评级（中性）钢铁行业周报：基建情绪回暖，提振普钢需求预期

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：钢铁行业周报：基建情绪回暖，提振普钢需求预期
评级 ：中性
行业：

Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate

钢铁
2022 年 12 月 10 日

Tabl e_First|Tabl e_C hart

一年内行业相对大盘走势

857.04万吨，环比+4.95万吨；本周高炉开工率略微上升，电炉开工率环比上周

三级子行业及相关行业中，板材涨幅最大，钢铁耗材跌幅最大。截至12月10
Tabl e_First|Tabl e_Contacter

日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.61倍，估值处于所有行业的中游水平。子

行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为11.15倍和6.01倍；钢铁

耗材和板材估值较高，分别为29.52倍和25.79倍。

炉开工率为58.33%，环比上周持平。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+

中厚板）产量为936.89万吨，环比上周+11.99万吨。主要钢厂合计库存为430.98 万吨，环比上周+1.25万吨；社会库存合计857.04万吨，环比上周+4.95万吨。单位盈利能力：截止至12月10日，螺纹钢毛利422.31元/吨，同比上周-19.65

元/吨；中板毛利1367.00元/吨，同比上周+46.71元/吨；热轧卷毛利1377.72元

/吨，同比上周-10.80元/吨；冷轧毛利257.72元/吨，同比上周-10.80元/吨。

➢风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上

涨超预期。

诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 1

正文目录

一、投资策略：基建情绪回暖，提振普钢需求预期 .......................... 1

二、一周回顾：钢铁板块上涨 2.16% ...................................... 1 2.1 行业：钢铁行业上涨 2.16%，表现弱于沪深 300 指数 ................................ 1 2.2 个股：柳钢股份上涨 14.08%，常宝股份下跌 1.78% ................................... 2 2.3 估值：行业钢铁 PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 .............................. 2 三、重大事件： ........................................................ 3

3.1 宏观：中国汽车工业协会预测 2022 年、2023 年中国汽车市场总销量分别为 2680 万辆、2760 万辆，同比增长 2%、3%；澳大利亚联储将现金利率调升 25 个基点 至 3.1%，为今年 5 月以来第八次加息 ...................................................................... 3 3.2 行业：四川省制定《关于开展电炉短流程炼钢高质量发展引领工程的实施方 案》；美国和欧盟(European Union)正在考虑对中国钢铁和铝征收新关税 .................. 4 3.3 个股：濮耐股份：收到大股东关于其进行股票质押式回购交易及解除股权质

押的通知；大中矿业：关于全资子公司收购声海科技发展有限公司 100%股权的公告；海南矿业：股东减持股份计划公告 ........................................................................... 6

诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明

图表目录

图表 1 钢铁行业上涨 2.16%，表现弱于沪深 300 指数 .................................................... 1 图表 2 钢铁三级子行业表现 ............................................................................................. 2 图表 3 本周涨幅前十 ....................................................................................................... 2 图表 4 本周跌幅前十 ....................................................................................................... 2 图表 5 钢铁行业 PE（TTM）居中 .................................................................................... 3 图表 6 二级子行业 PE(TTM)分化明显 .............................................................................. 3 图表 7 钢铁行业 PB（LF）处于低水平 ............................................................................ 3 图表 8 二级子行业 PB（LF）分化明显 ............................................................................ 3 图表 9 宏观动态 ................................................................................................................ 4 图表 10 行业动态.............................................................................................................. 5 图表 11 公司公告 .............................................................................................................. 6 图表 12 焦煤价格（元/吨） .............................................................................................. 6 图表 13 焦煤库存（万吨） ............................................................................................... 6 图表 14 焦炭价格（元/吨） .............................................................................................. 7 图表 15 焦炭库存（万吨） ............................................................................................... 7 图表 16 铁矿石价格（元/吨;美元/吨） ............................................................................. 7 图表 17 铁矿石库存（万吨） ........................................................................................... 7 图表 18 锰硅价格（元/吨） .............................................................................................. 8 图表 19 废钢价格（元/吨） .............................................................................................. 8 图表 20 高炉及电炉开工率（%） .................................................................................... 8 图表 21 主要钢厂五大钢材产量（万吨） ......................................................................... 8 图表 22 主要钢厂钢材库存（万吨） ................................................................................ 9 图表 23 社会钢材库存（万吨） ........................................................................................ 9 图表 24 螺纹钢价格（元/吨） .......................................................................................... 9 图表 25 螺纹钢库存（万吨） ........................................................................................... 9 图表 26 热轧卷板价格（元/吨） ..................................................................................... 10 图表 27 热轧卷板库存（元/吨） ..................................................................................... 10 图表 28 房屋新开工面积：累计值 .................................................................................. 10 图表 29 100 大中城市:供应土地占地面积:当周值 ........................................................ 10 图表 30 固定资产投资完成额:累计值（亿元） ............................................................... 11 图表 31 分行业固定资产投资完成额累计同比（%） ..................................................... 11 图表 32 汽车产销量：当月值（万辆） ........................................................................... 12 图表 33 挖掘机产量：当月值（台） .............................................................................. 12 图表 34 家电产量：当月值（万台） .............................................................................. 12 图表 35 新接船舶订单及造船完工量（万载重吨） ........................................................ 12 图表 36 螺纹钢单位毛利（元/吨） ................................................................................. 12 图表 37 热轧卷板单位毛利（元/吨） ............................................................................. 12 图表 38 冷轧卷板单位毛利（元/吨） ............................................................................. 13 图表 39 中板单位毛利（元/吨） ..................................................................................... 13

诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明

本周五大钢材产量为 936.89 万吨，环比上周+11.99 万吨。库存方面，主要钢厂合计 库存为 430.98 万吨，环比+1.25 万吨；社会库存合计为 857.04 万吨，环比+4.95 万吨；本周高炉开工率略微上升，电炉开工率环比上周持平；钢厂利润进一步下降。

据 Mysteel 不完全统计，11 月全国各地共开工 5008 个项目，环比+77.09%；总投资额 约为 36206.1 亿元，环比+116.95%。截至 12 月 9 日，全国 14 个省份已开工 1362 个 政策性开发性金融工具项目。随着金融支持政策放宽，地产修复和基建回暖，普钢未

来预期向好，建议关注华菱钢铁。

中国东方航空正式接收首架国产大飞机 C919。截至目前，C919 国产大型飞机已获得 超 1000 架订单，订单金额累计超 7000 亿元。建议继续关注抚顺特钢、久立特材特钢 类上市钢企，经营情况明显好于普钢类上市钢企，冷轧不锈钢龙头甬金股份 2023-2025 年产量持续扩张。

中长期，原材料工业“三品”实施方案指出，培育一批质量过硬、竞争优势明显的高

温合金、高性能特种合金、半导体材料、高性能纤维及复合材料中国品牌，产品进入

全球中高端供应链，市场环境更加公平有序。

个股：建议关注华菱钢铁（000932）、抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、甬 金股份（603995）。

二、一周回顾：钢铁板块上涨 2.16%

2.1 行业：钢铁行业上涨 2.16%，表现弱于沪深 300 指数

本周，钢铁行业上涨 2.16%，沪深 300 指数上涨 3.29%。

图表 1 钢铁行业上涨 2.16%，表现弱于沪深 300 指数

图表 2 钢铁三级子行业表现

资料来源：Wind，华福证券研究所

铁耗材和板材估值较高，分别为 29.52 倍和 25.79 倍。

图表 5 钢铁行业 PE（TTM）居中

资料来源：Wind，华福证券研究所

图表 6 二级子行业 PE(TTM)分化明显

资料来源：Wind，华福证券研究所

截至 12 月 10 日，行业 PB（LF）估值为 1.05 倍，处于所有行业低水平。子行业及相 关行业中，焦煤和板材最低，分别为 1.21 倍和 0.75 倍。特钢和钢铁耗材最高，分别 为 2.99 倍和 2.91 倍。

