评级（）电力月谈2022年9月期

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报告名称 ：电力月谈2022年9月期
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行业：

01

电力月谈

——2022年9月期

严家源

资料来源：国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院

⚫ 2022年1-8月各省（区、市）用电量及3年同期年均复合增速

资料来源：国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院

⚫ 2022年1-8月各省（区、市）用电量及其增速

◼ 分析点评

➢8月份，全国范围内高温少雨天气持续，全国平均降水量 82.4毫米，较常年同期偏少23.1%，降水量为历史同期第 3少；长江流域发生大范围夏伏旱，长江干流及洞庭湖和 鄱阳湖水位较常年同期明显偏低。汛期来水不足，8月水 电同比下降11.0%，但好于预期；水电乏力，保供压力下 火电出力大幅提升，同比+14.8%；核电降幅收窄，较去 年同期基本持平。

➢中国气象局预计，9月份，西北地区中东部、西南地区北 部等地降水较常年同期偏多，华东大部、华中等地偏 少。

资料来源：国家统计局，国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院

资料来源：国家统计局，国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院

⚫ 2022年1-8月各省（区、市）发电量及3年同期年均复合增速

资料来源：国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院

⚫ 2022年1-8月各省（区、市）发电量及其增速

资料来源：国家统计局，国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院

资料来源：国家统计局，国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院

◼ 极端高温少雨天气延续，带动居民生活用电需求激增。来水不足水电表现乏 力；保供压力下火电出力提升；核电出力保持稳定。

◼ 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能 源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中 国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。

⚫ 重点公司盈利预测与财务指标

资料来源：公司公告，Wind，民生证券研究院预测，注股价为2022年09月22日收盘价

04 风险提示

➢利用小时下降：电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响，将直接影响到发电设备的利用小时数。

➢上网电价波动：随着电改的推进，电力市场化交易规模不断扩大，交易价格的波动会影响平均上网电价。

➢煤炭价格上升：煤炭优质产能的释放进度落后，且环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应；用电需求的大幅增长提高了煤炭生厂商及供应商的议价能力，导致电煤价格难以得到有效

控制；对于以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。

➢降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。

➢政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，仍有可能因为经济发展不及预期等原因调整电价政策；国内部分地区的电力供需目前仍处于供大于求的状态，可能影响存量核电机

组的电量消纳、以及新建核电机组的开工建设。

电力及公用事业研究团队：

分析师 严家源
执业证号：S0100521100007
邮件：yanjiayuan@mszq.com

民生证券研究院：上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120

北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座19层； 100005

深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元； 518026

分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研 究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

评级说明：

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