评级（增持）煤炭行业周报：需求持续向好，低位积极配置

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报告名称 ：煤炭行业周报：需求持续向好，低位积极配置
评级 ：增持
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吨（同比-128.64%）。1-11 月公司实现自产煤产量 14402 万吨（同比+10.99%），实 现销量 21493 万吨（同比-13.44%），其中自产煤销量 14227 万吨（同比+11.03%），贸易煤销量 7265 万吨（同比-39.53%）。5 月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。中煤能源：10 月实现煤炭产量 916 万吨（同比-4.2%），销量 198 9 万吨（同比-24.8%），其中自产煤销量 1025 万吨（同比+17.5%）、贸易煤销量 964 万吨（同比-45.6%）。1-10 月公司实现煤炭产量 10116 万吨（同比+8.7%），销量 22 431 万吨（同比-13.6%），其中自产煤销量 10212 万吨（同比+11.4%）、贸易煤销量 1 2219 万吨（同比-27.2%）。兖矿能源：三季度公司实现煤炭商品煤产量 2593 万吨（-3.27%），商品煤销量 2565 万吨（-2.39%），其中自产煤销量 2244 万吨（-7.09%）。2022 年前三季度公司实现商品煤产量 7657 万吨（同比-1.55%），商品煤销量 7872 万 吨（同比+1.98%），其中自产煤销量 6905 万吨（同比+0.34%）。山煤国际：一季度 公司实现原煤产量 913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量 1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离，下同）。二季度公司实现原煤产量 1107 万吨（同比+7.85%），商品煤销量 1159 万吨（同比-24.34%）。三季度公司实现原煤产量 1085 万吨（同比+1 9.53%），商品煤销量 1595 万吨（同比+7.10%）。

焦煤及焦炭方面，焦炭继续提涨，产地价格上行。供给方面，本周因疫情停产、检修煤

矿逐步恢复生产，供应端小幅增产，终端需求表现偏强，坑口煤价继续上涨。需求端，

伴随第二轮焦炭提涨全面落地，下游焦企冬储补库加快，采购积极性较强，同时焦企开

启第三轮提涨（100-110 元/吨），下游修复继续。截至 12 月 9 日，京唐港山西产主焦 煤库提价(含税)2540.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 190. 0 元/吨，年同比增加 8.1%。后续关注下游需求及利润情况。

潞安环能：10 月实现原煤产量 459 万吨（同比-4.38%），实现商品煤销售量 543 万吨（同比+30.53%）。1-10 月实现原煤产量 4828 万吨（同比+4.43%），实现商品煤销量 4407 万吨（同比+5.20%）。平煤股份：2022 年前三季度公司实现原煤产量 2268 万吨（同比+4.44%），商品煤销量 2358 万吨（同比+2.74%），其中自有商品煤销量 1998 万吨（同比+0.21%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%, G>75,平顶山产):河南）维持在 2320 元/吨，价格维持高位，盈利确定性较强。淮北矿业：2022 年前三季度公司实现商品煤产量 1796 万吨（同比+10.09%），商品煤销量 1524 万吨（同比+2.85%）；焦炭产量 278 万吨（同比-10.08%），销量 276 万吨（同比-10. 50%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm): 安徽:淮北）维持在 2395 元/吨，四季度环比三季度持平，盈利有望维持。盘江股份：2 022 年前三季度公司实现煤炭产量 863 万吨（同比+14.45%），煤炭销量 941 万吨（同 比+16.67%），其中自产煤炭销量 865 万吨（同比+15.21%）。2022 年前三季度，实 现煤炭销售收入 885860.21 万元（同比+48.69%），毛利润 380716.69 万元（同比+87. 84%）。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数

据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

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内容目录

1 核心观点及投资建议 ........................................................................................ - 6 -

