珀莱雅评级（买入）近期经营数据点评：1-2月经营数据和三八大促销售超预期，产品力持续向上

股票代码 ：603605
股票简称 ：珀莱雅
报告名称 ：近期经营数据点评：1-2月经营数据和三八大促销售超预期，产品力持续向上
评级 ：买入
行业：美容护理

2022 年 3 月 9 日

公司研究

1-2 月经营数据和三八大促销售超预期，产品力持续向上

——珀莱雅（603605.SH）近期经营数据点评

2022 年 1-2 月营业收入、归母净利润分别同比增长 30%左右、35%左右 公司发布 2022 年 1-2 月主要经营数据：2022 年 1-2 月公司实现营业总收入 6.3 亿元左右、同比增长 30%左右，实现归母净利润 0.6 亿元左右、同比增长 35% 左右，公司销售势头向好，实现稳定增长。

当前价：167.17 元

分析师：孙未未

执业证书编号：S0930517080001

2022 年三八节活动期间，公司各品牌销售取得较快增长。分品牌来看，主品牌

珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额（GMV）同比增长 200%以上、抖音平台 GMV 联系人：朱洁宇

同比增长 100%以上，同时根据公司战报，珀莱雅品牌荣登天猫美妆行业 TOP5、天猫国货美妆 TOP1、京东国货护肤 TOP1。主品牌珀莱雅多款明星产品销售成 绩亮眼、稳居品类前列，全渠道累计销量显示，几大明星产品早 C 晚 A 组合（红

zhujieyu@ebscn.com

在营销效果方面，主品牌珀莱雅话题热度破 1.2 亿次，品牌曝光与口碑实现双增 长。3 月 8 日 18 小时抖音官方自播间不间断位列抖音美妆蓝 V 排行榜 TOP1。

同时通过上千位达人多平台强势种草，品牌累计互动传播量达 4.5 亿次。

彩妆品牌彩棠：三八节期间全渠道 GMV 同比增长超 400%

三八节期间，彩棠全渠道 GMV 同比增长 400%以上、开卖 40 分钟 GMV 突破去 年三八节全时段。在天猫平台，彩棠明星单品销量位列多个品类前列，大师修容 盘蝉联高光品类 TOP1、大师妆前乳荣获妆前品类 TOP4、双拼高光稳居高光品 类 TOP3、新品遮瑕盘位列遮瑕品类 TOP4。在抖音平台，彩棠累计观看量突破 60 万、销售额同比增长 1800%。抖音自播方面，3 月 4 日当天位列国货彩妆 TOP2；3 月 5 日创始人唐毅空降自播间，当天 20:00~23:59 稳居新锐美妆榜 TOP1。

大单品战略稳步推进，期待产品力持续向上

2021 年以来公司大单品战略推进效果喜人，红宝石、双抗、源力等系列立足原 有单品不断扩充系列、提升影响力，并在安瓶精华形式上成功拓展推出蓝瓶、橘 瓶。三八节大促期间除了销售数据亮眼外，公司三八节宣传片《醒狮少女》取得 良好宣传效果、契合当代女性消费者诉求和消费主张，彰显运营能力。未来随着 产品力持续上行，费用规模效应有望体现、促净利率提升。我们维持公司 21~23 年 EPS 为 2.93/3.68/4.57 元，对应 22、23 年 PE 分别为 45 倍、37 倍，维持“买

资料来源：Wind

小品牌培育效果不及预期；对行业趋势变化把握不当；费用控制不当。 公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-09

电商保持高增长，费用暂时性增加——珀莱雅（603605.SH）2021 年中报点评（2021-08-24） 品牌、品类多点开花，化妆品平台型企业正在成 形——珀莱雅（603605.SH）2020 年年报及 2021 年一季报点评（2021-04-23）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

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