评级（增持）有色金属行业周报：新能源车渗透率维系高位，内需提振或支撑金属价格

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报告名称 ：有色金属行业周报：新能源车渗透率维系高位，内需提振或支撑金属价格
评级 ：增持
行业：

2022 年 12 月 11 日 行业周报

有色金属

支撑金属价格

投资评级 领先大市-A 维持评级

经济修复预期强化。同时近期房地产金融政策落实，政策暖风持 续，国内需求进一步增长。国内宏观预期转好。总体上，美联储 加息预期放缓，宏观压制因素有望逐渐退出，国内内需增长持续，预计工业金属价格将逐步上行。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。

铜：国内外宏观向好，沪铜维持强劲

资料来源：Wind 资讯

SAC 执业证书编号：S1450522080001

本周 LME 铜收报 8486 美元/吨，周内上涨 0.16%；沪铜收报 67120 qinjj1@essence.com.cn

元/吨，周内上涨 1.33%。宏观方面国外美联储加息放缓预期维持，国内优化防疫新十条发布，经济修复前景乐观。同时房地产金融 政策刺激，支撑国内铜价上行。供给端，据 SMM，11 月国内精 铜产量为 89.96 万吨，同比增加 8.92%，供给逐渐改善。需求端，据 SMM，国内主要大中型铜杆企业综合开工率约为 66.63%，较 上周上升 3.34%，需求小幅回暖。库存方面，沪铜仓单库存小幅 度上升，全球显性铜库存略有反弹，但均仍处于历史低位，继续 支撑铜价。总体看，国内外宏观刺激逐步强化，基本面上供需回 暖，预计铜价短期将继续维持高位。

铝：供应逐渐恢复需求仍处低位，预期短期铝价或承压
本周 LME 铝收报 2470 美元/吨，周内下跌 3.36%；沪铝收报 19260 元/吨，周内上涨 0.08%。本周国内疫情防控优化叠加房地产融资 增长支撑铝价。供给端，据 SMM，周内广西和四川复产产能逐步 投放，其余地区产能稳定运行。因临近假期，铝厂铸锭量也呈增 加趋势，国内供应端逐步恢复。需求端，据 SMM，周内受订单不 足影响，国内铝下游加工龙头企业开工率为 65.3%，环比上周下 跌 0.7 个百分点，需求仍处低位。总的来看，国内产能逐渐恢复 供给增加，而需求仍无起色，预期短期铝价或承压。

锡：供需仍未恢复，震荡获将延续
本周锡价上涨，LME 锡价收报 24165 美元/吨，周内上涨 2.52%，沪锡 198650 元/吨，周内上涨 6.13%。供给端，据 SMM，由于原料

涨，产业资本持续入局锂电

锂资产，国内锂资源价值凸

驱动铜铝内外走势分化，澳

矿拍卖或进一步助力锂价上

行

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行业周报/有色金属

供应偏紧，60%锡精矿加工费降低至 12500/吨，进一步挤压冶炼 厂利润，造成供给整体下滑。需求端，据 SMM，下游焊锡企业开 工率仍处低位，需求减弱，终端订单疲软，库存持续累计，需求 尚未恢复。总体看，原料紧张导致冶炼供给继续偏弱，需求仍未 弱势，供需疲软下，预期沪锡或将继续横盘震荡。

锌：国内供增需减，锌价或短期走弱

本周 LME 锌价 3227 美元/吨，周内上涨 3.86%，沪锌 24965 元/吨，周内上涨 1.15%。基本面上供给端，据 SMM，周内各省加工费基本 持平，冶炼厂利润仍处于高位，利润驱使叠加国内宏观向好推动 供给上行。需求端，据 SMM，本周受北方疫情影响，下游镀锌企 业开工率为 57%，压铸企业开工率 46.83%，环比均有下降，而南 方压铸企业 12 月下旬减产或停工放假，需求走低。总体看，供给 增加需求下行趋势较为确定，预计锌价或短期走弱。