2 煤炭价格跟踪 ................................................................................................... - 8 -2.1 煤炭价格指数 ........................................................................................ - 8 -2.2 动力煤价格 ........................................................................................... - 9 -2.2.1 港口及产地动力煤价格 ....................................................................... - 9 -2.2.2 国际动力煤价格 ................................................................................ - 10 -2.2.3 国内外动力煤价差跟踪 ..................................................................... - 12 -2.3 炼焦煤价格 ......................................................................................... - 13 -2.3.1 港口及产地炼焦煤价格 ..................................................................... - 13 -2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况....................................................... - 14 -2.3.3 蒙煤通关量追踪 ................................................................................ - 14 -2.4 无烟煤及喷吹煤价格 ........................................................................... - 15 -

3 煤炭库存跟踪 ................................................................................................. - 16 -3.1 动力煤库存 ......................................................................................... - 16 -3.2 炼焦煤库存 ......................................................................................... - 17 -3.3 港口煤炭调度及海运费情况 ................................................................ - 18 -3.4 环渤海四大港口货船比情况 ................................................................ - 19 -

4 煤炭行业下游表现 ......................................................................................... - 20 -4.1 港口及产地焦炭价格 ........................................................................... - 20 -4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 ..................................................... - 21 -4.3 甲醇、水泥价格 .................................................................................. - 22 -

5 本周煤炭板块及个股表现 .............................................................................. - 22 -

风险提示 ............................................................................................................ - 24 -

投资评级说明： ................................................................................................. - 25 -

图表目录

图表 1：本周煤炭价格速览 ................................................................................. - 8 -

图表 2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) .......................................... - 9 -

图表 3：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) ............................................. - 9 -

图表 4：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 .............................................. - 9 -

图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊 ................................................ - 9 -

图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林 ........................................................ - 10 -

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯 ........................................................ - 10 -

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 ........................................................... - 11 -

图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价 .................................................................. - 11 -

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价 .................................................................. - 11 -

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图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭 ................................................. - 11 -图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭 .................................................... - 11 -图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500) .......................................................... - 12 -图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500) .......................................................... - 12 -图表 15：国内外 5000 大卡动力煤价差跟踪情况 ............................................. - 12 -图表 16：国内外 4500 大卡动力煤价差跟踪情况 ............................................. - 12 -图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产 .................................................. - 13 -图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产 .................................................. - 13 -图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西 ........................................................... - 13 -图表 20：平均价:主焦煤:山西 ........................................................................... - 13 -图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚) ......................................... - 14 -图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤 .......................................................... - 14 -图表 23：蒙煤通关量 ........................................................................................ - 14 -图表 24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉 ............................................ - 15 -图表 25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作 ................................................. - 15 -图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉 .......................................... - 15 -图表 27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治 .......................................... - 15 -图表 28：本周煤炭库存及调度速览 .................................................................. - 16 -图表 29：生产企业动力煤库存 ......................................................................... - 16 -图表 30：秦皇岛煤炭库存 ................................................................................. - 17 -图表 31：终端动力煤库存 ................................................................................. - 17 -图表 32：生产企业炼焦煤库存 ......................................................................... - 17 -图表 33：六大港口炼焦煤库存 ......................................................................... - 18 -图表 34：国内焦化厂炼焦煤库存 ...................................................................... - 18 -图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量 ........................................................ - 18 -图表 36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 ........................................................ - 18 -图表 37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT) ....................................................... - 19 -图表 38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT) ....................................................... - 19 -图表 39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化 ................................................. - 19 -图表 40：本周煤炭下游情况速览 ...................................................................... - 20 -图表 41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦 .................................................. - 20 -图表 42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁 ...................................................... - 20 -图表 43：全国平均吨焦盈利 ............................................................................. - 21 -图表 44：Myspic 综合钢价指数 ....................................................................... - 21 -图表 45：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 .................................................... - 21 -

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图表 46：吨钢利润 ............................................................................................ - 22 -图表 47：高炉开工率(247 家):全国................................................................... - 22 -图表 48：价格指数:甲醇 ................................................................................... - 22 -图表 49：水泥价格指数:全国 ............................................................................ - 22 -图表 50：煤炭板块本周下降 0.2% .................................................................... - 23 -图表 51：煤炭板块个股表现 ............................................................................. - 23 -图表 52：重点公司盈利预测 ............................................................................. - 24 -

