评级（）化工行业周报：国际油价大幅下跌，丙烯腈价格持续下滑

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报告名称 ：化工行业周报：国际油价大幅下跌，丙烯腈价格持续下滑
评级 ：增持
行业：

12 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策

频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等

产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。行业动态：

本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 29 个品种价格上涨，51 个品种价格下跌，21 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是无水氢氟酸、硫磺、MAP、黄磷、液氨；而跌 幅前五的品种分别是液氯、盐酸、NYMEX天然气、硫酸、丙烯腈。

本周国际油价大幅下跌，WTI 原油收于 71.59 美元/桶，收盘价周跌幅 10.49%；布伦 特原油收于 76.82 美元/桶，收盘价周跌幅 10.23%。本周 WTI 原油和布伦特原油价格 跌幅均超过 10%，主要原因是原油市场需求疲软。宏观方面，美国 11 月服务业指 数小幅攀升，美联储加息预期重新升温。供应端，欧盟、G7 和澳大利亚批准了对 俄罗斯海运石油设臵每桶 60 美元的价格上限，俄罗斯回应称即使减产也不会按照 西方国家设定的价格上限出售石油；此外俄罗斯表示欧盟正式实施石油进口禁令 后，俄罗斯石油产量可能在 2023 年初下降 50 万桶/日。以上消息引发供应紧缺担 忧，对油价形成一定支撑。库存方面，美国原油库存持续下降，但汽油和成品油 库存大幅度增长，引发需求担忧利空油价。EIA 预测 2023 年上半年全球石油日均库 存减少 20 万桶，预计在 2023 年下半年增加 70 万桶；预计 2023 年美国炼油厂开工 率仍然接近五年平均水平。需求端，OPEC+维持此前减产目标。根据 IEA 11 月 15 日发布的石油市场月度报告，预计 2023 年全球石油需求增幅将放缓至 160 万桶/ 日，今年四季度全球石油消费将同比下降 24 万桶/日。我国防疫政策优化，国内经 济增长加速将提振原油需求，海关总署数据显示 11 月我国原油进口量同比增长 12％。展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，地缘政治分歧对油价形 成支撑，供需博弈下，预计 2022 年 12 月国际油价仍将以偏高位震荡为主。

相关研究报告

《化工行业周报 20220710：国际原油高位震 荡，聚酯产品价格小幅上行》20220710
《化工行业周报 20220703：原油高位震荡，碳 酸二甲酯价格上行》20220703

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格

基础化工
证券分析师：余嫄嫄
(8621)20328550

yuanyuan.yu@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002

本周国内丙烯腈市场价格持续下滑，主要原因是丙烯腈开工提升、场内供应量大 幅增加，而下游需求平平，市场供需失衡局面加剧。截至本周四，华东港口丙烯 腈市场价格主流自提价 9400 元/吨，较上周同期下跌 400 元/吨，山东市场价格参考 9400 元/吨，较上周同期下跌 400 元/吨。供应端，丙烯腈行业开工在 7.3 成附近；需 求端，国内腈纶行业整体开工水平维持 6.3 成左右，丙烯酰胺行业开工调整至 5.6 成附近，ABS 行业开工维持在 9.2 成位臵，下游整体需求变化不大。成本端，本周 丙烯腈产品原料丙烯价格受国际原油影响较上周有所走弱，不过液氨价格持续上 涨，成本端压力仍存。展望后市，短期内供应量仍旧充足，且下游需求暂无提 升，行业库存有待消化，预计短期内丙烯腈市场价格偏弱运行。

投资建议：
SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 15.12 倍，处在历史（2002 年至今）的 6.26%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.40 倍，处在历史水平的 39.03%分位 数。12 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政 策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等 产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业 当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅 克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科 技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

12 月金股：苏博特。

风险提示

1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

目录

本周化工行业投资观点 ............................................................ 4 12 月金股：苏博特 .......................................................................................... 4 本周关注 ................................................................................. 5 要闻摘录 ......................................................................................................... 5 公告摘录 ......................................................................................................... 5 本周行业表现及产品价格变化分析 .......................................... 7 风险提示: ........................................................................................................ 8 附录： ..................................................................................... 9

