申万) | 中药Ⅱ(申万) | ||||
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 2、中药板块上市公司一周涨跌幅前五名
| 7 6 5 4 3 2 1 0 | 6.20
| ||||||||||||||||||||
| ST康美 | 嘉应制药 | 佛慈制药 | ST目药 | 片仔癀 | |||||||||||||||||
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 3、中药板块上市公司一周涨跌幅后五名
| 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 |
国发股份 步长制药 方盛制药 上海凯宝 千金药业 | ||||||||||||||||||
资料来源：湘财证券研究所、Wind
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| 行业研究 |
2 行业估值
| 图 4、近一年医药各子板块 PE 概况 | 图 5、近一年医药各子板块 PB 概况 | ||||||||||||||||||||||
| 300 | 12 | 6.3 | |||||||||||||||||||||
| 10 | |||||||||||||||||||||||
| 250 | |||||||||||||||||||||||
| 8 | 3.2 | 2.8 | 2.6 | 3.3 | 1.5 | ||||||||||||||||||
| 200 | |||||||||||||||||||||||
| 150 | 6 | 3.8 | |||||||||||||||||||||
| 100 | 23.5 | 19.6 | 28.8 | 22.9 | 19.0 | 15.1 | 46.9 | 4 | |||||||||||||||
| 50 | 2 | ||||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||
| 医 | 医 | 医 | |||||||||||||||||||||
| 医 | 中 | 化 | 生 | 医 | 医 | 医 | 中 | 化 | 生 | 医 | |||||||||||||
| 药 | 药 | 学 | 物 | 药 | 疗 | 疗 | 药 | 药 | 学 | 物 | 药 | 疗 | 疗 | ||||||||||
| 生 | 制 | 制 | 商 | 器 | 服 | 生 | 制 | 制 | 商 | 器 | 服 | ||||||||||||
| 物 | 药 | 品 | 业 | 械 | 务 | 物 | 药 | 品 | 业 | 械 | 务 | ||||||||||||
| 当前PE(ttm) | 当前PB(lf) | ||||||||||||||||||||||
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 6、中药板块 PE 变化趋势
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 7、中药板块 PB 变化趋势
| 60 50 40 30 20 10 0 | 8 7 6 5 4 3 2 1 0 | ||||||||||
| 11/01/07 | 13/09/07 | 16/05/07 | 19/01/07 | 21/09/07 | 11/01/07 | 13/09/07 | 16/05/07 | 19/01/07 | 21/09/07 | ||
| 中药PE(ttm) | 中药PB(lf) | ||||||||||
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind | ||||||||||
图 8、中药板块估值溢价率（%）
| 20 | 200 |
10
150
| 0 | 19/10/29 | 21/02/28 | 100 |
| 18/06/29 | |||
| -10 |
-20
50
-30
| -40 | 中药/医药 | 中药/沪深300 | 0 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
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| 行业研究 |
3 重点中药材数据跟踪
图 9、中国成都中药材周价格定基总指数
| 240 220 200 180 160 140 120 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
图 10、中国成都中药材周价格环比总指数
| 104 103 102 101 100 99 98 97 | ||||
| 21/04/19 | 21/08/19 | 21/12/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数 | 中国成都中药材价格指数:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 11、植物根茎类周定基价格指数
| 167 157 147 137 127 117 107 97 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 12、植物根茎类周环比价格指数
| 104 103 102 101 100 99 98 97 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物根茎类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物根茎类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 13、植物茎木类周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 14、植物茎木类周环比价格指数
270
230 220 210 200 190
260
250
240
18/12/24 19/08/24 20/04/24 20/12/24 21/08/24 22/04/24
110
95
90
85
105
100
21/04/19 21/06/19 21/08/19 21/10/19 21/12/19 22/02/19 22/04/19
| 中国成都中药材价格指数:植物茎木类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物茎木类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 15、植物皮类周定基价格指数
| 230 210 190 170 150 130 110 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
图 16、植物皮类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物皮类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物皮类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 17、植物叶类周定基价格指数
| 200 190 180 170 160 150 140 130 120 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 18、植物叶类周环比价格指数
| 110 105 100 95 90 85 80 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物叶类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物叶类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 19、植物花类周定基价格指数
| 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 20、植物花类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物花类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物花类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 21、植物果种类周定基价格指数
| 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