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1 核心观点及投资建议

核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016 年启动的供 给侧改革化解过剩产能目标 8 亿吨，实际退出落后产能 11 亿吨，导致

供给能力超预期下降。十三五开启的煤炭行业供给侧改革，超额完成去

产能任务。2016-2018 年先后化解过剩产能 2.9、2.5、2.7 亿吨，实现 当年度 2.5、1.5、1.5 亿吨去产能目标，提前完成《煤炭工业十三五规 划》化解 8 亿吨过剩落后产能任务。2019-2020 年发改委《关于做好 2019/2020 年重点领域化解过剩产能工作的通知》要求：1）加快退出落 后和不安全的煤矿；2）加快退出达不到环保和质量要求的煤矿；3）严 格新建改扩建煤矿准入；4）分类处臵 30 万吨/年以下煤矿。根据各省（自 治区、直辖市）政府、行业主管部门披露数据，不完全统计，2019-2021 年分别化解煤炭过剩产能 0.9、1.7、0.3 亿吨。不难发现，累计去产能 规模已经超标，达到 11 亿吨。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。2018 年发改委和能源局

核准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。

2018-2022 年 1-6 月，政府核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为 16、42、23、6、8，产能规模分别达到 6600、21150、4460、1920、3390 万吨。我们认为，整个十三五期间新建产能释放相对比较充分，表

外产能转表内历史遗留问题得以解决，实际新增产能有限，未释放在建

产能规模相对较小。依据煤炭企业 3-5 年的建矿周期判断，未来能够真

实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增

长，全社会的用能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜

底保障作用或更加突出，煤炭的绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然

处在高景气发展阶段。

超预期点：1）增产保供难度超预期：2021 年贯穿始终的增产保供政策 主基调下，政府全年动用产能约 7.8 亿吨，实际煤炭产量增加 2.3 亿吨，产出率非常有限，表明供给弹性已经非常小。2022 年尽管主管部门进行

了梳理和分析，给出了增产‚路线图‛，比如通过新建项目、技改项目

投产，增加 1.5 亿吨产能；通过核增产能、停工停产煤矿复工复产和对 部分露天煤矿采取特殊措施释放产能，增加 1.5 亿吨。但是，再增加 3 亿吨产能的难度非常大。一方面是因为产能挖潜措施在 2021 年已经使

用，再梳理、再挖掘的空间非常有限；另一方面是因为政策要求核增产

能需要‚产能臵换指标‛，而可供产能臵换指标规模和总量有限，同时

指标价格也水涨船高，核增企业购买积极性不足。2022 年 3 月 18 日，

发改委下发《关于成立工作专班推动煤炭增产保供有关工作的通知》，

表明增产保供的紧迫性和困难度或比想象中严峻。

2）需求增长韧性超预期：煤炭下游数据表现不佳，但考虑到去年同期 高增长，今年实际表现尚可。第一、2021 年十四五开局之年，也是疫后

经济恢复的第二年，更是政策发力的重中之重之年。稳增长政策发力，

导致生铁、水泥、火电产量高基数。第二、2022 年春节‚就地过年‛政

策执行力度边际放松，很多企业早早关门歇业、放假过年。叠加北京‚冬

奥会‛，河北、山东等工业大省高能耗企业停工、减产，给需求带来压

制。三季度以来，国家政策‚稳增长‛措施将持续发力，下游企业开工

率稳步提升，需求增长韧性凸显。展望四季度及明年，经济触底反弹，

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下游需求好转确定性较强。

3）限价令限制电煤，提高上限超预期：发改委先后发布《关于进一步 完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格“2022”303 号）和 2022 年 4 号公告，对煤炭价格进行了规范。自 5 月 1 日起，煤炭中长期交易 价格和现货价格均有了合理区间。我们认为限价令范围明确：针对的主 要是动力煤中的电煤，不包括焦煤、无烟煤及非电用煤。现货价格上限 上移超预期：现货价格上限较前期坑口不超 700 元/吨，港口不超 900 元/吨的限价上移，煤企盈利空间再次打开。

