评级（）国防装备行业周报（2022年6月第1周）：中航工业引领新一轮资产证券化，强化军工“内生+外延”逻辑

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报告名称 ：国防装备行业周报（2022年6月第1周）：中航工业引领新一轮资产证券化，强化军工“内生+外延”逻辑
评级 ：持有
行业：

1. 主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中兵红箭、内蒙一机

1. 市场表现

1.1. 板块表现：上周国防指数上涨 1.2%

上周国防指数上涨 1.2%，上证指数下跌 0.5%，创业板指下跌 3.9%；年初至今国 防指数下跌 27.5%，上证指数下跌 14%，创业板指下跌 30.1%；年初至今国防指数跑 输上证综指 13.5pct，跑赢创业板指 2.6pct。从行业比较来看，上周国防指数上涨 1.2%，在 31 个申万一级行业中排第 6 名。

图 1：上周国防指数跑赢上证指数 1.7pct

资料来源：Wind，浙商证券研究所

图 2：上周国防指数上涨 1.2%，位居一级行业第 6 名

资料来源：Wind，浙商证券研究所

1.2. 个股表现：上周国瑞科技上涨 21.0%

上周涨幅前五的军工标的是：国瑞科技（21.0%）、中天火箭（19.1%）、航天发 展（13.4%）、新兴装备（13.3%）、航天晨光（10.9%）；月初至今涨幅排名前五的军 工标的是：新兴装备（31.9%）、航天晨光（31.9%）、中天火箭（31.3%）、国瑞科技（28.9%）、钢研高纳（28.9%）；年初至今涨幅排名前五的军工标的是：红相股份（9.6%）、振华科技（-5.2%）、爱乐达（-6.4%）、中航电子（-8.0%）、西部超导（-8.0%）。

表 1：国防行业重点个股市场表现回顾

资料来源：Wind，浙商证券研究所

2. 重点公司盈利预测与估值 表 2：国防行业重点公司盈利预测与估值

注：市值截止 2022 年 5 月 27 日收盘；加深为已覆盖
资料来源：Wind 一致预期，浙商证券研究所

3. 行业动态

3.1. 国防集团新闻

1、中航光电六大系列光电转换模块顺利通过鉴定。5 月 16 日，中航光电通过“线上线 下”相结合的方式主持召开了“机载环境高可靠国产化光电转换模块鉴定审查会”，六大 系列光电转换模块顺利通过鉴定，实现在特种光模块领域全国产化首家鉴定，为型号 装 备 国 产 化 需 求 奠 定 坚 实 基 础 。 LCC48 封 装 HTA8506A/07A/08A 系 列 和 HTA8536A/37A/38A 系列机载环境高可靠国产化光电转换模块产品采用全部国产物料 设计，所用元器件均为国产器件，达到 100%国产化率，整体性能指标达到或接近进口 器件产品水平，满足装备应用要求，填补了防务领域国产化光通信领域的空白，为装 备国产化作出重大贡献。（中国航空工业集团）

2、国内首台 LNG 自动化装车撬首装成功！5 月中旬，具备“一键接车”功能的 LNG 自 动化装车撬成功完成首次装车。该装备由中国船舶集团第七一六研究所、沪市上市公 司中国海防旗下连云港杰瑞自动化有限公司联合研制，是国内该领域的首次突破。解 决了传统接车过程中人工操作困难、效率低等问题。（中国船舶集团）

3、跑出“加速度”！中国船舶外高桥造船一天完成三大生产节点。5 月 23 日，中国船 舶集团旗下外高桥造船完成一船交付、两船出坞三大生产节点，跑出了“加速度”，驶入 了“快车道”。当日交付离厂的是外高桥造船为新加坡 EPS 公司建造的一艘液化天然气（LNG）双燃料动力 20.9 万载重吨纽卡斯尔型散货船“诺瓦特拉山”号；同日出坞的是 为日本三德公司建造的一艘 21 万载重吨纽卡斯尔型散货船、为交银租赁建造的一艘 LNG 双燃料动力 11.9 万载重吨阿芙拉型原油船。（中国船舶集团）