图表目录

图表 1. 本周均价涨跌幅前五化工品（周均价取近 7 日价格均值，月均价取近 30 日价格均值） ............................................................................................................................. 8 图表 2. 本周涨跌幅前五子行业 .............................................................................................. 8 图表 3. 本周化工涨跌幅前五个股 .......................................................................................... 8 图表 4. 己二酸价差（单位：元/吨）..................................................................................... 9 图表 5. 双酚 A 价差（单位：元/吨） .................................................................................... 9 图表 6. 黄磷价差（单位：元/吨） ......................................................................................... 9 图表 7. TDI 价差（单位：元/吨） ........................................................................................... 9 附录图表 8. 报告中提及上市公司估值表 ........................................................................... 10

本周化工行业投资观点

行业基础数据与变化：海外天然气价格高位震荡，能源供应冲击下国内出口有望向好。截至 2022 年 11 月 27 日，跟踪的产品中 23.76%的产品月均价环比上涨；68.31%的产品月均价环比下跌；另外 7.92%产品价格持平。截至 2022 年 11 月 27 日，WTI 原油月均价环比下跌 1.05%，布伦特原油月均价 环比下跌 1.59%，NYMEX 天然气月均价环比上涨 3.92%。受欧洲能源价格干预措施、海外经济衰退 预期和通胀影响，11 月海外天然气价格维持高位，民生用气保供前提下，欧洲化工品产能利用率或 持续受到能源供应冲击，国内部分产品出口有望持续向好。新能源材料方面，碳酸锂价格重回涨势。根据隆众资讯网站数据，截至 2022 年 11 月 27 日，电池级碳酸锂均价收报 56.75 万元/吨，较上月上 涨 3.58%。半导体材料方面，国产化率提升对冲下游需求波动，主要电子化学品企业业绩向好。

投资建议：SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 15.12 倍，处在历史（2002 年至今）的 6.26%分 位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.40 倍，处在历史水平的 39.03%分位数。12 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等 产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持 较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前 进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，关注广 汇能源等。

12 月金股：苏博特

公司于 10 月 26 日发布 2022 年三季报，1-3Q 公司实现营收 27.1 亿元，同减 16.0%；归母净利 2.4 亿元，同减 35.8%，EPS0.56 元/股。稳增长落地有望带动需求修复，维持买入评级。

Q3 业绩承压：1-3Q 公司实现营收 27.1 亿元，同减 16.0%；归母净利 2.4 亿元，同减 35.8%，EPS0.56 元/股。Q3 实现营业收入为 9.7 亿元，同减 18.6%；归母净利 0.7 亿元，同减 52.7%。

盈利能力削弱，费用率增长：1-3Q 公司毛利率 34.2%，同增 0.2pcts； Q3 毛利率 30.7%，同减 2.3pcts。1-3Q 费用率 22.9%，同增 4.3pcts；Q3 费用率 22.1%，同增 5.1pcts。费用率影响下净利率同环比下降，1-3Q 净利率 10.4%，同减 2.3pcts；Q3 净利率 8.9 %，同减 5.0pcts。

销量下降：1-3Q 高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料销量分别为 82.1/3.7/18.9 万吨，同降 20.8%、62.9%、15.5%；Q3 高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料的销量同降 21.2%、67.7%、27.7%。据我们 测算，Q3 高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料综合售价分别为 2,099.5/1,708.5/1,768.9 元/吨，同比分 别变化 5.6%、-15.2%、-3.5%。

长期发展向好，静待下游需求修复。一方面，公司广东江门基地于三季度建成试产，将增强区域市 场影响力；另一方面，公司于 9 月 26 日发布公告，未来三个月内不向下修正公司可转债转股价格，体现了公司管理层对长期稳健发展的信心和内在价值的肯定，减水剂作为基建施工必须品，在基建 实物工作量落地后有望迎来需求修复。

估值

考虑销量下滑业绩承压，对应下调盈利预测。预计 2022-2024 年公司收入为 39.1、47.6、58.4 亿元；归母净利分别为 3.6、5.0、6.3 亿元；EPS 分别为 0.86、1.18、1.51 元。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

产能投放不及预期，下游需求增速放缓，原油价格上涨超预期。

本周关注

要闻摘录

近日，欧盟委员会公布了一项有关加快欧盟区域内可再生能源项目审批程序的规则草案。这是一项 为期一年的限时立法，旨在加快可再生能源的发展，缓解俄乌冲突后的能源危机。

根据该项规则草案，建设用于可再生能源的发电设施只需接受简要审查。某些对环境影响较小的可 再生能源项目被列入加快业务审批的对象。例如，安装在建筑物上的太阳能发电设备，以及与之配 套的储能和电网连接设备，草案除了要求在一个月内完成审查批准外，还免除了部分环境审查。