4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期：国际三大动力 煤现货价格指数（纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价、南非理查德 RB 动力 煤现货价、欧洲 ARA 港动力煤现货价）大幅攀升。叠加澳大利亚进口煤 放开前景扑朔迷离以及印尼煤矿需要履行 DMO 带来的出口受阻，进口 煤对国内市场供应量的补充作用有限，煤炭进口形势偏紧。高企的海外 煤价，已经显著领先于国内煤价水平，进口转内贸或将进一步加剧沿海 煤炭供应的紧张局面。

动力煤方面，产地疫情管控放松，助力需求释放，煤价稳中上涨。供给
方面，近期主产区多数疫情管控卡口陆续撤销，供应端宽松，冶金、化 工以及民用煤积极备货，坑口煤价呈现稳中偏强态势。需求端，本周降 温持续，全国大部分地区气温较往年偏低，冷空气持续南下，电煤日耗 有望继续提高，需求预期向好。焦煤及焦炭方面，焦炭继续提涨，产地 价格上行。供给方面，本周因疫情停产、检修煤矿逐步恢复生产，供应 端小幅增产，终端需求表现偏强，坑口煤价继续上涨。需求端，伴随第 二轮焦炭提涨全面落地，下游焦企冬储补库加快，采购积极性较强，同 时焦企开启第三轮提涨（100-110 元/吨），下游修复继续。

投资建议：需求持续向好，低位积极配臵。重点推荐：动力煤公司中国 神华、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业；炼焦煤 公司山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。

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2 煤炭价格跟踪

图表 1：本周煤炭价格速览

来源：wind、中泰证券研究所

2.1 煤炭价格指数

截至 12 月 7 日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指 数（环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格）报收于 734.0 元/吨，相比于上周上涨 1.0 元/吨，周环比增加 0.1%，相比于去年同期 下跌 12.0 元/吨，年同比下降 1.6%。

截至 12 月 9 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价报收于 813.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 27.0 元/吨，年同比增加 3.4%。

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图表 2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2 动力煤价格

图表 3：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2.1 港口及产地动力煤价格

港口动力煤：截至 12 月 9 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1357.0 元/吨，相比于上周上涨 7.0 元/吨，周环比增加 0.5%，相比于去 年同期上涨 410.0 元/吨，年同比增加 43.3%。

产地动力煤：截至 12 月 9 日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含 税)1153.0 元/吨，相比于上周上涨 18.0 元/吨，周环比增加 1.6%，相比 于去年同期上涨 249.0 元/吨，年同比增加 27.5%；陕西榆林烟煤末 (Q5500)坑口价 1300.0 元/吨，相比于上周上涨 56.0 元/吨，周环比增加 4.5%，相比于去年同期上涨 346.0 元/吨，年同比增加 36.3%；内蒙古 东胜大块精煤(Q5500)坑口价 1106.0 元/吨，相比于上周上涨 23.0 元/吨，周环比增加 2.1%，相比于去年同期上涨 169.0 元/吨，年同比增加 18.0%。

图表 4：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

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图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2.2 国际动力煤价格

国际煤价指数：截至 12 月 2 日，ARA 指数 238.5 美元/吨，相比于上周 下跌 17.3 美元/吨，周环比下降 6.8%，相比于去年同期上涨 8.5 美元/ 吨，年同比增加 3.7%；理查德 RB 动力煤 FOB 指数 216.5 美元/吨，相 比于上周上涨 8.8 美元/吨，周环比增加 4.2%，相比于去年同期上涨 45.1 美元/吨，年同比增加 26.3%；纽卡斯尔 NEWC 动力煤 FOB 指数 397.5 美元/吨，相比于上周上涨 33.0 美元/吨，周环比增加 9.1%，相比于去年 同期上涨 211.5 美元/吨，年同比增加 113.7%。

