评级（增持）商贸零售行业动态分析：海汽集团发行股份+现金拟收购海旅免税100%股权，并定增募集配套资金

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报告名称 ：商贸零售行业动态分析：海汽集团发行股份+现金拟收购海旅免税100%股权，并定增募集配套资金
评级 ：增持
行业：

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万元。本次交易标的公司海旅免税主营业务为免税品零售，盈利能 力较强，海旅免税 2020 年/2021 年/2022 年 1-3 月分别实现收入分 别为 0.13/24.6/13.8 亿元，净利润分别为-5,313.7/-5,500.6/5,967.8 万元，2022Q1 已实现盈利，净利率 4.3%。在海南免税岛建设政策

利好背景下，海外消费进一步回流，优质资产注入可有效提升公司

盈利水平。

目前海旅免税在离岛免税、跨境电商、岛民免税三大商业板块布局。1）离岛免税方面，公司设立高端旅游零售综合体海旅免税城，开展 线下免税品经营面积达 9.5 万平方米；线上免税方面，公司海旅线上 官方商店于 2021 年 1 月 25 日正式上线，作为免税线下商城的有效 补充；回头购业务于 2021 年 8 月上线，是海南离岛免税业务的延伸，旅客可以在离开海南 180 天内继续在该平台选购。2）跨境电商业务

方面，公司在线上美好生活跨境电商平台的基础上，还拥有三家美

欣。3）岛民免税业务方面，海旅免税已有布局，但目前尚未有相关

政策推出，公司率先于海口友谊阳光城和三亚旺豪开设了两家门店。

风险提示：资产定增募资进度不及预期、交易进度不及预期、测算

不及预期等。

收益评级：
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；
B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法

专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得

证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相

关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出 的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限 性，请谨慎使用。

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