评级（增持）电子行业周观点：消费电子需求有望回暖，全球半导体销售额预期增长

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报告名称 ：电子行业周观点：消费电子需求有望回暖，全球半导体销售额预期增长
评级 ：增持
行业：

3.5%、至13.1亿部；但IDC认为只是短期下滑，预计2023年市场将会

时间6月1日，IC Insights发布半导体行业跟踪报告，在通货膨胀、能源成本上升等背景下，仍预计2022年全球半导体总销售额增长11%，达到创纪录的6807亿美元。同时预计22年IC总销售额增长11%、达到

相关产品需要企业有更多的经验和技术储备，因此企业竞争力较强、技术壁垒较高，行业整体毛利率水平较高。

⚫行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为24.21倍，显 著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。

⚫上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业378只个股中，上涨 355只，下跌21只，持平2只，上涨比例为93.92%。

⚫风险因素：贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞 争加剧的风险。

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正文目录

1 行业动态 ........................................................................................................................... 3 1.1 消费电子板块 ............................................................................................................... 3 1.2 半导体板块 ................................................................................................................... 3 2 电子板块周行情回顾 ....................................................................................................... 3 2.1 电子板块周涨跌情况 ................................................................................................... 3 2.2 子板块周涨跌情况 ....................................................................................................... 4 2.3 电子板块估值情况 ....................................................................................................... 5 2.4 个股周涨跌情况 ........................................................................................................... 5 3 电子板块公司情况和重要动态（公告） ....................................................................... 6 3.1 关联交易 ....................................................................................................................... 6 3.2 股东增减持 ................................................................................................................... 7 3.3 大宗交易 ....................................................................................................................... 7 3.4 限售解禁 ....................................................................................................................... 8 4 投资观点 ........................................................................................................................... 9 5 风险提示 ........................................................................................................................... 9

图表 1：申万一级周涨跌幅（%） .......................................... 4

图表 2：申万一级年涨跌幅（%） .......................................... 4

图表 3：申万电子各子行业涨跌幅 ......................................... 4

图表 4：申万电子板块估值情况（2012 年至今） ............................. 5

图表 5：申万电子周涨跌幅榜 ............................................. 6

图表 6：上周电子板块关联交易情况 ....................................... 6

图表 7：上周电子板块股东增减持情况 ..................................... 7

图表 8：上周电子板块重要大宗交易情况 ................................... 8

图表 9：本周电子板块限售解禁情况 ....................................... 8

1 行业动态

1.1 消费电子板块

（1）IDC预计2022年手机出货量下降3.5%，2023年有望复苏

当地时间6月1日，国际数据公司(IDC)发布最新报告，预计2022年全球智能手机 出货量下降3.5%、至13.1亿部。但IDC表示只是一个短期的下滑，预计2023年将以5% 的增速复苏。此前IDC曾预测2022年全球智能手机出货量将会增长1.6%，但由于全球 智能手机在供需方面已经连续三个季度下滑，且面临着越来越大的挑战，IDC对先前 的预测做出了调整。不过，IDC认为这将是一个短期的挫折，随着市场反弹，到2026 年的5年复合增长率将达1.9%。

点评：22年一季度以来，手机、PC等消费电子产品需求持续疲软。根据Canalys 数据，2022年一季度全球智能手机出货量为3.11亿台、同比下降11%，全球PC出货量 为1.81亿台、同比下降3%。主要由于疫情引发的消费电子额外需求有所减少、目前行 业需求已经回归疫情前水平，并且一季度受疫情等因素影响、下游工厂开工率普遍不 足，综合因素作用下、22年Q1消费电子产品出货量出现明显下滑。但是随着技术的不 断成熟，折叠手机、VR/AR等新兴电子产品逐渐兴起，折叠手机目前可以反复开合超 过20万次、使用时间长达2-3年，并且显示效果和便捷性亦明显提高。而VR/AR产品则 由于更立体、真实的使用体验，随着相关爆款游戏、影视等内容推出，目前亦处于快 速放量期。我们判断，随着传统销售旺季来临、新兴消费电子产品崛起、叠加近期消 费刺激政策的推出，消费电子行业需求22年H2有望回暖。

资料来源：中国电子报，IDC

1.2 半导体板块

（2）IC Insights预计22年全球半导体总销售额增长11%，模拟IC等产品或将受益

当地时间6月1日，IC Insights发布半导体行业跟踪报告，在通货膨胀、能源成 本上升、供应链持续出现故障、俄乌冲突的大背景下，仍预计2022年全球半导体销售 额将增长11%，并达到创纪录的6807亿美元。同时，预计2022年IC总销售额增长11%、达到5671亿美元，其中模拟IC和逻辑IC分别增长12%、11%。

点评：2022年一季度以来，由于疫情等因素影响，消费电子、汽车等产品供给侧 受到明显影响，同时下游消费电子产品需求亦出现疲软。但是6月份以来，长三角、珠三角疫情趋于稳定、叠加各地消费刺激政策推出，家电、手机、汽车等产品得到较 大力度的补贴；多重因素利好下，目前手机、汽车等需求出现明显回暖。我们判断，随着后续消费旺季来临、叠加产业链全面复工复产，22年国内半导体销售额有望进一 步增长，利好模拟IC、信号链等相关产业链企业。