国际动力煤期货：截至 12 月 2 日，IPE 理查德湾煤炭期货结算价(连 续)247.0 美元/吨，相比于上周上涨 46.0 美元/吨，周环比增加 22.9%；IPE 鹿特丹煤炭期货结算价(连续)267.0 美元/吨，相比于上周上涨 52.3 美元/吨，周环比增加 24.4%。

广州港进口煤价：截至 12 月 9 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1247.0 元/吨，相比于上周上涨 35.0 元/吨，周环比增加 2.9%，相比于去年同期 下跌 108.0 元/吨，年同比下降 8.0%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 1252.0 元/吨，相比于上周上涨 35.0 元/吨，周环比增加 2.9%，相比于 去年同期下跌 103.0 元/吨，年同比下降 7.6%。

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

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图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.2.3 国内外动力煤价差跟踪

国内外 5000 大卡动力煤价差：本周印尼 5000 大卡华南地区港口到岸价（巴拿马船型）报收于 1094 元/吨，较上期下降 7 元/吨，较国内煤华南 地区港口到岸价低 149 元/吨，进口煤到岸价低于国内煤离岸成本且价差 扩大 61 元/吨。

国内外 4500 大卡动力煤价差：本周印尼 4500 大卡华南地区港口到岸价（超灵便船型）报收于于 991 元/吨，较上期下降 6 元/吨，较国内煤华 南地区港口到岸价低 62 元/吨，进口煤到岸价重新低于国内煤离岸成本 扩大 24 元/吨。

图表 15：国内外 5000 大卡动力煤价差跟踪情况

来源： CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 16：国内外 4500 大卡动力煤价差跟踪情况

来源： CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）

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2.3 炼焦煤价格

2.3.1 港口及产地炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至 12 月 9 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2540.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 190.0 元/ 吨，年同比增加 8.1%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2830.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 225.0 元/吨，年同 比增加 8.6%。

产地炼焦煤：截至 12 月 9 日，山西吕梁 1/3 焦煤车板价 1950.0 元/吨，相比于上周上涨 50.0 元/吨，周环比增加 2.6%，相比于去年同期上涨 350.0 元/吨，年同比增加 21.9%。山西主焦煤平均价 2267.0 元/吨，相 比于上周上涨 106.0 元/吨，周环比增加 4.9%，相比于去年同期上涨 217.0 元/吨，年同比增加 10.6%。

图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西

来源： wind、中泰证券研究（单位：元/吨）

图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 20：平均价:主焦煤:山西

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

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2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况

国际炼焦煤：截至 12 月 9 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 264.0 美元/吨，相比于上周上涨 2.0 美元/吨，周环比增加 0.8%，相比于去年 同期下跌 76.0 美元/吨，年同比下降 22.4%。

焦煤期货：截至 12 月 9 日，焦煤期货收盘价(活跃合约)1868.0 元/吨，相比于上周下跌 332.0 元/吨，周环比下降 15.1%，相比于去年同期下跌 176.0 元/吨，年同比下降 8.6%。

图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）

图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

2.3.3 蒙煤通关量追踪

蒙煤通关量：截至 12 月 8 日，甘其毛都蒙煤通关 825 车，相比于上周 减少 16 车，周环比下降 1.9%，相比于去年同期增加 745 车，年同比增 加 931.3%。

图表 23：蒙煤通关量

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：车）

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2.4 无烟煤及喷吹煤价格

无烟煤：截至 12 月 9 日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1970.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 150.0 元/ 吨，年同比增加 8.2%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板价 2100.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 150.0 元/吨，年同 比增加 7.7%。