4、世界先进！全球首台 6G60MEC-GI 型高压双燃料发动机成功交验！5 月 24 日，全 球首台 6G60MEC-GI 型高压双燃料发动机在中国船舶集团旗下中国船柴青岛总装厂成 功交验。这是中国船柴在高端海洋装备制造水平上新的突破，标志着其双燃料发动机 生产能力达到世界先进水平。该型高压双燃料发动机最大持续功率 2.31 万马力，重 439 吨，配备中国船柴自主研发的高压废气后处理装置，排放符合国际海事组织 TierⅢ标 准，将作为主机安装在中国船舶集团旗下广船国际为 TOTAL 建造的 11 万吨原油/成品 油船上。该主机的成功交验，标志着中国船柴已具备高压双燃料发动机的生产制造能

力，也进一步扩展了产品型谱，为承接订单抢占新能源市场打下坚实基础。（中国船舶 集团）

5、核动力院首个 IEC 国际标准通过阶段性审查。2022 年 5 月，IEC（国际电工委员 会）TC45 技术分委员会年会在瑞典斯德哥尔摩希斯塔以现场和网络会议形式成功召开。

中国核动力研究设计院牵头申报的国际标准 IEC 63374《核电厂安全级仪控设备-反应 性仪的特性及测试方法》在会上通过了委员会阶段审查，该标准是核动力院首项核测 量仪表领域的国际标准。TC45 年会上，核动力院就项目背景、项目进程、各阶段的意 见审查处理、计划进程四个方面进行了汇报，获得了全球专家的高度评价。该国际标 准填补了世界范围内在相关仪控设备领域的空白，进一步提升了反应性监测相关技术 和设备的标准化发展，为完善核动力院的标准化体系建设添砖加瓦，对核电厂仪控领 域技术和设备的规范使用起到了重要作用。（中国核工业集团）

3.2. 国际时政要闻

1、首批美国重炮部署！美 M777 榴弹炮进入乌克兰战场。据美国《纽约时报》网站 5 月 23 日报道，在乌克兰战争进行三个月之际，第一批美国重炮——西方迄今提供的杀 伤力最强武器，现在部署在乌克兰东部的战斗中。这包括美国制造的 M777 榴弹炮。它 射程更远、移动更快、更容易隐藏，而且正是乌克兰军方一直希望获得的。报道称，它 们的到来增加了乌克兰至少在某些前线地区获得火炮优势的希望，对目前基本通过远 程方式在平坦开阔的平原上进行的这场战争而言，这是走向军事胜利的关键一步。（参 考消息）

2、伊朗宣布成功从无人机试射国产“闪电”导弹。据伊朗法尔斯通讯社德黑兰 5 月 23 日报道，伊朗陆军防空部队司令阿里-礼萨·萨巴希·法尔德准将周一宣布，伊朗已成功 进行从无人机发射国产“闪电（Azarakhsh）”导弹的拦截测试。萨巴希·法尔德说：“伊朗 武装部队第一次成功进行了从无人机发射‘闪电’导弹的拦截测试。他强调说，伊朗专家 在防空技术方面“使不可能变为可能”，该国现在已是防空技术出口国。此外，萨巴希·法 尔德介绍说，伊朗国产的“巴瓦尔-373”地对空导弹已供应给该国防空部队，目前已全面 投入使用，这一部署大大增强了防空部队的作战能力。（参考消息）