能源金属：国内 11 月新能源车渗透率创新高，新能源需求维持 高景气

国际方面，特斯拉在 12 月 7 日于泰国正式推出 Model 3 和 Model Y，起步价分别约合 5 万美元、5.6 万美元，两款车型即日起接受网上预 订，预计在 2023 年第一季度交付，由上海工厂负责供应。同时，特 斯拉在 12.7-12.31 日进行新一轮降价方案，完成现车提车直接减免 6000 元，可叠加在提前的 4000 元保险补贴、2 万积分的基础之上。国内方面，11月动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%，环比增长0.9%；11 月新能源乘用车渗透率再创新高至 35%+，11 月新能源乘用车产量 同比+63.5%/环比-1.1%至 71.0 万辆。建议关注：赣锋锂业、中矿资 源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏 矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：供给扰动减弱，锂价小幅波动
本周锂盐小幅回落，电池级碳酸锂价格 56.4 万元/吨，同比下降 0.4%；电池级氢氧化锂价格为 55.9 万元/吨，同比下降 0.1%；锂辉石价格 为 5510 美元/吨，同比上升 0.5%。据 SMM，从需求端，临近春节，电 芯厂维持去库态势；出于对六氟价格悲观预期，厂商观望情绪浓厚，需求继续承压。从供给端来看，锦江铊污染事件影响减弱，多数锂厂 逐步恢复生产，供给扰动减弱，但短期锂资源产能供给增量有限，预 计锂价仍有较强支撑。

镍：需求继续下行，硫酸镍价小幅下跌
本周硫酸镍价格小幅下行，SMM 硫酸镍收报 4.01 万元/吨，较上周下 跌 0.2%。据 SMM 供给端，部分硫酸镍厂商改为成本加成模式，硫酸 镍厂利润得以维系，产量未明显下滑；纯镍方面，内外盘价差尚未修 复，纯镍进口生产商深度亏损，进口受到抑制。需求端，年末新能源 车补贴退坡及出于对明年一季度需求的担忧，硫酸镍需求进一步下

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行业周报/有色金属

滑，下游备库节奏放缓。综合来看，硫酸镍供给维持宽松，需求继续 走弱，预计硫酸镍将震荡下行。

钴：需求疲软，钴价持续承压
本周硫酸钴价格继续下跌。SMM 硫酸钴 5.25 万元/吨，较上周下降 4.5%；SMM 电解钴价格 32.97 万元/吨，较上周下降 2.1%。据 SMM 供 给端，电钴方面，部分钴厂增产电解钴，电解钴供给小幅增加。钴盐 方面，部分钴盐厂商下调产量，供给减少，并持续去库。需求端，下 游合金厂商继续维持去库态势，电钴采购意愿进一步下滑。国补退坡 在即，新能源车降本压力增大， 三元电池材料厂订单下滑并维持去 库状态，接货意愿不强，另外消费类需求也有待改善，钴价持续承压。

稀土：供需双弱，预计稀土价格维持稳定

本周稀土价格上行，氧化镨钕收报 67.85 万元/吨，较上周上涨 2.49%；氧化镝价格 2358 元/千克，较上周上涨 2.54%；氧化铽价格 13340 元 /千克，较上周上涨 1.83%。据 SMM 供给端，目前金属厂和废料回收 企业生产成本倒挂，产量有一定程度的缩减，镨钕现货紧张的情况尚 未得到缓解。从需求端来看，下游磁材订单增量有限，采购方追涨意 愿不高，实际成交量未明显放大。总体来看，供给紧张未能缓解，但 订单需求仍然较弱，供需双弱下预计短期稀土价格将继续保持稳定运 行。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方 稀土等。

