评级（增持）家用电器行业报告：家电及细分高增品类龙头引领板块上涨

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报告名称 ：家用电器行业报告：家电及细分高增品类龙头引领板块上涨
评级 ：增持
行业：

证券研究报告：家用电器|行业周报
2022 年 12 月 11 日

强于大市|维持 家电及细分高增品类龙头引领板块上涨

⚫本周核心观点
1）建议关注扫地机及洗地机保持行业领先地位、通过多品牌拓

头科技。2）建议关注 C 端家电市占率保持领先、制造力外拓 B 端业 务的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务 增速领先于行业的海尔智家。3）建议关注品类战略升级、渠道变革直 营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器。

⚫市场表现
本周家电指数上涨 6.74%，同期沪深 300 指数上涨 3.29%，家电 板块跑赢沪深 300 指数 3.45 个百分点。

在“保交楼”及相关地产政策推动下，地产项目有望于 2023 年 批量交付，奥维数据数据显示 2022 年延期交付项目占比高达 30%以 上，有将近 1/3 的项目延期到 23 年后交房，按照该比例推算， 2023

资料来源：聚源，中邮证券研究所 年预期交付项目将超过 4000 个项目，并主要集中在一线、二线城市。

地产项目的批量交付将进一步刺激家装消费需求。

本周家电龙头企业（以美的、老板为代表）以及家电细分高增品

⚫重点数据
原材料方面：商品价格环比多数持平；地产数据方面：30 大中城

《百花齐放，逻辑共振》 - 市商品房销售面积环比上涨 15%；出口链数据方面：升值明显，美西

2022.12.04 航线指数环比持平。

⚫风险提示：

原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、

房地产行业恢复不及预期风险。

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

1 本周核心观点：重点关注扫地机行业 ......................................................... 4 1.1 推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 .......................................... 4 1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 .................................. 4 1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 .................................... 4 2 市场表现：家电板块大幅跑赢大盘 ........................................................... 5 2.1 本周家电板块上涨 6.74% ............................................................... 5 2.2 家电及细分高增品类龙头引领板块上涨 ................................................... 6 3 重点数据：原材料、地产链、出口链数据 ..................................................... 6 3.1 大宗原材料：商品价格环比多数持平 ..................................................... 6 3.2 地产链：30 大中城市商品房销售面积环比上涨 15%.......................................... 7 3.3 出口链：人民币升值明显，美西航线指数环比持平 .......................................... 8 4 行业动态 ................................................................................. 8 5 公司公告 ................................................................................ 10 6 风险提示 ................................................................................ 11

图表目录

图表 1： 周内行业涨跌幅（%） ............................................................ 5 图表 2： 今年以来行业涨跌幅（%） ........................................................ 5 图表 3： 板块涨跌幅排行榜 ............................................................... 6 图表 4： 不锈钢、铜、铝价格走势 ......................................................... 7 图表 5： 原油、塑料价格走势 ............................................................. 7 图表 6： 30 大中城市商品房成交面积周度（万平米） ......................................... 7 图表 7： 住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 ......................................... 7 图表 8： 美元兑人民币中间价 ............................................................. 8 图表 9： 集运价格指数走势 ............................................................... 8

1 本周核心观点：重点关注扫地机行业

1.1 推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破

1）国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机 产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2）2022 年上半年以 来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。综上，我们建议关注：扫地机及洗地机产品保持行业第一的领先地位，通过多品牌拓展 产品价格带，多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅 提升、受益于海运费用下降，海外盈利能力逐渐回升的石头科技。

1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表

1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人 民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C 端家电 市占率保持领先，制造力外拓，B 端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车 零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业 务增速领先于行业的海尔智家。

1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化

1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1 销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等 高成长品类的苏泊尔。

2 市场表现：家电板块大幅跑赢大盘

2.1 本周家电板块上涨 6.74%

本周家电指数上涨 6.74%，同期沪深 300 指数上涨 3.29%，家电板块跑赢沪 深 300 指数 3.45 个百分点。今年以来，家电指数累计下跌 16.19%，沪深 300 指 数累计下跌 19.07%，家电板块跑赢沪深 300 指数 2.88 个百分点。

图表1：周内行业涨跌幅（%）

2.2 家电及细分高增品类龙头引领板块上涨

在“保交楼”及相关地产政策推动下，地产项目有望于 2023 年批量交付，奥维数据数据显示 2022 年延期交付项目占比高达 30%以上，有将近 1/3 的项目 延期到 23 年后交房，按照该比例推算， 2023 年预期交付项目将超过 4000 个项 目，并主要集中在一线、二线城市。地产项目的批量交付将进一步刺激家装消费 需求。

本周家电龙头企业（以美的、老板为代表）以及家电细分高增品类龙头（以 清洁电器龙头科沃斯、集成灶龙头火星人、亿田智能为代表）引领板块上涨，平 均周上涨 12 个百分点。

