评级（增持）农林牧渔行业投资策略周报：供需博弈猪价调整，禽流感持续影响引种

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：农林牧渔行业投资策略周报：供需博弈猪价调整，禽流感持续影响引种
评级 ：增持
行业：

证券研究报告

2%

断，供给恢复缓慢，需求向上空间大，生产效率改善下成本具备下行空间，预

计行业有望持续维持在较高盈利水平，当前生猪养殖板块已具备中长期配置

1. 《消费支撑猪价企稳，白鸡祖代收缩 持续》 2022-12-04

请阅读最后一页的重要声明！

月能繁母猪存栏量为 4379 万头，月环比增长 0.4%。根据华储网，11 月中央储 备冻肉出库合计投放 1 万吨。本周行业出栏体重均重略有降低，根据涌益咨询 统计，本周全国商品猪出栏均重 129.85kg，90kg 以下占比 5.47%，150kg 以上 占比 10.11%。

2）价格端：生猪价格本周整体震荡。根据涌益咨询统计，本周商品猪平均 出栏价为 22.33 元/kg，周环比+1.92%；规模场 15 公斤仔猪出栏价为 653 元/ 头，周环比-5.09%；猪肉价 29.06 元/kg，周环比 1.61%。本周二元母猪价格继 续回调，根据 wind 数据，12 月 9 日，二元母猪平均价为 35.94 元/kg，周环比-0.44%。

3）成本端：本周原材料价格有所下降。12 月 9 日上游大宗原材料豆豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为 4994、2981、3242、5463 元/吨，周环比分别为-1.00%、-0.76%、-0.38%、-0.02%，同比分别为+41.77%、+8.39%、+14.39%、+3.34%。12 月 9 日，育肥猪配合饲料平均价为 3.93 元/公斤，与上周持平。

4）利润端：截至 12 月 9 日，自繁自养利润和外购仔猪利润较上周有所回升，分别为 574.04 元/头、419.56 元/头。10 月，规模养殖生猪头均净利润为 1423 元/头，散养生猪头均净利润 1246 元/头。

禽类养殖：白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。12 月 6 日，美国阿拉巴马州首次确认出现高致病性禽流感，未来国内引种祖代种 鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季 度传导至父母代鸡苗，11 月-12 月父母代鸡苗价格快速走高，或进一步加大 2023 年下半年商品代鸡供需缺口。截至 12 月 9 日，白羽肉鸡主产区平均价 9.11 元/公斤，周环比为-0.44%；毛鸡养殖利润-1.03 元/羽。截至 12 月 9 日，

快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为 6.97、6.46、8.36、9.13 元/斤，周环比分别为+26.50%、+14.54%、+9.86%、-1.51%。

风险提示：原材料大宗商品价格上行导致成本上行风险；动物疫病不确定性 风险；极端灾害导致畜禽规模下降风险

数据来源：wind 数据，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2

图 24. 截至 12 月 7 日，美国此轮禽流感疫情已造成 5302 万只禽鸟死亡，爱荷华州死亡数量达 1568 万 ............................................................................................................................................................. 10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4

1农林牧渔行情概览

本周农林牧渔收于 3305.43，周涨跌幅为-0.82%，沪深 300 周涨跌幅为+3.29%。本周农林牧渔细分板块有起伏不一，农产品加工涨幅最大为+2.39%；饲料Ⅱ跌幅 最大为-2.18%。

图1.农林牧渔收于 3305.43，周涨跌幅为-0.82%，沪深 300 周涨跌幅为+3.29%
15.00%

10.00%

5.00%

-20.00%

-25.00%

-30.00%

数据来源：Choice，财通证券研究所 数据来源：Choice，财通证券研究所

数量端：10 月能繁母猪存栏增长放缓，根据中国政府网数据，10 月能繁母猪存栏 量为 4379 万头，月环比增长 0.4%。根据华储网，11 月中央储备冻肉出库合计投 放 1 万吨。本周行业出栏体重均重略有降低，根据涌益咨询统计，本周全国商品 猪出栏均重 129.85kg，90kg 以下占比 5.47%，150kg 以上占比 10.11%。

图5.2022 年 10 月，能繁母猪存栏量为 4379 万头，环比 +0.4%

数据来源：中国政府网，Wind，财通证券研究所

20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
(5.0)
(10.0)
(15.0)

数据来源：华储网，财通证券研究所

图6.10 月猪肉及猪杂碎进口 24 万吨，当月同比-20.2%

数据来源：海关总署，Wind，财通证券研究所

图8.12 月 8 日，全国商品猪出栏均重 129.85kg，150kg 以上占比 10.11%

数据来源：涌益咨询，财通证券研究所

企业月度出栏：上市公司发布 11 月生猪销售情况，出栏量（同比增速）依次为神 农集团 9.78 万头（+183.48%）、唐人神 23.81 万头（+154.38%）、新希望 169.10 万 头（+87.00%）、温氏股份 196.44 万头（+64.30%）、东瑞股份 5.51 万头（+49.32%）、天康生物 17.78 万头（+45.02%）、牧原股份 517.10 万头（+33.48%）、金新农 12.94 万头（+9.91%）、傲农生物 44.99 万头（+9.58%）、大北农 49.45 万头（+8.90%）、罗牛山 4.20 万头（-0.81%）、天邦食品 46.02 万头（-18.74%）、正虹科技 1.35 万头（-65.70%）、正邦科技 29.58 万头（-70.53%）。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6