贵金属：美联储或放缓加息，金价存在上行动力

本周 COMEX 黄金周五收盘价 1801.5 美元/盎司，较上周下降 0.75%；COMEX 白银周五收盘价 23.246 美元/盎司，较上周上涨 1.78%。美元 指数本周五收盘价 104.81，较上周五收盘价 104.7 变化幅度不大，美元维持近期颓势，为黄金提供了良好支撑。美国劳工统计局 12 月 8 日公布的数据显示，截止 12 月 3 日当周，美国首次申请失业救济 人数环比增加 0.4 万至 23 万人，反映劳动力市场有所趋疲，加息抑 制通货膨胀的滞后效应初步显现。12 月 5 日发布的美国 11 月 Markit 综合 PMI 录得 46.4，跌破枯荣线，显示美国经济衰退风险的加剧。美国劳工部 12 月 9 日发布消息美国 11 月 PPI 环比上升 0.3%，同比 上升 7.4%，高于预期 7.2%，通胀未能如期回落。美联储主席鲍威尔 此前表示，利率将进一步上升，12 月预期放慢加息步伐，美联储官 员也于近期释放鸽派信号，重申了放缓加息步伐的观点。总体看，美 联储后续加息幅度随着经济增速放缓逐步缩小，鸽派信号刺激实际利 率下行预期，金价存在上行动力。建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。

风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现 不及预期。

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内容目录
1. 行业及个股交易数据复盘..................................................... 6 1.1. 成交及持仓情况 ....................................................... 6 1.3. 个股涨跌排名 ......................................................... 7 2. 行业基本面更新............................................................. 7 2.1. 工业金属：美联储加息预期放缓，内需提振，工业金属震荡上行 ............. 7 2.1.1. 工业金属周度价格和库存表 ........................................ 7 2.1.2. 铜：国内外宏观向好，沪铜维持强劲 ................................ 8 2.1.3. 铝：供应逐渐恢复需求仍处低位，预期短期铝价或承压 ................ 9 2.2. 能源金属：国内 11 月新能源车渗透率创新高，新能源需求维持高景气 ........ 9 2.2.1. 能源金属周度价格表 ............................................. 10 2.2.2. 锂：供给扰动减弱，锂价小幅波动 ................................. 10 2.2.3. 镍：需求继续下行，硫酸镍价小幅下跌 ............................. 11 2.2.4. 钴：需求疲软，钴价持续承压 ..................................... 11 2.3. 稀土：供需双弱，预计稀土价格维持稳定 ................................ 12 2.4. 贵金属：美联储或放缓加息，金价存在上行动力 .......................... 13 2.5. 稀有金属 ............................................................ 14 3. 行业新闻.................................................................. 16

图表目录
图 1. 周内涨幅前十股票 ........................................................ 7 图 2. 周内跌幅前十股票 ........................................................ 7 图 3. LME 和 SHFE 铜期货收盘价 ................................................ 8 图 4. 全球铜库存（万吨） ...................................................... 8 图 5. 铜精矿加工费（美元/吨） ................................................. 8 图 6. 铜精废价差（元/吨） ..................................................... 8 图 7. LME 和 SHFE 铝期货收盘价.................................................. 9 图 8. 全球铝库存（万吨） ...................................................... 9 图 9. 国产和进口氧化铝价 ...................................................... 9 图 10. 铝价和电解铝利润 ....................................................... 9 图 11. 国内碳酸锂库存情况 .................................................... 10 图 12. 锂辉石价格 ............................................................ 10 图 13. 锂盐价格利润 .......................................................... 10 图 14. 国产和出口氢氧化锂价格 ................................................ 10 图 15. 全球镍库存（吨） ...................................................... 11 图 16. 镍铁价格 .............................................................. 11 图 17. 电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价 ........................................ 11 图 18. 电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价 ........................................ 11 图 19. 全球钴库存 ............................................................ 11 图 20. 钴中间品价格 .......................................................... 11 图 21. 钴盐价格利润图 ........................................................ 12 图 22. 海外 MB 钴价与国内金属价差 ............................................. 12 图 23. 氧化镨钕价格 .......................................................... 12 图 24. 钕铁硼 50H 价格 ........................................................ 12

