评级（持有）纺织服装行业周报：复工复产推进，6月起可选消费有望逐步好转

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报告名称 ：纺织服装行业周报：复工复产推进，6月起可选消费有望逐步好转
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纺织服装行业

复工复产推进，6 月起可选消费有望逐步好 转

核心观点

核心观点

⚫行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 1.87%，创业板指数下跌 3.92%，纺织服装行业 指数下跌 1.58%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 0.83%，品牌服饰板块下跌 2.26%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、上海家化和富

安娜等取得了正收益。

⚫海外要闻：（1） CELINE 进军宠物领域，将推出首个奢华生活方式系列产品。（2）欧莱雅集团风险投资基金 BOLD 推出女性创业者支持计划。（3）英国奢侈品 电商 Farfetch 一季度商品交易总额同比增长 1.7%。

⚫行业与公司重要信息：（1）报喜鸟：全资子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司参与

投资平阳浚泉静志股权投资合伙企业（有限合伙），其中报喜鸟创投以自有资金认 缴出资人民币 500 万元，占认缴总额占比 23.8%。（2）丸美股份：L Capital 以大宗 交易方式减持丸美股份 690.8 万股，减持比例 1.7%，减持金额 1.3 亿，权益变动 后，L Capital 不再是丸美股份持股 5%以上的股东。（3）5/21~5/27 消费行业投融 资情况：a.科技智造轻运动服饰品牌 COCOFIT 完成超千万元人民币天使轮融资；b 男士彩妆品牌言执完成数百万元人民币天使轮融资；C.国风系美瞳品牌 NORVEY 完 成 3500 万元人民币天使轮融资。

⚫本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。上周组合表 现：伟星股份-6%、李宁-12%、珀莱雅 6%、浙江自然-10%和华利集团-1%。

投资建议与投资标的

⚫本周市场继续调整态势，纺织服装行业中纺织制造板块的表现依旧强于品牌服饰板 块。5 月 26 日天猫启动今年 618 预售，考虑到 3-5 月国内消费受各地疫情冲击明 显，各平台与内外资品牌都将 618 作为弥补二季度销售的重要窗口之一，特别对线

上销售占比较高的美妆、运动、家纺等品类，预售、店播与后续的超头直播都会是

发力的节点。随着上海、北京等地的疫情开始缓解，复工复产有序推进，物流有望

恢复常态，各地政策对消费和实体经济的支持力度也将逐步加码（上海市在本周末 已经印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》）。6 月开始可选消费有望逐步好

转，现阶段品牌消费龙头是不错的左侧配置选股的时间点，一旦终端消费数据企稳

改善得到确认，股价有机会实现走出修复行情。短期来看出口制造板块热度不减，

随着近阶段人民币兑美元的走弱，我们认为部分基本面良好的纺织制造龙头（全球 综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源

的主要配置方向之一。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化 妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体 育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关 注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客 (300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华 熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟 (002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活 (002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未 评级)。

看好（维持）

施红梅 021-63325888*6076
shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507
zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173
朱炎 021-63325888*6107
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执业证书编号：S0860521070006

望筑底

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纺织服装行业行业周报——复工复产推进，6月起可选消费有望逐步好转

行情回顾

全周沪深 300 指数下跌 1.87%，创业板指数下跌 3.92%，纺织服装行业指数下跌 1.58%，表现优 于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 0.83%，品牌服饰板块下跌 2.26%。个股方面，

我们覆盖的珀莱雅、上海家化和富安娜等取得了正收益。

表 1：个股涨跌幅前 10 名

数据来源：Wind、东方证券研究所

海外要闻

CELINE 进军宠物领域，将推出首个奢华生活方式系列产品。法国奢侈品公司 LVMH 路威酩轩集 团旗下的法国奢侈品牌 CELINE（思琳）宣布推出首个奢华宠物生活方式系列。

这是 CELINE 首次进军宠物用品领域，产品包括皮质项圈、牵引绳、旅行袋、玩具、夹式零食包、不锈钢喂食碗等多种宠物犬用具。该系列将于 6 月登陆 CELINE 的部分门店及其官网，具体价格

尚未公布。

CELINE 宠物系列产品“植根于 Celine 在皮革制品方面的丰富专业知识”，全部采用 CELINE 标 志性老花图案的 Triomphe 帆布材料和黑色/棕褐色的小牛皮制成。

除了宠物狗配饰，CELINE 在新版本“Voyage”手提包的设计上也添加了宠物猫的产品。手提 包同样由标志性的 Triomphe 帆布制成，带有棕褐色的小羊皮饰边，在手提包的一侧印有无衬线 字体中的“DOG”或“CAT”。

此次系列宣传广告的“代言宠物”由 CELINE 品牌现任创意总监 Hedi Slimane 的爱犬 Elvis 担任，CELINE 的品牌大使、韩国女团 BLACKPINK 成员 Lisa 也出席了本次活动。

