山西汾酒评级（买入）青花汾酒高增长，如期实现开门红

股票代码 ：600809
股票简称 ：山西汾酒
报告名称 ：青花汾酒高增长，如期实现开门红
评级 ：买入
行业：酿酒行业

发布公告，经初步核算，2022 年 1-2 月，公司预计实现营业总收入 74 亿元以上，同比增长 35%以上；预计实现归母净利润 27 亿元以上，同 比增速超过 50%以上。

事件点评

经营管理稳定，公司延续高增长。根据业绩公告，2022 年 1-2 月，预 计实现营业总收 74 亿元，同比增长 35%+，归母净利润实现 27 亿元，同比增长 50%+。主要在于 2022 年公司持续聚集品牌势能，全面提升

运营效率，各销售区域克服疫情影响，提前布局春节旺季，整体市场

基础数据：2020 年 12 月 31 日 基本每股收益：3.55

每股净资产(元)：11.22

净资产收益率：35.09%

大会上明确三个指标衡量青花汾酒的发展：青花销量指标，青花 20 终 端指标、青花汾酒意见领袖指导指标，考核各个片区，也引导经销商 聚焦资源在青花上。而未来三年，将是汾酒的重大战略发展期，2022 年至关重要，公司将围绕品牌价值最大化，专注于市场结构优化、专

注于产品结构优化、专注于品质提升，专注于管理提升，全方位推动 汾酒高质量发展。

分析师：和芳芳 投资建议
执业登记编码： S0760519110004 2022 年实现开门红，中长期看公司产品高端化+渠道全国化的目标明 E-mail：hefangfang@sxzq.com 确，业绩确定性强。未来 2-3 年，营业收入可看 300 亿元，4-5 年可看

地址：山西省太原市府西街国贸中心 A 座太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28

500 亿元收入，年复合增长率 29%左右。因此，未来随着产品结构升 级、规模效应凸显以及管理运营水平优化，利润增速高于收入增速，

层山西证券股份有限公司 净利率将不断提高。预计 2021-2023 年公司归母净利润为 55.14 亿、

http://www.i618.com.cn 71.58 亿、92.81 亿，EPS 分别为 4.52 元、5.87 元、7.61 元，对应当前 股价，PE 分别为 60 倍、47 倍、36 倍。维持“买入”评级。

存在风险
疫情超预期的风险，省外扩张不达预期，宏观经济风险

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归属母公司股东权

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投资评级的说明：
——报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。

——股票投资评级标准：
买入：相对强于市场表现 20%以上
增持：相对强于市场表现 5～20%
中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现 5%以下

——行业投资评级标准：
看好：行业超越市场整体表现
中性：行业与整体市场表现基本持平
看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明：
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