-----中国石油和化工网，2022.12.05

连日来，全国性的寒潮天气为相对低位的液化天然气（LNG）市场带来提振，西北、华北、西南、华中、山东地区主流成交价大范围走高，国产气推涨势头强劲。据 LNG 物联网数据统计，11 月 29 日国内有 14 家液厂调涨，最高上调 200 元(吨价，下同)；11 月 30 日有 21 家液厂调涨，最高上调 550 元；12 月 1 日有 56 家液厂调涨，最高上调 650 元。其中尤以西北液厂调涨幅度较大，目前陕西厂家 挂牌价涨至 4700-5150 元，内蒙古挂牌价涨至 4500-5100 元。

-----中化新网，2022.12.06

12 月 6 日，我国建造的最大圆筒型 FPSO 在山东青岛成功启航，将历时约 55 天，总航程超过 17000.00 余海里到达欧洲北海海域。本次启航的企鹅圆筒型 FPSO 由海油工程为壳牌石油公司建造，整体高度 118.00 米，相当于 42 层居民楼，总重约 3.20 万吨，为目前国内建造的最重圆筒型浮式生 产储卸油装臵，也是迄今为止我国对外交付的自动化控制水平最高、智能化数据化最完全、设计理 念最先进的圆筒型“海上油气加工厂”。

-----中国化工报，2022.12.07

近日，中国石化与英力士集团签署合作协议，引入英力士参与中国石化正在建设的 120 万吨/年天津 南港乙烯及下游化工品项目，股比 50%：50%。该协议是双方拟在天津开展一体化合作的重要部分，将助力我国高端化工产业发展。相信在“双碳”目标和能源化工转型的时代要求下，中国石化和英力 士能够充分发挥强大的本土优势、资源优势和技术优势，不断推动双方优势互补，实现共赢发展。

-----中国化工报，2022.12.08

中国证监会发布通知，同意广州期货交易所开展工业硅期货及期权交易。多位业内人士表示，工业 硅期货、期权的推出，对于助力我国低碳经济发展、提升产业企业风险管理能力和完善工业硅价格 形成机制具有积极意义。广期所方面表示，工业硅市场规模增长较快，可供交割量相对充足。按照 2021 年均价计算，我国工业硅市场规模约 644 亿元。预计到 2025 年我国工业硅的需求量将达到 480 万吨，市场规模有望近千亿元。

-----中国化工报，2022.12.09

公告摘录

【会通股份】公司向不特定对象发行 8.30 亿元可转换公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监 许可456 号文同意注册，债券代码“118028”。

【瑞华泰】信息披露义务人上海联升创业投资有限公司持有公司股份数量从 1534.98 万股减少至 900.00 万股，占公司总股本比例由减持前的 8.5277%减少至 5.0000%。联升创业不再是公司持股 5%以 上的股东。

【泰和科技】公司 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分限制性股票授予价格/归属价格由 11.16 元/股调整为 10.76 元/股。

【新潮能源】本次被司法拍卖的股份为东营广泽持有的公司股份 1.57 亿股，占公司总股本的 2.31%；东营汇广持有公司股份 2.59 亿股，占公司总股本的 3.81%。东营广泽与东营汇广系一致行动关系，二者合计持有公司股份 4.16 亿股，占公司总股本的 6.12%。本次拍卖完成过户后，东营广泽、东营 汇广将不再持有公司股份。

【吉华集团】公司根据募投项目当前的政策环境、市场环境和自身实际等因素，决定将“年产 3000 吨 1-氨基蒽醌技术改造项目”的建设期延长至 2024 年 12 月 31 日，原计划日期为 2022 年 12 月 31 日。

【元琛科技】元琛科技拟与芜湖荣耀等签署《芜湖荣耀一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）合 伙协议》，以自有资金参与投资芜湖荣耀一期创业投资基金合伙企业。合伙企业的目标认缴出资总 额为 5.00 亿元，其中公司将作为该合伙企业的有限合伙人认缴出资 5000 万元，占基金认缴出资总 额的 10%。