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图 25. 氧化镧价格 ............................................................ 12 图 26. 氧化铈价格 ............................................................ 12 图 27. 氧化镨价格 ............................................................ 13 图 28. 氧化钕价格 ............................................................ 13 图 29. 氧化镝价格 ............................................................ 13 图 30. 氧化铽价格 ............................................................ 13 图 31. 欧美央行总资产 ........................................................ 13 图 32. 美联储资产负债表组成 .................................................. 13 图 33. COMEX 黄金和实际利率................................................... 14 图 34. 美国国债长短期利差 .................................................... 14 图 35. 金银比 ................................................................ 14 图 36. COMEX 白银期货收盘价................................................... 14 图 37. 国内钼精矿报价 ........................................................ 14 图 38. 国内钨精矿报价 ........................................................ 14 图 39. 长江现货市场电解镁报价 ................................................ 14 图 40. 长江现货市场电解锰报价 ................................................ 14 图 41. 长江现货市场锑锭报价 .................................................. 15 图 42. 国产海绵钛报价 ........................................................ 15 图 43. 国产精铋报价 .......................................................... 15 图 44. 精铟报价 .............................................................. 15 图 45. 钽铁矿报价 ............................................................ 15 图 46. 国产二氧化锗报价 ...................................................... 15

表 1： 主要指数持仓交易情况变动表 ............................................. 6 表 2： 主要个股交易情况变动表 ................................................. 6 表 3： 工业金属价格周度变化表 ................................................. 7 表 4： 工业金属库存周度变化表 ................................................. 8 表 5： 能源金属价格周度变化表 ................................................ 10

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1.行业及个股交易数据复盘

本周有色金属指数上涨。上周 A 股 5 个交易日内，上证综指上涨 1.61%，日均成交量 4258.57 亿元人民币，环比上涨 5.90%，深证综指上涨 2.51%，日均成交量 5503.35 亿元人民币，环 比上涨 7.05%，有色金属指数上涨 3.15%。个股方面，上周涨幅前三的公司为云铝股份（14.85%），铜陵有色（12.37%）和盛达资源（11.27%）。跌幅领先的公司为东睦股份（-7.06%），横店东 磁（-6.76%）和贵研铂业（-5.98%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入 52.27 亿元人民币，主要增持紫金矿业、洛阳钼业、南山铝业等公司，主要减持中科三环、北方稀 土、赤峰黄金等公司。

1.1.成交及持仓情况

表1：主要指数持仓交易情况变动表

资料来源：Wind，安信证券研究中心

表2：主要个股交易情况变动表

资料来源：Wind，安信证券研究中心

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1.3.个股涨跌排名

图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票

表4：工业金属库存周度变化表

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.1.2.铜：国内外宏观向好，沪铜维持强劲

本周 LME 铜收报 8486 美元/吨，周内上涨 0.16%；沪铜收报 67120 元/吨，周内上涨 1.33%。

宏观方面国外美联储加息放缓预期维持，国内优化防疫新十条发布，经济修复前景乐观。同

时房地产金融政策刺激，支撑国内铜价上行。供给端，据 SMM，11 月国内精铜产量为 89.96 万吨，同比增加 8.92%，供给逐渐改善。需求端，据 SMM，国内主要大中型铜杆企业综合 开工率约为 66.63%，较上周上升 3.34%，需求小幅回暖。库存方面，沪铜仓单库存小幅度