随着宠物市场的快速增长，越来越多的奢侈品牌涉入宠物用品领域，如法国奢侈品牌 Hermès（爱马仕）、LOUIS VUITTON （路易威登）、意大利奢侈品牌 Fendi（芬迪）、Prada（普拉达）等均为宠物提供了超别致和豪华的配件系列。今年 5 月，德国时尚奢侈品集团 Hugo Boss 联手爱 尔兰高端宠物用品公司 Kanine 推出首个从服装到配饰全套宠物狗系列的高端时尚品牌。

欧莱雅集团风险投资基金 BOLD 推出女性创业者支持计划。5 月 25 日，法国美妆公司欧莱雅（L’Oréal）集团宣布推出 L’Oréal BOLD FEMALE FOUNDERS 计划（以下简称“计划”），旨 在支持女性领导的初创企业。该项目将由欧莱雅集团旗下风险投资基金 BOLD（ Business Opportunities for L ‘Oréal Development）通过 2500 万欧元的初始拨款进行开发。

这一战略投资是欧莱雅集团长期致力于妇女平等和赋权的最新举措。计划将专注于全球范围内更

广泛的美容生态系统的投资机会，包括品牌、美容技术、生物技术和绿色科学，这项风险投资和

创业资金与集团促进性别平等的战略承诺相一致。

欧莱雅集团首席执行官 Nicolas Hieronimus 表示：“欧莱雅集团多年来一直致力于妇女赋权，通 过基金会的许多项目和倡议，如科学研究领域的 L’Oréal UNESCO For Women in Science 和

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气候环境领域的 Women for Climate。此次计划旨在促进市场对女性领导企业的风险投资。目前

市场对这一领域关注度不够。通过解决女性创始人在创业过程中面临的不平等问题，我们将使命 感带入生活：“Create the Beauty that Moves the World”（为推动世界进步而创造美）。”

“今天，在我们的风险投资基金 BOLD 中，30%的初创公司由女性领导。通过这项计划，我们希

望加快风险投资，以支持女性创业。”

BOLD 首席战略官 Gouzelle Ishmatova 补充道：“一个更具包容性的风险投资行业意味着为女性

创业者提供更多的机会。事实上，由女性领导的初创企业吸引的资金较少，但她们的表现却一直

很出色。通过这一项目，我们希望通过投资下一代女性创业者的创造力和才能，成为游戏规则的

改变者。

英国奢侈品电商 Farfetch 一季度商品交易总额同比增长 1.7%。5 月 26 日，英国奢侈品电商 Farfetch （发发奇）报告了（截至 2022 年 3 月 31 日的）2022 财年第一季度关键财务数据，商品 交易总额（GMV）同比增长了 1.7%至 9.308 亿美元，净销售额同比增长 6.1%至 5.148 亿美元。

Farfetch 创始人、董事长兼首席执行官 José Neves 表示：“我们的核心业务仍然非常强劲，尽

管中国的宏观环境和俄罗斯业务的暂停影响了我们的前景。”

“2022 年第一季度，我们在美洲和中东地区看到了强劲的市场增长，我们的消费者和奢侈品牌关

系正在不断加强，我们继续朝着建立全球奢侈品平台的使命迈进。”

就部门而言，线上平台 GMV 增长 2.5%反映了整个市场的订单增长，平均订单价值（AOV）从 618 美元增加到 632 美元，这都得益于全价商品组合和平均单笔订单商品数量的增长以及美洲、

中东和韩国的强劲增长。

品牌平台（包括 Off-White、Palm Angels、Heron Preston、Opening Ceremony 等设计师潮流品 牌）商品交易总额同比下降了 11.2%至 9970 万美元，原因是订单发货持续延迟，以及因迁移至 新的合作物流仓库而不得不取消订单。尽管 Farfetch 表示这一过渡于 2022 年 5 月完成，但延迟 发货可能会对 2022 年第二季度的利润率产生负面影响。

José Neves 在分析师电话会议上表示：“第一季度，我们的全价交易平台 GMV(不包括中国和 俄罗斯) 同比增长了约 20%，这一增长速度是去年同期的两倍多。”

José Neves 补充道，尽管中国因新冠疫情带来的封锁措施以及俄乌局势等不利因素仍然存在，但线上平台 GMV 仍持续增长，实现了 2021 年第一季度以来最高的季度增长之一，两年来线上平 台 GMV 增长了 65%。

就地区而言，2022 年第一季度，美洲地区 GMV 增长了 20%，反映了 Farfetch 在巴西、墨西哥和 加拿大等市场的投资，也反映了美国市场的强劲增长，美国市场 GMV 两年内增长了 70%。

受中东地区的推动，EMEA（欧洲、中东和非洲）地区 GMV 一季度增长了 20%，部分抵消了 EMEA 范围内其他地区较弱的增长，另外媒体解决方案销售收入在本季度增长了 89%。

当谈及第二大市场中国，Farfetch 表示，零冠政策以及新冠病例激增影响了公司的增长轨迹。Jos é Neves 在电话会议上说：“我们在中国大陆的大部分业务包括从欧洲到中国一线城市的跨境销

售，如上海，这是一个主要的跨境枢纽。因此，我们在中国市场的配送业务遭遇了严重的中断。”

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尽管如此，作为世界第二大奢侈品市场，Farfetch 对中国市场的长期信心并没有改变。José Neves 表示，预计到 2025 年中国会成为全球最大的奢侈品市场。

