评级（持有）社会服务行业双周报：复工复产预期升温，板块迎来布局良机

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报告名称 ：社会服务行业双周报：复工复产预期升温，板块迎来布局良机
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 行业周报
餐饮旅游行业

复工复产预期升温，板块迎来布局良机

——社会服务行业双周报

核心观点

⚫板块两周表现：近两周（2022.05.09-2022.05.20）沪深 300 上涨 4.32%，创业板指 上涨 7.68%，消费者服务(中信)指数上涨 6.36%，较沪深 300 的相对收益为 2.04%，在中信 29 个子行业中排名第 10 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块 近两周上涨 7.77%，酒店及餐饮板块近两周上涨 3.13%，教育板块近两周上涨 3.17%，综合服务板块近两周上涨 7.45%。

⚫个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为大连圣亚/西藏 旅游/海伦司/众信旅游/丽江旅游；周度平均换手率较高的 5 只个股为曲江文旅/金陵 饭店/众信旅游/云南旅游/张家界；成交量较高的 5 只个股为华天酒店/众信旅游/云南 旅游/宋城演艺/金陵饭店。

⚫行业要闻：（1）厦门全域客运旅游航线整合滨海资源。（2） 2022 年“中国旅游 日”全国推出 6 大类近 5000 条旅游惠民措施。（3）文化和旅游部修订《娱乐场所

管理办法》。

⚫A 股社服上市公司重要公告： 1）上海机场：4 月飞机起降 3520 架次，同比-90.67%，旅客吞吐量 4.26 万人次，同比-98.93%，货邮吞吐量 11.16 万吨，同比-70.04%。2）海汽集团：公司利用场站资源进行综合开发的发展战略，将投资建设 保亭商业广场项目，项目总投资额不超过 3.6 亿元。

投资建议与投资标的

⚫上海疫情持续好转已实现社会面清零，于 5 月 20 日起分三阶段推进复工复产，6 月 1 日以后加快全面复工复产，但北京、四川等地新增病例仍处于高位震荡。板块维 持震荡，疫情及政策预期后续仍是主导因素。

⚫免税：客流和物流方面，据美兰机场和航班管家，过去 7 天（5.15-5.21）海口/三亚 机场日均客流环比 5 月上旬有 15-20%左右恢复，但仍维持在 2021 年同期的 40%左 右，日上上海已恢复发货；折扣方面，中免个别单品折扣力度环比 5 月初略有增 大，线上会员购宣传推广和活动力度亦有增强。虽然短期 Q2 业绩承压，若未来疫 情好转叠加海口国际免税城 Q2 末开业，中免无论业绩弹性还是成长空间均在整个 线下服务业中占优，我们再次强调中国中免因短期疫情导致的底部配置机会，建议 积极把握。

⚫酒店：据STR数据，5月前两周中国酒店整体revpar恢复至接近19年同期的50%，较 4 月的 44%略有好转，三大酒店集团近期再次出台加盟商扶持政策，除以往的对 中高风险地区减免或缓收加盟费、资金支持外，对防疫征用门店的管理费也进行了 不同程度减免，短期对收入端有小幅影响但有助于扶持加盟商共渡难关。我们预计 行业 Q2 压力将大于 Q1，建议密切跟踪开店进程，关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。

⚫景区：疫情对行业 Q2 影响较大，但宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买 入)亦回调至 21 年 8 月以来低位，安全边际较高建议关注左侧配置机会。

⚫餐饮：伴随上海疫情控制得力、防疫设施建设、复工复产推进，政策面逐渐释放出 积极信号；且从上周开始的出行板块股价反弹看，餐饮板块情绪面已呈触底反转状 态。建议持续关注行业政策及公司经营变化，把握低位布局机会，建议关注海伦司 (09869，未评级)，九毛九(09922，未评级)，百胜中国-S(09987，未评级)）。

风险提示

⚫系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等

看好（维持）

谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860520070001

赵越峰 021-63325888*7507

zhaoyuefeng@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860513060001

香港证监会牌照：BPU173

朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn

看消费变迁，把握对应投资机会：——后 2022-05-15

疫情时代的投资逻辑之食品社服业

板块悲观预期充分、把握低位配置机会：2022-05-11

——社会服务行业双周报

疫情影响仍然严峻，建议把握底部机会：2022-04-12

——社会服务行业双周报

疫情防控继续强化，把握左侧配置机会 2021-12-27

病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催 2021-12-13

化，板块有所反弹

复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：2021-12-08

——社会服务行业 2022 年投资策略

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

目录

一、社会服务行业行情回顾 ............................................................................ 4 1.1 板块近两周表现 ............................................................................................................ 4

1.2 个股近两周跟踪 ............................................................................................................ 5

