珀莱雅评级(增持)业绩增长稳健,“3·8节”活动表现亮眼
股票代码 :603605
股票简称 :珀莱雅
报告名称 :业绩增长稳健,“3·8节”活动表现亮眼
评级 :增持
行业:美容护理
公 司 报 告 | 商贸零售 2022 年 03 月 09 日 | |||||||||||||||
珀莱雅(603605.SH) 业绩增长稳健,“3·8节”活动表现亮眼 | ||||||||||||||||
公 | 推荐(维持) | 事项: 公司公告:2022 年 1-2 月期间实现营收 6.3 亿元左右,同比增长 30%左右;实 | ||||||||||||||
股价:167.17 元 | 现归母净利润 0.6 亿元左右,同比增长 35%左右。平安观点: | |||||||||||||||
主要数据 | | 公司收入稳定增长,利润端增长更快:公司 2022 年 1-2 月实现营收 6.3 | ||||||||||||||
司 事 项 点 评 | 行业 | 商贸零售 | 亿元左右,同比增长 30%左右,销售势头向好;实现归母净利润 0.6 亿元 | |||||||||||||
公司网址 | www.proy a-group.com | 左右,同比增长 35%左右,利润端增速更高,整体发展稳健。 | ||||||||||||||
大股东/持股 | 侯军呈/35.69% | |||||||||||||||
实际控制人 | 侯军呈,方爱琴 | | “3·8 节”活动表现亮眼,产品力支撑下,多品牌、多平台开花:据公 | |||||||||||||
总股本(百万股) | 201 | 司战报,2022 年三八节活动期间,公司主品牌珀莱雅、彩妆品牌彩棠均 | ||||||||||||||
流通 A 股(百万股) | 201 | 取得亮眼成绩。其中,珀莱雅品牌天猫官方旗舰店 GMV 同增 200%+、抖 音平台 GMV同增 100%+,荣登天猫美妆行业 TOP5、天猫美妆国货 TOP1、 | ||||||||||||||
流通 B/H 股(百万股) | ||||||||||||||||
总市值(亿元) | 336 | |||||||||||||||
京东国货护肤 TOP1。大单品早 C 晚 A 套组、双抗精华、红宝石精华、源 | ||||||||||||||||
流通 A 股市值(亿元) | 336 | |||||||||||||||
每股净资产(元) | 13.00 | 力修护精华 3.8 节活动期间累计销量分别超过 7.8、16、3.9、8.5 万件, | ||||||||||||||
资产负债率(%) | 29.2 | 带动品牌销售增长。彩棠品牌三八节活动期间天猫旗舰店 GMV 同增 | ||||||||||||||
行情走势图 | 400%+,开卖 40 分钟突破去年 3·8 全时段 GMV,逐步摆脱超头事件影 | |||||||||||||||
证 券 研 究 报 告 | | 响。大单品大师修容盘蝉联高光品类 TOP1、大师妆前乳荣获妆前品类 | ||||||||||||||
TOP4、双拼高光稳居高光品类 TOP3,新品遮瑕盘冲进遮瑕品类 TOP4, | ||||||||||||||||
有望成为下一主力单品。彩棠品牌抖音渠道迎来爆发,3·8 活动期间自 | ||||||||||||||||
播累计观看量突破 60 万人次,GMV 同增 1800%。 | ||||||||||||||||
盈利预测和估值:基于公司销售情况,我们微调相关盈利预测,预测公司 | ||||||||||||||||
2021-2023 年营收 47.26、58.06、69.98 亿元(原预测 46.06、56.37、68.43 | ||||||||||||||||
证券分析师 | 亿元),归母净利润 5.91、7.57、9.56 亿元(原预测 5.88、7.37、9.08 亿 元),对应目前股价的 PE 分别为 56.8 倍、44.4 倍和 35.1 倍。公司大单 | |||||||||||||||
易永坚 | 投资咨询资格编号 | 品发展势头良好,“3·8 节”活动表现亮眼,维持“推荐”评级。 | ||||||||||||||
S1060520050001 | ||||||||||||||||
研究助理 | YIYONGJIAN176@pingan.com.cn | | 风险提示:1)行业竞争加剧风险。2)新产品推广不如预期风险。3)化 | |||||||||||||
付丹婷 | 一般证券从业资格编号 | 妆品品牌发展不如预期风险。4)国家政策趋严风险。 | ||||||||||||||
S1060121070088 FUDANTING380@pingan.com.cn | ||||||||||||||||
营业收入(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |||||||||||
3,124 | 3,752 | 4,726 | 5,806 | 6,998 | ||||||||||||
YOY(%) | 32.3 | 20.1 | 25.9 | 22.9 | 20.5 | |||||||||||
净利润(百万元) | 393 | 476 | 591 | 757 | 956 | |||||||||||
