晶盛机电评级（买入）晶盛机电点评：盈利能力超预期；添培育钻石设备新亮点；期待半导体设备突破
股票代码 ：300316
股票简称 ：晶盛机电
报告名称 ：晶盛机电点评：盈利能力超预期；添培育钻石设备新亮点；期待半导体设备突破
评级 ：买入
行业：光伏设备
| 晶盛机电(300316) 公 | 公司研究类模板 报告日期：2022 年 3 月 9 日 | ||||
| 司 点 | 盈利能力超预期；添培育钻石设备新亮点；期待半导体设备突破 | ||||
| 评 | ──晶盛机电点评 | ||||
| 公 投资要点 | 公司研究类模板 | 评级 | 买入 | ||
| 司 | ❑ | 2021 年业绩：盈利能力超预期，业绩同比增长 100%；在手订单达 209 亿元 | 上次评级 | 买入 | |
| 点 | 1）2021 年业绩：营收 59.6 亿元，同比增长 56%；归母净利润 17.2 亿元，同比增长 100%，落 | ||||
| 评 | 当前价格 | ￥60.68 | |||
| 于业绩预告（15.8 至 18.4 亿元）中轨，净利率 28.8%（同比+6.5pct），盈利能力超预期。 | |||||
| ｜ | 2）2021 年 Q4 单季：归母净利润为 6.1 亿元（净利率 31%），同比增长 82%，环比增长 19%。 | 单季度业绩 | 元/股 | ||
| 机 | |||||
| 3）在手订单：截至 2021 年 Q3 达 178 亿。叠加 Q4 高景、双良订单，在手订单达 208.59 亿。 | |||||
| 械 | 3Q/2021 | 0.40 | |||
| 2021 年公司在手订单、盈利能力创历史新高，核心受益于公司在光伏硅片设备（核心单晶 | |||||
| 设 | |||||
| 2Q/2021 | 0.25 | ||||
| 炉）领域具绝对领先地位（规模效应），以及公司精益制造带来的成本管控能力。 | |||||
| 备 | |||||
| ❑ | 金刚石长晶炉：设备已研发成功；有望为公司再添新的业务成长点 | 1Q/2021 | 0.22 | ||
| 行 | |||||
| 业 | 1）据公司官方微信公众号，其全自动 MPCVD 法生长金刚石设备（型号 XJL200A）已成功生长 | 4Q/2020 | 0.26 | ||
| ｜ | 出高品质宝石级金刚石晶体，完成设备定型和批量工艺开发。公司 XJL200A 生长炉成功解决 | ||||
| 了传统 MPCVD 的质量控制和规模化生产的瓶颈，能一次实现 20 颗以上 4-5 克拉毛坯钻石。 | 分析师：王华君 | ||||
| 证 | |||||
| 券 | 2）金刚石晶体是碳化硅、氮化镓之后具有代表性的新一代半导体材料，被誉为“终极半导 | ||||
| 体”材料，目前广泛用于高端首饰领域。2020 年全球培育宝石级钻石产量约 720 万克拉，渗 | 执业证书号：S1230520080005 | ||||
| 研 | |||||
| wanghuajun@stocke.com.cn | |||||
| 透率仅约 6%。但人工培育钻在全球消费市场快速增长，有望超越天然钻石，市场空间广阔。 | |||||
| 究 | |||||
| ❑ | 碳化硅：获 23 万片衬底意向合同、预计金额 15 亿元；全球百亿市场、成长第二极打开 | 分析师：李思扬 | |||
| 公司与客户 A 形成采购意向，2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万 片。按照当前价格：对应 23 万片采购金额预计达 15.2 亿元（含税）。公司计划在宁夏银川建 | 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn | ||||
设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于 2022 年试生产。目前公司已
组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,并完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发。
❑半导体设备：抛光、减薄设备获客户 2.2 亿订单认可；预计 2022 年业务有望提速
1）在手订单：公司抛光机、减薄机等设备在客户验证较好，已合计形成采购合同 2.21 亿
元，包括客户 B（8-12 寸减薄抛光设备）1.41 亿元、中晶科技（8 寸抛光线）8,000 万元。
2）产能：计划在浙江绍兴建年产 35 台半导体材料减薄设备（用于硅片制造端与封装端）、年
产 45 台套半导体材料抛光设备（用于 8-12 寸单晶硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造）产能。
❑投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来 5 年业绩接力放量
预计公司 2022-2023 年归母净利润为 24.7/34 亿元，同比增长 44%/38%，对应 PE 为 34/25 倍。