图表 7 钢铁行业 PB（LF）处于低水平

资料来源：Wind，华福证券研究所

三、重大事件：

图表 8 二级子行业 PB（LF）分化明显

资料来源：Wind，华福证券研究所

3.1 宏观：中国汽车工业协会预测 2022 年、2023 年中国汽车市场总销量分 别为 2680 万辆、2760 万辆，同比增长 2%、3%；澳大利亚联储将现 金利率调升 25 个基点至 3.1%，为今年 5 月以来第八次加息

国内：中国汽车工业协会预测 2022 年、2023 年中国汽车市场总销量分别为 2680 万 辆、2760 万辆，同比增长 2%、3%，其中新能源汽车销量分别为 670 万辆、900 万辆，同比增长 90.3%、35%。根据中汽协的预测，新能源汽车市场渗透率 2022 年、2023 年 将分别达 25%、32%。数据：2022 年 11 月份，全国居民消费价格同比上涨 1.6%。其

诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明

中，城市上涨 1.5%，农村上涨 1.7%；食品价格上涨 3.7%，非食品价格上涨 1.1%；消费品价格上涨 2.3%，服务价格上涨 0.5%。1­­-11 月平均，全国居民消费价格比上 年同期上涨 2.0%。

海外：12 月 6 日，澳大利亚联储将现金利率调升 25 个基点至 3.1%，符合预期，为今 年 5 月以来第八次加息，且为 2012 年 11 月以来最高利率水平。数据：欧元区第三季 度 GDP 终值同比升 2.3%，预期升 2.1%，初值及修正值均升 2.1%，二季度终值升 4.1%；环比升 0.3%，预期升 0.2%，初值及修正值均升 0.2%，二季度终值升 0.8%。

图表 9 宏观动态

资料来源：Wind,华福证券研究所

3.2 行业：四川省制定《关于开展电炉短流程炼钢高质量发展引领工程的 实施方案》；美国和欧盟(European Union)正在考虑对中国钢铁和铝征 收新关税

钢铁：四川省制定《关于开展电炉短流程炼钢高质量发展引领工程的实施方案》，《方 案》提出，到 2025 年，四川省电炉短流程炼钢基本形成先进企业集群化发展、绿色 低碳循环体系完善、资源保障能力显著提升、智能化数字化水平先进的发展格局，探

索绿色、智能、创新、高效、协调的发展模式，总结一批新工艺、新技术、新标准实

践经验，助力全国钢铁行业绿色低碳转型和高质量发展。

钢铁：2022 年 11 月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢 2028.46 万吨、生铁 1860.81

诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明

万吨、钢材 2065.61 万吨。其中粗钢日产 202.85 万吨，环比增长 1.32%；生铁日产

186.08 万吨，环比增长 2.62%；钢材日产 206.56 万吨，环比增长 4.86%。

图表 10 行业动态

诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明

资料来源：中钢协，Kallanish， Steel Boss，华福证券研究所

3.3 个股：濮耐股份：收到大股东关于其进行股票质押式回购交易及解除

股权质押的通知；大中矿业：关于全资子公司收购声海科技发展有限 公司 100%股权的公告；海南矿业：股东减持股份计划公告

图表 11 公司公告

资料来源：Wind，华福证券研究所

四、钢铁产业链价格及库存：钢厂盈利回落

4.1 上游原辅材料：铁矿石价格维持平稳，焦炭及焦煤价格上升

焦煤：1）价格：焦煤期货主力合约收盘价为 1868 元/吨，环比上周-332 元/吨；吕梁 主焦煤价格为 2400 元/吨，环比上周+100 元/吨；主要港口澳大利亚主焦煤价格为 2325 元/吨，环比上周持平。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1808.46 万吨，环 比上周+32.56 万吨。其中，独立焦化厂 904.2 万吨，环比上周+29.70 万吨；钢厂 792.66 万吨，环比上周-4.94 万吨；港口 111.6 万吨，环比上周+7.80 万吨。

诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明

焦炭：1）价格：焦碳期货主力合约收盘价为 2934.5 元/吨，环比上周+115.5 元/吨；二级冶金焦河北市场价为 2650 元/吨，环比上周+100 元/吨。2）库存：合计（独立焦 化厂+钢厂+港口）842.77 万吨，环比上周-19.10 万吨。其中，独立焦化厂 52.7 万吨，环比上周-7 万吨；钢厂 580.27 万吨，环比上周-4.60 万吨；港口 209.8 万吨，环比上 周-7.5 万吨。

500

焦炭库存:国内样本钢厂(247家):合计

铁矿石：1）价格：铁矿石期货主力合约收盘价为 814.5 元/吨，环比上周+27.00 元/吨。2）库存：铁矿石港口合计 13384.62 万吨，环比上周-100.02 万吨。国内大中型钢厂铁 矿石平均可用天数 21 天，环比上周+2.00 天。

诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明

铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方

铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)

铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3) 库存:铁矿石:港口合计

铁矿石价格指数:62%粉矿:CFR青岛港(MBIOI-62%)

资料来源：Wind，华福证券研究所

进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂

资料来源：Wind，华福证券研究所

锰硅&废钢：1）锰硅价格：锰硅期货主力合约收盘价为 7616 元/吨，环比上周+128 元 /吨；内蒙古硅锰价格为 7240 元/吨，环比上周+10 元/吨。2）废钢价格：张家港不含 税市场价格为 2620 元/吨，环比上周+120 元/吨。

资料来源：Wind，华福证券研究所

4.2 中游钢铁冶炼：高炉开工率上升，钢材产量小幅上升

生产：1）高炉&电炉开工率：高炉：全国高炉（247 家）开工率为 75.89%，环比上 周+0.28 个百分点；2）电炉：全国电炉开工率为 58.33%，环比上周持平。2）五大钢 材产量：合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为 936.89 万吨，环 比上周+11.99 吨。其中，螺纹钢产量为 284.14 万吨，环比上周持平；线材产量为 119.12 万吨，环比上周持平；热轧板卷产量为 309.35 万吨，环比上周+11.76 万吨；冷轧卷 板产量为 82.01 万吨，环比上周+0.83 万吨；中厚板产量为 142.27 万吨，环比上周-0.6 万吨。

诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明

50

40

库存（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板等五大钢材）：1）主要钢厂：合计 库存为 430.98 万吨，环比上周+1.25 万吨。其中，螺纹钢库存为 181.88 万吨，环比上 周-0.19 万吨；线材库存为 49.34 万吨，环比上周+0.57 万吨；热轧板卷库存为 82.13 万吨，环比上周+2.06 万吨；冷轧板卷库存为 38.88 万吨，环比上周-1.64 万吨；中厚 板库存为 78.75 万吨，环比上周+0.45 万吨。2）社会库存：合计为 857.04 万吨，环比 上周+4.95 万吨。其中，螺纹钢库存为 364.87 万吨，环比上周+10.30 万吨；线材库存 为 63.24 万吨，环比上周-1.27 万吨；热轧板卷库存为 193.36 万吨，环比上周-3.32 万 吨；冷轧板卷库存为 119.23 万吨，环比上周-1.27 万吨；中厚板库存为 115.01 万吨，环比上周+0.59 万吨。

螺纹钢：1）价格：螺纹钢期货主力合约收盘价为 3945 元/吨，环比上周+137 元/吨；上海螺纹钢（HRB40020mm）价格为 3850 元/吨，环比上周+60 元/吨；南北（广州-唐山）螺纹钢（HRB40020mm）价差为 460 元/吨，环比上周-50 元/吨。2）库存：（钢 厂+社会库存）546.75 万吨，环比上周+4.37 万吨。其中，钢厂库存 181.88 万吨，环 比上周-0.19 万吨；社会库存 364.87 万吨，环比上周+10.30 万吨。

诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明

价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国
价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海
价格:螺纹钢:HRB400 20mm:北京
价格:螺纹钢:HRB400 20mm:唐山

资料来源：Wind，华福证券研究所

库存:螺纹钢(含上海全部仓库)
主要钢厂库存:螺纹钢:当周值
主要建筑钢材生产企业库存:螺纹钢
主流城市社会+钢厂库存：螺纹

资料来源：Wind，华福证券研究所

热轧卷板：1）价格：热轧卷板期货主力合约收盘价为 4031 元/吨，环比上周+113 元 /吨；上海热轧板卷（Q235B3.0mm）价格为 4140 元/吨，环比上周+130 元/吨。2）库 存：合计（钢厂+社会库存）275.49 万吨，环比上周-1.26 万吨。其中，钢厂库存 82.13 万吨，环比上周+2.06 万吨；社会库存 193.36 万吨，环比上周-3.32 万吨。

地产：1）九月房屋新开工面积:累计值 103721.71 万平方米，同比-37.8%；房屋竣工 面积: 累计值 46564.58 万平方米，同比-18.7%；房屋施工面积: 累计值 888893.8 万平 方米，同比-5.70%；2）100 大中城市: 供应土地占地面积: 当周值 3468.4063 万立方 米。3）房地产开发投资完成额: 累计值 113945.3 亿元，同比-8.8%。

诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明

8,000

200000 7,000 6,000

150000 5,000 4,000

100000 3,000 2,000

50000 1,000 0

基建：固定资产投资完成额:累计值 471459 亿元，累计同比+5.8%。

图表 30 固定资产投资完成额:累计值（亿元）600,000

图表 31 分行业固定资产投资完成额累计同比（%）

100,000
-100.00

制造业：1)汽车：259.88 万辆，年度累计 2266.80 万辆；新能源汽车月度产量 76.20 万 辆，年度累计 548.50 万辆。2)挖掘机： 26235 台，同比-1.83%。3)家电：空调 1443 万台，同比-0.81%；家用电冰箱 690 万台，同比-9.64%；家用洗衣机 881 万台，同比 +14.85%。4)造船：新接船舶订单量:中国:累计值 3245 万载重吨,同比-40.08%;手持船 舶订单量:中国:累计值 10256 万载重吨,同比+10.95%;造船完工量:中国:累计值 2780 万 载重吨,同比-8.37%。

诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明

资料来源：Wind，华福证券研究所

图表 34 家电产量：当月值（万台）

资料来源：Wind，华福证券研究所

资料来源：Wind，华福证券研究所

图表 35 新接船舶订单及造船完工量（万载重吨）

资料来源：Wind，华福证券研究所

五、钢铁行业利润：钢厂盈利能力回落

截止至 12 月 10 日，单位盈利能力：螺纹钢毛利 422.31 元/吨，同比上周-19.65 元/吨；中板毛利 1367.00/吨，同比上周+46.71 元/吨；热轧卷毛利 1377.72 元/吨，同比上周-10.80 元/吨；冷轧毛利 257.72 元/吨，同比上周-10.80 元/吨。

诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重要声明

资料来源：Wind，华福证券研究所

图表 38 冷轧卷板单位毛利（元/吨）

资料来源：Wind，华福证券研究所 图表 39 中板单位毛利（元/吨）

资料来源：Wind，华福证券研究所

政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。

诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明

分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何 形式的补偿。

一般声明
华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何 责任。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等 信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不 同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本 报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产 品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资 者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。

本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分 发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

特别声明
投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也 可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的 唯一参考依据。

投资评级声明

备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A 股市场以沪 深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。

联系方式

华福证券研究所上海
公司地址：上海市浦东新区滨江大道 5129 号陆家嘴滨江中心 N1 幢 邮编：200120
邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn

诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的重要声明