YOY(%) | 36.7 | 21.2 | 24.2 | 28.0 | 26.3 | |||||||||||
毛利率(%) | 64.0 | 63.6 | 64.0 | 64.4 | 64.6 | |||||||||||
净利率(%) | 12.6 | 12.7 | 12.5 | 13.0 | 13.7 | |||||||||||
ROE(%) | 19.3 | 19.9 | 21.1 | 22.7 | 23.9 | |||||||||||
EPS(摊薄/元) | 1.95 | 2.37 | 2.94 | 3.77 | 4.76 | |||||||||||
P/E(倍) | 85.6 | 70.6 | 56.8 | 44.4 | 35.1 | |||||||||||
P/B(倍) | 16.6 | 14.1 | 12.0 | 10.1 | 8.4 | |||||||||||
请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
珀莱雅·公司事项点评 | |||||||||
单位:百万元 | 利润表单位:百万元 | ||||||||
会计年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 会计年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
流动资产 | 2,342 | 3,034 | 3,981 | 5,062 | 营业收入 | 3,752 | 4,726 | 5,806 | 6,998 |
现金 | |||||||||
1,417 | 2,109 | 2,850 | 3,704 | 营业成本 | 1,368 | 1,700 | 2,069 | 2,476 | |
应收票据及应收账款 | |||||||||
290 | 287 | 353 | 425 | 税金及附加 | 33 | 45 | 55 | 67 | |
其他应收款 | |||||||||
49 | 32 | 39 | 47 | 营业费用 | 1,497 | 1,843 | 2,235 | 2,659 | |
预付账款 | |||||||||
83 | 73 | 90 | 108 | 管理费用 | 204 | 284 | 367 | 442 | |
存货 | |||||||||
469 | 507 | 618 | 739 | 研发费用 | 72 | 95 | 116 | 140 | |
其他流动资产 | 35 | 26 | 32 | 38 | 财务费用 | -14 | 0 | -9 | -12 |
非流动资产 | |||||||||
1,294 | 1,116 | 937 | 781 | 资产减值损失 | -28 | -34 | -41 | -50 | |
长期投资 | |||||||||
58 | 57 | 56 | 55 | 信用减值损失 | -24 | -14 | -18 | -21 | |
固定资产 | 566 | 484 | 401 | 316 | 其他收益 | 13 | 11 | 11 | 11 |
无形资产 | |||||||||
315 | 262 | 210 | 157 | 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
其他非流动资产 | |||||||||
356 | 313 | 270 | 253 | 投资净收益 | 2 | 1 | 1 | 1 | |
资产总计 | 3,637 | 4,150 | 4,917 | 5,843 | 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
流动负债 | |||||||||
1,129 | 1,259 | 1,534 | 1,836 | 营业利润 | 555 | 723 | 925 | 1,167 | |
短期借款 | |||||||||
299 | 0 | 0 | 0 | 营业外收入 | 2 | 2 | 2 | 2 | |
应付票据及应付账款 | |||||||||
580 | 713 | 868 | 1,039 | 营业外支出 | 9 | 6 | 6 | 6 | |
其他流动负债 | |||||||||
250 | 546 | 666 | 797 | 利润总额 | 548 | 719 | 921 | 1,163 | |
非流动负债 | |||||||||
26 | 21 | 16 | 12 | 所得税 | 96 | 152 | 194 | 246 | |
长期借款 | |||||||||
0 | -5 | -9 | -13 | 净利润 | 452 | 567 | 726 | 917 | |
其他非流动负债 | |||||||||
26 | 26 | 26 | 26 | 少数股东损益 | -24 | -24 | -31 | -39 | |
负债合计 | |||||||||
1,155 | 1,280 | 1,550 | 1,848 | 归属母公司净利润 | 476 | 591 | 757 | 956 | |
