评级（）传媒互联网及海外：稳增长是核心，复工复产是第一要务，关注线下消费回暖

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报告名称 ：传媒互联网及海外：稳增长是核心，复工复产是第一要务，关注线下消费回暖
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中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话，再次强调“把稳增长放在 更加突出位置”。我们认为“稳增长”在未来一段时间将作为政府工作重点，

工复产的实施方案》，明确了三阶段推进复工复产。5 月 16 日上海疫情防控 工作新闻发布会消息，6 月在严格防范疫情反弹、风险可控的前提下，全面 实施疫情防控常态化管理，全面恢复全市正常生产生活秩序。我们认为随着

上海疫情的逐渐缓解，生产生活秩序的逐步恢复，线下消费复苏在望，看好

线下消费（尤其是可选消费）、出行、广告（尤其是线下广告）、线下娱乐体

验（如电影、潮玩、游艺场、演艺会展等）。

（3）618 电商旺季加速消费复苏。各大平台相继启动 618 年中大促活动，加速消费复苏。天猫近日披露的 618 助力商家举措在数量上是去年“双 11”的两倍多，覆盖金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级 5 大方面共 25 条助力举措；5 月 20 日，快手 616“实在购物节”正式启动，平台提供百亿流量和 20 亿用户权益补贴，助力商家实现活动期的营销大爆 发；抖音“618 好物节”将于 6 月 1 日上线，多样玩法为头部达人和商家提 供预算扶持及货品补贴，助力作者开播冲刺，增加商家信心。我们看好消费

复苏下电商、直播电商、外卖、到店等业务的恢复，期待促进措施落地。

投资建议：我们建议关注受益于近期政策转向和消费复苏的包括消费/电商/ 广告/娱乐体验等行业的优质标的，包括：

【港股和中概股】

1）以电商/广告收入为主的平台经济企业：【美团-W、京东集团-SW、快手-W、腾讯控股、阿里巴巴-SW、拼多多、唯品会】等；

李宁、特步国际、361 度】等；受益于线下门店恢复营业，线上微信小程序、天猫、京东等购买渠道物流恢复正常的潮玩龙头【泡泡玛特】。

【A 股】

天下秀】等，电商代运营企业【壹网壹创、丽人丽妆】等；

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2）广告：有望受益于电商/消费类广告预算复苏的广告行业龙头【分众传媒（生活圈媒体）、三人行（校园媒体）、浙文互联（浙江省部属落实国务院稳 经济政策）、蓝色光标】等；受益于高铁人流量恢复的【兆讯传媒】等；

3）可选消费：将电商作为重要渠道的可选消费品公司，包括：宠物食品行 业的【中宠股份、佩蒂股份】等，家电行业的【科沃斯、石头科技、极米科 技、小熊电器】等，化妆品公司【珀莱雅、贝泰妮】等；

4）线下娱乐体验：①电影：有望受益于线下影院开放、下半年多部进口影 片上映的【光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】等；②线下游艺【华立科技】；③线下展示、演艺、会展【风语筑（规划/文化展示馆项目复工，在手订单储 备充沛）、锋尚文化、易尚展示、米奥会展】等。

风险因素：国际形势持续动荡；大宗商品价格飙升引发通胀；美联储加息、缩表进程开启；国内经济和消费持续低迷；新冠疫情恶化；中概股退市问题 迟迟未决；互联网平台相关监管政策继续加码；游戏防沉迷措施升级，游戏 版号停发；市场波动性增大等。

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冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学 管理学学士。2016-2021 年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商等多个板块，及元宇宙、体育二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获 21 年东方财富 Choice 金牌分析师第一、Wind 金牌分 析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20 年 Wind 金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第 三。

机构销售联系人

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