图 22、植物果种类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物果种类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物果种类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 23、全草类周定基价格指数
| 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 24、全草类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:全草类药材 | 中国成都中药材价格指数:全草类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 25、藻、菌、地衣类周定基价格指数
| 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 26、藻、菌、地衣类周环比价格指数
| 110 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:藻、菌、地衣类药材 | 中国成都中药材价格指数:藻、菌、地衣类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 27、树脂类周定基价格指数
| 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
图 28、树脂类周环比价格指数
| 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:树脂类药材 | 中国成都中药材价格指数:树脂类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 29、植物其他类周定基价格指数
| 280 230 180 130 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 30、植物其他类周环比价格指数
| 106 104 102 100 98 96 94 92 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:植物其他类药材 | 中国成都中药材价格指数:植物其他类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 31、动物类周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 32、动物类周环比价格指数
330
180
130
80
280
230
18/12/24 19/08/24 20/04/24 20/12/24 21/08/24 22/04/24
106
98
96
94
92
90
104
102
100
21/04/19 21/06/19 21/08/19 21/10/19 21/12/19 22/02/19 22/04/19
| 中国成都中药材价格指数:动物类药材 | 中国成都中药材价格指数:动物类药材:环比 |
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind |
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| 行业研究 |
图 33、矿物类周定基价格指数
| 680 580 480 380 280 180 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
图 34、矿物类周环比价格指数
| 115 110 105 100 95 90 | |||||||
| 21/04/19 | 21/06/19 | 21/08/19 | 21/10/19 | 21/12/19 | 22/02/19 | 22/04/19 | |
| 中国成都中药材价格指数:矿物类药材 | 中国成都中药材价格指数:矿物类药材:环比 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 35、清热药周定基价格指数
| 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 36、祛风湿药周定基价格指数
| 390 340 290 240 190 140 90 | |||||||
| 18/12/24 | 19/06/24 | 19/12/24 | 20/06/24 | 20/12/24 | 21/06/24 | 21/12/24 | |
| 中国成都中药材价格指数:清热药 | 中国成都中药材价格指数:祛风湿药 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 37、利湿药周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 38、解表药周定基价格指数
| 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | |||||||||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | 18/12/24 | 19/06/24 | 19/12/24 | 20/06/24 | 20/12/24 | 21/06/24 | 21/12/24 | ||
| 中国成都中药材价格指数:利湿药 | 中国成都中药材价格指数:解表药 | |||||||||||||
| 资料来源：湘财证券研究所、Wind | 资料来源：湘财证券研究所、Wind | |||||||||||||
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| 行业研究 |
图 39、补虚药周定基价格指数
| 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
图 40、活血化瘀药周定基价格指数
| 200 180 160 140 120 100 80 | |||||||
| 18/12/24 | 19/06/24 | 19/12/24 | 20/06/24 | 20/12/24 | 21/06/24 | 21/12/24 | |
| 中国成都中药材价格指数:补虚药 | 中国成都中药材价格指数:活血化瘀药 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 41、止血药周定基价格指数
| 200 180 160 140 120 100 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
资料来源：湘财证券研究所、Wind 图 42、收涩药周定基价格指数
| 240 220 200 180 160 140 120 100 80 | ||||
| 18/12/24 19/06/24 | 19/12/24 | 20/06/24 20/12/24 21/06/24 | 21/12/24 | |
| 中国成都中药材价格指数:止血药 | 中国成都中药材价格指数:收涩药 |
资料来源：湘财证券研究所、Wind
图 43、泻下药周定基价格指数
资料来源：湘财证券研究所、Wind
| 480 430 380 330 280 230 180 130 80 | ||||||
| 18/12/24 | 19/08/24 | 20/04/24 | 20/12/24 | 21/08/24 | 22/04/24 | |
中国成都中药材价格指数:泻下药
资料来源：湘财证券研究所、Wind
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| 行业研究 |
4 风险提示
（1）行业政策趋严；
（2）行业及上市公司业绩波动风险。
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分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。
湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）
买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。
重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。
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