喷吹煤：截至 12 月 9 日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)2137.0 元/吨，相比于上周上涨 109.0 元/吨，周环比增加 5.4%，相比于去年同 期上涨 603.0 元/吨，年同比增加 39.3%；长治潞城喷吹煤(Q6700-7000) 车板价(含税)1982.0 元/吨，相比于上周上涨 100.0 元/吨，周环比增加 5.3%，相比于去年同期上涨 550.0 元/吨，年同比增加 38.4%。

图表 24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

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3 煤炭库存跟踪

图表 28：本周煤炭库存及调度速览

来源：wind、中泰证券研究所

3.1 动力煤库存

坑口库存：截至 11 月 28 日，生产企业动力煤库存 1435.7 万吨，相比 于上周上涨 4.6 万吨，周环比增加 0.3%，相比于去年同期上涨 14.2 万 吨，年同比增加 1.0%。

秦皇岛港库存：截至 12 月 9 日，秦皇岛港煤炭库存 575.0 万吨，相比 于上周下跌 17.0 万吨，周环比下降 2.9%，相比于去年同期上涨 93.0 万 吨，年同比增加 19.3%。

终端库存：截至 12 月 8 日，沿海 8 省和内陆 17 省终端库存合计 11209.3 万吨，相比于上周减少 238.7 万吨，周环比减少 2.1%，相比于去年同期 减少 503.8 万吨，年同比下降 4.3%。

图表 29：生产企业动力煤库存

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）

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图表 30：秦皇岛煤炭库存

来源： wind、中泰证券研究所（单位：万吨）

3.2 炼焦煤库存

图表 31：终端动力煤库存

来源： CCTD、中泰证券研究所（单位：万吨）

坑口库存：截至 12 月 5 日，生产企业炼焦煤库存 521.4 万吨，相比于 上周上涨 2.1 万吨，周环比增加 0.4%，相比于去年同期上涨 16.9 万吨，年同比增加 3.3%。

六大港口库存：截至 12 月 9 日，六大港口炼焦煤库存 111.6 万吨，相比 于上周上涨 7.8 万吨，周环比增加 7.5%，相比于去年同期下跌 334.4 万 吨，年同比下降 75.0%。

国内焦化厂库存：截至 12 月 5 日，国内焦化厂炼焦煤总库存 262.9 万 吨，相比于上周上涨 2.4 万吨，周环比增加 0.9%，相比于去年同期下跌 29.7 万吨，年同比下降 10.2%。

图表 32：生产企业炼焦煤库存

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）

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图表 33：六大港口炼焦煤库存

来源： wind、中泰证券研究所（单位：万吨）

图表 34：国内焦化厂炼焦煤库存

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）

3.3 港口煤炭调度及海运费情况

秦皇岛港煤炭调度：截至 12 月 9 日，秦皇岛港铁路到车量为 5241.0 车，相比于上周增加 636.0 车，周环比增加 13.8%，相比于去年同期减少 1032.0 车，年同比下降 16.5%；秦皇岛港港口吞吐量为 47.1 万吨，相 比于上周上涨 9.9 万吨，周环比增加 26.6%，相比于去年同期下跌 6.0 万吨，年同比下降 11.3%。

煤炭海运费：截至 12 月 9 日，秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)海运煤炭运价 指数 OCFI 为 32.4 元/吨，相比于上周上涨 0.9 元/吨，周环比增加 2.9%，相比于去年同期下跌 21.9 元/吨，年同比下降 40.3%；秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)海运煤炭运价指数 OCFI 为 49.2 元/吨，相比于上周上涨 0.2 元 /吨，周环比增加 0.4%，相比于去年同期下跌 27.9 元/吨，年同比下降 36.2%。

图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量

来源： wind、中泰证券研究所（单位：车）

图表 36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量

来源： wind、中泰证券研究所（单位：万吨）

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图表 37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

3.4 环渤海四大港口货船比情况

截至 12 月 9 日，环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港的 煤炭总库存为1324.7 万吨，相比于上周下跌 75.8 万吨，周环比下降 5.4%，相比于去年同期下跌 2.3 万吨，年同比下降 0.2%；锚地船舶总数为 102.0 艘，相比于上周增加 36.0 艘，周环比增加 54.5%，相比于去年同期减少 41.0 艘，年同比下降 28.7%；货船比（库存与船舶比）为 13.0，相比于 上周下跌 8.2，周环比下降 38.8%，相比于去年同期上涨 3.7，年同比增 加 40.0%。

