评级（）煤炭开采行业简评报告：需求抬升供给迎大考，保供稳价仍为主旋律

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报告名称 ：煤炭开采行业简评报告：需求抬升供给迎大考，保供稳价仍为主旋律
评级 ：持有
行业：

需求抬升供给迎大考，保供稳价仍为主旋律

有所改善。价格方面，6 月 1 日焦煤主力合约 JM2209 收盘价 2780 元

长协监管持续加码，静待需求稳步回

升

大秦线结束检修，旺季渐进将迎需求

攀升

方兴未艾—21 年报&22 年 Q1 行业数

量工作。目前已有九省发文明确了动力煤出矿环节中长期合同交易 价格的合理区间。中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会组织召开部 分大型煤炭企业经济运行分析视频会议，据统计，国家能源、中煤集 团、晋能控股、陕煤集团、伊泰集团、山西焦煤、潞安集团、华阳集

据专题报告 团、山能集团、开滦集团、冀中能源、河南能源、淮河能源、淮北集 团、龙煤集团、盘江集团共 16 家企业 1-4 月中长期合同履约率达到 98%，超额完成国家指标。国务院提出要尽快调整核增产能政策，产 能将加速释放，此外中国煤炭运销协会也提出为确保煤炭稳定供应，

需加快大型现代化矿井核增审批手续办理。目前，冀中能源嘉东煤业 由 180 吨/年核增至 210 万吨/年已获得批复。

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1 本周行情：煤炭指数下跌跑输沪深 300 指数
1.1 行情：本周煤炭板块下跌 3.32%，跑输沪深 300 指数
本周（2022 年 5 月 30 日-6 月 2 日）煤炭指数下跌 3.32%，沪深 300 指数涨幅 2.21%，主要煤炭上市公司跌多涨少，涨幅前三名公司为：冀中能源（1.90%）、山煤国际（0.48%）、华阳股份（0.24%）；跌幅前七名公司为：ST 大有（-15.47%）、郑州煤电（-7.50%）、上海能源（-5.92%）、晋控煤业（-5.76%）、ST 安泰（-5.61%）、陕西黑猫（-5.39%）、新集能源（-4.54%）。

图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 5.52%

10%

8%

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资料来源：Wind，首创证券

图 2 本周煤炭各板块均跑输沪深 300 指数，动力煤指数跌幅 3.83%

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资料来源：Wind，首创证券

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图 3 本周煤炭个股大部分下跌，涨幅最高的冀中能源涨幅为 1.90%

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图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.59 倍
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资料来源：Wind，首创证券
2 主要数据追踪
2.1 动力煤价格：产地价格持平，港口现货价格持平，期货价格本周上涨，贴水幅度缩小
产地价格：截至 3 月 11 日，陕西榆林 Q5500 报价 884 元/吨；山西大同 Q5800 报价 620 元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯 Q5300 报价 915 元/吨，环比持平。

港口价格：截至 6 月 1 日，环渤海动力煤综合价格指数为 735 元/吨，环比持平；截 至 3 月 11 日，秦皇岛 Q5500 动力煤现货价为 940 元/吨，环比持平。

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资料来源：Wind，首创证券

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综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 900

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资料来源：Wind，首创证券 图 9 动力煤期货价格上涨

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

2.2 炼焦煤价格：本周产地价格下跌，港口价格持平，期货价格上升，升水

幅度上升

产地价格：截至 6 月 2 日，山西吕梁产主焦煤市场价 2800 元/吨，环比持平；山西 古交产肥煤 2850 元/吨，环比下跌 3.39%；河北邯郸主焦煤 3010 元/吨，环比下跌 0.33%。

焦煤价格略有下跌。

港口价格：截至 6 月 2 日，京唐港主焦煤库提价为 3050 元/吨，环比持平。

期货价格：截至 6 月 2 日，炼焦煤期货收盘价 2813 元/吨，环比上升 340.5 元/吨，涨 幅 13.77%；现货价格 2800 元/吨，环比持平；升水 13 元/吨，升水幅度在本周内持续上 升，环比上升 340.5 元/吨。

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图 10 本周焦煤产地价格下跌

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资料来源：Wind，首创证券

图 11 本周焦煤港口价格持平

京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产

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资料来源：Wind，首创证券

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图 12 焦煤期货价格上涨，升水幅度上升

资料来源：Wind，首创证券

2.3 库存数据：动力煤港口库存普遍上涨，焦煤补库渐缓

动力煤库存：截至 5 月 27 日，北方港口库存合计 2036 万吨，环比上涨 117 万吨，涨幅 6.10%；长江口库存合计 451 万吨，环比下降 5 万吨，跌幅 1.10%；截至 6 月 2 日，广州港库存 323 万吨，环比上涨 22.4 万吨，涨幅 7.45%。

图 13 北方港口煤炭库存合计数量增加

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资料来源：Wind，首创证券

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图 14 长江口煤炭库存数量减少

资料来源：Wind，首创证券

图 15 广州港煤炭库存数量增加

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资料来源：Wind，首创证券

炼焦煤库存：截至 5 月 27 日，国内 100 家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为 1008 万 吨，环比下降 44.1 万吨，跌幅 4.19%；国内 110 家样本钢厂炼焦煤总库存 900.27 万吨，环比上升 2.6 万吨，涨幅 0.29%。