3、美陆军放弃研发“战略远程火炮”。据美国《防务新闻》周刊网站 5 月 24 日报道，美国陆军证实，它已经决定终止为一个研发“战略远程火炮”（SLRC）的潜在项目进行 的科学技术研究工作。报道称，远程精确火力是美国陆军在建设一支能够对抗中国等 势均力敌对手的现代化部队方面的重中之重。战略远程火炮能够提供一条实现 1000 海 里射程的途径。美国陆军发言人埃伦·洛维特在 5 月 20 日发给《防务新闻》周刊的一 份声明中说，美国国会指示陆军在 2022 财年拨款法案中停止为这种远程火炮拨款，而“基于这一指示，陆军部长决定在今年终止（战略远程火炮）项目”。（参考消息）

4、俄称已打击乌主要的飞机发动机生产厂商的车间。俄罗斯国防部发言人科纳申科夫 25 日发布通报说，俄军使用高精度远程空基和海基导弹打击了乌克兰马达西奇公司位 于扎波罗热市的工厂的生产车间，该工厂为乌克兰空军生产军用航空发动机。据美联 社报道，自苏联时期以来，马达西奇公司一直就是乌克兰主要的飞机发动机生产厂商。此外，俄军打击了第聂伯罗彼得罗夫斯克州一处火车站附近即将被调往顿巴斯地区支 援的乌克兰武装部队后备部队。（央视网）

5、日本向菲提供第二艘多用途船，将成菲海岸警卫队最大级别船舶。据共同社 27 日 报道，日本政府向菲律宾海岸警卫队提供的大型多用途船出港仪式 27 日在山口县下关 港举行。报道称，这是日本提供的第二艘多用途船。该船全长 97 米，排水量 2260 吨。船上配备最新雷达等，将成为菲海岸警卫队运行和管理的最大级别船舶。该船最快 31 日抵达菲律宾。报道还称，菲律宾海岸警卫队干部等出席了仪式。菲运输部高官表示：“灾害应对、人道援助等海岸警卫队的应对能力将大幅提升。感谢为菲律宾发展作出 的贡献。”报道还称，日本国际协力事业团（JICA）于 2016 年 10 月与菲律宾政府签 订日元借款合同，两艘船均在下关市建造。第一艘于今年 2 月抵达马尼拉，5 月 6 日举 行了入列仪式。（参考消息）

3.3. 国内军事进展

1、港媒：香港警方购入国产“剑齿虎”装甲车所有玻璃均可防弹。综合“星岛网”“东网”等港媒 25 日消息，香港警方再添新装备，香港警察机动部队（PTU）日前购 入国产“剑齿虎”装甲车。警方证实，香港警队第四代装甲车“剑齿虎”由内地制造，已于 4 月完成测试，警队正进行内部培训和资格认证，预计 6 月正式投入使用。（环球网）

2、远望 3 号船扬帆起航执行海上测控任务。5 月 26 日，伴随着一声汽笛长鸣，远望 3 号船缓缓驶离中国卫星海上测控部码头，奔赴任务海域执行海上测控任务，正式开启 全新航程。本航次是远望 3 号船今年首次出航。年初以来，远望 3 号船便投入到了此 次任务的准备当中，对船载测控设备进行了全面检修测试，多次开展任务针对性实操 演练，为夺取任务成功打下了坚实基础。（央视军事）

3、东部战区在台岛周边海空域组织多军兵种联合战备警巡和实战化演练。东部战区新 闻发言人施毅陆军大校表示，近日，中国人民解放军东部战区在台岛周边海空域组织 多军兵种联合战备警巡和实战化演练。这是对近期美台勾连活动的严正警告。美方在 台湾问题上说一套做一套，频频给“台独”势力壮胆打气，这是虚伪的、徒劳的，只会 把局势引向危险境地，自身也将面临严重后果。台湾是中国的一部分。战区部队有决 心有能力挫败任何外部势力干涉和“台独”分裂图谋，坚决捍卫国家主权安全和地区 和平稳定。（央视军事）