图表 39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化

来源：wind、中泰证券研究所

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4 煤炭行业下游表现

图表 40：本周煤炭下游情况速览

来源：wind、中泰证券研究所

4.1 港口及产地焦炭价格

港口焦炭：截至 12 月 9 日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)2710.0

元/吨，相比于上周上涨 100.0 元/吨，周环比增加 3.8%，相比于去年同

期持平，年同比持平。

产地焦炭：截至 12 月 9 日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)2460.0 元/

吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期持平，年同比持平。

吨焦盈利：截至 12 月 8 日，全国平均吨焦盈利-88.0 元/吨，相比于上周

上涨 80.0，周环比增加 47.6%，相比于去年同期下跌 160.0 元/吨，年

同比下降 222.2%。

图表 41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

图表 43：全国平均吨焦盈利

来源：mysteel、中泰证券研究所（单位：元/吨）

4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况

Myspic 综合钢价指数：截至 12 月 9 日，Myspic 综合钢价指数 148.7，相比于上周上涨 3.1，周环比增加 2.1%，相比于去年同期下跌 30.3，年 同比下降 16.9%。

螺纹钢价格：截至 12 月 9 日，上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)3850.0 元/吨，相比于上周上涨 60.0 元/吨，周环比增加 1.6%，相比于去年同期 下跌 980.0 元/吨，年同比下降 20.3%。

吨钢利润：截至 12 月 8 日，吨钢利润 237.4 元/吨，相比于上周下跌 80.5 元/吨，周环比下降 25.3%，相比于去年同期下跌 1218.6 元/吨，年同比 下降 83.7%。

高炉开工率：截至 12 月 9 日，全国高炉开工率(247 家)75.9%，相比于 上周上涨 0.3%，周环比增加 0.4%，相比于去年同期上涨 7.8%，年同 比增加 11.4%。

图表 44：Myspic 综合钢价指数

来源：wind、中泰证券研究所

图表 45：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

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图表 46：吨钢利润

来源： wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）

4.3 甲醇、水泥价格

图表 47：高炉开工率(247 家):全国

来源： wind、中泰证券研究所（单位：%）

甲醇价格指数：截至 12 月 9 日，甲醇价格指数 2544.0，相比于上周下 跌98.0，周环比下降3.7%，相比于去年同期下跌53.0，年同比下降2.0%。

水泥价格指数：截至 12 月 9 日，全国水泥价格指数 149.0，相比于上周 下跌 3.0，周环比下降 2.0%，相比于去年同期下跌 47.0，年同比下降 24.0%。

图表 48：价格指数:甲醇

来源：wind、中泰证券研究所

图表 49：水泥价格指数:全国

来源：wind、中泰证券研究所

5 本周煤炭板块及个股表现

本周沪深 300 上涨 3.3%到 3998.2；涨幅前三的行业分别为食品饮料(申 万)(7.2%)、家用电器(申万)(6.7%)、商贸零售(申万)(5.4%)。本周煤炭板 块下跌 0.2%，表现劣于大盘；其中动力煤板块下跌 0.5%，焦煤板块下 跌 0.7%，焦炭板块上涨 2.2%。

图表 50：煤炭板块本周下降 0.2%

来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）

本周煤炭板块中涨幅前三的分别为 ST 大有(4.4%)、美锦能源(3.5%)、陕西煤业(2.7%)；跌幅前三的分别为未来股份(-12.3%)、华阳股份 (-2.4%)、山煤国际(-2.0%)。

图表 51：煤炭板块个股表现

来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）

图表 52：重点公司盈利预测

来源：wind、中泰证券研究所

风险提示

政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存 在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息 更新不及时风险。

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