评级（持有）农林牧渔行业周报：饲料成本有所回落

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股票简称 ：
报告名称 ：农林牧渔行业周报：饲料成本有所回落
评级 ：持有
行业：

农林牧渔行业

0.2%、0.8%、1.39%和2.18%。

◼行业重要数据。（1）价格：生猪价格有所回落。2022年12月5日-12月9 日，全国外三元生猪平均价由22.73元/公斤回落至22.54元/公斤；猪肉 平均批发价由31.78元/公斤回升至32.12元/公斤。成本：饲料成本有所 回落：2022年12月9日，玉米现货价2981.18元/吨，较上周有所回落；豆 粕现货价4994.29元/吨，较上周有所回落。盈利：头均盈利环比有所回

农林渔牧（申万）指数走势

升。2022年12月9日，自繁自养生猪养殖利润为574.04元/头，环比回升 9.6%；外购仔猪养殖利润为419.56元/头，环比回升12.6%。（2）禽养殖：

大鸡全国均价6.97元/斤，较上周有所回升。

相关报告
◼维持对行业的谨慎推荐评级。目前行业估值相对合理。腌腊旺季到来，

短期猪肉消费有望得到提振；饲料成本有所回落，关注具有成本与规模

优势的生猪养殖龙头。禽养殖、养殖后周期动保和饲料景气度有望持续 回升，关注相关龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）；海大集团（002311）、普莱柯（603566）、中牧 股份（600195）、生物股份（600201）；隆平高科（000998）、登海种 业（002041）、大北农（002385）、荃银高科（300087）；中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

研
究
报
告

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。

请务必阅读末页声明。

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9）

目录

1.行情回顾 ............................................................................. 3 1.1 SW 农林牧渔行业跑输沪深 300 指数 .................................................. 3 1.2 仅少数细分板块均录得正收益 ...................................................... 3 1.3 行业内超过一半个股录得负收益..................................................... 3 1.4 估值 ............................................................................ 4 2.行业重要数据 ......................................................................... 4 3.行业重要资讯 ......................................................................... 7 4.公司重要资讯 ......................................................................... 7 5.行业周观点 .......................................................................... 10 6.风险提示 ............................................................................ 10

插图目录

图 1：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日申万一级行业涨幅（%） ................................. 3 图 2：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 SW 农林牧渔行业二级细分板块涨幅（%）................... 3 图 3：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 SW 农林牧渔行业涨幅榜个股（%） ........................ 4 图 4：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 SW 农林牧渔行业跌幅榜个股（%） ........................ 4 图 5：SW 农林牧渔行业 PB（整体法，最新报告期，剔除负值，倍） .......................... 4 图 6：全国外三元生猪价格（元/公斤） .................................................. 5 图 7：猪肉平均批发价（元/公斤） ..................................................... 5 图 8：能繁母猪存栏同比增减（%） ..................................................... 5 图 9：能繁母猪存栏环比增减（%） ..................................................... 5 图 10：玉米现货价（元/吨） .......................................................... 5 图 11：豆粕现货价（元/吨） .......................................................... 5 图 12：主产区肉鸡苗平均价（元/羽） ................................................... 6 图 13：主产区蛋鸡苗平均价（元/羽） ................................................... 6 图 14：主产区白羽肉鸡平均价（元/公斤） ............................................... 6 图 15：白羽肉鸡孵化场利润（元/羽） ................................................... 6 图 16：中速鸡出栏价（元/斤） ........................................................ 6 图 17：快大鸡出栏价（元/斤） ........................................................ 6

表格目录

表 1：建议关注标的 ................................................................. 10

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9）

1.行情回顾

1.1 SW 农林牧渔行业跑输沪深 300 指数

本周 SW 农林牧渔行业跑输沪深 300 指数。2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日，SW 农林牧渔 行业下跌 0.82%，跑输同期沪深 300 指数约 4.11 个百分点，跌幅居申万一级行业第五。

图 1：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日申万一级行业涨幅（%）

数据来源：wind，东莞证券研究所

1.2 仅少数细分板块均录得正收益

仅农产品加工和渔业板块录得正收益。12 月 5 日-12 月 9 日，SW 农林牧渔行业二级细分 板块中，仅农产品加工和渔业录得正收益，分别上涨 2.39%和 0.92%；种植业、动物保 健、养殖业和饲料分别下跌 0.2%、0.8%、1.39%和 2.18%。