| 维持“买入”评级。 | 相关报告 | |||||||
| ❑ | 风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。 | 1【晶盛机电】深度：长晶设备龙头： | ||||||
| 财务摘要 | 光伏半导体设备、蓝宝石、碳化硅设 | |||||||
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 备接力增长-浙商机械-20210419 | ||||
| 主营收入 | 3811 | 5961 | 8657 | 12393 | 2【晶盛机电】碳化硅获 23 万片重 | |||
| (+/-) | 23% | 56% | 45% | 43% | 大订单突破；半导体加工设备获订 | |||
| 证 | 归母净利润 | 858 | 1718 | 2470 | 3400 | 单-浙商机械 20220208 | ||
| 券 | (+/-) | 35% | 100% | 44% | 38% | 3【晶盛机电】业绩超预期，订单充 | ||
| 研 | 每股收益（元） | 0.7 | 1.3 | 1.8 | 2.5 | 沛；期待半导体设备、碳化硅获突破 | ||
| 究 | P/E | 91 | 45 | 34 | 25 | -浙商机械 20220113 | ||
| 报 | ROE（平均） | 17% | 28% | 22% | 20% | 4【晶盛机电】全球最大蓝宝石基地 | ||
| 告 | ||||||||
| PB | 7.8 | 11.2 | 5.5 | 4.5 | 投产；碳化硅项目成功签约银川-浙 | |||
商机械 20211205
| http://research.stocke.com.cn | 1/4 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 |
晶盛机电(300316)公司点评
◼重点推荐公司盈利预测及估值。
表 1：重点推荐公司盈利预测及估值
| 2022/3/9 | EPS/元 | PE | 2020A | ||||||||||||
| 公司 | 代码 | 股价(元) | 总市值(亿元) | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | PB | ROE | ||
| 晶盛机电 | 300316 | 60.7 | 781 | 0.7 | 1.3 | 1.8 | 2.5 | 91 | 45 | 34 | 25 | 7.8 | 17 | ||
| 捷佳伟创 | 300724 | 80.3 | 280 | 1.5 | 2.2 | 2.8 | 3.4 | 53 | 37 | 29 | 24 | 15.8 | 19 | ||
| 迈为股份 | 300751 | 516.0 | 558 | 3.8 | 5.8 | 8.5 | 12.6 | 135 | 89 | 60 | 41 | 22.1 | 26 | ||
| 金辰股份 | 603396 | 82.8 | 96 | 0.8 | 0.9 | 1.5 | 2.1 | 103 | 93 | 56 | 39 | 4.9 | 9 | ||
| 行业平均（不包括晶盛机电） | 97 | 73 | 49 | 34 | 14.3 | 18 | |||||||||
资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（各家 2021-2023 年 EPS 均为浙商证券预测值）
◼在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障。截至 2021 年 Q3，公司在手订单 177.6 亿
元（同比增长 201%，预计主要为光伏设备订单），其中半导体设备订单 7.26 亿元（同
比增长 77%）。
图 1：在手订单充沛，为公司未来业绩提供提供保障（单位：亿元）
| 200 150 100 50 0 | 177.6 |
晶盛机电(300316)公司点评
表附录：三大报表预测值
32478 净利润 18546 获利能力 1392 营业利润 8048 EBITDA 239 营业外收支 516 主要财务比率 11 成长能力
0 0 2023E 单位：百万元 5124 营业费用
2741 营运能力 (39) 每股指标(元) 0 估值比率
3572 偿债能力 |
资料来源：Wind、浙商证券研究所
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晶盛机电(300316)公司点评
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对
比重。
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者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
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