上升，全球显性铜库存略有反弹，但均仍处于历史低位，继续支撑铜价。总体看，国内外宏

观刺激逐步强化，基本面上供需回暖，预计铜价短期将继续维持高位。

图3.LME 和 SHFE 铜期货收盘价

10,000
50,000 5,000

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图5.铜精矿加工费（美元/吨）

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图4.全球铜库存（万吨）

资料来源：Wind，安信证券研究中心
注：全球铜库存包括 SHFE、LME、COMEX 三大交易所库存，上海、广 东两个保税区库存，广东社会库存

6,000
4,000
2,000
0
-2,000
-4,000

资料来源：Wind，安信证券研究中心

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2.1.3.铝：供应逐渐恢复需求仍处低位，预期短期铝价或承压
本周 LME 铝收报 2470 美元/吨，周内下跌 3.36%；沪铝收报 19260 元/吨，周内上涨 0.08%。本周国内疫情防控优化叠加房地产融资增长支撑铝价。供给端，据 SMM，周内广西和四川复 产产能逐步投放，其余地区产能稳定运行。因临近假期，铝厂铸锭量也呈增加趋势，国内供 应端逐步恢复。需求端，据 SMM，周内受订单不足影响，国内铝下游加工龙头企业开工率为 65.3%，环比上周下跌 0.7 个百分点，需求仍处低位。总的来看，国内产能逐渐恢复供给增 加，而需求仍无起色，预期短期铝价或承压。

图7.LME 和 SHFE 铝期货收盘价

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图8.全球铝库存（万吨）

资料来源：Wind，安信证券研究中心
注：全球铝库存包括 LME 库存，上海保税区库存，中国分地区社会库存

图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润

资料来源：Wind，安信证券研究中心

16,000

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.2.能源金属：国内 11 月新能源车渗透率创新高，新能源需求维持高景气

国际方面，特斯拉在 12 月 7 日于泰国正式推出 Model 3 和 Model Y，起步价分别约合 5 万美 元、5.6 万美元，两款车型即日起接受网上预订，预计在 2023 年第一季度交付，由上海工厂 负责供应。同时，特斯拉在 12.7-12.31 日进行新一轮降价方案，完成现车提车直接减免 6000 元，可叠加在提前的 4000 元保险补贴、2 万积分的基础之上。国内方面，11 月动力电池产 量共计 63.4GWh，同比增长 124.6%，环比增长 0.9%；11 月新能源乘用车渗透率再创新高至 35%+，11 月新能源乘用车产量同比+63.5%/环比-1.1%至 71.0 万辆。

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2.2.1.能源金属周度价格表
表5：能源金属价格周度变化表

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.2.2.锂：供给扰动减弱，锂价小幅波动
本周锂盐小幅回落，电池级碳酸锂价格 56.4 万元/吨，同比下降 0.4%；电池级氢氧化锂价格 为 55.9 万元/吨，同比下降 0.1%；锂辉石价格为 5510 美元/吨，同比上升 0.5%。据 SMM，从 需求端，临近春节，电芯厂维持去库态势；出于对六氟价格悲观预期，厂商观望情绪浓厚，需求继续承压。从供给端来看，锦江铊污染事件影响减弱，多数锂厂逐步恢复生产，供给扰 动减弱，但短期锂资源产能供给增量有限，预计锂价仍有较强支撑。

图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂辉石价格

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图13.锂盐价格利润

资料来源：Wind，安信证券研究中心

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图14.国产和出口氢氧化锂价格

资料来源：Wind，安信证券研究中心

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2.2.3.镍：需求继续下行，硫酸镍价小幅下跌
本周硫酸镍价格小幅下行，SMM 硫酸镍收报 4.01 万元/吨，较上周下跌 0.2%。据 SMM 供给端，部分硫酸镍厂商改为成本加成模式，硫酸镍厂利润得以维系，产量未明显下滑；纯镍方面，内外盘价差尚未修复，纯镍进口生产商深度亏损，进口受到抑制。需求端，年末新能源车补 贴退坡及出于对明年一季度需求的担忧，硫酸镍需求进一步下滑，下游备库节奏放缓。综合 来看，硫酸镍供给维持宽松，需求继续走弱，预计硫酸镍将震荡下行。

