评级（增持）新型烟草行业周观察：思摩尔发布全球首款一次性陶瓷芯技术

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报告名称 ：新型烟草行业周观察：思摩尔发布全球首款一次性陶瓷芯技术
评级 ：增持
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社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.5.29 思摩尔发布全球首款一次性陶瓷芯技术

证券研究报告

新型烟草行业周观察

医药分别上涨 15.61%、8.56%、1.10%；集友股份、劲嘉股份、盈趣科技分

1. 《 从山水画卷到数字世界之二 》

别下跌 17.12%、6.72%、5.74%。

部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭 代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

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行业投资策略周报证券研究报告

内容目录
1.2021 年全球电子烟用户同比增长 20%，思摩尔发布一次性陶瓷芯技术 FEELM Max ................................................................................... 3 1.1. GSTHR 发布烟草减害报告，21 年电子烟用户增长 20% ................ 3 1.2. 思摩尔发布全球首款陶瓷芯一次性解决方案 .................................. 3 2.板块周表现回顾（220523-220527） ............................................ 4 3.一周行业动态 ............................................................................. 5 3.1. 国内市场 ................................................................................ 5 3.2. 国外市场 ................................................................................ 6 4.重点公司公告 ............................................................................. 7 5.投资建议与风险提示 .................................................................... 7 投资建议 ................................................................................ 7 5.1.

5.2. 风险提示 ................................................................................ 7

图表目录
图 1. 2021 年全球电子烟用户达 8190 万 .............................................. 3 图 2. 思摩尔陶瓷芯一次性解决方案 FEELM Max .................................. 4 图 3. 新型烟草板块本周累计跌幅 2.39% .............................................. 4 图 4. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 5 图 5. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 7

行业投资策略周报证券研究报告 1.2021 年全球电子烟用户同比增长 20%，思摩尔发布一 次性陶瓷芯技术 FEELM Max
1.1.GSTHR 发布烟草减害报告，21 年电子烟用户增长 20%

GSTHR 发布烟草减害报告，21 年电子烟用户增长 20%。近日，公众健康学术组织 KAC 通过 GSTHR 发布最新烟草减害报告，报告显示 2021 年全球电子烟用户为 8190 万，同比 2020 年增长 20.4%。分地域来看，最大的电子烟市场为美国，市场 规模为 103 亿美元，西欧、亚太和东欧地区市场规模分别为 66、44、16 亿美元。KAC 表示电子烟在减少烟草危害方面发挥关键作用，其已成为英国最流行的戒烟方 式，360 万电子烟用户中 240 万人已完全戒掉可燃烟。

数据来源：GSTHR，财通证券研究所

1.2.思摩尔发布全球首款陶瓷芯一次性解决方案

思摩尔发布全球首款陶瓷芯一次性解决方案。5 月 27 日，思摩尔国际于英国伯明翰 推出全球首款陶瓷芯一次性雾化解决方案“FEELM Max”。沙利文报告显示，2021 年全球一次性电子烟市场规模达 21.3 亿美元，占电子雾化市场的 22.7%，预计 2022-2026 年 CAGR 超过 28%。FEELM Max 陶瓷芯一次性雾化解决方案，是 基于思摩尔历时两年开发的全新一代长寿命陶瓷芯，其在口数、顺滑度、稳定性等方 面实现了全面升级：1）口数：以陶瓷芯替换储液棉，有效减少了储液棉带来的雾化 液浪费问题，同等注液量下的口数提升 25%以上。2）顺滑度：陶瓷芯微孔雾化颗粒 达到纳米级，使一次性产品拥有全新思华棉柔口感，相比主流产品口感顺滑度提升 30%以上。3）稳定性：FEELM Max 搭载全新恒功率电控方案，避免使用过程中口 味衰减，口味及雾气量稳定性达到 95%以上。除一次性产品外，公司 APV 品牌

行业投资策略周报证券研究报告 Vaporesso 发布了开放式棉芯技术解决方案 COREX，实现了口感、寿命和防漏的 全面提升。

数据来源：思摩尔官方公众号，财通证券研究所

2.板块周表现回顾（220523-220527）

本周新型烟草板块跌幅2.39%，分别跑输沪深300 指数、中证500 指数0.52pct、1.89pct。年初至今新型烟草板块累计下跌 31.87%，分别跑输沪深 300 指数、中证 500 指数 12.86pct、12.04pct。

个股方面，本周润都股份、雾芯科技、金城医药分别上涨 15.61%、8.56%、1.10%；集友股份、劲嘉股份、盈趣科技分别下跌 17.12%、6.72%、5.74%。

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：Wind，财通证券研究所

数据来源：Wind，财通证券研究所

3.一周行业动态
3.1.国内市场

⚫思摩尔旗下 FEELM 获 2022 年四项红点大奖。近日，有全球工业设计界

“奥斯卡”之称的德国红点奖 2022 年获奖名单揭晓，思摩尔旗下电子雾化

科技品牌 FEELM 多项创意设计获奖。作为 2022 年国际工业设计领域颇为

行业投资策略周报证券研究报告 重要的设计奖项之一，FEELM 团队的创意设计将成为全球电子雾化行业产 品设计的风向标。（Dutenews）

⚫关地联动助力电子烟行业做强出口业务。5 月 20 日下午，深圳宝安区工业 和信息化局联合南头海关、同乐海关开展进出口政策电子烟行业专场宣讲会，帮助全区电子烟企业更精准的了解海关监管政策，用足用好海关便利化措施，进一步做大做强电子烟产业出口业务。宝安区将结合辖区企业行业产业特点，持续深化关地合作，联合海关部门举办多场进出口政策专场宣讲活动，助力 全区企业高质量发展，促进外贸保稳提质。（宝安日报）
3.2.国外市场

⚫菲律宾禁止调味电子烟。近日，菲律宾食品药品监督管理局发布电子烟监管 公告称，从 2022 年 5 月 25 日起，将不再允许制造、交易、分销、进口、批发、零售以及在线零售/批发调味电子烟产品，普通烟草或普通薄荷醇口味 除外。（VapingPost）

⚫世界电子烟用户联盟向瑞典发表公开信：要求停止电子烟禁令。全球电子烟 倡导组织 World Vapers Alliance 向瑞典议会发表了一封公开信，敦促政 策制定者停止禁令。世界电子烟用户联盟主任认为，对电子烟口味的禁令将 对公众健康造成灾难性的后果，如果电子烟口味被禁止，超过 150,000 名 瑞典人可能会被迫重新吸烟。（GlobeNewswire）

4.重点公司公告

数据来源：Wind，公司公告，财通证券研究所

5.投资建议与风险提示
5.1.投资建议

伴随国内电子烟零售牌照规划陆续公布、生产牌照陆续受理，国内电子烟监管有 序开展，预计电子交易平台将于 6 月 15 日正式上线测试，过渡期市场平稳运行，预计在今年 10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立 足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企 业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场 发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。

5.2.风险提示

行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材 料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

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行业投资策略周报证券研究报告

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受 任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给 出明确的投资评级。

行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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