评级（）通信行业边缘计算：5G/AI技术提升，上游验证行业快速落地
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报告名称 ：通信行业边缘计算：5G/AI技术提升，上游验证行业快速落地
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| 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 2022 年 05 月 29 日 |
边缘计算：5G/AI 技术提升，上游验证行业快
速落地
| 通信行业 | ||
| 134643 | ||
| 1、5G+AI 技术不断提升，边缘计算快速落地：随着行业数字化速 | ||
| 度加快，计算能力下沉是必然趋势，边缘计算全球市场规模迅速 | ||
| 增长：根据 Counterpoint Research 数据，全球边缘计算市场规 | ||
| 模到 2024 年将达到 90 亿美元，年复合增长率达到 26.5%。中国 | ||
| 边缘计算 2021 市场规模预计为 325 亿元，年复合增长率超 60%。 | ||
| 2、上游芯片代工订单充盈，验证算力需求提升：台积电预计 | ||
| 2025 年前 HPC（HPC 领域包含 CPU、GPU 和 AI 加速器）均为最强 | ||
| 劲增长平台，2022 年 Q1 台积电高性能计算占总营收比重达 | ||
| 41%，首次超过智能手机（40%）。 | ||
| 3、边缘计算产业正进入高速发展期，产业生态逐渐形成，上下 | ||
| 游合作增强，产业受益方向包括上游算力级存储芯片厂商、中游 | ||
| 设备及电信运营商，相关标的包括全志科技（电子标的）、瑞芯 | ||
| 微（电子标的）、晶晨半导体（电子标的）、忆恒创源、紫光股份 | ||
| （核心资产新华三）、中兴通讯、中国移动、中国电信等。 | ||
| 4、通信板块观点 | ||
| 通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分 | ||
| 板块进入价值买入区间，本周持续推荐： | ||
| 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板 | ||
| 块：中国移动、中国电信、中国联通； | ||
| 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合 | ||
| 覆盖）、中兴通讯； | ||
| 3）东数西算产业链中 IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、 | ||
| 新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； | ||
| 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、 | ||
| 朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； | ||
| 5）10G-PON 及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； | ||
| 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信 | ||
| &军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL 科技 |
（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信
息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等
5、风险提示
5G 及相关应用推广不及预期；AI 算法性能提升放缓；竞争激
烈毛利大幅下滑。
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1.5G+AI 技术不断提升，边缘计算快速落地
边缘计算通过将原本在中心节点处理的大型任务分解成多个小的更易管理的子任 务，放置在靠近数据源或者用户服务终端上运行，就近提供边缘智能服务，从而降低 网络通信和服务交付的时延，减少云端压力，并且产生更快的网络服务响应，满足行 业的实时业务、智能应用、安全与隐私保护等方面的关键需求。
网络传输效率的提升，终端、网络、服务器三者之间的距离不断缩短：为了解决 数据传输、计算和存储过程中对计算资源要求越来越高的问题，边缘计算通过在靠近 数据源附近增加处理能力以实现其数据流量本地“卸载”。
图 1 网络传输效率提升，终端、网络、服务器三者之间的距离不断缩短
资料来源：Counterpoint Research，华西证券研究所
人工智能和神经网络的应用，赋能“边缘 AI”的落地：得益于云端服务器广泛的 数据计算能力，人工智能和机器学习领域取得了巨大进步，发展出更加综合性的人工 神经网络。随着机器学习、神经网络训练等网络架构和工具不断适配、兼容到嵌入式 系统上，越来越多的 AI 应用也可以直接在边缘设备运行。
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图 2 人工智能和机器学习技术进步，赋能“边缘 AI”的落地
资料来源：英伟达，华西证券研究所
边缘计算优点突出：低时延高响应：边缘位置优势保证 AI 在时间敏感业务的低时 延高响应要求。
分布式计算：将 AI 对算力的高要求分散到各个边缘计算节点，减轻云计算中心的 计算压力，降低成本。
2.边缘计算市场高速增长，台积电订单验证行业景气度
随着行业数字化速度加快，计算能力下沉是必然趋势，边缘计算全球市场规 模迅速增长：根据 Counterpoint Research 数据，全球边缘计算市场规模 2019 年 达到 28 亿美元，预测到 2024 年市场规模将达到 90 亿美元，到 2027 年达到 183 亿美元，年复合增长率达到 26.5%。
中国边缘计算 2018 年市场规模 77 亿元，2019 年上升到 123 亿元，预计 2021 年增长到 325 亿元，年复合增长率超 60%。
| 图 3 全球边缘计算市场规模（单位：亿美元） | 图 4 中国边缘计算市场规模（单位：亿元人民币） | |||
| 资料来源：Counterpoint Research，华西证券研究所 | 资料来源：Counterpoint Research，华西证券研究所 | |||
上游芯片代工订单充盈，验证算力需求提升：台积电预计2025年前HPC（HPC 领域包含 CPU、GPU 和 AI 加速器）均为最强劲增长平台，2022 年 Q1 台积电高性能 计算占总营收比重达 41%，首次超过智能手机（40%）。
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高性能计算将继续保持强劲增长趋势，预计 2022 年 HPC 将为台积电带来超过 7000 亿新台币（239 亿美元）的营收。台积电先进封装 CoWos 所需的封装基材与 散热材料 2022 年订单量暴增约 3 倍，与 GPU 龙头英伟达 2022 年新旧产品交替相 吻合。
图 5 台积电近十个季度产品营收结构占比
资料来源：台积电，华西证券研究所
图 6 台积电近十个季度 5nm 和 HPC 营收情况
资料来源：台积电，华西证券研究所
3.产业链：产业生态逐渐形成，上下游合作增强
边缘计算产业正进入高速发展期，产业生态逐渐形成，上下游合作增强：边 缘计算上游产业链包括软硬件基础设施，从芯片到服务器提供商以及边缘软件架 构。