José Neves 在电话会议上还表示，目前还不确定该公司是否会对瑞士历峰集团旗下的奢侈品电 商 Yoox Net-A-Porter 进行期待已久的投资。一周前，历峰表示谈判仍在进行，但尚未达成协议，随后历峰股价出现下滑。（详见《华丽志》：历峰集团有关旗下奢侈品电商 YNAP 的谈判进程延

迟，预计“在不久的将来”达成协议）

首席财务官 Elliot Jordan 表示，这些结果“展示了我们的潜在实力和适应不断变化的宏观环境的 能力，线上平台 GMV 在两年内增长了 64%，并继续在全球奢侈品市场大规模运营。”

展望全年，Farfetch 下调了预期：预计线上平台 GMV 增长 5%至 10%；品牌平台 GMV 增长 10% 至 15%；调整后的 EBITDA（息税折旧摊销前）利润率将在 0 至 1%之间。

A 股行业与公司重要信息

【报喜鸟】全资子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司参与投资平阳浚泉静志股权投资合伙企业（有限合伙），其中报喜鸟创投以自有资金认缴出资人民币 500 万元，占认缴总额占比 23.8%。

【周大生】公司将对 21 名已获授但不符合解除限售条件的相应限制性股票合计 15.3 万股进行回 购注销，首次授予部分的回购价格为 4.8 元/股，预留授予部分的回购价格为 5.0 元/股。

【丸美股份】L Capital 以大宗交易方式减持丸美股份 690.8 万股，减持比例 1.7%，减持金额 1.3 亿，权益变动后，L Capital 不再是丸美股份持股 5%以上的股东。

5/21~5/27 消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）：

1）科技智造轻运动服饰品牌 COCOFIT 完成超千万元人民币天使轮融资

5 月 23 日，科技智造轻运动服饰品牌 COCOFIT 宣布完成超千万元人民币天使轮融资，由险峰长 青领投。COCOFIT 创立于 2021 年，以 leggings（运动紧身裤）切入市场，推出两个核心系列产

品——“弹”系列和“羽”系列。其中“弹”系列满足弱运动属性人群显瘦打底百搭单品的需求，“羽”系列满足用户的轻柔运动裸感需求，产品于今年 2 月 3 日正式在天猫上线。本轮资金将主

要用于产品研发和供应链体系升级。

2）男士彩妆品牌言执完成数百万元人民币天使轮融资

5 月 24 日，男士彩妆品牌言执宣布完成来自翰畔创投的数百万元人民币天使轮融资。言执成立于 2020 年，定位于国内男性高性价比护肤彩妆品牌，产品包括以男性基础彩妆 BB 霜为主的彩妆系

列、以洁面为主的个护功效系列、洗护工具系列和一些周边系列产品。目前，言执已经入驻天猫、

京东、拼多多、抖音等电商平台。本轮融资资金将主要用于产品研发、渠道拓展以及搭建团队等

方面。

3）国风系美瞳品牌 NORVEY 完成 3500 万元人民币天使轮融资

5 月 24 日，国风系美瞳品牌 NORVEY 完成来自东华的 3500 万元人民币天使轮融资。NORVEY 品牌成立于 2020 年，主打唐宋国风风格，产品价位均在百元以内，主要目标用户是 Z 世代。NORVEY 前期推广以内容营销+站内流量投放为主，今年将加大营销力度,进行更多线下探索。预

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计八月份启动古城快闪店活动。此轮融资将用于品牌建设与供应链的投入,同时引进更多尖端人才，进行产品花色创新,构筑更专业的产品服务体系，进一步完善管理运营团队,提升企业核心竞争力。

本周建议板块组合

本周建议组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。

上周组合表现：伟星股份-6%、李宁-12%、珀莱雅 6%、浙江自然-10%和华利集团-1%。

投资建议和投资标的

本周市场继续调整态势，纺织服装行业中纺织制造板块的表现依旧强于品牌服饰板块。5 月 26 日 天猫启动今年 618 预售，考虑到 3-5 月国内消费受各地疫情冲击明显，各平台与内外资品牌都将 618 作为弥补二季度销售的重要窗口之一，特别对线上销售占比较高的美妆、运动、家纺等品类，

预售、店播与后续的超头直播都会是发力的节点。随着上海、北京等地的疫情开始缓解，复工复

产有序推进，物流有望恢复常态，各地政策对消费和实体经济的支持力度也将逐步加码（上海市 在本周末已经印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》）。6 月开始可选消费有望逐步好转，

现阶段品牌消费龙头是不错的左侧配置选股的时间点，一旦终端消费数据企稳改善得到确认，股

价有机会实现走出修复行情。短期来看出口制造板块热度不减，随着近阶段人民币兑美元的走弱，我们认为部分基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）

仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向之一。从长期来看，我们继续看好高景气的运动 服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安 踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国 际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰 妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰 板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然 (605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高 笛(603908，未评级)等。

风险提示

行业投资风险主要来自于国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀

和人民币汇率波动等。

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信息披露
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分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 依 据 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本

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