图 2：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 SW 农林牧渔行业二级细分板块涨幅（%）

资料来源：wind，东莞证券研究所

1.3 行业内超过一半个股录得负收益

行业内约 56%的个股录得负收益。12 月 5 日-12 月 9 日，SW 农林牧渔行业约 44%的个股 录得正收益，约有 56%的个股录得负收益。涨幅榜上，有 3 只个股涨幅大于 10%，其中绿 康生化涨幅居首，上涨 19.53%。跌幅榜上，安德利跌幅居首，下跌 9.42%。

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9）

图 3：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 SW 农林牧渔行业涨幅榜 图 4：2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 SW 农林牧渔行业跌幅榜

个股（%） 个股（%）

资料来源：wind，东莞证券研究所 资料来源：wind，东莞证券研究所

1.4 估值

本周行业估值有所回落。截至 2022 年 12 月 9 日，SW 农林牧渔行业整体 PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约 3.05 倍。目前行业估值处于行业 2006 年以来估值中枢的 80% 分位。

图 5：SW 农林牧渔行业 PB（整体法，最新报告期，剔除负值，倍）

资料来源：wind，东莞证券研究所

2.行业重要数据

➢生猪养猪数据：

（1）价格：生猪价格有所回落。2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日，全国外三元生猪平均价 由 22.73 元/公斤回落至 22.54 元/公斤；猪肉平均批发价由 31.78 元/公斤回升至 32.12 元/公斤。

（2）产能：10 月末能繁母猪产能环比持续回升。截至 2022 年 10 月末，能繁母猪存栏 同比增长 0.7%，环比增长 0.4%；截至 10 月末，能繁母猪存栏量达到 4379 万头。

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9）

（3）成本：饲料成本有所回落：2022 年 12 月 9 日，玉米现货价 2981.18 元/吨，较上

周有所回落；豆粕现货价 4994.29 元/吨，较上周有所回落。

（4）盈利：头均盈利环比有所回升。2022 年 12 月 9 日，自繁自养生猪养殖利润为 574.04

元/头，环比回升 9.6%；外购仔猪养殖利润为 419.56 元/头，环比回升 12.6%。

图 6：全国外三元生猪价格（元/公斤）

图 7：猪肉平均批发价（元/公斤）

资料来源：wind，东莞证券研究所 资料来源：wind，东莞证券研究所

资料来源：wind，东莞证券研究所 资料来源：wind，东莞证券研究所

图 10：玉米现货价（元/吨）

图 11：豆粕现货价（元/吨）

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9）

（1）鸡苗：主产区肉鸡苗平均价环比有所回落。2022 年 12 月 9 日，主产区肉鸡苗平均

价为 2.23 元/羽，环比回落 31.4%；主产区蛋鸡苗平均价 3.9 元/羽，与上周持平。

图 12：主产区肉鸡苗平均价（元/羽）

图 13：主产区蛋鸡苗平均价（元/羽）

资料来源：wind，东莞证券研究所 资料来源：wind，东莞证券研究所

（2）白羽鸡：白羽肉鸡价格环比有所回落。2022 年 12 月 9 日，主产区白羽肉鸡平均价

为 9.11 元/公斤，环比回落 0.4%；白羽肉鸡孵化场利润为 0.39 元/羽，环比回落 72.3%。

图 14：主产区白羽肉鸡平均价（元/公斤）

图 15：白羽肉鸡孵化场利润（元/羽）

资料来源：wind，东莞证券研究所 资料来源：wind，东莞证券研究所

（3）黄羽鸡：黄羽肉鸡价格有所回升。2022 年 12 月 9 日，中速鸡全国均价 6.46 元/

斤，较上周有所回升；快大鸡全国均价 6.97 元/斤，较上周有所回升。

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9）

3.行业重要资讯

玉米：本月预测，2022/23年度中国玉米产量、消费量和进口量与上月保持一致。随着疫 情防控措施持续优化，各地物流运输逐步恢复，多方主体收购玉米的积极性增加，叠加 春节前农户集中售粮的常态，近期玉米有效供给量加大，玉米市场转向弱势运行，但受 饲用消费持续增加、工业消费预期回暖以及企业补库意愿增加等多重拉动，玉米价格将 高位趋稳。