中游主要是提供边缘服务，主要有三类企业：边缘计算服务平台、运营商 MEC 以及云计算服务下沉企业。
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下游以边缘计算应用为主，随着 5G 在产业的应用需求增加，工业互联网在工 业各个垂直行业的解决方案将集成边缘计算来解決特殊场景需求。
图 7 边缘计算产业链
资料来源：TrendBANK，华西证券研究所
表 1 边缘计算产业链
| 产业链 | 产品类型 | 相关公司 | 特征 | |
| 上游 | 算力芯片 | CPU | 英特尔、AMD、华为海思、海 光、中科龙芯、飞腾等 | |
| GPU | 英伟达、AMD、壁仞科技、景 嘉微、芯源微、芯动科技等 | |||
| AI 芯片 | Imagination、燧原科技、华 为海思、Movidius、英伟达、安霸、地平线、海康威视、富 瀚微、云天励飞、深鉴科技、依图科技、中星微、西井科 技、北京君正、熠知电子、眼 擎科技、深思创新、黑芝麻 | |||
| 通信 | 通信&交换芯 片 | 高通、三星、MTK、海思、展 锐、盛科、中兴微、翱捷科技 等 | ||
| 通信模组 | 移远通信、SierraWirelss、Telit、广和通、有方科技等 | |||
| 存储 | SSD | 英特尔、三星、忆恒创源、得 瑞、得一微、华澜微等 | ||
| 软件 | 嵌入式计算 | 华研、西门子、控创、康泰 克、倍福、贝加莱等 | ||
| 软件平台 | AWS、Azure、IBM、阿里云、腾讯云、华为云等 |
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资料来源：华西证券研究所整理
4.投资机会梳理
1）5G+AI 技术不断提升，边缘计算快速落地：随着行业数字化速度加快，计 算能力下沉是必然趋势，边缘计算全球市场规模迅速增长：根据 Counterpoint Research 数据，全球边缘计算市场规模到 2024 年将达到 90 亿美元，年复合增长 率达到 26.5%。中国边缘计算 2021 市场规模预计为 325 亿元，年复合增长率超 60%。
2）上游芯片代工订单充盈，验证算力需求提升：台积电预计 2025 年前 HPC（HPC 领域包含 CPU、GPU 和 AI 加速器）均为最强劲增长平台，2022 年 Q1 台积电 高性能计算占总营收比重达 41%，首次超过智能手机（40%）。
3)边缘计算产业正进入高速发展期，产业生态逐渐形成，上下游合作增强，产业受益方向包括上游算力级存储芯片厂商、中游设备及电信运营商，相关标的 包括全志科技（电子标的）、瑞芯微（电子标的）、晶晨半导体（电子标的）、忆恒 创源、紫光股份（核心资产新华三）、中兴通讯、中国移动、中国电信等。
5.近期通信板块观点及推荐逻辑
5.1.整体行业观点
通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买 入区间，本周持续推荐：
1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中 国电信、中国联通；
2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；
3）东数西算产业链中 IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通 信、光迅科技、中际旭创等；
4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通 信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；
5）10G-PON 及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；
6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL 科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合 覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。
5.2.中长期产业相关受益公司
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1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等；
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2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等；
3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等； 4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等；
5）5G 应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源 迪科等；
6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。
6.风险提示
5G 及相关应用推广不及预期；AI 算法性能提升放缓；竞争激烈毛利大幅下滑。
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| 分析师与研究助理简介 |
宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信 设备商、5G产业、光通信等领域。
柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，主要关注5G和云相关产业链研究。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
| 公司评级标准 | 投资 评级 说明 |
买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%
| 以报告发布日后的 6 个 | 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 |
| 月内公司股价相对上证 | 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 |
| 指数的涨跌幅为基准。 | 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 |
卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准
| 以报告发布日后的 6 个 | 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% |
| 月内行业指数的涨跌幅 | 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 |
| 为基准。 | 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% |
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html
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