资料来源：IC Insights

2 电子板块周行情回顾

2.1 电子板块周涨跌情况

上周电子指数（申万一级）上涨，涨幅为5.88%，在申万31个行业中排第3位，跑赢沪深300指数3.67个百分点，2022年以来下跌28.74%，跑输沪深300指数11.52个

百分点，排名行业第31位。

图表1：申万一级周涨跌幅（%）

10

8

4

2.21

2

0

-2

-4

资料来源：iFinD，万联证券研究所

图表2：申万一级年涨跌幅（%）

40
30
20
10
0
-10

-40

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2.2 子板块周涨跌情况

从子行业来看，二级子行业中消费电子涨幅最大，涨幅为7.12%。三级行业中涨 幅最大的是半导体设备，涨幅为12.77%。

图表3：申万电子各子行业涨跌幅

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2.3 电子板块估值情况

从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为24.21倍，低于2012年至2021年十年 均值40.30倍，更是显著低于4G建设周期中板块估值最高水平88.11倍，基于5G普及加 速、光伏电子装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为 板块估值有较大的向上突破空间。

图表5：申万电子周涨跌幅榜

资料来源：iFinD，万联证券研究所

3 电子板块公司情况和重要动态（公告）
3.1 关联交易
上周内电子板块主要发生 12 笔大宗关联交易，详细信息如下：

司

资料来源：iFinD，万联证券研究所

3.2 股东增减持

上周电子板块9家公司发生重要股东增减持，详细信息如下：

图表 7：上周电子板块股东增减持情况

宁波和之瑞投资管理合伙

企业(有限合伙),宁波和

之琪投资管理合伙企业

投资管理合伙企业(有限

合伙),宁波和之智投资管

理合伙企业(有限合伙)

资料来源：iFinD，万联证券研究所

3.3 大宗交易

上周电子板块发生重要大宗交易合计交易量4392.02万股，成交金额90666.26万

元，详细信息如下：

图表 8：上周电子板块重要大宗交易情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

3.4 限售解禁

本周电子板块主要有5家公司发生限售解禁，详细信息如下：

图表 9：本周电子板块限售解禁情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

4 投资观点

基于SW电子行业22年Q1基金重仓配置情况，以及21年报及22年Q1的业绩表现，我们预计电子行业将继续演绎结构化行情。随着国内疫情的好转以及复工复产的推 进，建议重点关注以下5条投资赛道：

1）功率半导体: 功率半导体主要用于汽车电机驱动、光伏逆变器、特高压换流 阀等多种领域。受益于新能源汽车渗透率持续提升、光伏装机量不断增加等，IGBT、MOSFET等功率半导体需求持续增加，处于景气周期；

2）存储芯片: 存储作为数据处理过程中的重要一环，目前处于快速发展阶段。同时新能源汽车、数据中心等需求快速提升，也带动了存储器件出货量的持续增 长；

3）工控芯片: 工业控制芯片主要用于电机速度调节、流水线调控等多种环 节。随着工业领域环保要求提升，MCU等工控芯片可以灵活调节产线、电机等运行情 况，起到节能环保的作用。同时，由于工控芯片常常需要在高温、高压等恶劣环境 中工作，因此行业门槛较高，产品具备较高的毛利率；

4）新型显示技术:疫情下大众对电子产品依赖性加强，作为视觉信息的主要载 体，显示技术的作用愈发突出，加之VR/AR设备等新兴产品对显示技术也提出了更高 的要求，Mini LED进入放量期、渗透率快速提升，同时Micro LED等新技术也逐渐完 善、有望贡献全新增量；

5）半导体设备:随着车规芯片、光伏芯片等需求快速增长，全球半导体行业处 于供需紧张状态，国内半导体厂商迎来发展机遇。同时，晶圆代工厂的产能扩张将 带动上游刻蚀、沉积、清洗等设备的需求增长。

投资建议：建议重点关注受益于下游新能源汽车、光伏、数据中心需求提升带动 的功率半导体和存储领域，工业智能化和显示技术升级牵引下的工控芯片和新型显 示领域，以及晶圆厂产能扩张、国产替代需求带动下的半导体设备领域。具体推荐关 注估值处于历史低位、业绩表现好、行业竞争力强的优质企业。

5 风险提示

贸易摩擦风险。美方挑起的科技摩擦让不少科技企业陷入危机，这迫使我国企 业加快摆脱对外的科技依赖，但我国大部分企业科研能力相对较弱，仍旧靠关键零 部件及技术进口。科技摩擦或将对我国半导体制造和设计领域带来不利影响。

技术研发跟不上预期的风险。集成电路行业技术和资金要求较高。企业研发先 进制程技术需大量资金基础，如若技术研发遇到瓶颈，未在预计时间期限内完成技 术研发和产品开发，可能减慢市场发展和国产化速度。

同行业竞争加剧的风险。中国的电子行业发展迅速，相关企业逐年增加，市场 竞争力强。相关企业均加大研发投入，望加快智能产品研发和更新迭代，以增加市

场占比。但技术研发的不确定性和消费者接受程度的不同，可能面临竞争者研发速

度更快或消费者喜爱程度更多而赶超公司，使得公司竞争优势同化。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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