图表3：板块涨跌幅排行榜

涨幅榜

跌幅榜

资料来源：iFinD、中邮证券研究所

3 重点数据：原材料、地产链、出口链数据

3.1 大宗原材料：商品价格环比多数持平

截至 2022 年 12 月 09 日，不锈钢板（冷轧 304/2B）价为 15607 元/吨，同 比上涨 0.86%，环比上涨 1.53%，LME 铜价为 8490 美元/吨，同比下降 11.03%，环比上涨 1.78%；LME 铝价为 2454 美元/吨，同比下降 6.53%，环比持平；WTI 原 油价格为 71.02 美元/桶，同比下降 0.91%，环比下降 11.2%；中国塑料城价格指

数为 865.91，同比下降 14.67%，环比持平。

3.2 地产链：30 大中城市商品房销售面积环比上涨 15%

2022 年 11 月 20 日-11 月 27 日，30 大中城市商品房销售面积为 299.35 万 平米，环比上涨 15.25%；2022 年 10 月，住宅商品房竣工面积为 4176 万平米，同比下滑 9%。

3.3 出口链：人民币升值明显，美西航线指数环比持平

截至 2022 年 12 月 09 日，汇率方面：美元兑人民币汇率中间价报 6.96，年 初至今上涨 9.15%。海运价格方面：宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数 812.12，同比下降 81.9%，环比持平；欧洲航线指数 721.26，同比下降 87.1%，环比下降 2.3%。

4 行业动态

【DISCIEN：发布文章《TV 面板价格快报（12 月上旬版）：供需博弈加剧，价格将止涨维稳》】
12 月 06 日，DISCIEN 发布文章《TV 面板价格快报（12 月上旬版）：供需博 弈加剧，价格将止涨维稳》，文章指出，结合 12 月及 1 月 TV 面板厂投产和主要 企业采购同比表现来看，DISCIEN 认为 12 月面板价格趋势将会发生变化，在终 端市场走向淡季、品牌厂基于谨慎采购又开始调减采购量、部分面板厂因关线加 大投片消耗材料库存、面板厂基于经营压力再度降低稼动率以坚决稳价的综合考 量下，各尺寸价格将止涨维稳；1 月虽然在 LGD P7 关线以及 CA 工厂大幅调减投 片的作用下产出会大幅减少，但考虑到春节的假期的备货淡季效应以及面板厂较 为坚决的控产策略，各尺寸价格仍将持平。。

https://mp.weixin.qq.com/s/yAdg4_RunBebFkmRqSkjqQ

【奥维云网：发布文章《精装市场：智能开关配置率持续增长，头部品牌逐 步形成》】

12 月 06 日，奥维云网发布文章《精装市场：智能开关配置率持续增长，头 部品牌逐步形成》，文章指出，从总体品牌格局来看：2022 年 1-10 月 TOP5 品牌 的市场份额合计为 55.4%，超过了 50%，TCL-罗格朗连续两年稳居榜首，市场分 额达 19.1%，西门子、西蒙紧随其后。和去年相比，TOP3 品牌只有排名的变动，可以看出智能开关的头部品牌在逐渐形成。从内外资品牌分析：2022 年 1-10 月 精装修市场智能门锁规模中，外资品牌份额为 51%，内资品牌品牌份额为 49%，内外资相差不大。从 20 年到现在，内资品牌不断追赶，品牌份额从 41%提升到现 在的 49%，进步巨大。在内资品牌中，良信表现突出，排名第一且份额同比增长 了 5.1 个百分比。。

https://mp.weixin.qq.com/s/uwfZJioK3j0r71khSxWsGA

【奥维云网：发布文章《2023 年“保交楼”能否迎来交房潮？》】 12 月 08 日，奥维云网发布文章《2023 年“保交楼”能否迎来交房潮？》，文章指出，精装房，其中新一线城市占比较多，共 1056 个项目，精装修套数占 比 32%；其次为二线城市，项目为 961 个，精装修套数占比 30%。2023 年计划交 付 3270 个项目，284 万套精装房，目前监测数据显示 2022 年延期交付项目占比 高达 30%以上，也就意味着有将近 1/3 的项目延期到 23 年后交房，按照这个比 例推算，2022 年计划交付项目中预计有超过 1000 个项目在 2023 年交付，那么 2023 年预期交付项目将超过 4000 个项目，主要集中在一线、二线城市。

https://mp.weixin.qq.com/s/4idrzLkzIcOL9REiOwL3hg

【奥维云网：发布文章《“三支箭”助力市场激活，橱柜品牌再发力》】 12 月 09 日，奥维云网发布文章《“三支箭”助力市场激活，橱柜品牌再发 力》，文章指出，据奥维云网地产大数据显示：精装修市场橱柜品牌力提升，订 制份额持续下滑，从 2021 年橱柜订制份额 42%下降到 2022 年 1-10 月的 34.6%，同比下降近 10 个百分比，体现精装修市场橱柜品牌力再持续加大。与去年同期 相比，精装修市场橱柜配套 TOP5 品牌为欧派、金牌、志邦、博洛尼、柏厨，这 五家龙头企业在 2022 年 1-10 月精装修市场橱柜份额合计为 58.4%，同比增长 5.5 个百分点，证明市场集中度进一步加剧，另外，在今年房地产大环境下行之 下，TOP5 品牌各自市场份额均逆势增长，体现橱柜头部品牌强者恒强、地位稳固。

