圆通速递评级（买入）事件点评：业绩持续超预期，重申“买入”评级

股票代码 ：600233
股票简称 ：圆通速递
报告名称 ：事件点评：业绩持续超预期，重申“买入”评级
评级 ：买入
行业：物流行业

研究所

2 月经营数据，是各企业 2021 年旺季涨价成果的一次验收。

《圆通速递（600233）事件点评：单价显著上涨，

维持“买入”评级（买入）*物流*许可，周延宇》业务量方面，2022 年 1 月快递行业业务量同比增长 3.30%，达到——2022-02-19 87.74 亿票，考虑春节错期影响，1 月 17 日至 2 月 6 日，快递行业

《圆通速递（600233）事件点评：业绩超预期，重申“买入”评级（买入）*物流*许可，周延宇》——2022-01-11
《圆通速递（600233）公司深度研究：蛟龙出海，变中求胜（买入）*物流*许可，周延宇》——2022-

累计揽收 38.9 亿件，较去年农历同期增长 34.1%，累计投递业务量 44.6 亿件，同比增长 36.94%，行业需求景气度上行。

2022 年 1-2 月圆通业务量 22.97 亿票，同比增长 27.81%；其中 1 月业务量 13.29 亿票，同比增长 4.81%；2 月业务量 9.68 亿票，同

01-06 比增长 82.99%。受益于电商渗透率的提升、快递小件化的趋势、尾

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——2021-10-19

（增持）*物流*周延宇，许可》——2021-08-29
单票价格方面，圆通速递 1 月单票收入 2.72 元，YoY 14.55%，MoM 8.80%，剔除公司菜鸟裹裹业务结算模式调整对快递服务单票收入的 影响，圆通单票收入 2.62 元，同比增长 10.34%，连续六个月保持 单价同比正增长。行业价格韧性初步验证，圆通速递有望迎来超预期 的 Q1 业绩表现。

2022 年全年来看，单票利润有望维持在 2021Q4 水平，而规模效应 与精细化管理对成本端能够持续优化，头部快递企业的单票利润弹 性较大，重视 2022 全年电商快递业绩释放的板块性投资机会。

◼盈利预测和投资评级根据公司经营数据调整盈利预测，预计圆 通速递 2021-2023 年营业收入分别为 446.02 亿元、538.19 亿元与 607.14 亿元，归母净利润分别为 21.74 亿元、32.80 亿元与 44.07 亿 元，对应 PE 分别为 25.62、16.98 与 12.64。维持“买入”评级。

◼风险提示行业增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、

成本管控不及预期、加盟商爆仓

资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所

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【交运小组介绍】
许可，交通运输行业首席，研究所培训总监，第十八届新财富交运研究入围，西南财经大学硕士，7 年证券从业 经验。具备买方经验，更注重从买方视角看待公司长期投资价值。坚持正确的价值观，寻找投资规律，为投资者 挖掘有定价权，胜而后求战的上市公司，规避没有安全边际的价值陷阱。

李跃森，交通运输行业分析师，香港中文大学硕士，覆盖机场、航空、出行板块。

李然，交通运输行业分析师，中南财经政法大学硕士，覆盖机场、港口航运、出行板块。

周延宇，交通运输行业分析师，兰州大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。祝玉波，交通运输行业研究员，资深物流行业专家，4 年物流行业从业经验，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗 物流板块。

钟文海，交通运输行业研究员，美国罗切斯特大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。 王航，交通运输行业研究员，香港中文大学（深圳）金融学硕士，覆盖机场、航空板块。

【分析师承诺】

许可, 周延宇, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态 度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报 告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

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行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。

股票投资评级

买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；
增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；
中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。

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