焦炭库存：截至 5 月 27 日，焦炭港口总库存为 224.8 万吨，环比上升 8.4 万吨，涨 幅 3.88%。

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图 16 样本独立焦化厂库存下降，样本钢厂库存增加

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资料来源：Wind，首创证券

图 17 六港口炼焦煤库存下降

资料来源：Wind，首创证券

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图 18 港口焦炭总库存增加

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资料来源：Wind，首创证券

2.4 国际煤价：三大港口煤炭价格下降

截至 5 月 27 日，欧洲 ARA 港报价 320 美元/吨；理查德 RB 报价 329.9 美元/吨；纽卡斯尔 NEWC 报价 415.6 美元/吨。

图 19 三大港口煤炭价格下降

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资料来源：Wind，首创证券

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3 公司公告

大有能源：6 月 2 日，公司发布关于持股 5%以上股东部分股份解除质押的公告。截至本 公告披露日，河南大有能源股份有限公司（以下简称“公司”）股东义马煤业集团青海 义海能源有限责任公司（以下简称“义海能源”）持有公司股份 549,897,345 股，占公 司总股本的 23.00%。本次解除质押股份为 80,000,000 股，本次质押解除后，义海能源 累计质押股份数量为 190,000,000 股，占其持有公司股份总数的 34.55%，占公司总股 本的 7.95%。

盘江股份：6 月 2 日，公司发布关于向贵州盘江新光发电有限公司增加投资的公告。贵 州盘江新光发电有限公司（以下简称“新光公司”）负责投资建设盘江新光 2×66 万千 瓦燃煤发电项目，项目总投资 48.3 亿元，项目设计优化后，项目总投资增至 51.8 亿元。为了拓宽融资渠道，公司通过非公开发行股票方式共募集资金净额 3,486,253,227.95 元，其中 244,141.51 万元用于盘江新光 2×66 万千瓦燃煤发电项目，其余募集资金用 于偿还银行借款及补充流动资金。为了加快项目建设，满足项目建设资金需求，公司拟 向新光公司增加投资186,917万元。本次增资完成后，新光公司注册资本变更为 283,517 万元，公司仍持有新光公司 100%股权。

淮北矿业：5 月 31 日，淮北矿业发布 2021 年年度权益分派实施公告。本次利润分配方 案已经公司 2022 年 4 月 26 日的 2021 年年度股东大会审议通过。股权登记日为 2022 年 6 月 6 日，除权（息）日为 2022 年 6 月 7 日，现金红利发放日为 2022 年 6 月 7 日。本 次利润分配以方案实施前的公司总股本 2,481,035,925 股为基数，每股派发现金红利 0.70 元（含税），共计派发现金红利 1,736,725,147.50 元。

4 行业动态

5月31日，国务院印发了《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》。通 知提出，在确保安全清洁高效利用的前提下有序释放煤炭优质产能。建立健全煤炭 产量激励约束政策机制。要依法依规加快保供煤矿手续办理。尽快调整核增产能政 策，支持具备安全生产条件的煤矿提高生产能力，加快煤矿优质产能释放。同时，要提高煤炭储备能力和水平。用好支持煤炭清洁高效利用专项再贷款和合格银行贷 款。压实地方储备责任。发改委副主任赵辰昕在发布会上表示，目前，全国统调电 厂存煤达到1.59亿吨以上，同比增加5000多万吨，可用天数32天，有信心有能力保 障全国电力迎峰度夏平稳有序。

5月30日，中国煤炭资源网消息，5月27日，国家发展改革委召开煤炭中长期合同电 视电话会议，会议指出，在各有关方面共同努力下，2022年煤炭中长期合同签订履约取 得重要进展，签订量较往年大幅提升，但与国家政策要求相比，仍存在煤炭自有资源量 签订不足、不落实中长期交易价格政策、合同履约率不高等突出问题。会议强调，煤炭 中长期合同是煤炭保供稳价的“压舱石”，对于应对当前国内外严峻复杂形势，稳定经济 大盘、稳定物价、稳定预期，确保国家能源安全和经济社会平稳运行具有重要意义。会 议做出了供需企业要严格执行煤炭中长期合同签订履约工作规定和价格政策，坚持属地 担责、顶格通报，加强守信激励和综合约束等一系列要求。

5月30日，中国煤炭资源网消息，全国范围内已经有9省份发文明确了动力煤出矿环 节中长期合同交易价格的合理区间，分别为：山西(5500千卡)370—570元/吨；陕西(5500 千卡)320—520元/吨；蒙西(5500千卡)260—460元/吨、蒙东(3500千卡)200—300元/吨；河北(5500千卡)480—680元/吨；黑龙江(5500千卡)545—745元/吨；山东(5500千 卡)555—755元/吨；安徽(5000千卡)545—745元/吨；辽宁(5500千卡)590—790元/吨；贵州（5000千卡）350-500元/吨。

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5 风险提示
需求低迷，稳增长政策效果不及预期。

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邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10 年证券研究经验，5 年证券投资经验。

张飞，研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2 年股权投资经验。

分析师声明

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