4、国防部：在维护国家主权和领土完整问题上中国人民解放军一向敢于出手敢打必 胜。 5 月 26 日下午，国防部举行例行记者会，国防部新闻局局长、国防部新闻发言人 吴谦大校答记者问。记者：今年以来，美国会多名议员窜访台湾，其中参议员格雷厄 姆与蔡英文会面时扬言“让中国大陆付出代价”。另据台媒报道，多名美众议员联名致 函，呼吁拜登总统访台。请问对此有何评论？吴谦：世界上只有一个中国，台湾是中 国领土不可分割的一部分，中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府，这是 国际社会的普遍共识和公认的国际关系准则。美议员窜访台湾并发表挑衅性言论，纯 属哗众取宠的“政治作秀”，中方对此坚决反对。那些叫嚣要“让中国大陆付出代价”的人，首先要做好自己付出代价的准备。在维护国家主权和领土完整问题上，中国人民解放 军一向敢于出手，敢打必胜。（国防部网）

4. 上市公司公告

【智明达】5 月 24 日，公司发布第二届董事会第二十一次会议决议公告，审议 通过了《关于使用部分闲置募集资金临时补充流动资金的议案》同意公司在确保不影 响募集资金投资项目实施及募集资金使用的情况下，使用额度不超过人民币 6000 万 元的闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过 12 个月。

【航天晨光】5 月 24 日，公司发布关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予登 记完成的公告，首次授予限制性股票登记日：2022 年 5 月 20 日，首次授予限制性股 票登记数量：1,064.50 万股。

【威海广泰】5 月 24 日，公司发布关于收购山东广大航空地面服务股份有限公 司 100%股权暨关联交易的公告。拟以现金 26,000.00 万元收购李文轩、威海广大启正 企业管理中心（有限合伙）、李波、张东亮等 16 名股东持有的山东广大航空地面服 务股份有限公司（简称“广大航服”）合计 100%股权（简称“本次交易”）。本次交易完 成后，广大航服将成为威海广泰的全资子公司。

【中简科技】5 月 24 日，公司发布 2021 年年度权益分派实施公告，以公司计 划以向特定对象发行股票后的总股本 439,574,787 股为基数向全体股东每 10 股派发 现金股利人民币 0.8300 元（含税），合计派发现金股利人民币 36,484,707.32 元（含 税），不送红股，不转增股本。

【观想科技】5 月 24 日，公司发布 2021 年年度权益分派实施公告，利润分配预 案为以公司现有总股本 79,999,999 股为基数，向全体股东进行现金分红，每 10 股派 发现金红利 3.00 元（含税），合计派发现金红利 23,999,999.70 元。本年度不进行资 本公积金转增股本，不送红股。

【航宇科技】5 月 25 日，公司发布 2021 年年度权益分派实施公告，本次利润分 配以方案实施前的公司总股本 140,000,000 股为基数，每股派发现金红利 0.20 元（含 税），共计派发现金红利 28,000,000 元。

【北斗星通】5 月 25 日，公司发布关于向激励对象授予预留限制性股票的公告，董事会认为公司 2021 年限制性股票激励计划的预留授予条件已经成就，同意将本次 激励计划预留授予日确定为 2022 年 5 月 24 日，按 15.23 元/股的授予价格向符合条 件的 98 名激励对象授予 101.7 万股限制性股票。

【航天发展】5 月 25 日，公司发布关于公司董事长、总经理变更的公告，董事会 于 2022 年 5 月 23 日收到公司董事长张兆勇先生递交的书面辞职报告，张兆勇先生因 工作调动原因申请辞去公司董事长、董事及董事会各专门委员会职务。辞去上述职务

后，张兆勇先生不在公司及所属控股子公司担任任何职务。

【晨曦航空】5 月 25 日，西安晨曦航空科技股份有限公司向特定对象发行股票 并在创业板上市发行情况报告书。本次发行全部采取向特定对象发行股票的方式，最 终向特定对象发行股票的数量为 14,425,851 股，发行价格为 17.33 元/股。