图15.全球镍库存（吨）图16.镍铁价格

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价

资料来源：Wind，安信证券研究中心

镍铁价格（元/镍点）

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.2.4.钴：需求疲软，钴价持续承压
本周硫酸钴价格继续下跌。SMM 硫酸钴 5.25 万元/吨，较上周下降 4.5%；SMM 电解钴价格 32.97 万元/吨，较上周下降 2.1%。据 SMM 供给端，电钴方面，部分钴厂增产电解钴，电解钴供给 小幅增加。钴盐方面，部分钴盐厂商下调产量，供给减少，并持续去库。需求端，下游合金 厂商继续维持去库态势，电钴采购意愿进一步下滑。国补退坡在即，新能源车降本压力增大， 三元电池材料厂订单下滑并维持去库状态，接货意愿不强，另外消费类需求也有待改善，钴 价持续承压。

图19.全球钴库存 图20.钴中间品价格

全球钴显性库存（吨）

资料来源：Wind，安信证券研究中心

钴中间品价格（美元/磅）

资料来源：Wind，安信证券研究中心

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图21.钴盐价格利润图

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图22.海外 MB 钴价与国内金属价差

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.3.稀土：供需双弱，预计稀土价格维持稳定

本周稀土价格上行，氧化镨钕收报 67.85 万元/吨，较上周上涨 2.49%；氧化镝价格 2358 元/ 千克，较上周上涨 2.54%；氧化铽价格 13340 元/千克，较上周上涨 1.83%。据 SMM 供给端，目前金属厂和废料回收企业生产成本倒挂，产量有一定程度的缩减，镨钕现货紧张的情况尚 未得到缓解。从需求端来看，下游磁材订单增量有限，采购方追涨意愿不高，实际成交量未 明显放大。总体来看，供给紧张未能缓解，但订单需求仍然较弱，供需双弱下预计短期稀土 价格将继续保持稳定运行。

图23.氧化镨钕价格 图24.钕铁硼 50H 价格

资料来源：Wind，安信证券研究中心

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图25.氧化镧价格 图26.氧化铈价格

资料来源：Wind，安信证券研究中心

资料来源：Wind，安信证券研究中心

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图27.氧化镨价格 图28.氧化钕价格

资料来源：Wind，安信证券研究中心

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图29.氧化镝价格 图30.氧化铽价格

资料来源：Wind，安信证券研究中心

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.4.贵金属：美联储或放缓加息，金价存在上行动力

本周 COMEX 黄金周五收盘价 1801.5 美元/盎司，较上周下降 0.75%；COMEX 白银周五收盘价 23.246 美元/盎司，较上周上涨 1.78%。美元指数本周五收盘价 104.81，较上周五收盘价 104.7 变化幅度不大，美元维持近期颓势，为黄金提供了良好支撑。美国劳工统计局 12 月 8 日公 布的数据显示，截止 12 月 3 日当周，美国首次申请失业救济人数环比增加 0.4 万至 23 万人，反映劳动力市场有所趋疲，加息抑制通货膨胀的滞后效应初步显现。12 月 5 日发布的美国 11 月 Markit 综合 PMI 录得 46.4，跌破枯荣线，显示美国经济衰退风险的加剧。美国劳工部 12 月 9 日发布消息美国 11 月 PPI 环比上升 0.3%，同比上升 7.4%，高于预期 7.2%，通胀未 能如期回落。美联储主席鲍威尔此前表示，利率将进一步上升，12 月预期放慢加息步伐，美 联储官员也于近期释放鸽派信号，重申了放缓加息步伐的观点。总体看，美联储后续加息幅 度随着经济增速放缓逐步缩小，鸽派信号刺激实际利率下行预期，金价存在上行动力。