https://mp.weixin.qq.com/s/jhS5Pfcf3fGpiX65s4Z0_Q

【DISCIEN：发布文章《11 月全球 TV 代工出货：整体同比增长 7.3%， 茂佳 三度登顶》】
12 月 10 日，DISCIEN 发布文章《11 月全球 TV 代工出货：整体同比增长 7.3%， 茂佳三度登顶》，文章指出各品牌代工出货情况：
AMTC（兆驰）：11 月出货超过 80 万，同比由负转正，上涨接近 5%，环比下

滑两成左右，排名第五。Q4 以来兆驰海外出货有所好转，国内方面也新增了小米 86 寸的代工，加之在 Q4 面板涨价之前兆驰在价格低位对面板加大了采购。使得 兆驰在 Q4 的出货下滑趋势得到了缓解。

Skyworth ODM（创维）：11 月出货接近 70 万台，同比下滑一成左右，环比提 高三成以上，排名上升三名来到第六。出货主要集中在印度地区，One Plus 订单 相较上月有了较大提升，推动了创维排名的上升。

KTC（康冠）：11 月出货超过 60 万，同比上涨超过 10%，排名下滑一名至第 七的位置。在海外客户的拓展下，康冠正在逐渐弥补仁宝转单流失带来的出货缺 口，同比呈逐月上升的趋势。

https://mp.weixin.qq.com/s/STrQy7S2CD8De7I967lT0w

5 公司公告

【科陆电子】12 月 06 日，公司发布关于持股 5%以上股东减持股份达到 1% 的公告，公告提出，公司股东万向信托于 2022 年 11 月 24 日至 2022 年 12 月 2 日期间通过集中竞价方式累计减持了 1,408 万股公司股份，减持比例达到公司总 股本的 1%。

【和而泰】12 月 08 日，公司发布关于签订战略合作协议的公告，公告提出，公司和而泰与华贸物流签订战略合作协议，合作内容包括：1）和而泰通过 LIFT 产品，为华贸物流业务提供信息流、资金流、商流的增值服务。华贸物流通过专 业物流服务，为和而泰业务提供定制化物流解决方案；2）华贸物流发挥国际物 流的规模优势，为和而泰规模化运营提供支持，帮助和而泰降本增效；3）华贸 物流发挥国内外网络上布点的优势，协助和而泰在全球范围内设点，为和而泰提 供营销支持、物流服务等多方面的协助；4）华贸物流发挥跨境电商体系优势，协助和而泰对接国际电商平台，为和而泰发展跨境电商业务提供支持。

【乐歌股份】12 月 08 日，公司发布创业板以简易程序向特定对象发行股票 之上市公告书，公告提出，本次向特定对象发行股票的实际发行数量为 1,799 万 股，全部采取创业板简易程序向特定对象发行股票的方式发行,发行价格 16.62 元/股，发行募集资金总额为 2.99 亿元。

【香农芯创】12 月 09 日，公司发布关于参与共同发起设立电子元器件和集 成电路国际交易中心股份有限公司的公告，公告提出，香农芯创与中国电子、中 国中电国际信息服务、深投控等公司，拟共同发起设立电子元器件和集成电路国

际交易中心股份有限公司，旨在共同组建市场化运作的电子元器件和集成电路国 际交易中心，致力于打造电子元器件、集成电路企业和产品市场准入新平台，促 进上下游供应链和产业链的集聚融合、集群发展。拟成立的交易中心注册资本为 人民币 21.28 亿元，公司以自有资金出资 3,800 万元，占交易中心注册资本的 1.79%。

【乐歌股份】12 月 10 日，公司发布关于向特定对象发行股票部分募投项目 调整投资规模及结项并将结余募集资金用于其他募投项目以及部分募投项目延 期的公告，公告提出，1）募集资金投资项目调整投资规模及结项并将结余募集 资金用于其他募投项目： 拟将公司 2021 年向特定对象发行股票募投项目“年产 15 万套智能线性驱动产品 5G+智能工厂技改项目”调整投资规模后结项，并将结 余募集资金 1,294.03 万元（实际金额以资金转出当日专户余额为准）用于另一 募投项目“线性驱动核心技术智能家居产品智能工厂项目”；2）募集资金投资 项目延期： 拟将公司 2021 年向特定对象发行股票募投项目“公共仓及独立站信 息化系统建设项目”的建设期间由 18 个月延长至 36 个月。

6 风险提示

原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业 恢复不及预期风险。

中邮证券投资评级说明

分析师声明

公司简介

中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮 证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。

中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资 产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北 京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新 疆、河南、山西等地设有分支机构。

中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方 位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员 工自豪的优秀企业。

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