成本端：本周原材料价格有所下降。12 月 9 日上游大宗原材料豆豆粕、玉米、小

麦、大豆现货价为 4994、2981、3242、5463 元/吨，周环比分别为-1.00%、-0.76%、

-0.38%、-0.02%，同比分别为+41.77%、+8.39%、+14.39%、+3.34%。12 月 9 日，

育肥猪配合饲料平均价为 3.93 元/公斤，与上周持平。

图15.12 月 9 日，育肥猪配合饲料平均价为 3.93 元/公斤

4.50

3.00

2.50

2.00

1.50

4.00

3.50

2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01

图16.12 月 9 日，豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为 4994、2981、3242、5463 元/吨

USDA 发布 12 月供需报告，下调全球玉米产量预期，上调全球大豆产量预期：

USDA 玉米 12 月库消比 2022/23 预测值相比 2021/22 预测值上升 0.21 个百分点。2022/23 年度全球玉米产量 11.62 亿吨，国内消费量 11.71 亿吨，期末库存 2.98 亿 吨，库消比 22.07%，较 21/22 年度上升 0.21 个百分点。分国别看，2022/23 年度 美国玉米产量 3.54 亿吨，国内消费量 3.05 亿吨，期末库存 0.32 亿吨，库消比 8.92%，较 21/22 年度下降 0.29 个百分点；2022/23 年度中国玉米产量 2.74 亿吨，国内消费量 2.95 亿吨，期末库存 2.06 亿吨，库消比 69.87%，较 21/22 年度下降 2 个百分点。

USDA 大豆 12 月库消比 2022/23 预测值相比 2021/22 预测值上升 0.18 个百分点。2022/23 年度全球大豆产量 3.91 亿吨，国内消费量 3.81 亿吨，期末库存 1.03 亿 吨，库消比 18.7%，较 21/22 年度上涨 0.18 个百分点。分国别看，22/23 年度美国 大豆产量 1.18 亿吨，国内消费量 0.64 亿吨，期末库存 0.06 亿吨，库消比 4.99%，较 21/22 年度下降 1.15 个百分点；2022/23 年度中国大豆产量 0.18 亿吨，国内消 费量 1.17 亿吨，期末库存 0.32 亿吨，库消比 26.99%，较 21/22 年度下降 2.63 个 百分点。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8

数据来源：USDA，财通证券研究所

利润端：截至 12 月 9 日，自繁自养利润和外购仔猪利润较上周有所回升，分别为

574.04 元/头、419.56 元/头。10 月，规模养殖生猪头均净利润为 1423 元/头，散养

生猪头均净利润 1246 元/头。

图17.10 月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为 1246 元/头,1423 元/头

图18.12 月 9 日，自繁自养利润 574.04 元/头，外购仔猪 利润 419.56 元/头

3000 4000

2000
2000
1000

3禽类养殖数据跟踪

白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。12 月 6 日，美国阿拉巴 马州首次确认出现高致病性禽流感，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存 在较大不确定性。白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季度传导至父母代鸡苗，11 月-12 月父母代鸡苗价格快速走高，或加大 2023 年下八年商品代鸡供需缺口。

截至 12 月 9 日，白羽肉鸡主产区平均价 9.11 元/公斤，周环比为-0.44%；毛鸡养 殖利润-1.03 元/羽。截至 12 月 9 日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分 别为 6.97、6.46、8.36、9.13 元/斤，周环比分别为+26.50%、+14.54%、+9.86%、-1.51%。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9

图21.12 月 9 日，快大鸡、中速鸡全国均价分别为 6.97、6.46 元/斤

图22.12 月 9 日，土鸡、乌骨鸡全国均价分别为 8.36、9.13 元/斤

12 月 9 日，禽类屠宰场开工率为 67%，周环比上升 2 个百分点。截止至 12 月 7 日，美国此轮禽流感疫情已造成 5302 万只禽鸟死亡，爱荷华州受疫情影响最为严 重，死亡数量达 1568 万。

图23.12 月 9 日，禽类屠宰场开工率为 67%

100
80
60
40
20
0

屠宰场开工率:禽类(%)

图24.截至 12 月 7 日，美国此轮禽流感疫情已造成 5302 万只禽鸟死亡，爱荷华州死亡数量达 1568 万

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数 据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论 不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

资质声明

财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

公司评级

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法 给出明确的投资评级。

行业评级

看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

免责声明

本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只 提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资 收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律 许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可 能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能 担任本报告所提到的公司的董事。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的 意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何 责任。

本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告 作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。