【大全能源】公司 20 万吨/年高纯多晶硅项目和 2.1 万吨/年半导体多晶硅项目中的二期年产 10 万吨 高纯多晶硅项目已完成能评批复手续并将于近期正式启动。此外，该二期项目中的半导体多晶硅项 目将根据市场需求情况适时推进，年产 10 万吨多晶硅项目预计总投资 91.85 亿元，计划将于 2023 年 底建成投产。项目实施达产后，公司累计年产能可实现 30.5 万吨。

【安集科技】公司及全资子公司安集微电子（上海）有限公司、宁波安集微电子科技有限公司自 2022 年 7 月 2 日至 2022 年 12 月 6 日期间，累计获得政府补助为人民币 1349.70 万元，均为与收益相 关的政府补助。

【沈阳化工】公司控股子公司蓝星东大拟与泉州石化共同出资设立中化蓝星东大（泉州）有限公司，并由合资公司投资建设 24 万吨/年聚醚多元醇项目，项目拟投资 10.98 亿元。合资公司注册资本 4.15 亿元，其中，蓝星东大出资人民币 2.12 亿元，占注册资本的比例为 51%；泉州石化出资人民币 2.03 亿元，占注册资本的比例为 49%。

【龙佰集团】公司拟现金收购云南国钛持有的朝阳东锆 100%股权，交易价格 1.76 亿元。

公司下属子公司武定国钛拟现金收购武定钛业钛矿精选厂及高钛渣生产线相关资产，交易价格为 2.26 亿元人民币。

【新乡化纤】公司使用自有资金以集中竞价的方式回购部分社会公众股用于维护公司价值及股东权 益。本次回购总金额不低于人民币 1.50 亿元（含）、不超过人民币 1.80 亿元（含）。回购价格不超 过人民币 4.80 元/股（含）。

【南化股份】南宁化工股份有限公司拟通过发行股份的方式向广西华锡集团股份有限公司购买其持 有的广西华锡矿业有限公司 100.00%股权并募集配套资金。

星湖科技】公司本次发行新增股份发行价格为 4.97 元/股，该发行价格已经本公司董事会及股东大 会批准。本次新增股份数量为 9.22 亿股。本次发行完成后，公司总股本将增加至 16.61 亿股，其中，社会公众股东合计持股比例不低于上市公司总股本的 10.00%，上市公司股票仍具备上市条件。

【贝斯美】绍兴贝斯美化工股份有限公司计划以现金出资 8500.00 万元收购宁波捷力克化工有限公 司 20.00%的股权。本次收购构成关联交易，但不构成重大资产重组。本次交易尚需股东大会审议批 准。

【聚石化学】公司拟向特定对象发行 A 股股票，拟募集资金总额不超过 3.00 亿元，扣除发行费用后 净额全部用于补充流动资金

本周行业表现及产品价格变化分析

本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 29 个品种价格上涨，51 个品种价格下跌，21 个品种价格 稳定。涨幅前五的品种分别是无水氢氟酸、硫磺、MAP、黄磷、液氨；而跌幅前五的品种分别是液 氯、盐酸、NYMEX 天然气、硫酸、丙烯腈。