大豆：本月对2022/23年度中国大豆生产、消费、贸易预测与上月保持一致。新季国产大 豆产量大幅增加，市场供应宽松，东北主产区中储粮直属库国标三等大豆收购价下调，带动东北产区国产大豆价格普遍下跌，预计国产大豆销区批发均价区间为每吨5800-6000元，中间价较上年度均价下跌8.8%；近期巴西政局紧张，阿根廷大豆播种面临干旱，国际植物油价格走强，支撑国际大豆价格重心上移，加上国际海运费价格持续上涨，人 民币对美元汇率中间价不断走低，进口大豆到港成本持续增加，预计进口大豆到岸税后 均价区间为每吨5000-5200元，中间值较上月预测数调高600元，中间价较上年度均价上 调3.2%。

4.公司重要资讯

公司2022年11月实现销售收入15.08亿元，较去年同期增长15.93%，较上月环比变动-

9.91%。其中，家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为11.11亿元，较去年同期增长19.64%，

较上月环比变动-15.51%；深加工肉制品板块销售收入为5.91亿元，较去年同期增长

5.52%，较上月环比增长4.60%。销量方面，11月份家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为9.12

万吨，较去年同期变动-3.51%，较上月环比变动-17.23%；深加工肉制品板块产品销售数

量为2.29万吨，较去年同期增长0.99%，较上月环比增长5.59%。

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9） 公司2022年11月实现鸡肉产品销售收入48,741.97万元，销售数量4.61万吨，同比变动幅 度分别为68.41%、38.25%，环比变动幅度分别为-1.68%、-6.51%。其中，家禽饲养加工 行业实现鸡肉产品销售收入46,940.70万元，销售数量4.48万吨（注：抵消前的鸡肉产品 销售收入为47,944.07万元，销售数量4.56万吨），同比变动68.48%、37.83%，环比变动-1.65%、-6.76%；食品加工行业实现鸡肉产品销售收入1,801.27万元，销售数量0.13万 吨，同比变动66.45%、54.80%，环比变动-2.34%、3.06%。

公司2022年11月销售生猪29.58万头（其中仔猪14.63万头，商品猪14.95万头），环比下 降54.00%，同比下降70.53%；销售收入5.14亿元，环比下降26.22%，同比下降61.90%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价22.95元/公斤，较上月下降9.14%；均重125.62公斤/头，较上月上升12.70%。2022年1-11月，公司累计销售生猪795.94万头，同比下降43.64%；累计销售收入82.87亿元，同比下降70.84%。

公司2022年11月份销售生猪17.78万头，销量环比增长22.71%，同比增长45.02%；销售收 入3.82亿元，销售收入环比增长3.24%，同比增长66.81%。2022年11月份商品猪（扣除仔 猪、种猪后）销售均价22.67元/公斤，均重125.4公斤。2022年1-11月，公司累计销售生 猪182.84万头，较去年同期增长25.57%；累计销售收入33.2亿元，较去年同期增长19.38%。

公司2022年11月白羽肉鸡苗销售数量4,918.66万只，销售收入24,324.22万元，同比变动 分别为-1.83%、123.14%，环比变动分别为-1.03%、23.76%。益生909小型白羽肉鸡苗销 售数量925.33万只，销售收入1,381.49万元，环比变动分别为1.36%、-4.38%。公司2022 年11月种猪销售数量54头，销售收入30.56万元，同比变动分别为-80.65%、-66.49%，环 比变动分别为-90.97%、-85.23%。

公司2022年11月销售生猪169.10万头，环比变动16.18%，同比变动86.99%；收入为33.54 亿元，环比变动-7.04%，同比变动118.63%；商品猪销售均价22.30元/公斤，环比变动-13.67%，同比变动44.24%。生猪销售收入同比上升较大的主要原因是生猪销量上升，以 及生猪价格大幅上涨。

公司2022年11月份销售活禽378.59万只，销售收入9,418.33万元，销售均价12.84元/公

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9） 斤，环比变动分别为-5.82%、-18.00%、-15.74%，同比变动分别为1.00%、11.62%、7.50%。

公司2022年11月销售鸡产品1,808.94万羽，销售收入6,348.38万元，环比变动分别为-1.65%、0.87%，同比变动分别为18.76%、29.89%。

