药明康德评级（买入）事件点评：1-2月份数据靓丽，2022年有望高增
股票代码 ：603259
股票简称 ：药明康德
报告名称 ：事件点评：1-2月份数据靓丽，2022年有望高增
评级 ：买入
行业：医疗服务
医药生物行业
| 公 | 推荐（维持） | 1-2 月份数据靓丽，2022 年有望高增 | |
| 司 | 风险评级：中风险 | 药明康德（603259）事件点评 | |
| 点 | 2022 年 3 月 10 日 | 投资要点： | |
| 评 | |||
| 事件：公司发布了2022年1-2月份主要经营数据，1-2月份在手订单和销售收入 | |||
| 分析师：魏红梅 | |||
| 同比增速均超过65%，公司预计2022年一季度收入同比增速达到65%-68%， | |||
| SAC 执业证书编号： | |||
| S0340513040002 | 2022年收入同比增速有望达到65%-70%。 | ||
| 电话：0769-22119410 | 点评： | ||
| 邮箱： whm2@dgzq.com.cn | |||
| ◼ | 公司核心业务保持高增。公司贯彻执行“跟随分子”的战略，整合后的 | ||
化学业务（WuXi Chemistry）板块，持续建设“一体化，端到端”CRDMO（合同研究、开发及生产组织）业务，订单需求旺盛。预计 2022 年化学
业务收入同比将近翻番，测试业务和生物学业务延续近几年增长势头，
细胞及基因疗法 CTDMO 业务有望实现超过行业增速增长，国内新药研
发服务部将迭代升级以满足客户对国内新药研发服务更高的要求，预计
| 公 | 主要数据 2022 年 3 月 9 日 | ◼ | 收入会有一定程度的下降。 | |
| 司 | 收盘价(元) | 93.80 | 公司将持续提升服务能力。公司将进一步加强对于 PROTAC、寡核苷酸 | |
| 总市值（亿元） | 2,772.50 | |||
| 研 | ||||
| 总股本(百万股) | 29.56 | |||
| 药、多肽药、抗体偶联药物（ADC）、双抗、细胞和基因治疗等新分子 | ||||
| 究 | ||||
| 流通股本(百万股) | 25.47 | |||
| 类型的服务能力，抓住新的业务机遇，赋能全球医药创新。此外，公司 | ||||
| ROE（TTM） | 11.11% | 还通过探索包括人工智能、医疗大数据、自动化实验室等前沿科技，力 | ||
| 12 月最高价(元) | 168.00 | |||
| ◼ | 求将其早日运用于新药研发流程当中，帮助客户提高研发效率，在最大 | |||
| 12 月最低价(元) | 81.82 | 程度上降低新药研发的门槛。 | ||
| 投资建议：公司是全球领先的CXO企业，不断优化和发掘跨平台间的业 | ||||
| 股价走势 | 务协同性并加快全球化步伐，持续强化公司独特的一体化CRDMO （合 | |||
同研究、开发与生产）业务模式，并提供真正的一站式服务，满足客户
从药物发现、开发到生产的服务需求。我们预计公司2021/2022年的每股
收益分别为1.72/2.75元，当前股价对应PE分别为54/34倍，维持对公司“推
荐”评级。
| 证 | 资料来源：东莞证券研究所，Wind | ◼ | 风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及 |
| 预期、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业 | |||
| 券 | 政策风险等。 |
研
究
报
告
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。
请务必阅读末页声明。
药明康德（603259）事件点评
表 1：公司盈利预测简表
| 科目（百万元) | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 16,535 | 22902 | 39,027 | 51515 |
| 营业总成本 | 13,928 | 17707 | 30,636 | 40491 |
| 营业成本 | 10,253 | 13,723 | 23,416 | 30,651 |
| 营业税金及附加 | 35 | 46 | 78 | 103 |
| 销售费用 | 588 | 687 | 1171 | 1545 |
| 管理费用 | ||||
| 1839 | 2290 | 4293 | 5924 | |
| 财务费用 | 520 | 69 | 117 | 155 |
| 研发费用 | 693 | 893 | 1561 | 2112 |
| 公允价值变动净收益 | 52 | (800) | 0 | 0 |
| 资产减值损失 | (63) | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | ||||
| 3389 | 5904 | 9401 | 12034 | |
| 加：营业外收入 | 5 | 0 | 0 | 0 |
| 减：营业外支出 | 26 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 3369 | 5904 | 9401 | 12034 |
| 减：所得税 | 383 | 762 | 1213 | 1552 |
| 净利润 | ||||
| 2986 | 5142 | 8188 | 10482 | |
| 减：少数股东损益 | 26 | 45 | 71 | 91 |
| 归母公司所有者的净利润 | ||||
| 2960 | 5098 | 8117 | 10390 | |
| 摊薄每股收益(元) | 1.00 | 1.72 | 2.75 | 3.52 |
| PE（倍） | 93.66 | 54.39 | 34.16 | 26.68 |
数据来源：Wind，东莞证券研究所
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药明康德（603259）事件点评
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 |
行业投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 |
风险等级评级
| 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 |
| 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 |
| 中风险 | 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 |
| 中高风险 | 科创板股票、北京证券交易所股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面 的研究报告 |
| 高风险 | 期货、期权等衍生品方面的研究报告 |
本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。
分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所 知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
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