中兴通讯评级（买入）收入增长+规模效应体现，ICT/汽车电子等打开更大成长空间

股票代码 ：000063
股票简称 ：中兴通讯
报告名称 ：收入增长+规模效应体现，ICT/汽车电子等打开更大成长空间
评级 ：买入
行业：通信设备

公司报告 | 年报点评报告

中兴通讯（000063）

证券研究报告
2022 年 03 月 09 日

投资评级

12.9%；实现归母净利润 68.1 亿元，同比增长 59.9%；实现扣非净利润 33.1 亿元，同比增长 219.2%。

基本数据

入 257.3 亿元，同比增长 59.2%，其中手机产品收入同比增长近 40%，家庭 终端收入同比增长超 80%，5G CPE 全球份额第一，公司在品牌、产品、渠

作者

同比下降 1.77 个百分点，主要由于国际业务毛利率下降；消费者业务毛利

经营性利润显著改善，整体盈利能力不断优化。

从市场比较关注的经营性利润来看，2021 年公司投资收益+公允价值变动 损益=26.63 亿元，资产减值损失计提了 15.21 亿元。从归母净利润 68.1 亿 元中剔除上述影响后，公司整体经营性利润 56.7 亿元，同比增长 60.9%，经营性利润显著改善。而从公司毛利率、净利率、扣非净利率、ROE 等各 项盈利能力指标上看，21 年均有同比明显改善。随着公司未来各项业务稳 步增长、规模效应进一步体现，公司整体盈利能力有望进一步优化。

拟推进回购，助力长期成长。

公司计划回购不超过 A 股总股本 2%的股份，用于员工持股、股权激励或 发行可转债，有助于强化团队激励或补充现金流，助力公司长期成长。

展望未来，5G 新基建、数字化、双碳经济等大趋势下，公司 1）运营商市 场竞争力突出，5G 全球份额有望稳步提升；2）政企业务加大 IT、5G 行业

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2 《中兴通讯-季报点评:三季度同比加 速 增 长 ， 成 长 逻 辑 不 断 验 证 》2021-10-27
3 《中兴通讯-公司点评:同比加速增长，业绩持续证明自己》 2021-10-17

应用、数字能源、汽车电子等拓展，打造第二增长曲线，未来看点众多；3）消费者业务品牌、渠道和产品建设成效显著。收入和毛利绝对额的增 长之下，公司规模效应有望持续显现。预计 22-24 年归母净利润 90、110、128 亿元，对应 22 年 13 倍、23 年 11 倍市盈率，重申“买入”评级。

风险提示：运营商资本开支低于预期，疫情影响超预期，新业务进展慢于 预期，国际政治因素风险，回购事项仍需股东大会审批

资料来源：wind，天风证券研究所

财务预测摘要

资料来源：公司公告，天风证券研究所

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