公司2022年11月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）3,510.94万只，销售收入11.22亿 元，毛鸡销售均价15.01元/公斤，环比变动分别为-4.76%、-14.55%、-13.44%，同比变 动分别为8.66%、22.89%、9.40%。公司2022年11月销售肉猪7.76万头，销售收入2.53亿 元，肉猪销售均价24.72元/公斤，环比变动分别为49.23%、45.40%、-8.78%，同比变动 分别为73.60%、216.25%、47.14%。

公司2022年11月销售肉鸡9,515.29万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入31.09亿元，毛鸡 销售均价15.82元/公斤，环比变动分别为-8.84%、-18.87%、-14.35%，同比变动分别为-7.64%、4.12%、10.09%。公司2022年11月销售白羽鸡苗1,171.79万只。公司2022年11月 销售肉猪196.44万头（含毛猪和鲜品），收入59.33亿元，毛猪销售均价24.11元/公斤，环比变动分别为18.88%、8.39%、-9.67%，同比变动分别为64.30%、145.47%、40.26%。

公司2022年11月份，公司销售生猪517.1万头（其中仔猪销售8.8万头），销售收入148.42 亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪73.9万头。2022 年11月份，公司商品猪价格相比10月呈现下降走势，商品猪销售均价23.33元/公斤，比 2022年10月份下降10.44%。

公司控股及参股公司生猪销售数量当月合计为49.45万头，1-11月累计为387.81万头；销 售收入当月合计为14.70亿元，1-11月累计为80.65亿元；公司控股及参股公司商品肥猪 当月均价为23.69元/公斤。

公司2022年11月份销售商品猪46.02万头（其中仔猪销售15.43万头），销售收入 103,121.39万元，销售均价25.10元/公斤（商品肥猪均价为23.65元/公斤），环比变动 分别为19.36%、28.31%、-12.99% 。2022年1-11月销售商品猪393.77万头（其中仔猪销

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9） 售51.37万头），销售收入784,164.40万元，销售均价18.18元/公斤（商品肥猪均价为 17.97元/公斤），同比变动分别为 0.65%、-1.64%、-2.25% 。上述数据统计口径仅包括 公司控股子公司，未包括公司参股公司。

2022年11月生猪销量23.81万头（其中商品猪20.89万头，仔猪2.92万头），2021年11月 生猪销量9.36万头（其中商品猪8.30万头，仔猪1.06万头），同比上升154.38%，环比上 升14.31%；销售收入合计58,622万元，同比上升255.03%，环比下降1.34%。2022年1-11 月累计生猪销量186.95万头，（其中商品猪163.14万头，仔猪23.81万头），2021年1-11 月生猪销量141.71万头（其中商品猪79.37万头，仔猪62.34万头），同比上升31.92%；销售收入366,069万元，同比上升56.53%。

5.行业周观点

维持对行业的谨慎推荐评级。目前行业估值相对合理。腌腊旺季到来，短期猪肉消费有 望得到提振；饲料成本有所回落，关注具有成本与规模优势的生猪养殖龙头。禽养殖、养殖后周期动保和饲料景气度有望持续回升，关注相关龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、立华股 份（300761）、湘佳股份（002982）；海大集团（002311）、普莱柯（603566）、中牧 股份（600195）、生物股份（600201）；隆平高科（000998）、登海种业（002041）、大北农（002385）、荃银高科（300087）；中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

表 1：建议关注标的

资料来源：东莞证券研究所

6.风险提示

（1）非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发。发生疾病传播会给相关企业带来重大经营风 险，企业将面临疫病引致的产量下降、盈利下降、甚至亏损等风险。

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9） （2）生猪、肉鸡等价格下行。猪肉与鸡肉市场价格的周期性波动导致养殖公司的毛利率 呈现周期性波动的特点。若猪肉或鸡肉的销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上 涨幅度，则公司业绩难以保持持续增长，甚至面临大幅下降与亏损的风险。

（3）自然灾害。农产品极易受到天气等因素影响。如果发生较为严重的自然灾害，则 会直接影响粮食的收成，进而对销量产生影响。

（4）市场竞争加剧。由于行业中的中小农户较多，竞争相对激烈。在这过程中易受到同 行业其他企业的影响，可能造成销售不及预期。

农林牧渔行业周报（2022/12/5-2022/12/9）

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

风险等级评级

本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、

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