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图33.COMEX 黄金和实际利率

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图34.美国国债长短期利差

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图35.金银比 图36.COMEX 白银期货收盘价

170
金银比（金价/银价）

120

70

20

资料来源：Wind，安信证券研究中心

2.5.稀有金属

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图37.国内钼精矿报价 图38.国内钨精矿报价

国内钼精矿报价（元/吨）

资料来源：Wind，安信证券研究中心

资料来源：Wind，安信证券研究中心

3.行业新闻

新闻一：据 SMM，蜂巢能源与澳大利亚锂矿公司 ST GEORGE 签署 MOU

事件：2022 年 12 月 7 日，蜂巢能源科技股份有限公司与澳大利亚上市公司 ST GEORGE 签署 非约束性谅解备忘录。根据备忘录，双方将建立战略合作关系，蜂巢能源拟以不超过 500 万 澳元的额度战略投资 ST GEORGE，协助开发后者位于西澳的 Mt Alexande 锂辉石矿项目，并 将获得该项目 25%的锂矿包销权。双方亦在探讨其他锂矿项目的合作机会。

点评：
国内电池厂多方合作以获取锂资源成常态

✔比亚迪：公司通过与政府合作及投资上下游产业链以保障锂资源供应。据公司公告，2017 年比亚迪与盐湖成立合资公司布局青海盐湖锂资源，拟投建 3 万吨碳酸锂项目；2022 年3 月，比亚迪通过参与盛新锂能非公开发行成为盛新锂能第二大股东，为后续锂资源保障奠定基础；2022 年 8 月公司与宜春市合作，投资 285 亿，建设 30GWh 动力电池产能以及 10 万吨电碳及 陶瓷土（含锂）矿采选基地。

✔亿纬锂能：公司通过股权收购、合资建厂、战略合作等多途径布局锂资源。据公司公告，

公司深耕大柴旦，投建金海锂业等项目；并拟与川能动力、蜂巢能源设立合资公司（亿纬锂 能股权 24.5%）共同建设 3 万吨锂盐产线；并拟收购瑞福锂业 20%股权，以及与紫金合作开 发湖南湘源锂矿并取得包销权。

✔宁德时代：公司通过布局上游资源以及与政府协作布局锂资源。据公司公告，公司已拥有

枧下窝矿区探矿去，并规划 3300 万吨选矿项目，同时公司与天华超净合作紧密，后者锂盐 产能可观。

新闻二：据 SMM，西澳拟投资 2,250 万澳元以缩短锂矿开采加工等绿色能源项目的审批时间

事件：西澳政府 2022 年 12 月 6 日表示，将推出一种新的方法推动对传统风能、太阳能和波 浪能发电、氢工业、锂矿开采和关键矿物加工以及绿色能源产品制造的投资的评估。将在水 和环境监管部内设立一个新的专门的跨政府绿色能源评估小组，要求州政府机构共同努力制 定明确的评估途径，并为申请者和投资者提供高质量、适合用途、及时的支持。

点评：
海外政府进一步提升对电池矿物供应链安全性、环保性审查

✔12 月 2 日，澳大利亚政府就澳大利亚关键矿产行业的未来发布了一份讨论文件并对电池矿

物供应展开了公众讨论和咨询，不到一周，12 月 6 日西澳政府便实施行动加快对电池矿物供 应的审批并建立专门的跨政府评估小组。澳洲政府对电池矿物供应的安全性、环保性审查趋 严，虽然相关项目审查时间将有所缩短，但也意味着潜在新增项目将面临更多安全性、环保 性审查的风险，未来更多项目建设将不仅取决于项目工程时间，更取决于海外政府对项目的 审查流程，电池矿物供应存在一定不确定性。

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行业周报/有色金属

行业评级体系

收益评级：
领先大市 —— 未来 6 个月的投资收益率领先标普 500 指数 10%及以上；
同步大市 —— 未来 6 个月的投资收益率与标普 500 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 —— 未来 6 个月的投资收益率落后标普 500 指数 10%及以上；
风险评级：
A —— 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于标普 500 指数波动；B —— 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于标普 500 指数波动；

分析师声明

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