二、社会服务行业资讯 ................................................................................... 6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒 .......................................................... 7 投资建议 ........................................................................................................ 8 风险提示 ........................................................................................................ 9 附录 ............................................................................................................... 9

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

图表目录

图 1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为 22 年第 18&19 周） ................................................ 4 图 2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业 ...................................................................... 4 图 3：消费者服务指数近两周相对沪深 300 相对收益为-11.60% .................................................. 4 图 4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022 年第 20&21 周） ............................................... 4 图 5：近双周末社会服务板块的 PE（ttm）估值达到 283.80X ..................................................... 5

表 1：各子板块估值情况 .............................................................................................................. 5 表 2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） .................................................................................. 5 表 3：陆股通持股变动情况(万股) ................................................................................................. 6 表 4：港股通持股变动情况(万股) ................................................................................................. 6 表 5：旅游行业上市公司近两周公告汇总 ..................................................................................... 7 表 6：旅游行业上市公司未来两周大事提醒汇总 ........................................................................... 8 表 7：主要公司业绩预测及估值汇总（股价日期为 2022 年 5 月 20 日） ...................................... 9

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一、社会服务行业行情回顾

1.1 板块近两周表现

近两周（2022.05.09-2022.05.20）沪深 300 上涨 4.32%，创业板指上涨 7.68%，消费者服务(中 信)指数上涨 6.36%，较沪深 300 的相对收益为 2.04%，在中信 29 个子行业中排名第 10 位。其 中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨 7.77%，酒店及餐饮板块近两周上涨 3.13%，教育 板块近两周上涨 3.17%，综合服务板块近两周上涨 7.45%。

图 3：消费者服务指数近两周相对沪深 300 相对收益为-11.60%

图 4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022 年第 20&21 周）

本周末（05/20）社会服务板块 TTM-PE 为 284 倍，位于过去 5 年 94 分位，对应 2022/2023 年 PE 分别为 61/26 倍。分板块看，旅游零售/旅游服务/景区/酒店/餐饮/休闲综合/人力资源对应 2022PE 分别为 32/-8/180/83/48/85/25 倍。

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

图 5：近双周末社会服务板块的 PE（ttm）估值达到 283.80X

200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0

数据来源：wind，东方证券研究所

表 1：各子板块估值情况

数据来源：Wind，东方证券研究所

1.2 个股近两周跟踪

个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为大连圣亚/西藏旅游/海伦司/众信旅游/丽江旅

游；周度平均换手率较高的 5 只个股为曲江文旅/金陵饭店/众信旅游/云南旅游/张家界；成交量较

高的 5 只个股为华天酒店/众信旅游/云南旅游/宋城演艺/金陵饭店。大连圣亚涨幅较高，主要原因

是各地陆续出台旅游消费刺激政策，市内游、短途游景气度高，市场对相关标的关注度提升。

表 2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%）

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

数据来源：Wind，东方证券研究所
陆股通方面，近两周中国中免/首旅酒店/锦江酒店/宋城演艺表现为北上资金流入。港股标的方面，近两周呷哺呷哺/海底捞/奈雪的茶表现为南下资金流入，九毛九表现为南下资金流出。

表 3：陆股通持股变动情况(万股)

数据来源：Wind，东方证券研究所

表 4：港股通持股变动情况(万股)

数据来源：Wind，东方证券研究所

二、社会服务行业资讯

厦门全域客运旅游航线整合滨海资源
厦门将根据《厦门市海上旅游客运优化提升实施方案》，整合全市滨海旅游资源，布局客运旅游码 头，开通全域客运旅游航线，进一步提升厦门海上旅游客运的整体品质。厦门市成立港口高质量 发展指挥部，将海上旅游客运发展作为一项重要工作统筹推进。到 2023年，全市将分阶段开通海 上客运新航线 15 条，同步改造客运码头 4 个，新建客运码头 5 个。鼓浪屿三丘田码头和海沧嵩屿 码头改造项目预计今年 6 月开工建设；东部海域美峰体育公园客运码头、翔安区一场两馆客运码 头等进入立项阶段。

https://finance.ifeng.com/c/8E3lKeQ5MY7

文化和旅游部修订《娱乐场所管理办法》
文化和旅游部印发《文化和旅游部关于修改〈娱乐场所管理办法〉的决定》，进一步深化娱乐场所“放管服”改革，持续释放改革红利。本次《办法》修订，明确由省级文化和旅游主管部门负责 外商独资娱乐场所从事娱乐场所经营活动的审批，进一步推动《条例》关于外商投资娱乐场所的