少数股东权益 | 90 | 66 | 35 | -4 | EBITDA | 622 | 897 | 1,090 | 1,305 |
股本 | 201 | 201 | 201 | 201 | EPS(元) | 2.37 | 2.94 | 3.77 | 4.76 |
资本公积 | |||||||||
837 | 837 | 837 | 837 | 主要财务比率 | |||||
留存收益 | 1,353 | 1,766 | 2,294 | 2,960 | 会计年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
归属母公司股东权益 | 2,392 | 2,804 | 3,332 | 3,999 | 成长能力 | ||||
负债和股东权益 | 3,637 | 4,150 | 4,917 | 5,843 | 营业收入(%) | 20.1 | 25.9 | 22.9 | 20.5 |
营业利润(%) | 20.2 | 30.3 | 27.8 | 26.2 | |||||
归属于母公司净利润(%) | 21.2 | 24.2 | 28.0 | 26.3 |
获利能力
现金流量表单位:百万元 | 毛利率(%) | 63.6 | 64.0 | 64.4 | 64.6 | ||||
净利率(%) | 12.7 | 12.5 | 13.0 | 13.7 | |||||
ROE(%) | 19.9 | 21.1 | 22.7 | 23.9 | |||||
ROIC(%) | 37.5 | 33.2 | 59.8 | 85.4 | |||||
会计年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 偿债能力 | ||||
经营活动现金流 | 332 | 1,174 | 965 | 1,135 | 资产负债率(%) | 31.8 | 30.8 | 31.5 | 31.6 |
净利润 | 452 | 567 | 726 | 917 | 净负债比率(%) | -45.0 | -73.6 | -84.9 | -93.1 |
折旧摊销 | 88 | 177 | 178 | 154 | 流动比率 | 2.1 | 2.4 | 2.6 | 2.8 |
财务费用 | -14 | 0 | -9 | -12 | 速动比率 | 1.6 | 1.9 | 2.1 | 2.3 |
投资损失 | -2 | -1 | -1 | -1 | 营运能力 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.2 |
营运资金变动 | -272 | 429 | 69 | 75 | 总资产周转率 | ||||
其他经营现金流 | 80 | 2 | 2 | 2 | 应收账款周转率 | 12.9 | 16.7 | 16.7 | 16.7 |
投资活动现金流 | 15 | 1 | 1 | 1 | 应付账款周转率 | 2.7 | 2.7 | 2.7 | 2.7 |
资本支出 | 193 | 0 | 0 | -0 | |||||
每股指标(元) | |||||||||
2.37 | 2.94 | 3.77 | 4.76 | ||||||
长期投资 | 131 | 0 | 0 | 0 | 每股收益(最新摊薄) | ||||
其他投资现金流 | -310 | 1 | 1 | 1 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.65 | 5.84 | 4.80 | 5.65 |
筹资活动现金流 | -43 | -483 | -225 | -281 | 每股净资产(最新摊薄) | 11.90 | 13.95 | 16.58 | 19.89 |
短期借款 | 170 | -299 | 0 | 0 | 估值比率 | 70.6 | 56.8 | 44.4 | 35.1 |
长期借款 | 0 | -5 | -5 | -4 | P/E | ||||
其他筹资现金流 | -214 | -179 | -220 | -277 | P/B | 14.1 | 12.0 | 10.1 | 8.4 |
现金净增加额 | 303 | 692 | 741 | 855 |
资料来源:同花顺 iFinD,平安证券研究所
EV/EBITDA | 56.5 | 35.7 | 28.8 | 23.4 |
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平安证券研究所投资评级:
股票投资评级:
强烈推荐(预计 6 个月内,股价表现强于市场表现 20%以上)
推荐(预计 6 个月内,股价表现强于市场表现 10%至 20%之间)中性(预计 6 个月内,股价表现相对市场表现在±10%之间)回避(预计 6 个月内,股价表现弱于市场表现 10%以上)
行业投资评级:
强于大市(预计 6 个月内,行业指数表现强于市场表现 5%以上)中性(预计 6 个月内,行业指数表现相对市场表现在±5%之间)弱于大市(预计 6 个月内,行业指数表现弱于市场表现 5%以上)
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