评级（买入）半导体行业跟踪报告之三：市场大跌后的投资机会梳理

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报告名称 ：半导体行业跟踪报告之三：市场大跌后的投资机会梳理
评级 ：买入
行业：

2022 年 3 月 10 日

行业研究

市场大跌后的投资机会梳理

——半导体行业跟踪报告之三

自 2021 年年底至今，A 股市场普跌 20-30%，半导体行业跟随市场大幅下跌后，价值凸显。我们在 2022 年 2 月 23 日召开电话会议《半导体行业投资机会梳理》全面看好半导体板块。2022 年 3 月 9 日市场大幅反弹，我们继续强调半导体行 业的投资机会，精选中短期高增长、长期空间巨大且格局确定的标的，主要观点 如下：

买入（维持）

分析师：刘凯
执业证书编号：S0930517100002

随着美国对于华为、中兴、中芯国际等中国企业的持续打压，以华为为首的中国 科技企业正在逐步在半导体供应链推进国产替代。（2）智能创新：未来 5G 时代

分析师：石崎良
执业证书编号：S0930518070005

Mosfet 紧缺程度有所缓解，但是工控、新能源车以及光伏逆变器领域对高压 Mosfet 和 IGBT 等高端功率器件的需求仍然旺盛，相关产品供不应求。中国新 能源车用 IGBT 市场和全球光伏 IGBT 市场成长空间巨大。建议关注功率 fabless：

yangdh@ebscn.com

景气周期内，中长期看好半导体设备国产替代大逻辑，长周期优质赛道，目前半 导设备及材料板块处于估值下分位。建议关注：北方华创、芯源微、至纯科技、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技等。

4、半导体材料： 部分国产半导体材料公司已完成 0-1 的跨越，2022 年将逐步 进入到 1-N 的放量阶段，我们预计国产替代的速度将不断加快。全球硅片行业 供不应求，景气度持续提升，中国企业正逐步实现从 8 寸到 12 寸、从重掺到轻 摻的迈进；CMP 抛光垫核心供应商均为美国企业，国产替代需求强烈，且先进 工艺将驱动行业快速成长，随着国内晶圆厂与 IDM 工艺制程的提高，国产 CMP 抛光垫市场需求广阔；中国前驱体龙头已全面切入全球前十大半导体企业。建议 关注神工股份、安集科技、江化微、雅克科技、鼎龙股份等。

5、晶圆代工：中芯国际于 3 月 8 日公告 2022 年 1-2 月经营数据，集团收入 12.23 亿美元，同比增长 59%；归母净利润 3.09 亿美元，同比增长 95%；超市场预期。公司前期预告 22Q1 收入环比增长 15%-17%，对应 18.2-21.2 亿美元，毛利率 36%-38%。我们积极看待晶圆代工 22Q1 和 2022 年的成长趋势。全球晶圆代工 产能持续紧张，2022 年仍有涨价空间。在自主可控的背景下，中国晶圆代工行 业迈入持续扩产周期。建议关注：中芯国际（H）、华虹半导体（H）。

风险分析：国产化进度不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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