中兴通讯评级（买入）中兴通讯2021年年报点评报告：积极发力第二曲线，回购股票体现信心

股票代码 ：000063
股票简称 ：中兴通讯
报告名称 ：中兴通讯2021年年报点评报告：积极发力第二曲线，回购股票体现信心
评级 ：买入
行业：通信设备

中兴通讯(000063) 公司研究类模板 报告日期：2022 年 03 月 09 日 点
评
报 积极发力第二曲线，回购股票体现信心
告──中兴通讯 2021 年年报点评报告

公 司 分析师：张建民执业证书编号：S1230518060001 分析师：汪洁执业证书编号：S1230519120002 评级 买入

研 报告导读 上次评级 买入 究 当前价格￥25.35 ｜2021 年持续有质量增长，盈利能力持续提升，强大自研能力支撑产品竞争力

通 引领，超越期 IT/汽车电子/数字能源等第二增长曲线值得期待，维持“买入”。单季度业绩 元/股 信 设 投资要点 4Q/2021 0.20

备❑持续有质量增长，现金流提升明显 3Q/2021 0.41

行 2021 年公司持续高质量发展，全年实现收入 1145.2 亿元，同比增 13%，实现归母 2Q/2021 0.38 业｜净利润 68.1 亿元同比 60%，实现扣非后归母净利润 33.1 亿元，同比增 219%；经

营活动产生的现金流量净额 157.2 亿元，同比增 54%。1Q/2021 0.47

需要说明的是，由于芯片供应紧张公司对关键物料提前备料，基于谨慎性原则与前
期政策保持一致计提存货跌价准备，2021 年计提资产减值损失 15.2 亿元（2020 年

为 2.1 亿元）。截至 2021 年底，公司存货 363.2 亿元，2020 年底为 336.9 亿元，其
公司简介 中 2021 年原材料及委托加工材料 156.7 亿元，2020 年底为 128.5 亿元。

中兴通讯是全球领先的综合通信信息 2021Q4 单季公司收入 307.0 亿元同比增 12.4%，实现归母净利润 9.6 亿元同比降
解决方案提供商。公司成立于 1985 年，38.8%，2021Q4 计提资产减值损失 12.3 亿元，2020Q4 计提 2.1 亿元。

为全球160多个国家和地区的电信运营❑消费者/国内政企/运营商业务亮点纷呈 商和政企客户提供创新技术与产品解

运营商网络：深度参与国内 5G 及数字化大规模建设，持续深耕海外价值市场；决方案。

2021 年实现收入 757.1 亿元，同比增 2.3%，主要系 5G 无线、服务器等收入增长带

动，2021 5G 基站发货量全球第二、截至 2021Q3 光网络收入全球运营商市场份额 相关报告

第二，2021 光接入及光传输先关产品保持 Leader 排名；毛利率 42.5%，同比提升 1《中兴通讯三年报点评：业绩进一步向

8.7pct，主要系持续优化成本结构所致。好，即将跨入超越期》2021.11.04

政企业务：把握新基建、行业数字化转型、双碳经济等市场机遇，聚焦核心产品和 2《中兴通讯半年报点评：盈利能力超预 头部客户，加强渠道能力建设，2021 年实现收入 130.8 亿元，同比增 16.0%，国内
期，看好全年业绩表现》2021.08.30 政企业务收入同比增长超 40%，服务器及存储营业收入同比翻翻；毛利率 27.1%，

同比下降 1.8pct，主要系国际政企业务毛利率下降所致。3《中兴通讯中标点评：5G 700M 中标

消费者业务：在品牌、产品、渠道等方面持续发力，2021 年实现收入 364.5 亿元，31%，份额提升得到验证》2021.07.18

同比增 59.2%，其中家庭终端营业收入同比增长超 80%，手机产品营业收入同比增 4《中兴通讯半年报预告点评：中报超预

长近 40%，5G CPE 市占率全球第一；毛利率 18.2%，同比有所下降，主要系手 期，上调全年盈利预测》2021.07.11

机、国际家庭信息终端毛利率下降所致。5《中兴通讯深度报告：低估的 ICT 全

国内市场、国际市场实现收入 780.7 亿元、364.5 亿元，同比增 14.7%、9.1%，毛 球领军企业》2021.07.09 利率分别为 37.4%、30.7%，同比↑8.5pct，↓6.5pct。

❑成本费用结构优化，盈利能力持续提升

2021 年综合毛利率 35.2%，同比提升 3.6pct；费用结构持续优化：2021 年公司销售

中兴通讯(000063)点评报告

心 IP、封装和架构创新、数字化高效开发等方面持续强化投入，已具备业界领先的 芯片全流程设计能力，并以工艺—芯片—产品的持续迭代，有效支撑产品竞争力引

领，并且进一步带动公司盈利能力提升。

❑提请回购不超 2%A 股股份体现信心
为进一步健全和完善公司长期激励约束机制，确保公司的经营可持续、健康发展，促进股东价值的最大化，公司董事会 3 月 8 日通过《关于提请股东大会审议公司二 〇二二年度回购 A 股股份授权方案的议案》。体现公司对未来经营的信心。

回购股份的种类为公司发行的 A 股普通股。回购股份的数量将由临时股东大会授 权董事会在不超过临时股东大会审议通过本议案之日公司已发行 A 股股本 2%的授 权额度内依据有关法律法规决定。回购股份将用于下列任一情形：（i）员工持股计 划或者股权激励；（ii）转换公司发行的可转换为股票的公司债券。

❑盈利预测与投资建议

公司三步走战略恢复期、发展期均获优异成效，2021 年持续高质量增长；传统 CT 业务稳步固本同时加速拓展 IT 业务（IT 硬件底层/汽车电子/行业数字化转型）、数 字能源、终端等新领域，积极发力第二曲线，加速提升公司 ICT 端到端全系列产 品及数字化解决方案的竞争力，为有质量增长注入更强动力。

2022 年公司进入超越期，公司有望基于强大的“端/网/云/平台”综合实力在数字化大 潮中开启新一轮成长，预计 2022-24 年归母净利 80.4 亿元、93.8 亿元、108.8 亿 元，PE 15 倍、13 倍、11 倍，维持“买入”。

风险提示：中美贸易政策影响超预期；疫情对 5G 建设进度影响超预期等。

财务摘要

中兴通讯(000063)点评报告

表附录：三大报表预测值

资料来源：浙商证券研究所

中兴通讯(000063)点评报告

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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