本周国际油价大幅下跌，WTI 原油收于 71.59 美元/桶，收盘价周跌幅 10.49%；布伦特原油收于 76.82 美元/桶，收盘价周跌幅 10.23%。本周 WTI 原油和布伦特原油价格跌幅均超过 10%，是近半年来首次 大幅下跌，主要原因是原油市场需求疲软。宏观方面，美国 11 月服务业指数从 10 月份的 54.4%小 幅攀升至 56.5%，服务业活动意外回升，美联储加息预期重新升温。供应端，欧盟、G7 和澳大利亚 批准了对俄罗斯海运石油设臵每桶 60 美元的价格上限，该协议于 12 月 5 日生效。俄罗斯回应称即 使不得不减产，也不会按照西方国家设定的价格上限出售石油；此外，来自俄罗斯主要石油生产商 的消息人士表示，欧盟正式实施石油进口禁令后，俄罗斯石油产量可能在 2023 年初下降 50 万桶/日 至 100 万桶/日。以上消息引发供应紧缺担忧，对油价形成一定支撑。库存方面，美国原油库存持续 下降，但汽油和成品油库存大幅度增长，引发需求担忧利空油价。美国能源信息署（EIA）数据显 示，截至 2022 年 12 月 2 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.01 亿桶，比前一周下降 728 万桶；商业原油库存量 4.14 亿桶，比前一周下降 519 万桶；汽油库存总量 2.19 亿桶，比前一周 增长 532 万桶；馏分油库存量为 1.19 亿桶，比前一周增长 616 万桶；战略石油储备 3.87 亿桶，比前 一周下降 210 万桶，比去年同期低 2.14 亿桶，降幅 35.6%。EIA《短缺能源展望》预测，2023 年上半 年，全球石油日均库存减少 20 万桶，预计在 2023 年下半年增加 70 万桶。预计 2023 年美国炼油厂 开工率仍然接近五年平均水平需求端，OPEC+维持此前减产目标，即从今年 11 月起，在 8 月产量的 基础上将月度产量日均下调 200 万桶至 2023 年底，减产规模相当于全球日均石油需求的 2%。根据 国际能源署（IEA）11 月 15 日发布的石油市场月度报告，预计 2023 年全球石油需求增幅将放缓至 160 万桶/日，低于今年 210 万桶/日的增幅，今年四季度全球石油消费将同比下降 24 万桶/日。目前 我国防疫政策逐渐优化，国内经济增长加速将提振世界最大原油购买国的原油需求，海关总署数据 显示 11 月我国原油进口量同比增长 12％，达到 10 个月来的最高水平。展望后市，全球经济长期衰 退预期抑制原油需求，地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计 2022 年 12 月国际油价仍 将以偏高位震荡为主。

本周 NYMEX 12 月天然气期货收报 6.31 美元/mbtu，收盘价周涨幅 0.41%。欧盟能源部长将于本月 13 日召开紧急会议讨论对天然气市场的干预，然而紧急会议前多国敦促大幅降低天然气价格上限。欧 盟此前提议一旦欧洲市场天然气价格波动满足预先设定的条件，天然气价格上限将设在 275 欧元/兆 瓦时。比利时、希腊、意大利、波兰等国强烈要求实施天然气价格上限，而欧盟最大经济体德国则 认为设臵天然气价格上限可能会导致欧盟更难获得急需的天然气供应。欧洲央行则表示，欧盟拟议 的天然气限价机制可能会危及欧元区金融稳定。法国能源监管委员会官员 9 日称，欧洲联盟未来几 年都将面临天然气供应受限的状况，2023-2024 年供暖季的能源供应形势可能比当前供暖季更加紧张。展望后市，欧洲天然气供需缺口仍存在，能源危机仍有恶化可能，地缘政治博弈加剧和季节性需求 提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持偏高位震荡。

重点关注

丙烯腈价格持续下滑
本周国内丙烯腈市场价格持续下滑，主要原因是丙烯腈开工提升、场内供应量大幅增加，而下游需 求平平，市场供需失衡局面加剧。截至本周四，华东港口丙烯腈市场价格主流自提价 9400 元/吨，较上周同期下跌了 400 元/吨，山东市场价格参考 9400 元/吨，较上周同期下跌了 400 元/吨。供应端，丙烯腈行业开工在 7.3 成附近；需求端，国内腈纶行业整体开工水平维持 6.3 成左右，丙烯酰胺行业 开工调整至 5.6 成附近，ABS 行业开工维持在 9.2 成位臵，下游整体需求变化不大。成本端，本周丙 烯腈产品原料丙烯价格受国际原油影响较上周有所走弱，不过液氨价格持续上涨，成本端压力仍存。展望后市，短期内供应量仍旧充足，且下游需求暂无提升，行业库存有待消化，预计短期内丙烯腈 市场价格偏弱运行。

图表 1. 本周均价涨跌幅前五化工品（周均价取近 7 日价格均值，月均价取近 30 日价格均值）

资料来源：百川盈孚，万得，中银证券

图表 2. 本周涨跌幅前五子行业

资料来源：万得，中银证券

图表 3. 本周化工涨跌幅前五个股

资料来源：万得，中银证券

风险提示:

1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

附录：
重点品种价差图（左轴价差，右轴价格）

图表 4. 己二酸价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

图表 6. 黄磷价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

图表 5. 双酚 A 价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

图表 7. TDI 价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

附录图表 8. 报告中提及上市公司估值表

资料来源：万得，中银证券
注：股价截止日 2022 年 12 月 09 日

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与 客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的 任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它 利益。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。