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

政策全面落地。新《办法》进一步深化“放管服”，减材料、减证明，取消了原本要求提交消防、环保、商务等部门出具的批准文件或者备案证明等材料，做到互不前置。

https://www.mct.gov.cn/whzx/whyw/202205/t20220517_933044.htm

2022 年“中国旅游日”全国推出 6 大类近 5000 条旅游惠民措施
围绕“中国旅游日”，各地景区景点共推出 6 大类近 5000 条旅游惠民措施，吸引广大群众开启新 的旅程、感悟文化之美。

https://stock.stockstar.com/IG2022030400000825.shtml

山东恢复跨省团队旅游及“机票＋酒店”业务

5 月 18 日，山东省文化和旅游厅下发《关于恢复旅行社和在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机 票＋酒店”业务的通知》，恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票＋酒店”业务。

https://www.guancha.cn/ChanJing/2022_03_04_628801.shtml

乐行中国获天使轮融资，以体育旅游切入高端户外社交场景
体育旅游规模增长极快，消费群体高端化明显，是近些年新兴的旅游业态，融合了体育运动、旅 行、社交等多种元素，用户消费粘性高。2018 年参加人数 7130 万人，预计 2023 年将达到 1.28 亿人,年均增幅 25.7%。参与体育旅游的人群，大多属于经济富足的新兴中产人群，体育旅游是最 容易聚集高端用户群体的文体活动。乐行体育自建乐行 club APP，采取互联网+文化体育旅游+社 交的创新模式，通过私域流量和公域流量融合发展，迅速聚集潜在用户，打造属于乐行的社群文 化。采取会员制，实名制经营全球顶级户外徒步旅行目的地，始终不忘“户外体验”这一核心宗 旨，用服务提升客户忠诚度。

https://api3.cls.cn/share/article/951279?os=web&sv=698

三、社会服务板块重点公告及大事提醒

表 5：旅游行业上市公司近两周公告汇总

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

数据来源：公司公告，东方证券研究所

表 6：旅游行业上市公司未来两周大事提醒汇总

数据来源：公司公告，东方证券研究所

投资建议

上海疫情持续好转已实现社会面清零，于 5 月 20 日起分三阶段推进复工复产，6 月 1 日以后加快 全面复工复产，但北京、四川等地新增病例仍处于高位震荡。板块维持震荡，疫情及政策预期后 续仍是主导因素。

免税：客流和物流方面，据美兰机场和航班管家，过去 7 天（5.15-5.21）海口/三亚机场日均客流 环比 5 月上旬有 15-20%左右恢复，但仍维持在 2021 年同期的 40%左右，日上上海已恢复发货；折扣方面，中免个别单品折扣力度环比 5 月初略有增大，线上会员购宣传推广和活动力度亦有增 强。虽然短期 Q2 业绩承压，若未来疫情好转叠加海口国际免税城 Q2 末开业，中免无论业绩弹性 还是成长空间均在整个线下服务业中占优；海旅、发控加快免税资产注入上市步伐，竞争对手未 来对利润率诉求也有望提升。我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置 机会，建议积极把握。

酒店：据 STR 数据，5 月前两周中国酒店整体 revpar 恢复至接近 19 年同期的 50%，较 4 月的 44%略有好转，三大酒店集团近期再次出台加盟商扶持政策，除以往的对中高风险地区减免或缓 收加盟费、资金支持外，对防疫征用门店的管理费也进行了不同程度减免，短期对收入端有小幅 影响但有助于扶持加盟商共渡难关。我们预计行业 Q2 压力将大于 Q1，建议密切跟踪开店进程，关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。

景区：疫情对行业 Q2 影响较大，但宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)亦回调至 21 年 8 月以来低位，安全边际较高建议关注左侧配置机会。

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

餐饮：据统计局，4 月社零餐饮收入 2609 亿元（同比 21 年 4 月-22.7%），主要餐饮品牌 4 月同 店下滑明显。疫情持续反复、防疫措施趋严的背景下，出行场景、消费能力对于餐饮复苏的制约 明显，各上市公司基本面拐点尚需等待；但伴随上海疫情控制得力、防疫设施常态化建设、复工 复产稳步推进，政策面逐渐释放出积极信号；且从上周开始的出行板块股价反弹看，餐饮板块情 绪面已呈触底反转状态。建议持续关注行业政策及公司经营变化，把握低位布局机会，建议关注 海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)，百胜中国-S(09987，未评级)）。

风险提示

1）市场系统性风险，带来板块随市场的大幅波动

2）突发性事件及天气等因素带来的旅游受限，带来各旅游公司业绩的不及预期。

3）个股并购重组不达预期，带来公司外延拓展或资源整合等规划的推迟或终止。

附录

表 7：主要公司业绩预测及估值汇总（股价日期为 2022 年 5 月 20 日）

盈利预测部分近三个月有点评的公司为东方证券研究所预测，其他为 wind 一致预期
数据来源：wind，东方证券研究所

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餐饮旅游行业行业周报——复工复产预期升温，板块迎来布局良机

分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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