【中航高科】5 月 26 日，公司发布关于控股股东一致行动人增持公司股份及后 续增持计划的公告。2022 年 5 月 24 日、5 月 25 日，公司控股股东中国航空工业集团 有限公司控股孙公司中航证券有限公司管理的“聚富优选 2 号集合资管计划”通过上

海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股票 2,020,700 股，增持金额约为人民币 4，836.29 万元，占公司总股本的 0.1451%。

【中航沈飞】5 月 26 日，公司发布关于沈阳沈飞线束科技有限公司完成工商变 更登记的公告。公司全资子公司沈阳飞机工业(集团)有限公司拟以现金方式增资 3,900 万元并放弃优先同比例认缴权；新增股东宝胜科技创新股份有限公司拟以现金方式增 资 8,346.60 万元；其他股东均放弃优先认缴权。本次增资后，线束公司的注册资本将 由 3,880.00 万元增加至 10,731.57 万元，沈飞公司持有线束公司的股权将由 52.58%降 低至 39.34%，宝胜股份将持有线束公司 43.51%股权并成为其控股股东。

【菲利华】5 月 26 日，公司发布 2021 年年度权益分派实施公告。公司 2021 年 度权益分派方案为：以现有总股本 337,948,844 股为基数，向全体股东每 10 股派发现 金股利人民币 2.3 元（含税），共计派发现金人民币 77,728,234.12 元。同时，以资本 公积向全体股东每 10 股转增 5 股，共计转增 168,974,422 股，转增后总股本为 506,923,266 股。

【广联航空】5 月 26 日，公司发布未来三年（2022-2024 年）股东分红回报规划。形式上公司可以采取现金、股票或二者相结合的方式分配股利。在公司盈利以及公司 正常经营和长期发展的前提下，公司将积极采取现金方式分配股利。在符合条件的情 况下，公司原则上每年至少进行一次利润分配。公司董事会可以根据公司的盈利及资 金需求状况提议公司进行中期利润分配。

【华强科技】5 月 27 日，公司发布首次公开发行网下配售限售股上市流通的公 告。本次上市流通的限售股总数为 3,095,800 股，占公司总股本的 0.8986%，限售期 为自公司首次公开发行的股票上市之日起 6 个月，上市流通日期为 2022 年 6 月 6 日。

【航亚科技】5 月 27 日，公司发布 2021 年年度权益分派实施公告。本次利润分 配以方案实施前的公司总股本 258,382,608 股为基数，每股派发现金红利 0.10 元（含 税），共计派发现金红利 25,838,260.8 元。

【中航机电】5 月 27 日，公司发布关于筹划重大资产重组停牌公告。为重组形 成航空工业重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展，中航机电与中航航 空电子系统股份有限公司正在筹划由中航电子通过向公司全体股东发行 A 股股票的 方式换股吸收合并中航机电并发行 A 股股票募集配套资金。

【凤凰光学】5 月 27 日，公司公告拟终止此前拟以现金的方式向中电海康集团 有限公司或其指定的全资子公司出售其截至评估基准日除上市公司母公司层面全部 货币资金、无法转移的税项和递延所得税负债，江西英锐科技有限公司 100%股权，上海凤凰光电有限公司 75%股权，丹阳光明光电有限公司 17%股权，江西大厦股份有 限公司 5.814%股权之外的全部资产及负债；拟通过发行股份的方式购买南京国盛电 子有限公司 100%股权和河北普兴电子科技股份有限公司 100%股权，同时募集配套 资金重大资产重组事项。

【四创电子】5 月 27 日，公司发布公告，董事会认为公司首期限制性股票激励 计划规定的首次授予条件已经成就，同意以 2022 年 5 月 26 日为首次授予日，向 306 名激励对象授予 365.85 万股限制性股票，授予价格为每股 21.71 元。

5. 风险提示
1）股权激励、资产证券化节奏低于预期 2）重要产品研制、交付进度不及预期

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对 比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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