评级（增持）医药生物：广东联盟血制品集中带量采购拟中选结果点评-血制品广东联盟集采价格温和，看好血浆增量大、综合利用率高的龙头

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报告名称 ：医药生物：广东联盟血制品集中带量采购拟中选结果点评-血制品广东联盟集采价格温和，看好血浆增量大、综合利用率高的龙头
评级 ：增持
行业：

2022 年 5 月 29 日

行业研究

血制品广东联盟集采价格温和，看好血浆增量大、综合利用率高的龙头

——广东联盟血制品集中带量采购拟中选结果点评

事件：

010-57378027
wangmingrui@ebscn.com 血制品集采降价压力小，拟中选价格接近现有最低中标价：从此次拟中选结果来看，血制品整体的价格体系较为理想，并未像普通药品一样面临巨大的降价压力，例如，

业集中，我们认为，未来行业的核心竞争力在于：

1. 血浆增量大：血制品具有较强的资源属性，其原材料是健康人血浆，只能通过 单采血浆站献浆获得，而单采血浆站的审批、设立及管理非常严格，不同企业 通过新建浆站的能力存在明显差距，新浆站数量多的企业在未来可采集更多血 浆，为企业长期成长奠定坚实的基础。2021 年我国总体采浆量约 9455 吨，较 2020 年增长约 13.4%，较 2019 年增长约 2.7%，整体仍处于供给较为紧张的 状态，血浆资源优势持续向龙头企业集中，不同企业的采浆量增长幅度存在明 显差异；

2) 血浆综合利用率高：血液制品企业之间对原料血浆的利用能力同样存在明显差 异，包括产品的收得率、血制品的品类数量、终端学术推广能力等方面的综合 实力会导致企业的吨浆收入、吨浆净利润有较大差异，进而影响将宝贵的原料 血浆资源有效转化成业绩的能力，血浆综合利用率是决定血制品企业长期竞争 力的重要素质；

从长期来看，血制品集采政策和行业的发展趋势利好血浆增量大、血浆综合利用率 高的龙头企业。

投资建议：广东联盟血制品集采降价幅度温和，不确定性因素落地，集采政策和行 业发展趋势利好血浆增量大、综合利用率高的龙头企业，推荐天坛生物、博雅生物、派林生物，建议关注华兰生物、卫光生物、上海莱士。

风险提示：新冠疫情影响采浆和销售工作；批签发量低于预期；研发进展低于预期。

表 1：重点公司盈利预测与估值表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-05-27

图 1：广东联盟集采人血白蛋白拟中选价格（元）

700
600
500
400

资料来源：广东省药品交易中心、光大证券研究所（注：中标价选取范围是 2017.5.28~2022.5.28 的全国中标情况）

图 2：广东联盟集采静丙拟中选价格（元）

1000
900
800
700
600

资料来源：广东省药品交易中心、光大证券研究所（注：中标价选取范围是 2017.5.28~2022.5.28 的全国中标情况）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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